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斑马消费 沈庹 一生只送一个人。这是DR品牌的slogan，更是它得以在钻戒市场立足、坐大的根本。 一旦DR的品牌核心遭遇信任危机，带来的将是摧枯拉朽的连锁反应。 2023年，迪阿股份垮塌的业绩，已给DR拉响了红色警报。   业绩垮塌 任何一家商场里面，珠宝首饰的专柜，都是装修最考究，灯光最璀璨的区域。强光射灯打在晶莹剔透的钻石上，熠熠生辉。 没有哪个女生，不想戴着闪亮的钻戒，和自己心爱的人，携手走进婚姻的殿堂——钻石恒久远，一颗永流传。 无论是精巧的碎钻，还是沉甸甸的鸽子蛋，只要经济实力允许，总能在各大品牌的专柜里，挑到自己喜欢的钻戒。但是，DR不同，它家的钻戒，不是有钱就能购买。 DR的“傲娇”，终于让母公司在2023年付出了惨重的业绩代价。 “我们经历了有史以来最大的寒冬。”在迪阿股份2023年度报告开篇，创始人张国涛、卢依雯夫妇，用一份《致股东信》，给全年业绩定下了“阴冷”的基调。他们将此归因于“行业周期性调整叠加了品牌不实的虚假负面信息影响”。 2023年，中国珠宝首饰行业可谓冰火两重天，产业市场年总规模约为8200亿元，同比增长14%。其中，黄金产品同比增长23.6%；玉石市场同比增长2%，唯钻石产品市场规模大降26.8%。 2023年，迪阿股份（301177.SZ）实现营业收入21.80亿元、归母净利润6896万元，分别同比下滑40.78%和90.54%，扣非净利润更是录得首次亏损，亏损额达1.21亿元。全年，公司销售珠宝首饰36.10万件，比上年同期少卖了15.67万件。 线下门店是迪阿股份的绝对收入核心，且全部为自营。2023年，公司对门店进行了大幅调整，年内关店184家、新开24家，门店数量净减少160家，期末门店总数为528家。 门店的调整并未换来经营效率的提升。2023年，单店收入、毛利和坪效等主要经营指标，均出现大幅下降。 尽管，公司已

面对调味品行业竞争加剧态势，加加食品聚焦“零添加”系列，并持续自我变革。 4月28日晚间，加加食品发布2023年年报。报告期内，公司实现营收14.54亿元，归母净利润亏损1.91亿元。 2023年以来，加加食品在“从零开始，共赢未来”的全新营销战略指引下，不断探索新渠道、新市场、新零售、新模式，持续线上线下同步多元化布局，进一步增加了线上广告宣传投放费用。   持续发力减盐、零添加概念 产品方面，加加食品坚持实施“1+1”品牌战略和“12345”产品战略。 “加加”酱油和“盘中餐”食用植物油是公司的核心产品，具有广泛的品牌知名度和美誉度，报告期内销售收入占公司收入总额的68%左右，为公司最主要的收入和利润来源。 近年来，公司以“零添加”战略单品为主要发力点，同时推进“减盐生抽”“原酿造”“面条鲜”等大单品运作。 继“减盐生抽”系列、“零添加”系列后，加加食品于2023年7月在线上推出“减盐零添加”系列，包括生抽、老抽、陈醋、料酒、蚝油等品类。 目前，以零添加200天酿造特级生抽为主的“零添加”系列产品、以减盐零添加生抽为主的“减盐零添加”系列产品已成为加加食品线上主打产品。 后续，加加食品将在渠道方面继续发挥新零售的渠道属性和媒体属性，线上线下同步发力，加大零添加系列产品的推广力度；同时还将继续推进减盐系列大单品运作。   线上销售毛利率大幅提升 与不断提升的产品力相呼应的，是加加食品的渠道势能。 在精耕传统渠道的同时，加加食品设立了KA、餐饮、电商、新零售、福利物资五个销售渠道，建立了“流通渠道下沉、多渠道发展、线上线下融合”的立体式营销格局。 线上方面，2023年，加加食品线上传统电商与兴趣电商同步发力，覆盖多种类型电商平台，包括淘宝、天猫、京东、拼多多等主流货架电商，抖音、快手、小红书等内容电商，微信公众号、视频号、微店等私域电商。 报告期内，公司

