图片 尽管2024已过去将近四分之一,从2023年刮来的一级市场寒风仍在持续输出影响,让这个春天寒意更盛。 市场缺乏信心,行业一片哀嚎,投资人在集体缅怀“失去的创投十年”,更有甚者,预言一级市场将死,引发不少从业者共鸣。不乐观的情绪在行业蔓延。 可是,事实真的如此吗? 01. 是的,比你预想的还冰冷。 2023年中国创投市场规模进一步下降。投资交易事件4486起,较上一年度下降了27%,创下了2015年以来最低点;投融资总额6873.4亿元,较上一年度下降了22%,为近8年间的最低点。 与此同时,2023年人民币股权投资市场LP出资规模1.84万亿人民币,相比上一年度下降8.75%,新备案基金7368只,环比下跌15.5%,存量管理人12888家,存量下降9.9%。LP出资总规模连续三年下滑。 另一方面,去年8月,为统筹一二级市场平衡,国家阶段性收紧IPO节奏,这导致大批临近退出周期的公司无法快速实现上市,机构无法脱身来筹集下一期基金。 综合来看,在一级市场“募、投、管、退”环节中,有三个关键节点出现停滞甚至骤降,股权市场迎来至暗时刻。 02. 2023年,募资端发生了结构性改变。 二十多年以前,中国开始探索股权投资,各类资本涌入市场,并逐步演变为以金融机构、产业型、财务型LP为主流、政策型 LP逐渐占据重要地位的市场格局。 随着市场下行、政策监管,政策型LP的出资占比突破50%达到57%,除了依旧活跃的产业型LP外,其他类型LP的生存空间在进一步被压缩,其中以财务型LP最为显著,其出资规模仅占8%。 政策型LP在2018年之后逐步成为市场主流,以金融机构和财务投资人为主导的股权市场一去不复返。此消彼长,募资端的根本性改变深刻影响着整个市场。 03. 在LP出资格局改变且愈加谨慎的语境下,投资机构们的生存也面临一系列难题。 一方面,政策性LP所主张的招商引资、产业协同的