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文 | 周公子 编 | 周星星 4月29日广发银行披露了2023年度财报，信用卡的多个关键指标依然颓势未改：虽然累计发卡量在增加，但交易额、透支余额（下称“应收”）、信用卡额度使用率都在下行。 在存量竞争意识已然强烈的2023年，广发信用卡“只增卡量不增效益”的趋势并未扭转，应收余额创下近三年来最低水平，近五年来也从未回到过2018年的巅峰水平，行业席位在“不进则退”。 而细数过去五年的人事更迭及几项关键指标，其在存量战局中的表现，就更显得耐人寻味。 Part 1 应收创三年新低 行业席位快速下滑 如果说，近两年来信用卡行业的应收有所下滑是普遍现象，但至今仍未恢复到疫情前水平的却也不多见。 截至2023年，广发信用卡应收贷款4248.79亿元，同比降3.37%，创下近三年来新低水平。 而纵览广发信用卡近十年来的应收规模，如果说2018年的4855.01亿是其“巅峰期”，与9家A股上市的股份行相比尚可位居前列（仅低于招行），那么接下来的5年则是“不进则退”。 到2023年，广发信用卡的应收缩水至4248.79，不仅仅是对比五年前的自己在“掉队”，对比9家A股上市的股份行也已跌落至中游，规模低于招行、中信、平安、民生，与光大相当。 而在过去的五年中，广发信用卡的应收仅有一年同比实现正增长，至今仍未恢复至疫情前的水平。 图片 这五年来，与应收持续缩水形成鲜明对比的是，其不良率仅有一年同比回落，其余四年同比均在攀升：2019至2023年的不良率分别为1.65%，1.98%，1.54%，1.58%，1.59%。 除此之外，据广发银行年报数据，信用卡也是广发银行内部投诉占比最多的业务，而广东则是投诉占比最高的区域： 从消费者投诉业务分布来看，信用卡投诉量72,971宗（占比83.45%），个人贷款类6,845宗（占比7.83%）。从消费者投诉区域来看，主要分布在广东(28

文 | 周公子 编 | 周星星 短短1年时间，动辄采购、上马千亿级别的大模型基础设施的“技术卡位战”已告一段落，相关的“业务应用”却在明显提速，甚至有部分业务效能提升的成果，已可管窥。 结合2023年报季已入尾声，亦可进一步察觉银行等金融机构都在强调大模型在应用层面的落地情况在“扩容”——除了集中度较高的前台零售与客服、后台研发与风控等环节之外，更多的场景也慢慢进入金融机构的考虑范畴，比如知识管理、精准营销、智能开户等。 显而易见，大模型的商用及成果，依旧是2024年甚至未来很长一段时间的关注重点。 从“技术卡位战”快进至“业务效能初现”，在研发上持续探路“降本增效”，已经成为金融大模型长跑的新赛点。 Part 1 “技术卡位战”快进至“业务效能初现” 招商银行 $招商银行(600036)$ 在2023年度报告中提到，其在大模型方面的举措主要有两方面，一边是引入千亿参数大模型，用自有语料调优、训练、适配行内场景，同时跟进开源大模型技术的发展，并在专业场景自研百亿参数大模型。另一边，是探索大模型在零售、批发、中后台的应用。 不难发现，作为业内最早披露千亿级大模型采购信息的银行（回戳：《银行招投标透露了金融大模型落地的哪些信号），其大模型相关的技术“基建”已告一段落。而2024年的主要KPI，想必也是围绕银行的研发、业务场景的适配与落地应用。 不仅招行，周观统计发现，以银行为代表的各大金融机构，只要提及“大模型”的进展和布局都不离“应用”。与2023年初最大的不同是，各家已经从紧张刺激的技术“卡位战”中走出来，转而更强调技术落地进展和成效。 比如奇富科技 $奇富科技-S(03660)$ ，就在2023年财