斑马消费 沈庹 霸王洗发水能不能防脱发不晓得，霸王集团的股价，着实让投资者们，薅光了头发。 昨日，公司披露2023年报，熬过连亏5年之后，终于扭亏为盈。不过，股民不太给面子，居然用3270港元，引得公司全天股价上蹿下跳。最终收报0.044港元，市值1.39亿港元。 要知道，高峰时期霸王集团市值曾突破200亿港元。二恶烷事件、创始人内讧，以及市场竞争加剧，让霸王几近沉沦。 “80后”二代陈正鹤临危受命，经过长达6年的品牌年轻化布局，这才看到了一丝曙光。   咸鱼翻身 2023年，霸王集团（01338.HK）终于咸鱼翻身，一举扭转连亏5年的尴尬局面。 4月25日，公司披露2023年报，实现营业收入2.38亿元，同比下降3.53%；归母净利润1362.7万元，相较上年的1932.1万元亏损，大幅改善。 去年，在传统渠道收入同比下降约14.7%的状况下，公司电商渠道实现收入1.26亿元，同比增长9.1%，成为唯一可圈可点之处。 作为国内为数不多，主打天然植物为原料的洗护企业，旗下三大品牌仍处于低谷期。 防脱发品牌霸王，去年实现收入2.32亿元，占公司收入的97.5%，较上年下降2.5%；中草药去屑护发品牌追风，收入2043万元，大降48.45%；而以纯天然为基础的洗发水、沐浴露及洗衣液品牌丽涛，收入3892万元，较上年下降约15.1%。 事实上，自2009年上市以来，霸王集团业绩表现始终不佳。15年间，仅4个年份盈利，其余会计年度全部亏损。 近几年，国产日化全面崛起的背景下，霸王集团也在竭力寻求突围的路径。公司先后推出婴童洗发品牌小霸王、养颜护肤品牌本草堂等，产品已陆续上市，并加码品牌投放。 截至去年末，霸王品牌在全国有949个分销商和6个重点零售商，覆盖全国27个省份及4个直辖市。   霸王沉浮 在国内洗化行业里，霸王集团是一个另类的存在。 公司创始人之一陈启

斑马消费 任建新 在各行业都严重内卷的当下，没有谁可以躺赢。 4月25日晚间，休闲零食头部企业良品铺子披露了2023年度报告：实现营业收入80.46亿元，归母净利润1.80亿元。在周期性承压的情况下，总体稳住了基本盘。 同日披露的2024年一季报显示，公司营业收入已重回增长轨道，同比增长2.79%至24.51亿元。因为终端主动让利，公司归母净利润同比下降57.98%至6248.28万元。 最近两年，量贩零食疯狂扩张，终端价格战硝烟滚滚；线上流量转移，一招鲜已不能吃遍天；加之理性消费理念的回归。这一切，都让休闲零食玩家不得不重新审视自我。 良品铺子没有藏着掖着。敢于正视自身问题，已陆续做出针对性调整。公司不打单一维度的价格战，坚持通过创新和差异化积极参与行业竞争，让生意回到有价值的增长。 不能低估困难，也不要低估了这个18岁休闲零食龙头企业的韧性。   撕开绷带疗伤 万亿级的休闲零食市场，不是一天炼成的。市场的参与者，不应该只有KA，也不应该只有良品铺子、三只松鼠等品牌运营商，量贩零食也注定不会是模式的终点。 模式和渠道不断推陈出新，可以激发整个行业的创新活力，共同做大市场，才能让用户最终获益。 作为行业头部企业的良品铺子（603719.SH），承认自己当下正在经历一个比较“痛苦”的时期。如果仅仅是给投资者一个解释，可以将其归因于量贩零食带来的冲击。 但是，透过表象看本质，良品铺子深刻认识到，当前公司业绩承压的根源在于，品牌没有给用户提供足够的价值感。只有正视自身问题，才能针对性地找到应对之策。 从事休闲零食行业18年，良品铺子深知，一味卷价格、打价格战，只会影响整个产业的良性发展。 企业之间的竞争，本质上是供应链的竞争。只有通过供应链的提质增效，才能真正给用户提供高质价比的产品。 不同于量贩零食与供应商之间单纯的采购关系，良品铺子是以品牌商的身份，主导整个产业链，

