减征汽车购置税: 600亿助力改善整车消费

核心观点:

        5月23日国常会提出阶段性减征部分乘用车购置税600亿元,整体超预期。复盘历史上两轮购置税优惠政策,均对乘用车消费促进起到明显作用。2022 年以来,受疫情、缺芯、原材料涨价等影响,汽车行业供需两端持续受压制。本轮购置税减征,有望对传统车消费产生部分拉动作用,供需两端均有边际改善重点推荐:长安汽车(000625)、拓普集团(601689)、华阳集团(600641)

1.复盘:购置税减免对销量刺激显著

       600亿购置税减免政策超出市场预期。5月23日,国务院总理**主持召开国务院常务会议,进一步部署稳经济一揽子措施,努力推动经济回归正常轨道确保运行在合理区间。此次国常会决定,实施6方面33项措施,其中在促汽车消费方面,阶段性减征部分乘用车购置税600亿元,具体措施后续将逐步细化并公布实施。600亿元的减征额度较大,占2021年国内汽车购置税总金额为3520亿元的17%。

       我国汽车消费刺激政策共经历三轮周期,期间对行业销量提振明显。从历史上来看,我国汽车销量一共实施过四类政策刺激,包括:减购置税、汽车下乡、汽车以旧换新、节能车补贴,时间上来看从2008 年以来共进行过三轮周期,其中2009-2010年、2015-2017年分别为两轮购置税减免,2010年6月开始实行节能汽车推广补贴,均对当年汽车消费有显著拉动。

图1:2009-2010、2015-2017年购置税政策对汽车销量影响(单位:万辆)

资料来源:Wind

2.现状:疫情影响,供需承压

今年以来,受疫情、缺芯、原材料涨价等影响,汽车行业供需两端持续受压制。国内整车月销量下滑,库存增加。库存系数与预警指数均是反映汽车行业景气度的指标,分别以1.5和50%为枯荣线。4月,经销商库存系数提升至 1.91,比去年同期高 0.34。分品牌来看,4 月进口和豪华品牌库存预警指数提升至 61.8%,合资品牌提升至 67.8%,自主品牌提升至 66.5%。除北区以外,全国其他地区库存预警指数 4 月均显著提升。

图2:国内经销商库存系数

资料来源:Wind

3.展望:拉动传统车消费

国常会提出阶段性减征部分乘用车购置税600 亿元,行业新一轮政策重启,有望对冲部分外部因素对需求的负面影响。国常会在汽车方面,提出要促消费和有效投资,阶段性减征部分乘用车购置税600 亿元。此外,汽车央企发放的 900 亿元货车贷款,要银企联动延期半年还本付息。2021 年我国汽车类商品零售总额约 4.4 万亿元,车辆购置税总收入约 3520 亿元,本次减免的 600 亿元约占去年购置税总额的 17%。

4.投资建议

我们认为,随着车企及零部件厂商的积极复工复产,供应端短缺的影响能很快消除。叠加本次出台的600亿元的减征部分乘用车购置税的措施影响,汽车市场消费有望快速复苏。建议关注汽车主机厂及汽车零部件相关标的,重点推荐以下企业:

长安汽车(000625):公司是中国汽车四大集团阵营企业、中国品牌领先汽车企业,主要业务涵盖整车研发、制造和销售。22Q1销量逆市增长,自主品牌毛利较为稳健。2022Q1,长安汽车自主品牌实现销量40.0万辆,销量逆市环比上升40%;实现产量37.3万辆,产销缺口逆转,销量超过产量2.7万辆。单车指标方面,21Q4自主品牌单车收入9.05万元(21Q3:7.78万元)。单车毛利1.71万元(21Q3:1.35万元),达到2021年以来季度最高的水平。乘用车行业龙头车企份额持续扩张,叠加公司的产品力不断提升,公司自主品牌的盈利能力有望持续提升。

拓普集团(601689):拓普集团于1983年成立,是一家从事汽车核心零部件研发、生产与销售的模块化供应商。目前主营业务包括减振系统、内饰系统、智能驾驶系统、底盘轻量化系统、热管理系统、空气悬挂系统等六大系列产品。公司核心客户从通用->吉利->特斯拉不断更新,同时布局海外新能源车企(Rivian)以及国内造车新势力(蔚小理+华为)等,营收体量有望顺应产业的变革持续增长。在 2017-2020 年的行业下行周期中,公司通过 IPO/定增等方式持续融资,逆势不断进行产能扩张,截至 2021Q3,土地储备超过 3573 亩,为新能源汽车产业趋势提供充足的产能。

华阳集团(600641):公司是国内领先的汽车电子产品的系统供应商。华阳集团创立于1993 年,公司位于广东惠州,前身为华阳实业。公司近年来重点围绕汽车智能化、轻量化(低碳化)进行产品布局,拥有较为全面的智能座舱产品线和部分智能驾驶产品线,精密压铸产品中汽车关键零部件应用领域不断拓展,并逐步延伸其他业务板块在汽车领域的应用,提升产业链竞争优势。目前公司可提供成熟的W-HUD系列产品和解决方案,AR-HUD引领技术创新,国内市场份额有望持续扩张。

# SPAC投资视角

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  • 吉吉祥祥
    ·2022-06-06
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  • 巴菲特_2393
    ·2022-06-06
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  • 海风吹了
    ·2022-06-06
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  • 沃伦邹菲特
    ·2022-06-06
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  • kele126436
    ·2022-06-06
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  • st1A0001
    ·2022-06-06
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  • 天一03
    ·2022-06-06
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