社区

前言 “十年股市两茫茫，望涨停，心慌慌”。时间的巨轮依然停靠在2020年。一年前，举世欢呼。上证指数一举突破了3000点关卡，创业板冲上了3年的高位，隔壁老美家更是每天刷出一个历史新高。几个月后的今天，全球哀鸿遍野。“被焊死”的3000点再次跌破，美股更是接连上演熔断大戏，全球资本市场危机四伏。 回顾过去，这些年，A股恍如南柯一梦，从3000点来到3000点去，也一度举国狂欢，万人空巷，最终还是回到最初的起点，呆呆的站在镜子前；这些年，贵州茅台赚足了眼球，吸引了无数的目光，一路攀上1000块的高地，十年十倍的大水牛再也不是西方人的专属；这些年，“东方不亮西方亮”，隔壁老美家的股票一路哼着小曲，缓慢爬坡，“纳斯达克指数又创新高”，似乎已经成为了新闻里的常客；这些年，国际形势错综复杂，地缘政治冲突，英国脱欧，贸易纷争；四万亿的大水似乎还是昨日，特朗普上台已然过去了四年。 滴滴点点还历历在目，风风雨雨已成过往云烟。如今，我们站在2020年的视角，聚焦中国和美国这世界两大经济体，以普通投(xiao)资(san)者(hu)的心态，回顾A股和美股的历史，一探隐藏在K线之中的奥秘。 Part1：“A股天天跌，美股天天涨”？ 谈起A股和美股，许多投资者的第一反应就是吐槽“看看别人看看你，看看隔壁大老美”，那么事实真的如此吗？抛开外汇因素，我们以人民币计价的沪深300指数和美元计价的标普500指数举例，分别衡量A股和美股的走势，净值增长图如下(由于沪深300指数数据从2002年02月才开始)： 结果似乎有一些出乎意料，怎么A股(黄色)比美股(蓝色)涨的更多一些？ ？ 不是说好的美国指数天天创新高？A股明明就是一直趴在3000点呀？ 我们炒A股的散户们明明感觉到没赚到钱呀？ 从上面的详情可以看出，从2002年2月到2019年12月近18年的时间中，A股沪深300获得了年化8.66%的收益，隔壁老美家的标普500则获得了8.21%的年化收益，似乎我们大A更加牛逼呀！ 或许你对这个数字没有什么概念，换句话说，如果你在2002年 1月底，投入10000人民币在沪深300，那么2019年12月底，这1万块将会变成44263元。 美元的标普500也是类似。 面对铁一般的事实数据，隔壁小朋友不禁要问，为什么我们都是感觉自己在A股上天天亏钱呢？ 美股天天创新高但为啥总收益甚至还不如A股呢？ Part2：为什么感觉A股总亏钱，美股总赚钱？ 其实对于part1中的数据，除了从收益端解释，还可以从风险端细细解读。 美股18年的总收益略逊于A股是不假，但是人家老美的波动率为14%，仅仅是沪深300的一半。 或许波动率这个指标你还没有什么直观感觉，那么再来看看最大回撤。 额…无论是老美还是大A，都有些凄凄惨惨。 标普500最惨的时候发生过50%的回撤，大A就更为夸张了，70%！ 没看错没听错，就是70%！ 1万块钱进去，3000块钱出来，想想都是泪啊。 那么，到底隔壁小朋友感觉的“A股容易亏钱”到底是不是真的呢？下面我们将从几个方面解释这个问题： 滚动收益分析 18 年的投资周期对于普通散户来说或许太长了，2002年或许你还是个单身狗，2019年可能孩子都有对象了喂。我们假设，普通小散连续持有股票12个月，接下来从滚动收益的角度来对比A股和美股的在这个区间里的表现，废话不多说，直接上结果： 上图反映了在时间序列上，连续持有12个月的标普500或沪深300的总收益。 很明显的可以看出，大A股(黄色)“上蹦下蹿”的特性一览无余，相比之下，美股(蓝色)则要平滑的多得多。 或许图像大家有所不适应，下面的数据会更加的直观。 从2002年到2019年中随机一个时点，带着1万块钱开始进入股市，买入A股沪深300并连续持有12个月，结果会怎么样呢？ 