斑马消费 陈晓京 在华润饮料冲击上市的当口，农夫山泉突然传出进军纯净水市场的消息。这不是给怡宝上眼药吗？ 过去，这两个瓶装水巨头虽在终端厮杀，但一个专注于天然水，一个潜心纯净水，在各自的细分领域坐大。 时隔24年，农夫山泉携“绿瓶”杀入怡宝的腹地，华润饮料能扛得住突然到来的巨大冲击吗？ 瓶装水鼻祖 日前，怡宝母公司华润饮料（控股）有限公司（下称：华润饮料）递表联交所，传闻已久的上市传闻终于坐实。借此，外界得以一窥这瓶纯净水的虚实。 过去30多年里，怡宝以小绿瓶的形象，风靡大江南北。鲜有人知的是，怡宝正是我国第一瓶瓶装水。 这还得从“中国包装水之父”说起。1990年，已经成立6年的中国龙环有限公司（怡宝中国前身）主要经营刺梨饮料。公司决定将香港流行的瓶装水产品引入深圳市场，生产出内地市场第一瓶瓶装蒸馏水，还得到了怡宝商标。 不过，这瓶水并未在市场激起涟漪。1991年底，万科获得中国龙环51%股权进行人事大换血。公司引进设备生产纯净水，依然卖得不温不火。 1996年，万科业务调整聚焦地产，怡宝成为第一个被剥离的业务，华润系接盘成为新的主人。这瓶纯净水的命运之门由此打开。 那时，周敬良离开中国龙环已有4年，他在深圳推出景田纯净水，后来涉足天然矿泉水领域，推出百岁山品牌。 怡宝历经两次易主之后，步伐虽然稳健，但很长一段时期里，止步于纯净水产品。 据灼识咨询数据，2012年至2023年，怡宝连续12年在国内饮用纯净水市场排名领先。2023年，怡宝饮用纯净水卖出146亿瓶，零售额395亿元，市场份额32.7%，稳坐这一细分领域头把交椅。 与一哥存在差距 从收入规模来看，华润饮料逊色于后起之秀农夫山泉（09633.HK）。近年来的业绩表现，还是有可圈可点之处。 2021年至2023年，公司营业收入分别为113.40亿元、126.23亿元和135.15亿元，年内利润分别为8.58亿元、

斑马消费 任建新 最近，科技界、互联网圈、新能源汽车市场上最热门的人物，莫过于360公司创始人周鸿祎了。 通过点评雷军和小米SU7，以及在线“换车征集”，让360大厦小广场，成为北京车展798分展。周鸿祎从雷军手中，顺利接过了流量宝箱的钥匙。 其实，在并不久远的互联网故事中，周鸿祎不仅是流量中心，还是一个经久不衰的长红IP。只不过，早期的他，呈现出来的是一个江湖气、有棱角、好战的形象。再加上标志性的红衣穿着，他被广大网友称为“红衣大炮”、“红衣教主”。 到底是什么，让这个初代互联网大佬，转身成为网红产业投资人？又是什么，让他接住了这泼天富贵？站上产业关注度的C位后，接下来360系和哪吒汽车的故事，又该怎么讲？   网红 这几天，互联网和汽车圈，齐齐把目光投向了北京798旁边的360公司总部。 4月18日，360创始人周鸿祎在抖音发布《红衣卖车征集令》，决定卖掉自己的迈巴赫S600，换上国产的新能源智能网联车，号召网友投票选车，并欢迎国内厂商提供体验用车。 各大车企纷纷开启王婆卖瓜模式，推荐名单包括阿维塔12、仰望U8、长安深蓝G318、极氪009等。随后，小鹏汽车直接把旗下MPV车型X9开到360公司楼下，引发了众多车企的大规模整活儿，各种新能源汽车齐聚360大厦楼下。 360公司分外“听劝”，决定于4月25日至29日期间，在360大厦小广场，举办798小车展，为中国新能源车加油“加电”。360和周鸿祎，接住了这泼天富贵。 3月28日，小米SU7产品发布会，这款产品凭借巨大的流量效应，成为新能源汽车市场的“当红炸子鸡”。一向善于模仿的周鸿祎，马上就跟随雷军的步伐，开启了新一轮的网红之路。 点评小米SU7的产品和营销，在直播中数次提到应该像雷军和小米学习，慢慢积蓄起流量势能；“红衣换车征集活动”，掀起了流量的高潮；4月22日的哪吒汽车发布会，哪吒CEO张勇讲了不到一