文 | 周先先 编 | 周星星 “选股专家”、“坚信长期投资的力量”，这些汇添富基金曾经留给投资者的“标签式”印象，已逐渐不被买账。 据已公布的2023年年报，东方证券旗下汇添富基金营收与净利润下滑幅度，在全公募行业排名倒数第三（倒数第一为东方证券旗下东方红资管）。 年报数据显示，汇添富基金全年营收53.71亿元，同比下滑20.87%，较2021年营收下滑超过40亿元；净利润14.15亿元，同比下滑32.39%，甚至不足2021年32.63亿元净利润的一半。 数据来源：东方证券年报 数据来源：东方证券年报 小周统计其年报数据时还发现，若以偏股产品管理费总额/偏股产品规模作为参考标准，即每管理1000元的资产基金公司收取的管理费，汇添富所收取的管理费高达15.29元。 而公募基金的盈利来源主要是管理费收入，也就是说，在行业费率普降的背景下，汇添富即便收取如此高额的管理费，仍然没有挽救其盈利状况滑落至十大公募中“吊车尾”的情况。 Top10公募基金偏股产品规模与管理费比值排名 数据来源：2023年报 制表：周观新金融 Part 1 三年开倒车 实际上，作为业内不折不扣的“黑马”，汇添富曾有过辉煌时刻。过去十多年里，在总经理张辉亲自带队之下，汇添富几乎集中一切投研力量于消费、医药、新能源板块，成为了大型公募中权益规模比重最高的公司之一。 2020年牛市，汇添富以5573.64亿的非货币基金规模跃居行业第二。 但过去三年，汇添富的管理规模出现大幅倒退。尤其是非货币基金管理规模上，已从2020年的行业第二掉到2023年底的行业第九，全年缩水额度高达680亿元，是十大基金公司中唯一一家缩水超过600亿元的基金公司。 不仅是管理规模，汇添富新发产品规模一样开始掉队。其中偏股主动型基金的发行情况最为明显，2023年，汇添富的发行偏股主动型产品的规模从2020年高点的1305.16

文 | 周先先 编 | 周星星 规模断崖式下跌，业绩在行业中垫底，2023年，规模急速扩张的广发基金按下了暂停键。 据广发证券3月28日年报，旗下广发基金2023年现营业收入76.43亿元，同比减少8.93%，净利润19.50亿元，跌出“20亿俱乐部”，同比减少8.62%。 与2021年高点相比，广发基金连续两年营业收入和净利润分别已缩水17.03亿元、6.58亿元，营收、净利润增速在十家大型公募中据倒数第三。 数据来源：广发证券，单位：万元 （制表：周观新金融） 数据来源：广发证券，单位：万元 （制表：周观新金融） Part 1 管理规模断崖下跌 回顾过去，广发基金管理规模在十年间翻了十倍：2016年，广发基金在公募规模中排名第11；2020年，广发基金在第6名和第7名间徘徊；2022年年中，广发基金规模已经升至第二。 在2022年到达巅峰水平后，广发基金的管理规模下滑拐点出现，仅2022、2023两年时间，权益类产品缩水1358亿，缩水近四成。 去年第四季度，在A股市场与基金费率改革的双重影响下，依然有半数以上的公募规模获得正增长，其中21家规模增逾百亿元。同期，广发基金规模缩水超过800亿元，其中权益产品缩水262.45亿元，成为公募基金单季规模缩水幅度最大的公司。 广发总管理规模变化 数据来源：wind 广发偏股基金管理规模变化 数据来源：wind 除了管理规模上的变化，广发基金在发行规模与数量上同样出现缩水。从偏股基金的发行情况来看，2023年，广发基金的发行数量约为2021年高点的二分之一，但发行规模却从2021年高点的1122.47亿元，降到了2023年的23.83亿元，仅为前者的四十七分之一。也就是说，单只基金的平均发行规模从“巨无霸”变成了“迷你基”。 今年一季度，广发基金的发行态势依然没有明显起色，偏股基金年初至今发行2只，发行规模共计7.9

