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环球人寿多年来在营收、净营业收入和账面价值方面稳步增长。与同行业的同行相比，环球人寿的稳步增长是非常出色的。管理层对股东友好，因为它更喜欢回购股票，而不是支付低税收的股息。如果分析师正确预测每股收益，按平均本益比计算，预计到2024年底，该公司的回报率将超过30%。

美股经验交流

沃伦·巴菲特自2006年第四季度以来首次收购环球人寿(NYSE:GL)(当时的Torchmark)，并从那时起一直持有该股票。他目前持有环球人寿640万股，占已发行普通股总额的6.6%。保险业是巴菲特非常了解的一个行业，它是一个非周期性行业，多年来收益稳定。这些收入被投资于债券投资组合，进而产生更多的收入。

首先，让我们对比一下美国股市和标准普尔500指数的图表。

在2020年之前，环球人寿的表现总体上优于市场，但现在略微落后。目前，环球人寿10年总回报率为220%(年化12.3%)，而标准普尔500指数的回报率为260%(年化13.7%)。环球人寿的市盈率是折让的:与标准普尔500指数21的市盈率相比，该公司的本益比仅为12。与标准普尔500指数相比，环球人寿的股价非常便宜。

与竞争对手相比，环球人寿的账面保费和每股收益增长最为稳定。管理层更喜欢以股票回购的形式将资本分配给股东，而不是支付大量税收效率低下的股息。

环球人寿值得买入，因为该公司增长强劲，预期强劲，相对于竞争对手增长突出，管理层对股东友好，而且巴菲特(Warren Buffett)已经投资该公司超过16年。

关于公司

环球人寿是一家为美国中低收入家庭提供人寿、补充健康保险和年金的保险控股公司。2021年，人寿保险占保费收入的70%，健康保险占全部保费收入的30%。该公司前身为Torchmark, 2019年更名为Globe Life，作为品牌对齐战略的一部分。

它还是一家稳定成长的公司，NAIC的报告显示，该公司的投诉份额仅为0.14%。保单持有人满意，续保年失效率仅约2.4%。满意的投保人会吸引新的投保人，增加保费。

2022年第二季度财报显示，净营业收入同比增长11.9%。同期净营业收入(ROE)为12.6%。人寿和健康保险的保费收入分别增长了4%和8%。总体而言，保费收入增长了5%。

GL2021年年度报告

利率上升促进利润增长

随着利率上升，该公司的销售额和利润都在增长。但由于目前的债券投资组合是长期持有的，未来三年的平均年成交额将低于2%。他们不会从利率上升中获益太多，但也不会因为金融危机而损失太多。

大都会人寿(MetLife)、保德信金融(Prudential Financial)和林肯国民保险(Lincoln National)也都是活跃在人寿和健康保险领域的公司。我快速浏览了一下这些公司的营收和非公认会计准则每股收益。

环球人寿、大都会人寿、保德信金融和林肯国家集团的营收和每股收益

概览显示，环球人寿是收入和非公认会计准则每股收益增长最稳定的公司。前景也很乐观，预计2023年每股收益将增长15%。其他公司也预计每股收益将增长，但营收预计将下降。

管理层对股东友好

自1986年以来，70%的净收入通过股票回购和股息分配。环球人寿通过股票回购来配置资本，而不是支付大量税收效率低下的股息。股票回购增加了每股收益，由于需求增加，股价上涨。该公司将支付0.83美元的小额股息，这一股息在过去10年平均增长了11%。

环球人寿红利增长

环球人寿的每股收益多年来一直在稳步增长，因此目前的本益比可以与历史平均水平进行比较。

该公司的平均本益比为13倍，因此目前的估值略高于历史平均水平。分析师预计，到2024年，环球人寿的每股收益将达到10美元。按平均本益比计算，股价应为130美元。目前的股价是100美元。包括股息在内，预计到2024年底的回报率约为32%。

沃伦·巴菲特自2006年第四季度以来一直持有环球人寿(Torchmark)的股份，目前这笔投资占环球人寿已发行普通股总额的6.6%。

原文作者｜Yannick Frey