从上表看出，欧气爆棚的时候一年将会获得3倍收益，一共4万块钱出来； 人品不好的时候呢，只剩下3000块钱不到； 如果将1万块钱放入标普500呢？ 赶上牛市了，最多可以赚得5362,块，倒霉遇上熊市了就只剩下5000多块了。 这么看好像平均下来A股还赚得多一些呀？！ 我们千万不要忽略了一个重要的结果，正收益概率 ！ 何谓正收益概率？ 顾名思义，就是你这一笔投资进去，最终可以赚钱走人的概率。 如图中红色加粗写出，投资大A股12个月，赚钱全身而退的概率仅有52.94%，而美股的标普500则高达84.31%！ 打一个不一定恰当的比方，拿着A股1年就好比抛硬币，是否能赚钱的概率一半一半。 拿着美股1年就好像掷骰子，只要不扔到数字1，你都是赚钱的。试 问这两个游戏，你更喜欢玩哪一个？ 其实，对于很多小散盆友来说，能连续持有12个月已经是非常不容易了。 “一周一小调，一月一大调”，以为紧跟热点，实则高吸低抛。 针对持有期在1个月，3个月和6个月的假设，我们得出以下相似的结论： 从上图中可以至少得出以下三个结论 ： 随机时点进入股市，无论持有期是1个月，3个月，6个月还是12个月，美国标普500的赚钱的概率均大于A股沪深300； 随着持有期的增加，投资美国标普500获得正收益的概率显著增加，从1个月的67.91%，到12个月的84.31%； 随着持有期的增加，投资A股沪深300获得正收益的概率似乎变化很小，均在50%附近； 收益率分布分析 从上面的滚动分析中，可以看出投资美股获得正收益，也就是赚钱的概率确实是要大于A股的。 下面将从收益率分布的角度，再一次确证这一结论。 回测区间依然为2002年2月至2019年12月，我们以月收益为样本，画出A股沪深300和美股标普500的分布图如下： 从上图中可以看出，相比于标普500(蓝色)，沪深300(黄色)显著的呈现“肥尾“现象。翻译成人话就是，投资大A股的沪深300，出现大收益和大亏损的概率，均明显大于投资标普500。 经过测试，不同持有期下的收益率分布，都呈现相似的特点。 收益对比分析 通过之上的分析，印证了A股的风险确实要比美股更大，下面我们选出余额宝等几个耳熟能详的投资理财产品，以他们的收益来划分比较A股和美股的正收益概率。 首先，我们假设余额宝的年化收益为3%，优秀的银行理财的收益为5%，P2P的年化收益为10%（仅为假设，不必太过计较）； 然后，和之前一样，在2002年1月至2019年12月之间，假设连续持有12个月的沪深300或者标普500，不考虑外汇因素，发现其超过这些理财产品收益的概率分别为： 由此可以比较明显的看出，连续持有12个月老美家的标普500，甚至将会有接近60%的概率获得超过P2P的收益。 试想一下，连续暴雷的P2P，和全球第一大的股票市场，哪一个更安全呢？ 反而看之，如果连续持有12个月的沪深300,，将会有50%的概率收益跑输余额宝！ 没错，就是躺在床上都能帮你赚钱的那个余额宝。 综合以上全部观点，可以解释之前的那个问题了“为什么感觉A股总在亏钱，而美股总是赚钱呢？ ” 2002年至2019年的这18年里，虽然A股和美股的总收益相似，但是A股的波动和风险要大得多 滚动收益率来看，A股获得正收益的概率要显著小于美股，无论连续持有期为1个月，3个月，6个月还是12个月 A股的收益率呈现明显的“肥尾”现象，大赚和大亏的概率都大于美股，相比之下，美股的走势更加的平稳 Part3：应该如何投资？ 总的来说，A股的走势特点为“熊长牛短”，择时入场，除非你能把握住牛市上涨点，或者熬过熊市下跌期，不然亏损概率很大； 而相反，美股的走势特点为“熊短牛长”，平日里缓慢上涨，一旦遇到熊市大幅回撤，然后再慢慢稳步上升，2000年的“互联网泡沫”和2008年的“次贷危机”正是如此。 造成这个差点的原因也有很多，最常见的一个当数投资者构成了。 