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中宝新材集团有限公司 (2439)

一，基本介绍

营业纪录期间，中宝新材主要在中国东北开发及制造生物降解塑料产品。中宝新材的生物降解塑料产品主要包括(i)生物降解连卷袋;(ii)生物降解购物袋;及(iii)生物降解包装缠绕膜。

发售股份数目 : 250,000,000股股份（包括190,000,000股新股份及60,000,000股待售股份，视乎超额配股权行使与否而定）

公开发售股份数目 : 25,000,000股股份（10%，可予重新分配）

配售股份数目 : 225,000,000股股份（90%，包括165,000,000股新股份及60,000,000股待售股份，可予重新分配并视乎超额配股权行使与否而定）

回拨机制：

公开发售不足额而国际配售足额：将未足额部分回拨至国际配售。

国际配售不足额：可回拨至不超过20%且需下限定价。

国际配售足额且公开发售超购少于15 倍：可回拨至不超过20%且需下限定价；

公开发售超购15 倍或以上但少于 50 倍：回拨至30%；

50 倍或以上但少于 100 倍：回拨至40%；

100 倍或以上：回拨至50%。

发售价：1.05～1.35港元

基石投资者：

1位投资者已同意按发售价认购合共90百万人民币可购买的发售股份，相当于发售股份的约 33.1%，详情见招股书419页。

(假设超额配股权未获行使，假设发售价为 1.2港元)

发售时间：2023年03月21日-2023年03月24日（2023年03月23日截止孖展）

上市日：2023年03月31日

保荐人：东吴证券国际融资有限公司

包销商：东吴证券国际经纪有限公司、中国银河国际证券(香港)有限公司、艾德证券期货有限公司、千里硕证券有限公司、第一上海证券有限公司、复星国际证券有限公司、富途证券国际(香港)有限公司、华业证券有限公司、贝德斯证券有限公司、佳富达证券有限公司、圣衡金融控股有限公司、老虎证券(香港)环球有限公司、建泉融资有限公司、富汇证券有限公司、中泰国际证券有限公司、中募金融资管有限公司

二，基本面和定价

中宝新材是一间生物降解塑料产品生产商，其产品包括可降解连卷袋（亦称“平头袋”）、购物袋等，亦少量出售母粒和不可降解汽车塑料部件。

提到生物降解塑料，就不得不说“最严限塑令”-2020年1月，中国发布的《关于进一步加强塑料污染治理的意见》中对不可降解一次性塑料制品的生产和销售做出了严格的限制和颇为激进的退出时间表。在此背景下，可降解一次性塑料制品作为一种替代品在近两年得到了巨大的关注。

亦因为市场的刺激，中宝新材在2020-2022年间取得了在传统行业中非常亮眼的增长（详情可见招股书财务资料部分）。

不过行业带来的增长是不是可以持续呢？中宝新材的行业顾问对2022以后的行业规模还是做出了颇为乐观的预测，不过同时也表明增速可能不能维持。账号菌则可能要更悲观一些，2020-2022的市场增长中政策导向的原因明显，而进入2023以来“限塑令”已经充分被市场消化，新的政策似乎又暂看不到，因此账号菌认为中宝新材凭借市场东风获得的增长在2023大概率不能维持。

综上，账号菌认为不应认为中宝新材过去有高增长就应给予高估值，中宝新材本质上依然是一间传统行业的一般参与者。

基本面和定价评级：中性偏负面

特别风险提示：

本次IPO发售股份中有24%为旧股。

本次IPO的承销佣金率达6%，另设2%奖励佣金。

招股书：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2023/0321/2023032100048_c.pdf

力盟科技集团有限公司 (2405)

一，基本介绍

力盟科技是中国跨境数字营销服务提供商，按2021年的总账单金额计，力盟科技在中国跨境电商数字营销服务提供商中排名第三，市场份额为6.2%。

发售股份数目 : 200,000,000股股份（视乎超额配股权行使与否而定）

公开发售股份数目 : 20,000,000股股份（10%，可予重新分配）

配售股份数目 : 180,000,000股股份（90%，可予重新分配并视乎超额配股权行使与否而定）

回拨机制：

公开发售不足额而国际配售足额：将未足额部分回拨至国际配售。

国际配售不足额：可回拨至不超过20%且需下限定价。

国际配售足额且公开发售超购少于15 倍：可回拨至不超过20%且需下限定价；

公开发售超购15 倍或以上但少于 50 倍：回拨至30%；

50 倍或以上但少于 100 倍：回拨至40%；

100 倍或以上：回拨至50%。

发售价：0.65～0.75港元

发售时间：2023年03月21日-2023年03月24日（2023年03月23日截止孖展）

上市日：2023年03月31日

保荐人：广发融资(香港)有限公司

包销商：广发证券(香港)经纪有限公司、首控证券有限公司、中国光大证券(香港)有限公司、迈时资本有限公司

二，基本面和定价

力盟科技将自己定义为一家跨境数字营销服务提供商，通俗来讲，就是帮助中国企业去Facebook、Youtube等海外媒体进行营销活动。往绩记录期间，力盟科技对大客户的依赖度非常高，尤其是在2022年前9个月，力盟科技的总账单有42.8%是来自营销主A（推测为阿里巴巴）。

数字营销服务并非是个新兴产业，且高度依赖大客户的运营模式本身也是一个风险点。因此账号菌认为力盟科技本身投资价值并不明显，反而因为股权结构简单、资产轻，壳股属性更为明显。

基本面和定价评级：中性偏负面

招股书：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2023/0321/2023032100010_c.pdf

$中宝新材(02439)$

利益相关：

本人为证监会持牌人士，于本文刊登之时本人及本人客户可能持有所述公司的股票、认股证、期权或第三者所发行与所述公司有关的衍生金融工具等。

Disclaimer: 

投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，甚至变成毫无价值。

本文所包含的意见、预测及其他资料均为本人从相信为准确的来源搜集。但本人对任何因信赖或参考有关内容所导致的损失，概不负责。

本文并不存有招揽任何证券买卖的企图。