文 | 周公子 编 | 周星星 十年间，中信银行 $中信银行(601998)$ 零售业务板块对营收占比从约两成不断攀升至今已经站上了四成有余。具体看2023年的数据：零售管理资产规模达到4.24万亿，较上年末增长8.32%。零售营收贡献提升至42%，稳步进阶。 “在可比口径下，零售个人管理资产（AUM）个人信贷（含信用卡）的总量和增量均站稳同业前二，并进一步拉大同业比较优势。”中信银行管理层在2023业绩发布会上表示。 在中信银行“零售第一战略”的引领下，信用卡业务坚持客户导向、价值导向，实现经营业绩稳健发展。 截至去年末，中信银行信用卡已累计发卡超1.15亿张，较上年末增长8.37%；信用卡贷款余额超5200亿元，较上年末增加102.24亿元。两项指标稳居可比同业第一阵营。 经过二十多年的沉淀，中信银行信用卡业务已经形成比较成熟的能力体系。2023年，中信银行信用卡积极响应国家政策，发挥全行零售融合优势，全方位满足用户便捷支付、消费信贷等金融需求，多措并举激发消费新活力，中信银行的信用卡业务还在持续对整个零售服务释放价值。 Part 1 零售第一战略： 实现信用卡业务创新突破 当前，商业银行非利息收入呈现结构波动，出现下滑的现象。而从中信银行数据看，该行2023年中信银行实现非利息净收入623.57亿元，同比增幅2.65%，实现稳健增长。 中信银行管理层在发布会上，对信用卡业务的发展策略，做出表示，信用卡是中信银行新零售“五主”客户关系中主结算、主融资等关系的重要组成部分，同时也是该行打造“领先的财富管理银行”的重要支撑。 据介绍，2023年，该行信用卡新增获客量766万，可比同业第一，信用卡多项核心指标在可比同业排名中都实现了相对领先。 从获客和规模看，截至2023年末，中

3月28日，渤海银行股份有限公司（以下简称“渤海银行”或“该行”；股份代号：9668.HK）发布了2023年度财报。 截至报告期末，渤海银行 $渤海银行(09668)$ 总资产规模达到人民币1.73万亿元，较上年末新增人民币732.74亿元，增幅4.42%；年内实现营业收入人民币249.97亿元，净利润为人民币50.81亿元；资产质量风险可控，不良贷款率为1.78%，贷款拨备率为2.79%，拨备覆盖率为156.94%，符合监管要求。 整体而言，渤海银行在2023年转方式、调结构、提质量、增效益上的表现是亮点，负债结构持续优化，致力于服务实体经济高质量发展。 经营发展稳中提质 负债结构持续优化 无论是从营收、资产规模还是负债结构等情况看，渤海银行2023年总体发展态势平稳，各类指标可以说是稳中提质。 截至2023年12月31日，渤海银行资产总额达到人民币17327.34亿元，较上年末新增人民币732.74亿元，增幅为4.42%。负债总额为人民币16183.31亿元，较上年末新增人民币688.22亿元，增幅4.44%；其中，吸收存款人民币9345.94亿元，较上年末新增人民币706.60亿元，增幅8.18%，存款规模稳定增长，并围绕“存款发展”这一核心目标，实现负债产品体系持续优化、负债质量管理持续加强、负债结构不断优化。 在经营保持稳健，资产规模稳步增长的同时，渤海银行的资产质量保持持续稳定，整体风险可控。 截至报告期末，该行不良贷款余额为人民币165.58亿元，比上年末下降人民币2.49亿元，不良贷款率为1.78%；贷款拨备率为2.79%，拨备覆盖率为156.94%，符合监管要求。 与此同时，渤海银行服务半径持续拓宽。截至报告期末，已进驻全国25个省市自治区，5个副省级城市和香港特别行政区

