机构：国泰君安证券 评级：增持 目标价：24.22 美元 本报告导读： 公司以技术优势占据第三方推送服务龙头地位，凭借数据积累、品牌优势提供精准营 销和其他垂直行业解决方案，未来有望享受大数据产业高速成长带来的市场红利。 摘要： $极光(JG)$公司为第三方推送服务市场绝对龙头，凭借海量数据积累在数据服务领域占尽先机，首次给于“增持”评级。预测公司 2019-2021 年实现 营收 12.99/23.09/39.50 亿元, 净利润 0.46/2.83/7.43 亿元，通过可比公 司的 PS 估值给于目标价 24.22 美元。 第三方推送寡头格局稳固，大数据产业方兴未艾。公司与每日互动形 成双寡头竞争格局。公司通过以极光推送（Jpush）为代表的多样化开 发者服务为抓手，通过移动大数据的深度处理为客户提供数据解决方 案，包括精准营销、行业洞察、金融风控、商业地理等服务。公司在 第三方推送服务商市场中以 53.8%的市占率排名第一。目前共有 100+ 万款 APP 使用公司的服务，覆盖 10.4 亿台移动端，覆盖率超过 90%， 海量的移动设备数据为公司提供了无可比拟的数据覆盖度，密度和纬 度的优势。受益于数据体量的爆炸式增长，国内大数据服务方兴未艾， 公司的精准营销、金融风控、行业洞察和商业地理服务市场空间巨大。 海量 4Vs级别数据积累，AI+人工智能助力大数据服务。公司通过开 发者服务积累的数据具有体量大、维度广、频率高、精度准的特点。 公司近年持续加大研发投入，基于 AI 和人工智能不断训练和优化模 型，客单价稳步提高，数据服务质量行业领先。与此同时，在营销领 域公司一方面自建 SSP 平台，对接高性价比媒体资源，降低广告位购 买成本，一方面推动精准营销业务向多行业进军，优化精准营销业务 的行业结构，伴随规模效应的显现，企业毛利率有望进一步提升。 开发者服务业务

#美团股价暴跌# 3月11日，美团点评$(03690)$发布Q4及全年财报，令人大跌眼镜的是其2018年净亏损千亿的标题，不少人甚至认为是媒体少加了小数点导致的，那么到底是为什么会产生如此巨额的亏损呢？ 事实上，千亿亏损并不是真的亏损，主要是上市导致的优先股公允价值变现计入了1046亿。 2018年，在排除优先股的特殊会计处理后，美团经调整亏损净额为85.2亿元，主要受收购摩拜、发展出行等新业务持续投入影响。调整前，该数值为1154.9亿元，其中最主要的原因是，随着公司上市估值不断升高带来的“可转换可赎回优先股公允价值”变动带来的“非经营性亏损”，这一数值高达1046.06亿元。 那么，什么是“可转换可赎回优先股”呢？其实这是一种灵活的企业融资方式，对于境外募资和上市的科技型企业，是其最常见的融资方式之一。这种融资的金额在合并资产负债表中被指定为负债，而其公允价值增加于合并损益表确认为公允价值亏损。因此，过往融资发给股东的“可转换可赎回优先股”公允价值增加，带来大额的“非经营性亏损”。但实际上公司并未没有这样的亏损发生，对公司实际运营也没有影响，相反是公司价值成长的证明，这笔所谓的“负债”数字在上市那一刻就会消失。 美团于去年9月上市，因此2018年第四季度就不会受到“可转可赎回优先股”计提损失的影响，该数值为0；但2018年全年数据仍然受到影响（主要为2018年的前三个季度），到下一个完整财年这一影响就会消失。#年内最大解禁潮来袭#

春节马上就到，因为疫情原因，多个城市开始推行就地过年政策，接下来的投资热点也将转移到“就地过年”概念股。国家发展改革委秘书长、新闻发言人赵辰昕表示，为营造良好的节日氛围，建议增加线上文娱服务供应，鼓励提供免费流量，网络视频App限时免费电影放映等线上服务，保障公共空间开放时间和旅游产品供给等，更好满足就地过年群众的精神文化需要。资本市场闻风先动，阿里影业涨超5%，阅文集团$阅文集团(00772)$ 涨逾11%，A股网络游戏、文化传媒板块3日涨幅均超5%，整个宅经济板块都将走一波上涨行情。最近小盘股动不动就暴走，比如趣头条$趣头条(QTT)$ 、灿谷、1药网等等，动辄几十个点的上涨，所以我会考虑选择一些基本面不错的公司来小仓位试试。从这个逻辑来选股，触宝$触宝(CTK)$ ，或许会是下一个爆发股。触宝做文娱产品已经相当不错了，内容包括网文小说、休闲游戏等等，旗下内容产品去年三季度MAU已经达到9480万，同比增长40%，当前的核心产品疯读小说在2020年第三季度DAU超过1000万。相比阿里影业市值276亿港币、阅文集团727亿港币、B站418亿美金、爱奇艺162亿美金的市值来看，触宝目前不到2亿美金，可以算是非常低市值了。基本面良好，市值低，很容易爆发起来，说不定就是下一个翻倍股了，即便不能翻倍，按照现在的股价，下跌空间也非常有限，可以算是一只很好的以小博大的标的。【利益相关】暂时没有持仓，在考虑入手

月活用户达1.1亿同比增长近3倍；季度净营收11.188亿元，同比增长近4倍；旗下创新网络文学产品-米读，保持良好增长，截止今年3月，米读日均活跃用户数达到622万，在免费小说App排名中位居第一（QM数据）。 以“通过内容为用户带来乐趣和价值”为使命，在连接新兴市场的内容赛道上趣头条稳中求进。$趣头条(QTT)$

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