斑马消费 沈庹 没有想到，毫不起眼的魔芋，有朝一日会成为大众零食。魔芋丝、魔芋爽、素毛肚以及魔芋晶球等等，花样繁多。 这个生长于西南的小众食材，经过“辣条大王”卫龙的培育，晋级成当下网红般的存在。 卫龙之后，盐津铺子、劲仔食品等零食企业，甚至连蜜雪冰城都投入到火热的魔芋爽战场。 “魔芋大王”、“中国魔芋第一股”一致魔芋，作为魔芋原料厂商，本应有更强的市场敏感性。但该公司后知后觉，没能抓住魔芋爽的风口。只能靠新茶饮中的小料“波波脆”，给自己扳回一局。   盯上魔芋爽 魔芋又名蒟蒻，主要生长在我国西南地区，属于小众食材。长期以来，食用方式主要为粗加工的魔芋豆腐。 上世纪90年代，重庆三九火锅底料厂在推出周君记火锅底料的同时，推出了火锅魔芋爽产品。 多年后，魔芋以小袋零食的形态，出现在休闲食品中，也是在吃火锅时得到启发。 2009年，卫龙美味（09985.HK）研发人员在四川吃火锅时，偶然发现一道魔芋豆腐在火锅里煮后，口感Q弹爽滑。魔芋能做成豆腐，能不能做成零食？ 从滑滑的魔芋块，做成小包装的零食并不容易。技术上需要脱水、急冻、蒸煮等复杂工序，才能得到一包又脆又弹的魔芋爽。 2014年7月，卫龙美味推出魔芋爽产品，并拿到弗若斯特沙利文颁发的首创者证书。当时，在大单品辣条火爆的背景下，魔芋爽的存在感并不强。 魔芋行业的真正转折，发生在2020年。当年，全国魔芋整体市场规模突破400亿元，2010年至2020年复合增长率约26%。 2020年，魔芋行业还发生了一件大事，魔芋即食食品团体标准出台，魔芋爽由单品升级为品类。 魔芋热度迅速窜高。盯上魔芋爽的企业和品牌，能一次性拉一个长长的名单，市面上可见的零食品牌，卫龙美味、三只松鼠、良品铺子、来伊份以百草味等等，就连“雪王”蜜雪冰城，都推出了类似产品。 2023年10月，魔芋零食的热度再度蹿升。卫龙升级全新魔芋零食“小魔女”素毛

斑马消费 任建新 这两年，量贩零食赛道火成那样，真就那么赚钱吗？ 4月23日，唯一的量贩零食上市公司万辰集团披露了2023年度报告，透露了量贩零食行业的底。 读完万辰集团的年报，对这个行业总结起来，就是这么几句话：扩张的确很猛；利润确实很薄；竞争相当激烈。 在量贩零食看得见、看不见的战场，都硝烟弥漫。2024，必是刺刀见红的一年。   扩张很猛 万辰集团原名万辰生物，公司原主营业务是种蘑菇、卖蘑菇，金针菇、真姬菇等品类做得还不错。公司借此，于2021年4月，登陆创业板。 中国人口众多，对食用菌的需求量不断增长，奈何行业参与者太多，总体呈现出小而散的局面，集中度极低，导致行业头部企业也很难做出很大的规模。 而且，因为食用菌与蔬菜之间有很强的替代关系，即便工厂化的食用菌种植，解决了地域和气候的问题，但无法改变消费的细节性变动。每年的晚春至早秋，绿色蔬菜市场供应量充足，就成了食用菌的销售淡季。 上市当年，万辰生物就因食用菌价格下跌、原材料价格上涨，遭遇业绩滑铁卢，归母净利润大降75.61%。 在万辰生物之前，已有星河生物、众兴菌业多家食用菌企业A股上市，均因成长性不足，业绩不稳，难以收获市场关注度。 在这样的背景下，万辰生物谋求转型，快速踏入量贩零食行业。既是因为看到了行业的风口，更重要的是，控股股东早在2007年就成立了零食工坊，积累了一些行业经验。 2022年8月，万辰生物正式涉足量贩零食行业，次年，更名万辰集团（300972.SZ），走完转型后的第一个完成财政年度。 站在了风口上，的确能够起飞。 截止2023年末，公司旗下量贩零食门店已达4726家，跻身量贩零食行业头部阵营。据其官网披露，到今年4月，门店数量已增至5200+。 全年，公司实现营业收入92.94亿元，同比增长1592.03%，其中的87.59亿元由量贩零食业务贡献，收入同比增长13057.81%。今