文 | 周公子编 | 周星星伴随产业迭代与政策红利加持，“出海”已是中国企业近两年来发展的关键词之一。“2023年中国、美国、英国和新加坡等国家的金融科技投融资增长依然稳健而有力，大模型、央行数字货币、保险科技、大数据、支付科技等成为各国关注和发展热点。”中关村互联网金融研究院、中关村金融科技产业发展联盟发布的《中国金融科技与数字金融发展报告（2024）》指出，金融科技已然成为金融业高质量发展的重要抓手。显而易见，作为“五大篇章”的重要组成，金融科技、数字金融已是经济活动与参与全球竞争的必然要求。在推进高水平对外开放和共建“一带一路”不断深化的背景下，金融科技产业、数字金融产业“出海”也正迎来更高质量发展的风口，成为中企出海新浪潮中的“新势力”。Part 1新浪潮和过往最大的不同是，中国各类产业出海的“新浪潮”正在走出“低价、贴牌”的老路子，迈入了打造业务、品牌等核心竞争力的新阶段，而金融科技、数字金融相关产业更是其中的代表性力量。据普华永道预计，中国独角兽企业海外扩张仍将加速，67%的独角兽企业表示计划维持或加大海外扩张力度。具体到数字金融领域看，这一趋势同样明显。比如，专注解决金融科技底层技术的独角兽们。华为云的全球部署也在加快，部署30个区域、84个可用区，聚合全球4.2万家合作伙伴、500万名开发者，已服务全球300万家客户。阿里云海外市场增长也亮眼，近五年增长超20倍，到2023年，营收已达1053.96亿元，同比增3%。党的二十大报告提到，要构建新一代信息技术等一批新的增长引擎，打造具有国际竞争力的数字产业集群。毫无疑问，新一轮的科技产业革命正在到来，放眼全球视野，抢占市场先机与话语权，是独角兽们的机遇，更是使命。Part 2新势力在中企出海进入更高质量发展的时代“东风”之下，各类数字化金融服务出海“乘风”而行，已汇聚成出海新浪潮中不可忽视的“新势力”

文 | 周公子编 | 周星星近日，陆金所控股（下简称“陆控”）披露了2023年度业绩。值得关注的看点是，在“U型”底部徘徊了近两年后，为提升资产治理水平、厘清发展方向，陆控采取了诸多调整举措，包括推进100%担保模式，提升消金业务比重、小微持续深化等。此前，小周也曾关注过，为何同业都在向去担保的“轻资产”模式迈进，而陆控却坚持推进100%担保的业务模式。承袭过往观察思路，从最新一期财报看看，陆控的业务结构调整进度如何，“U型”复苏是否可期？Part 1消金业务比重上升实际上，从原有的陆金所成长为“陆控”，一路上就经历过多次业务结构调整。于2020年10月在纽交所挂牌以来，“陆控”的上市体系就包括了平安普惠、平安消金，以及协议持有陆金所信息科技（即原有P2P平台陆金所，于2021年12月更名陆金所信息科技，业内俗称“小陆金所”）。在2022年以前，陆控的收入结构主要由四大部分组成，分别为技术平台收入（零售信贷）、技术平台收入（财富代销）、利息收入、担保收入。但随着业务结构的调整，原来的小陆金所业务占比（财富代销）不断收缩，自2022年3季度后，陆控已不再披露财富代销部分的收入。与此同时，陆控的消费金融业务占比却在近两年快速上升。从2019年11月21日获批筹建到2020年3月30日获得开业许可，平安消金的牌照获批用时不到5个月。而到2022年末，消费金融贷款余额占比已达5%，到2023年末则迅速上升至12%。“我们战略性调整了我们的业务与产品组合，丰富产品供应以纳入商业级消费贷款。”陆金所控股董事长兼CEO赵容奭在财报中提到。截至2023年末，平安消金新增贷款规模为人民币712亿元，占新增贷款比重上升至34%。不难发现，在拿下消费金融牌照并正式展业后，“陆控”的业务结构调整思路才变得越发清晰，并正迅速成长为其业务的新引擎。再加上此前已在小微贷款领域专注多年的平安普惠

