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来源：招股书

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摘要：SANERGY于2022年4月7日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，公司是超高功率石墨电极的全球制造商。2021年收入为1.09亿美元，净利润0.04亿美元，毛利率21.00%，净利率4.04%。

S&TLiveReport获悉，成立源于2012年的SANERGY GROUP LIMITED （以下简称“SANERGY”）于2022年4月7日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市。公司曾经在2021年10月5日、3月31日和2020年9月24日递表，这是该公司第4次递交上市申请，独家保荐人为西证国际。

公司为超高功率石墨电极的全球制造商，客户基础遍布全球超过25个国家，包括美洲、EMEA、APAC及中国的全球主要电弧炉钢制造商，其于汽车、基建、建筑、电器、机器、设备及运输行业销售其产品。公司提供高质量超高功率石墨电极，作为电弧炉钢铁制造商的关键工业材料，并且不断努力争取更清洁的生产过程以减少排放和废料以及能源消耗，根据弗若斯特沙利文报告，公司于2020年全球超高功率石墨电极制造商中排行第九，市场份额为约1.2%及于2020年中国优质超高功率石墨电极制造市场排行第五，市场份额为约9.1%(按产量计)。

投资亮点

公司设有全球据点及由声誉卓著的客户组成的多元客户基础;

公司提供在高环境标准的严格监督下由公司工厂制作的高级优质石墨电极;

公司拥有交付优化产品的雄厚技术实力;

公司有稳定的原材料供应;及

公司有一支经验丰富且对石墨电极行业及市场具深厚认识的管理层团队。

公司资料：

公司地址：Cricket Square Hutchins Drive P.O. Box 2681 Grand Cayman KY1-1111 Cayman Islands

香港地址：香港湾仔港湾道26号华润大厦26楼2602室

香港地址：香港湾仔皇后大道东248号大新金融中心40楼

财务分析

截至2021年12月31日止4个年度：

收入分别约为美元1.68亿元、1.51亿元、1.09亿元、1.09亿元年复合降低率为-13.56%；

毛利分别约为美元1.05亿元、0.34亿元、0.17亿元、0.23亿元，年复合降低率为-39.91%；

净利润分别约为美元0.72亿元、0.05亿元、0.04亿元、0.04亿元，年复合降低率为-60.65%；

毛利率分别约为62.51%、22.71%、15.21%、21.00%，年复合降低率为-30.48%；

净利率分别约为42.79%、3.42%、3.86%、4.04%，年复合降低率为-54.47%。

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公司受疫情和钢铁行业供给侧改革影响，收入、毛利、净利润、毛利率和净利率指标都处于下降的态势中，其中净利润的降幅最大，年复合降低60.65%。

存货0.6亿、应收0.2亿、现金0.15亿、流动负债0.6亿、经营现金流为正0.06亿。

行业前景

全球石墨电极市场，除中国之外的全球石墨电极产量由0.77百万吨减少至0.64百万吨，复合年增长率为-3.8%。2020年，中国境外超高功率石墨电极产量约占除中国外全球所有石墨电极总产量的90%。

全球石墨电极消耗量的波动主要由于下游钢铁行业的需求波动所致。随著电弧炉炼钢行业的复苏，石墨电极市场有望恢复长期增长态势。2025年，除中国以外的全球石墨电极产量及消耗量预期将分别达到0.88百万吨及1.04百万吨，2020年至2025年的复合年增长率分别为6.7%及6.0%。

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超高功率石墨电极的主要制造商位于亚洲及EMEA。亚洲是全球最大的超高功率石墨电极产区，2020年，中国超高功率石墨电极的产量占12.4%，预期将达到全球超高功率石墨电极总产量的17.7%。亚洲是超高功率石墨电极消耗量全球最大的地区。2020年，中国超高功率石墨电极消耗量占10.3%，预期将达到全球超高功率墨电极总消耗量的13.5%。

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相较于全球超高功率石墨电极市场，在中国制造性能级别相对较低的超高功率石墨电极受电弧炉炼钢制造商广泛认可，中国几乎没有制造商能够生产该等电弧炉钢制造商之电弧炉所用的超高功率石墨电极。在中国，优质超高功率石墨电极指符合全球市场超高功率石墨电极标准的石墨电极。

中国石墨电极的生产量从二零一五年的0.53百万吨下降至二零一六年的0.50百万吨，预计2025年产量将达到1,142.6千吨，由2020年至2025年的复合年增长率为约9.7%。

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行业地位

2020年，十大超高功率石墨电极制造商占全球超高功率石墨电极总产量约

44.4%，说明市场高度集中。公司排名第九位，占全球超高功率石墨电极市场约1.2%。

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中国仅有少数制造商能生产优质超高功率石墨电极。优质超高功率石墨电极行业颇为集中。因此，下文载列按优质超高功率制造商于2020年的产能计算的排名，以及其于中国优质超高功率石墨电极市场的市场份额。公司排名第五，**国优质超高功率石墨电极市场约9.1%。

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同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：$方大炭素(600516)$  

