腾讯音乐18Q4不及预期,投行的话果然不能随便听
如图,腾讯音乐$(TME)$财报后大跌…
我扒拉了一下它的财报,心里只有一个想法:“完蛋,这别又是一个没法赚钱的平台吧,在线音乐药丸…”[捂脸][捂脸]
前瞻里说过了,TME就两个业务,“副业”直播和“本行”在线音乐,它现在主要靠直播赚钱。
所以它就面临两个麻烦:
第一,直播已经饱和,你怎么和YY它们竞争?
第二,因为版权支出非常高,在线音乐平台目前为止能没看到能赚钱的,你能突破行业魔咒吗?
前期TME拉那么高,一方面因为中美贸易摩擦缓和,中概股全面补涨,另一方面也是因为各大投行各种吹。
什么高盛、汇丰、摩根大通、KeyBanc,1月份都给了18、19的目标价,也就德银实在点给了14。
他们吹的理由大概就是两个:
第一,直播虽然饱和,但是TME各个数据(MAU、付费率、ARPU)都跟行业均值差得远,起码还有翻倍的空间。
第二,近年来中国版权意识提升很快,因此长期来看在线音乐市场前景广阔,并且上游版权方不强势、中游平台又暂停版权战了,TME大有可为。
但是就本次财报来说,可真看不出有这种发展趋势的迹象…[捂脸]
1.直播:MAU没有增长,付费率提升缓慢
如图,18年MAU基本没涨,付费率提升也很慢。
ARPU倒是有增长,但是很显然这个速度赶不上那么高的预期。
简单来说,业绩趋势和YY很像,看起来是个“已经进入成熟期的直播公司”,那么“会赶上行业均值”的预期体现在哪里?
实际上,直播方面TME也是面临两个问题的:
(1) 直播已经进入“巨头并购小公司,整合行业”阶段,而且互联网行业普遍马太效应极强,所谓“老二非死不可”,即使TME背靠腾讯,它的直播业务是否也难有快速增长,甚至可能很难维持竞争力?
(2) TME的产品形态和YY、虎牙等存在明显差异。
一方面导致用户社群氛围不同(TME用户很多并非直播受众),另一方面使得娱乐形态也有微妙不同(TME更偏重听觉刺激,而普通直播公司是听觉和视觉双重刺激)。
那么这是否意味着TME天然就没有办法追上行业均值?
我个人觉得它的直播业务前景存疑。
2.在线音乐:MAU萎缩,版权支出依然高
这是我比较关注的业务,因为直播长期是不可能撑得住TME大梁的,终究还是要靠本行,但是这季度它表现也令人失望。
如图,ARPU没什么长进不说,居然MAU还下滑了,连带导致付费率的提升也没什么参考性了。[捂脸]
当然,Q3可能是因为要上市,TME做了很多促活拉新的活动,正好又凑上暑假,所以提升了MAU。
但是就算撇开Q3不看,Q4的MAU也只是和Q2持平啊,说好的高增长呢?
付费率倒是比Q2高点,不过还是不及预期:
上图紫色和绿色是行业预测,TME自己在招股书里写的,下面两条是机构对TME的预期。
而且更重要的是,一点都没看出来版权支出有降低的迹象。
首先它毛利率下降了不少,主因正是“内容费用和收入分成支出增加”。
其次,管理层在电话会议上再次提到19年会加快内容的投入,主要是加强和国内外唱片公司的合作。
事实上,本季度TME出现了高额经营亏损,“公司四季度因向两家唱片公司发行股票而计入了一笔人民币15.2亿(2.21亿美元)的一次性非现金会计费用”,这就是因为上市之前和索尼、华纳签订了股份认购协议。
尽管这是一次性会计费用,但在这种要“加强国内外唱片公司合作”的基调下,它怎么保证以后没有更多的开支呢?哪怕不是股份?
毕竟,如果要获取海外歌曲的版权,唱片巨头就是音乐平台绕不开的噩梦。
据彭博数据,目前三大唱片公司(华纳、环球、索尼)在海外市场的占有率合计超过85%。
3.小结:“华尔街,啧”
要把TME的Q4财报一句话总结的话,就是:直播涨得慢,在线音乐更慢,而且开支还要上升。
看起来是啪啪的打唱多投行的脸对吧?但是很奇怪的,我比了一下预期和实际:
除了毛利率miss,意味着版权开支超预期之外,其他可是beat的啊,所以你们是一边唱多“腾讯音乐长期会高速增长”,一边又在财报前给了个很低的短期预期数据?
啧。
最后,长期来说因为TME毕竟是腾讯$(00700)$娱乐版图的一部分,所以它还是有望在未来和阅文、腾讯视频等等联合起来,搞出协同效应的,不能一棒子打死。
但是这就需要它在接下来的财报里给出更好的表现来证明自己了。
#老虎财报季#
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- 胖虎哒哒·2019-03-20作为付费用户想说QQ音乐需要学习一下推荐算法,推荐歌单都是我删掉的歌是肿么肥事!太偷懒了吧!还有新歌推荐也是我对现在华语乐坛前十排行都不感兴趣啊...还有banner海报都比较丑,有时候还辣眼睛如果不是版权厉害早就弃了,不过版权厉害也是我模拟盘搞它的原因,版权在手不说横行但是往前走肯定没问题。说到这里我的模拟炒股大赛是不是没救了[喷血][喷血][喷血]$腾讯音乐(TME)$ 一点看法不喜轻喷[微笑点赞举报
- 酒吧里喝饮料的boy11·2019-03-20还有就是一个老生常谈的问题,付费,毕竟人们习惯了免费模式,改变需要很长时间,如果付费率表现强劲的话,那么腾讯音乐终归要超过spotiy点赞举报
- 蜗牛慢跑·2019-03-20赞,辣鸡企业,不值1毛钱点赞举报
- 吴海波·2019-03-20地主家也没有余粮点赞举报
- 九格·2019-03-26嗯,果然拉不起来了点赞举报
- WeekTrade·2019-03-20马后炮2举报