美股市场90%以上的都是机构投资者，而中国市场中，大部分参与者都是我们这样的小散户。 无论是从信息、技术还是时间精力上，散户们都无法与机构们相比的。 言归正传，所以呢，透过中美股市的这些特点，我们可以怎样来赚点小钱钱呢？ 这里针对我们普通投资者，仅仅给出几个建议： 1、关心指数，淡化个股 之前所有的测试都是基于标普500和沪深300指数的层面，如果下沉到个股，所对应的风险只会更大，不确定性将会更高。 借用一句“江湖名言”，绝大多数人压根就不知道他买的股票究竟是个什么东西。 你有时间去调研他的主营构成？ 你有精力去判断他的财报虚实？ 你有能力去深究他深层的管理和业务的秘密？ 所以，第一点建议就是 “如果不是特别熟悉一家公司，那么建议只买指数ETF”。 指数投资已经逐渐成为机构和大户的主流，如果你是一名地产从业人员，非常熟悉地产的各个环节，又看好未来的发展，那就买地产指数的ETF； 如果你是一名传媒工作者，平时工作也和股票投资没有半毛钱关系，亲眼目睹着自媒体和新媒体的轮番亮相，就是看好中国传媒行业未来的发展，但是到底“万达电影”还是“分众传媒”也说不准谁能在将来脱颖而出。 怎么办，直接投资传媒ETF就行； 如果你实在实在对任何一个行业都没有兴趣，但就是相信中国的增长，相信中国的发展和未来，那就投资沪深300，让你紧跟时代巨轮不掉队，分享中国发展的红利。 当然，如果你是一个拥有美国证券账户的海外全球投资者，那可选择的工具就更多了。 数不尽的各种ETF任君挑选，无论是全球知名的苹果微软亚马逊，还是国内家喻户晓的阿里京东拼多多，甚至如果你看好越南看好印度看好巴西，这里都有对应的ETF可以完美匹配。 2、分散投资，降低风险 老生常谈，“不要把鸡蛋放在一个篮子里”。 之前的分析已经摆明，即使你是持有沪深300这样的股票指数，最大回撤也将高达70%！ 如果是个股，那就天知道你能遇上“贵州茅台”还是踩上“乐视网”了。 隔壁小朋友又来问了，“那我每个行业都买一点不就好了嘛？ ”这种想法固然是好，但是！ 你是sa还是hu嘛？ 一次股灾，覆巢之下，安有完卵？ 15年大盘熔断时候又有哪一只股票能幸免于难呢？ 所谓分散投资，重点在乎他们的相关性要低！ 经典的60%股票+40%债券就可以起到很不错的保护作用。 经回测，这样简单的配比，就可以大幅的降低回撤，减小波动。 更展开来讲，其实美股和A股的相关性也很低，除了股债配还有黄金地产都可以配。 具体配比方法又是一个很大的话题，有兴趣的读者可 以关注徐杨先生的 <新全球资产配置白皮书- 半个世纪的历史回测带你看全球资产配置 > ，这 里仅仅抛砖引玉。 与其预测未来，不如做好配置，稳稳的搭上时代的顺风车。 3、长期持有，别乱换仓 “一天不动账户心里就痒痒，一买就跌，一卖就涨，说好的‘低吸高抛’硬是被玩成了‘高吸低抛’”，是不是你？ 是不是你！ 是不是你？ ！ 然而现实往往是“一顿操作猛如虎，一看账户二百五…”其实对于很多不是该专业的童鞋，最好的办法就是买指数，然后长期持有，相信时间的力量。 投资大师巴菲特的大名早已耳熟能详，他也曾在2000年互联网泡沫前的空仓了一年之久，大师都无法准确择时，你觉得我们可以吗？ 股市赚钱，只能敬畏大盘，顺应时代，所有妄想逆潮流的人无一不是螳臂当车，粉身碎骨 。 总结 本文的目的是对比中美两国股市的特点和走势，需要明确的是，本文的一切结论都是基于历史回撤的结果，不对将来做任何指导和预测。 随着中国资本市场的逐渐完善，科创板的隆重创立，注册制的全面启动，期权REITs等产品的不断丰富，会吸引更多的世界投资者前来参与和投资。 当然，就如今相当大的一段时间内，隔壁老美依然还是世界上唯一的超级大国。 无论你想还是不想，全球化都是大势所趋； 无论是引入外资，还是投资全球，拓展全球视野都是我们必修的课程。