斑马消费 徐霁 上海城市超市与湖北富迪超市的停业，再度给零售行业敲响警钟。新一轮的连锁超市淘汰名单，或许会以深耕区域市场的服务型零售品牌为主。 中国连锁超市行业经过30余年的发展，行业热点从大卖场到生鲜超市，再到近年的会员店和折扣店，迭代速度在加快，一直在打淘汰赛。 未来的消费市场，需要什么样的零售业？为此，行业不断在探索。京东也早就总结出来了——多、快、好、省。 盒马等商家对供应链的布局，以更好的产品来做大自有品牌占比；朴朴、小象超市等前置仓玩家，对极致配送效率的追求；这几年行业最热的折扣店、量贩零食店，总能用价格来给人以惊喜。无非，都是在抓这几个核心点。 谁能成为下一代的“零售之光”？   新一轮超市倒闭潮？ 4月16日，讲究精致生活的上海市民们突然发现，他们经常来购物的上海城市超市（CITY SHOP），突然宣布停业。 公开信息显示，城市超市成立于上世纪90年代，“以经营世界各地风味美食享誉上海”。由于定位于高端进口精品超市，旗下门店商城店、金桥店、联洋店和天山店等，都位于上海的“高档住宅区”。 2008年，上海城市超市走出上海，在亮马桥开出北京首店，2013年北京侨福芳草地店开业。不过，这两家门店并未维持太久，后来仍然只有上海的9家门店。 一份落款4月15日的告知书显示，“近年来上海城超经营举步维艰，尽管采取了多种自救手段仍然难以为继！现公司决议解散，从4月16日起停止所有门店经营”。短短几天，其官网已经显示“403 Forbidden”。 2018年底，城市超市打浦桥日月光店曾与业主方发生纠纷，正常营业一度受阻。事件解决后，2019年新年首日，上海城市超市高调发文宣称，“凭着这三宝，城超一定能再活500年”，吸引了更多上海人的关注。这里的三宝，分别指十年不变明星烤鸡、资深网红芝麻蛋卷、低热主食拉发饼。 没想到，仅仅过去了5年，上海人快速抛弃了这些爆红单品

斑马消费 陈晓京 拥挤异常的新茶饮赛道，还能不能容下新玩家？ 19日，上演“复仇”戏码的库迪咖啡化身“搅局者”，为沉寂已久的新茶饮市场带来了9.9的新冲击，九块九真茶真奶不限量，让本就卷成一片的茶饮市场，闻到了更加浓烈的硝烟味。 延续咖啡战场的平价打法，库迪咖啡入局新茶饮，可谓是精准踩中了年轻人早C晚T（早咖晚茶）的生活方式。此举不仅为市场格局带来了新变量，也让市场的目光锁定平价新茶饮的市场空白。随着高价茶饮的价格持续下探，这一空白地带将成为寻求茶饮市场增量的新蓝海。 面对这一新机遇，库迪咖啡的强势入局不失为一场抄底行为。然而，茶饮市场巨头林立，库迪咖啡能否顺利突围，尚需时间证明。 库迪入局卷茶饮 逛街的时候，随手买一杯奶茶，已成很多年轻人的消费习惯。在城市的大街小巷，新茶饮品牌们比邻开店，贴身肉搏的“战场”随处可见。 有一组数据非常惊人。当前，全国共有超过160个新茶饮品牌，已开出超过50万家门店，且各大品牌仍在持续跑马圈地。品牌埋头扩张的背后，是新茶饮赛道的高成长性。 机构预测，中国人均现制茶饮年消费量，将从2022年的约9杯提升至2028年的约26杯，有望带动行业终端零售额从1680亿元增至5319亿元，期间年复合增长高达21.2%。 经过短短数年的发展，中国新茶饮品牌已进入万店时代，蜜雪冰城门店突破3万家，行业老二古茗也已无限接近1万家。 即便如此，整个新茶饮行业的市场集中度仍然不高，以门店数量口径计算，CR5不到10%。这就意味着，竞争还将持续，只要坐在牌桌上，就有机会。 过去，新茶饮行业用产品价格明确区分品牌层级。喜茶、奈雪的茶代表高端（20元以上）；蜜雪冰城主打下沉（2-8元）；除此之外，几乎所有叫得上名字的品牌，都在10-20元的中端价格带上厮杀。价高质好，价低质次，几乎是茶饮市场的普遍认知。 这一消费结构的定型，也让茶饮消费进入短期的存量阶段，向中间价格