社区

虎友们，周一好~本周和您一起关注下风口浪尖的$波音(BA)$ 公司。

作为最主要的民用飞机制造商，波音公司占道指权重9%。曾经无限风光十年股价涨幅500%，市值超2000亿美元。近来却在737MAX停飞，以及新冠病毒全球蔓延组合拳下被打成重伤，股价一个月跌70%市值不足600亿美元。

信心受重创的投资者，已经不知何处是底了。小虎就从以下三方面为您梳理关于波音的思路：

737MAX停飞

在因事故停飞前，737MAX机型机型积压的订单数超过4000架，堪称波音最大的“摇钱树”。

2019年，波音公司交付了380架飞机，比2018年创纪录的806架大幅下降。同年，其商用飞机订单数为负，净亏损87架订单，而2018年则净增893架。

进入2020年后，波音公司在1月没有收到任何新订单。其后公司报告说，2月份客户共计取消了46架喷气飞机的订单，增加的18份订单也都是新机型787 Dreamliner，净亏损订单28份。

737MAX事故后，公司订单急剧缩减，分析师表示波音每个月都因此损失10亿美元。

新冠黑天鹅

受全球疫情蔓延影响，多个国家相继发布禁止出行令，波音下游的航空公司自身难保，减少了新机的采购，使得波音现金流难以为继。

在没有新冠黑天鹅的情况下，Barclays预计737MAX年中复飞，2020年自由现金流转正，之后恢复正常。但新冠疫情打乱了一切，波音所有系列机型都面临着订单减少的可能性，即使737MAX年中能复飞，需求也要打个折扣。那么波音今年的现金流缺口可能达到50亿甚至100亿美元。波音账上只有94.9亿美元，考虑到可能需要拿部分偿还债务，这些现金可能不够波音撑一年。

此外，波音要补偿航空公司并努力应对737 Max的额外生产成本，公司在2019年的总债务达到273亿美元，几乎翻了一番。两周前波音提取了约138亿美元的贷款，标准普尔全球的数据称，即使不要政府援助，波音在2020年底的债务也将升至450亿美元。

根据IHS Markit的报告，波音的信用违约掉期（CDS）定价达到490个基点，相比一个月前扩大了超过7倍。债务担保成本的增加，表明投资者认为其债务违约的风险越来越大。这一周，标准普尔将波音的评级从A-下调至仅高出垃圾级两个等级的水平。

上周，波音希望为其自身和供应商寻求600亿美元的政府援助。瑞银（UBS）分析师估计，这笔钱可以使波音坚持六个月。标普全球分析师德尼科洛（Christopher DeNicolo）则表示，如果波音获得其所要求的全部款项，未来将有1000亿美元的债务需要偿还。

国防和全球服务业务

波音由四大主要业务组成：波音民用飞机集团、国防业务、全球服务，和波音金融。

即使是去年深受737MAX危机影响，国防和全球服务收入依旧很稳定。国防收入262亿美元，与上年基本持平，全球服务184.68亿美元，同比增长8%。这两部分的运营利润率分别为10%和13.7%。

根据Barclays数据显示，国防一年贡献大概20亿美元自由现金流，而全球服务能贡献25亿美元。最极端的情况下，商用飞机价值为零，只考虑国防和全球服务的价值。假设国防需求持平，全球服务需求减少，这两部分2020年贡献40亿美元自由现金流，保守给予10倍P/FCF，这两部分价值也有400亿美元。目前波音估值在600亿左右。

最后

$高盛(GS)$周末发文称:“我们认为，一旦covid19解决了问题，旅游将一如既往地受欢迎。”“我们认为，应该以目前的股价买进股票，当前股价已较年初下跌了70%，较2019年的高点下跌了80%。”同时给予波音173美元的目标价，较上周五收盘对应82%上涨空间。

虎友们怎么看？波音是否见底，本周走向何方。欢迎评论区留言说出你的观点。戳下方参与投票竞猜，成功预测更有虎币奖励！