方大炭素新材料科技股份有限公司是一家专注于炭素产品生产与开发的高科技企业。公司主营业务是石墨及炭素制品、锂离子电池负极材料、石墨烯及下游产品等新材料的生产与销售。主导产品有"兰光"牌超高功率、高功率、普通功率石墨电极,高炉用微孔炭砖等，可提供四大系列、38个品种、126种规格产品。公司的技术装备水平目前居国内同行业之首，是全国唯一的新型炭砖生产基地，拥有45项科研成果通过省部和国家级鉴定，多项产品被列入《国家高新技术产品名录》。

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主要股东

Otautahi Capital、Otautahi Holdings及Otautahi Enterprises分别作为上述公司的[编纂]%股份之实益拥有人、有关实 益拥有人的受控法团及Otautahi Trust的受托人，Hou先生，将视作控股股东。

招股前， Otautahi Capital拥有公司的全部已发行股本90.624%的权益，而Otautahi Capital由 Otautahi Holdings全资拥有。Otautahi Holdings则由Otautahi Enterprises全资拥有，而Otautahi Enterprises为Otautahi Trust的 受 托 人。Hou先生为Otautahi Trust的 受 益 人 之 一，彼 为 Otautahi Trust的监察人，有权罢免及委任受托人。Hou先生亦被视作以监察人的身份拥有Otautahi Trust的控制权。

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管理层情况

Wei-Ming Shen博士(“Shen博士”)，68岁，执行董事、董事会主席、提名委员会主、行政总裁。主要负责整体管理公司的业务增长及提高各盈利数据。于石墨技术、生产、销售及业务管理方面拥有逾38年经验，曾任职于GrafTech International Holdings Inc，Oregon Material Technology Group的首席营运官，任中钢集团 新型材料(浙江)有限公司的独立董事，为C & Si Solutions, Inc.的总裁，在美国威斯康辛麦迪逊大学取得化学工程专业博士学位。美国斯坦福大学商学研究院的斯坦福高级管理人员培训课程。

Adriaan Johannes Basson先生(“Basson先生”)，66岁，执行董事。亦为Sanergy Group (HK)及Sangraf International (PTY)的董事。主要负责提供策略性推荐建议以优化公司制造、维护及营运的程序及成本。彼于石墨电极行业及石墨电极制造设备的生产、维护及营运方面拥有逾44年经验。曾任GrafTech South Africa Proprietary Limited客户技术服务工程师。于 南非的Vaal Triangle College for Advanced Technical Education修读，成为南非工程师协会的注册工程技术员。

闫海亭先生(“闫先生”)，59岁，执行董事。亦为Sanergy Group (HK)、Sangraf Italy、Sanergy Asia、高硕资本、Sanergy Holding、格瑞沃德澳门、Sangraf Global、升瑞国际(香港)、Sanergy Europe及高硕集团的董事。主要负责监控有关公司企业财务、并购及银行融资的事宜。于银行及企业融资两个界别均拥有丰富经验。加入公司前，曾任中国人民银行外国金融机构监管部门，曾为人民银行国际司副处长及处长。人民银行欧洲代表处首席代表(参赞)，任中国农业银行(英国)有限公司的副主席、董事及行政总裁，出任中国首控集团有限公司的非执行董事，为中国首控的执行董事，为创建集团(控股)有限公司的非执行董事，为创建集团(控股)有限公司的独立非执行董事。为中国首控国际集团有限公司的董事，彼毕业于中国人民大学，取得经济学硕士学位。

Hou Haolong(侯皓泷)先生(“Hou先生”)，43岁，执行董事。Hou先生亦为Sangraf International SA 及Sangraf US的董事。彼为高级管理层成员之一冯建国先生的妹夫。负责业务基建发展、产品创新及业务策略。加入公司前在河南三力任总经理，在美国金门大学毕业，取得科技管理理学士学位。在美国金门大学毕业，取得采购与供应链管理理学硕士学位。

上市前融资

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中介团队

据捷利交易宝数据统计，SANERGY中介团队共计14家，其中保荐人共计1家，近10家保荐项目数据表现优秀；公司律师共计9家，综合项目数据优秀。整体而言中介团队历史数据表现优秀。

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保荐人承销历史业绩

西证近期保荐的破发率为0%；

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舆情分析

目前通过企查查网站无法查到SANERGY GROUP LIMITED的任何负面消息，通过查询其运营主体公司河南升瑞炭材料科技有限公司，发现具有如下风险提示：

19个提示信息中，主要都是作为原告起诉他人，人员变更（法定达标人、实控人、最终受益人、股东、主要人员等）、对外投资变更等提示信息。

整体来看，一家2012年就开始经营的公司，网上并不存在大规模的负面舆情。

近期港股IPO市场情况

据捷利交易宝数据统计，近10家上市新股发行总市值均值为89.67亿，其中最大市值为汇通达网络，最小市值为清晰医疗；发行PE均值为38.87倍，PE整体水平偏上；申购人数均值为9974人；超购倍数上，均值为5.13倍左右；基石占比上，目前基石比例均值维持在53.28%，整体来说，基石比例有增长趋势；暗盘及首日收益率上，今年1月以来好坏参半；2月份，新上市的汇通达表现尚可，清晰医疗则一般，乐普生物-B则微涨；3月份初金茂服务首日大跌28.75%，物管类公司依然不受市场看好；瑞尔集团上市首日表现略差，但在3月份即将结束之时，新上三家新股暗盘表现颇为亮眼，其中最大黑马为力高健康生活。