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【2024年一季报】3个月卖了8万多辆车，理想汽车实现总营收256亿元，净利润则明显下滑，不计算利息收入，经营利润再次转为负。 5月20日晚间，理想（2015.HK）发布了2024年一季度财报显示，车辆销售收入为243亿元，较2023年第一季度的183亿元增加32.3%，较2023年第四季度404亿元减少39.9%。 今年一季度，理想汽车的销量为8.04万辆，对比去年同期5.26万辆，增长约53%，不过收入增长32%，少了21个百分点，说明销售单价降低了。此外，理想在3月发布了备受争议的MEGA品牌，官方一直没有正式公布订单数量和销量。 简单测算，一季度汽车的平均销售价30.22万元，去年同期是34.79万元，每辆减少4.57万元或者13%。 其他销售和服务实现收入为14亿元，较2023年第一季度增加两倍多。主要是汽车销售配套的产品和服务，配件及服务增加。占总收入比例5.5%。 汽车销售毛利率19.3%，比去年同期19.8%减少0.5个百分点，对应销售均价30.22万元，大约是每辆车毛利润5.83万元，去年同期每辆车平均毛利润6.89万元。 本季度，理想综合毛利率为20.6%，和去年同期20.4%基本持平，说明其他销售和服务毛利率更高。一季度实现毛利53亿元，比去年同期38亿元增长38%。 不过，研发费用、销售费用一般和管理用增速远远超过毛利润增长，分别增长65%、81%，合计60亿元，这使得理想经营亏损再次为负5.85亿元，去年同期盈利4.1亿元，去年四季度则盈利30亿元。 好在有利息收入10.7亿元以及其他收益2.2亿元填补亏空，扣除利息支出，最终理想一季度还是实现净利润5.9亿元，去年同期净利润9.3亿元。 理想预测二季度车辆交付量10.5万至11万辆之间，较2023年第二季度增长21%至27%，收入总额为299亿元至314亿元，较2023年第二季度增长4.2%至

【2024年一季报】营收增长速度有所放缓，但能持续盈利，京东物流一季度财报的看点还有哪些？ 一体化和其他客户收入平分秋色 财报显示，京东物流（2618.HK）2024年一季度实现营收421亿元，增长14.7%。 其中，一体化供应链客户贡献收入205亿元，增长10.8%，占比49%。其他客户贡献收入216亿元，增长18%，占比51%。 京东物流将客户是否使用存货管理作为判断一体化供应链客户的依据，该类客户的毛利率更高。 本季度京东物流共有55760一体化客户，和去年同期54465名相比，增加2.4%。客户平均收入从13.29万元增加到13.66万元，增幅为2.8%。 京东59元包邮为物流增收 来自京东集团的收入持续降低，本季度只有约129亿元，占比31%，和去年同期相比增长15.2%。来自外部客户的收入大约293亿元，占比69%，增长19%。 需要注意的是，京东物流的母公司京东集团（9618.HK）一季度收入2600亿元，增长170亿元或7%。京东物流来自京东集团收入增幅高过京东集团增速超过8个点。 京东去年8月将普通用户购买自营产品的包邮门槛从99元降到59元，而这些订单显然由京东物流消纳，这也意味着京东物流可以得到更多收入。 2022年8月，京东物流完成控股A股额度德邦股份（603056），一季度德邦贡献收入大约93亿元，同比增长超过25%。 德邦的订单自然属于“外部客户”，如果去除德邦，则外部客户收入将变成200亿元，依然超过京东集团的贡献。 外包成本接近自营员工薪酬，毛利率大幅改善 而这也让京东物流承担了较多成本。 一季度，京东物流参与仓储管理、分拣、拣配、打包、运输、配送及客服等运营员工的薪酬福利开支由去年一季度126亿元增加17%至今年同期148亿元，主要受员工数目增加所带动。 截至2023年末，京东物流员工总数45.7万人，其中运营人员（主要是快递小哥）