文 | 周先先 编 | 周星星 这几天一组数据引起了小周的关注：据中国证券投资基金业3月17日披露的年报数据，2020年以来，新发货币基金平均管理费竟然从0.23%直接提升到0.86%。而同期，新发股票基金、新发债券基金的平均管理费为0.55%、0.31%。 数据来源：中国证券投资基金业年报（2023） 本来货币基金应该是低费率产品，然而，高达0.86%平均管理费让人乍舌，这一数据甚至高于不少股票基金。当前的权益市场环境下，不少基民将资金转向了低风险的货币基金，没成想碰到了更大的“镰刀”？ Part 1 说好的稳赢， 竟有货基扣除费率后负收益？ 小周发现，的确有高管理费的“货基刺客”拉高了货币基金平均费率。 目前市场上有21只货基年管理费高达0.9%，接近同期公募基金0.23%平均管理费的4倍，其中包括广发资管现金增利、国联现金添利、中信建投智多鑫、平安证券现金宝、华泰紫金天天发等，另有14只管理费也明显高于同类货基0.15%的管理费，介于0.4%至0.85%之间。 费用收得高，业绩还跟不上。上述产品平均7日年化收益率仅为1.189%，落后于同期现金类理财产品平均收益率2.09%，收益率最低的东证融汇现金管家，7日年化收益率仅为0.943%，还不足1%。 图片 部分高管理费货币基金  数据来源：wind 高管理费严重侵蚀了这些货基持有人的利益，若再加上0.25%的年托管费、0.05%的销售服务费，一年综合费率高达1.2%，也就是说，这些货基扣除费率后，年化收益低于1.2%的23只货币基金到手竟然是负收益，这些产品中年化收益最高的一只到手收益也不足0.5%，可以说是狠狠地被机构“收割”。 收益没有落到投资人手里，却为机构贡献了可观的收入。据wind，35只高管理费货基的管理人均为券商机构，总规模2607亿元，若按照行业平均管理费测算，这些券商

文 | 周公子编 | 周星星金融行业“代理维权”黑灰产的治理与讨论由来已久，对于近期收到的两份相关文件，分别为《中国银行业应对“代理维权”灰产识别标准（征求意见稿）》 和《中国银行业应对“代理维权”灰产工作指引（征求意见稿）》意见的通知，也有不少机构表示已经提交了意见反馈。小周多方了解发现，除了期待上述两份意见稿的正式文件尽快发布，业内更普遍指出目前仍存的两大难点：其一，是如何精准识别。要知道，在两份文件正式下发之前，业内对“代理维权”灰产的认定没有标准，在实际处理过程中往往容易增加合规及法律成本。因此，业内普遍对这两份文件的正式下发，有着“亟待落实”的期望。其二，比精准识别更难的，是后续行业如何共建治理机制。目前，“代理维权”黑灰产多是有组织、批量化的行为，但金融行业却尚未形成“共治”机制，因此金融机构应对黑灰产往往都是单打独斗，即便能与警方联合，投入的人力及资源成本往往与治理成果不匹配。因此，这两份意见稿的下发，以及后续如何落实共治，将持续成为今年行业的关注点。Part 1有标准，识别更精准“其实对于很多科技能力强的机构来说，从技术上要做到精准识别并不难，难的是之前行业对黑灰产没有明确的标准和定义。”有业内人士对小周表示。而近两年，“停息停催”、“挂账停息”、“合作减免债务”、“债务优化”、“代理维权”、“代理投诉”等各种令人眼花缭乱的逃债商业模式横行，各式碰瓷金融机构的做法居然还形成了一套套操作指南，一套套完善的方法论。甚至，恶意逃债黑灰产猖厥到利用违规手段帮债务人减免理应偿还的债务后，居然还可以堂而皇之地发庆功喜报。金融灰产之所以长期难以界定，很大一部分原因，是因为相关从业人员或团体此前通常披着多层马甲，包括律师律所、财务顾问、咨询公司。地方金融监管部门其实早有行动，北京、湖南、辽宁、广东、山西等多个地方金融监管部门联合司法机关，早在两年前就相继发布了防范