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本周，2020Q1财报季逐渐升温，有250多家公司准备发布季度业绩，其中包括72家标普500成份股公司。

名单中不乏一些行业领头羊，如Netflix，新东方、洛克希德马丁、IBM、英特尔，达美航空等。随着行业覆盖越来越广，我们对公司受疫情影响程度更加清晰。周二/ 2020.4.21 | 盘前

新东方$(EDU)$

公司2月28日更新的报告显示，2月份的收入可能与去年同期持平，原因是新注册用户和学费收入都在减少。

四季度，新东方收入增幅可能会低于10%，而在截至2月份的9个月里可能增长24%。由于疫情导致中国大陆K-12教育基本中断，并且高考从6月推迟到7月，这会影响新东方现有和新学生的学费收入。

全年看，2020-21学年安排存在很大的不确定性，在线教学在效率方面饱受质疑，这可能会削弱新东方今年吸引新学生的能力，尤其是竞争对手推出了更具创新性的直播课程。

洛克希德马丁$(LMT)$

2019年，洛克希德马丁强劲的订单增长将推动公司在第一财季实现中到高个位数的收入增长，其部门利润率约为10.5-11%，不过供应链中断增加了下行风险。

公司正向供应商加速支付现金，表明在商业生产急剧下滑、冠状病毒大流行导致制造业暂停之际，供应商对能否交付零部件感到担忧。物流问题和海外军事销售情况将是未来几个季度的关键，它们对洛克希德马丁今年的收入和利润前景构成了巨大的风险。

海外销售的潜在疲弱可能会阻碍订单增长，危及公司2020年帐面价值增长1.06倍的目标，以及其长期的增长前景。

可口可乐$(KO)$

预计本季度可口可乐净收入下降4-5%，营业利润率缩窄，每股收益可能会出现中位数的下降。

净营收下降主要反映出由于冠状病毒在全球大多数市场的蔓延造成的负面影响，海外市场对饮料的需求锐减。同时，美联储降息至零后，美元兑大多数其他主要货币大幅贬值，汇率折算也会产生不利影响。

此外，在营销和产品创新方面增加的投资也可能会对盈利能力造成压力。

周二/ 2020.4.21 | 盘后

奈飞$(NFLX)$

流媒体视频行业无疑受到了疫情的推动，而Netflix正在从中获益。SensorTower数据显示，第一季度全球下载量超过7000万次，这是Netflix的最高季度下载量，与第一季度相比增长了16%，这表明用户增加的数量可能与第一季度的960万相仿，这比公司的业绩预期高出37%。

考虑到在本地内容上的支出和日益增长的宽带使用率，国际业务仍将是一个特别有吸引力的机会。虽然为内容投资支出一直是个问题，但管理层预计将在2020年将自由现金流损失削减至25亿美元。

随着疫情导致的制作暂停将内容支出转移到2021年，以及更多用户带来的收入增长，这一比例可能会进一步下降。

德州仪器$(TXN)$

市场共识第一季度收入32亿美元，第二季度收入34亿美元，毛利率超过62%。

德州仪器在汽车和工业领域的高风险暴露将拖累上半年的业绩，不过个人电子产品的复苏会比较快，个人电子产品、通讯设备和企业系统占了销售额的40%。工厂的更高利用率对毛利率有所帮助，但这种情况可能在2020年发生逆转。由于内容增长超过设备发货量，长期销售和利润率前景依然强劲。

在终端市场分散的情况下，其在模拟半导体领域的高市场份额有更大的潜力。2019年汽车发货量疲软的预计会延续至2020年，工业终端市场的支出可能要到2021年才会复苏。

周三/ 2020.4.22 | 盘前

达美航空$(DAL)$

达美航空运营账户变更前的现金收入可能下降至3亿美元，远低于201919年第一季度的13亿美元。我们预计本季度末现金流将接近72亿美元，这还不包括递延收入以及新增的56亿美元债务。我们预计Ebitdar将下降66%至6.05亿美元(利润率7.3%)，而净利润和每股收益将分别下降2.9亿美元和45美分。

假设货运量持平，每座位里程数营收(RASM)收入下降15%，那么在运力下降6.5%的情况下，公司收入可能下降20%至83亿美元。航空燃油成本降低会提振本季度业绩，下降了26%约5亿美元，而其他成本基本稳定，目前航空公司还无法大幅削减成本。

周四/ 2020.4.23 | 盘后

英特尔$(INTC)$

英特尔第一季度的收入预期为188亿美元，仅比一个月前下降了1%，而第二季度的收入预期下降了2%。

英特尔上半年个人电脑部门的收入以及企业IT服务器、存储设备的购买可能会受到疫情的影响，但一季度财报得益于云芯片的销售以及与更多在家办公相关的个人电脑销售，受损失程度相对较低。

然而，客户计算业务增长仍然可能不及10%的预期，物联网和mobileye的销售也可能面临风险，第二季度的情况可能会进一步恶化。

周五/ 2020.4.24 | 盘前

美国运通$(AXP)$

美国运通表示公司不会在2020年裁员，但信用卡奖励和福利成本会随着信用卡支出的下降而下降，而营销成本(占2019年总成本的23%)也可能被削减。

然而，信贷成本(约占总成本的20%)可能会随着就业岗位的流失而激增。3月份美国运通信用卡支出可能至少下降了5%，第二季度及以后可能会出现更大幅度的下降，这取决于疫情控制以及美国经济的恢复情况。

具体来看，约占信用卡支出总额9%的大型企业信用卡支出可能大幅下降，不过占信用卡支出总额三分之一左右的小企业信用卡支出可能会上升，而总体来看，美国运通的信用风险会上升。