【2024年一季报】收入下滑5%，但是净利润却增长6%，爱奇艺的一季度财报是喜是忧？ 财报显示，爱奇艺（IQ.O）2024年一季度实现营收79.3亿元，和去年减少同期83.5亿元减少4.2亿元或5%。 主要因为会员服务收入下滑。当季，爱奇艺会员服务收入不到48亿元，同比去年同期55.5亿元减少大约7.5亿元或下滑13%。 而在线广告收入14.8亿元，同比去年同期14亿元增加约8000万元；内容分发实现9.3亿元收入，同比去年7.3亿元，增加2亿元。其他业务实现收入7.2亿元，同比增加5000万元。 一季度，爱奇艺各大板块中，内容分发和其他业务贡献2.5亿元收入增量；怎奈占大头的会员服务和在线广告合计减少大约6.7亿元，最终减少4.2亿元。 去年一季度，因为有热播剧《狂飙》，因此收入基数较高，同时日均订阅会员数量也达到1.29亿，随后3个季度中持续下滑：1.11亿、1.08亿和1亿。 今年一季度开始，爱奇艺决定不再披露订阅者和ARM（月度平均单会员收入）数据。管理层解释，过分强调会员数量可能会干扰日常工作，导致管理层过度关注短期目标，而忽视更重要的长期战略。 腾讯在一季报中披露，腾讯视频付费会员数量增长8%至1.16亿。不出意外，腾讯视频付费会员应该超过爱奇艺的日均订阅会员数量。当然，各家对会员概念或定义也不完全一致，这里只能做一个参考。 爱奇艺2018年上市后，曾经连续亏损5年，直到2023年实现规模盈利19.53亿元。从此摆脱了亏损的困扰。 今年一季度，爱奇艺再度实现净利润6.66亿元，同比去年一季度6.28亿元还有3800万元的利润增量，也是非常努力了。 总成本为56亿元，同比下降5%，而其中大头内容成本40亿元，下降5%；销售、一般和行政费用9.2亿元，下降约1.9亿元或17%，研发费用基本没变，4.3亿元左右。 但同时爱奇艺一季度末总负债335亿元，并承担了利息

【2024年一季报】五月上旬卷入舆论风波中的百度，一季度营收增长1%，净利润却下滑6%。 财报显示，百度集团（BIDU.O/9888.HK）2024年一季度实现总收入315亿元，同比增长1%。 过去4年中（2020年至2024年）的一季度，今年一季度营收增长1%，和2021年营收增速基本持平，远远低于2021年25%、以及2023年大约10%的营收增速。 以搜索为主的百度，其商业模式主要来自广告主投放，说明广告主要么收紧银根，要么选择其他平台进行效果投放。 其中，百度核心收入238亿元，同比增长4%，比去年同期9.5%增速明显放缓。 具体细分为在线营销收入170亿元，同比增长3%。在智能云业务带动下，非在线营销收入为68亿元，同比增长6%。 百度的子公司爱奇艺（IQ）一季度收入为79亿元，同比减少5%。 百度核心也是百度的利润源泉，要不然也不会叫“核心”业务。一季度，百度核心净利润51.5亿元，同比减少7%。 百度净利润54.5亿元，同比减少6%。此外，财报也显示，爱奇艺一季度实现净利润6.66亿元。 百度能产生大量现金流，因此每个季度都能带来不菲的利息收入。本季度利息收入大约21亿元，同时也抵消了投资亏损等，导致“其他收益”约12.5亿元，比去年同期25.95亿元减少超过13亿元。 这或许是百度本季度净利润减少的主要原因。 截至5月17日港股收市，百度涨2.3%，收于111港元，最新市值3219亿港元（大约人民币3000亿元）。 2021年3月，百度在港股挂牌，发行价252港元，最高涨至256港元，最低跌至74港元。现股价有所回升，但依然腰斩不止。

【2024年一季报】营收增长7%，净利润增长约13%，这是京东集团交出的2024年一季度“成绩单”。 5月16日晚间，京东集团（JD/9618.HK）发布的2024年一季度财报显示，实现收入2600亿元，增长7%，较去年同期1.4%增幅大为改善。 零售业务（包括健康和工业，即自营业务和广告、平台）依旧是京东的最大贡献单元，一季度完成营收约2269亿元，增长6.8%。 ​物流板块收入逾421亿元，增长14.7%；新业务（达达、产发、京喜以及海外等）约49亿元，下滑约两成。 京东零售经营利润率从4.6%减少至4.1%，这使得其在增长6.8%基础上，经营利润从98.4亿元减少5亿元，至93.3亿元，即增收不增利。​ 好在物流利润率大幅改善，从-3.1%转正至0.5%，实现2.24亿元经营利润，改善约13.5亿元。 新业务经营亏损从3.74亿元扩大至6.7亿元，叠加收入下滑，真正是“双降”​。 一季度，京东经营利润总额77亿元，比去年同期的64亿元增加大约13亿元，不再亏损的物流板块贡献较大。​实际上，京东物流2023年已经实现全年盈利​。 另一种角度看京东收入组成，又分成商品和服务两部分。 一季度商品收入2085亿元，增长6.6%。其中，日用百货约853亿元，增长8.6%，电子产品和家电收入1232亿元，增长5.3%。 而服务收入超过515亿元，增长8.8%。平台及广告服务收入约193亿元，增长只有1.2%；物流及其他服务收入323亿元，增长13.8%。 值得关注的是，广告和平台服务收入增长率只有1.2%，背后或是商家对营销支出的收紧。 笔者也注意到，阿里巴巴集团旗下淘天集团一季度（就是阿里集团财年四季度）客户管理收入636亿元，增长5%，无论是规模还是增速，都要优于京东广告和平台业务。 一季度京东实现净利润71亿元，比去年同期63亿元增长大约13%。 财报发布后，京东美股

【2024年一季报】随着金融科技及企业服务收入持续增长，游戏不再是腾讯的最大收入贡献单元，但依旧是利润最高的板块。 腾讯（00700.HK）发布的2024年一季度财报显示，实现总收入1595亿元，增长6%。 最近5年（2019年至2024年），腾讯一季度增速波动较大，其中有3年增长超过10%、乃至25%以上，也有只增长0.12%，本季度6%的增速虽然低于去年一季度两位数增长，但比2022年几乎停滞增长也强很多。 增值服务依旧是腾讯第一大收入来源，季度实现786亿元收入，但减少大约1%；占比再次回到50%以下。本地游戏收入345亿元，下滑2%，海外游戏收入增长3%至136亿元。 第二大收入是金融科技和企业服务，一季度完成523亿元营收，同比增长7%。 网络广告收入在三大板块中规模最低，但增长最快，26%增长，带来55亿元收入增量，超过金融科技及企业服务的46亿元收入增量。 虽然腾讯季度收入增长只有6%，但是毛利率却有明显改善，从去年的45%增至53%。 其中网络广告毛利率已经提高到55%，增长13个点，和增值服务57%毛利率不相上下。金融科技及企业服务毛利率也增长12个点至46%。 这使得网络广告的毛利润增长66%至145亿元，金融科技增长42%至239亿元。 微信视频号及 搜一搜广告收入的增长，加上理财服务及视频号商家技术服务费增长，企业微信与其他企业服务业务的商业化增加，及云业务成本效益提高，是两大业务毛利润增长的主要原因。 最赚钱的依旧是增值服务，毛利润459亿元，占全部毛利润839亿元约55%，比营收占比要高6个点。 扣除财务费用、管理费用和财务费用等，腾讯一季度实现净利润419亿元，增长62%，远远超过去年一季度10%的利润增长率。 腾讯还在财报中发布回购股份情况。一季度内，腾讯累计回购5100万股，全部注销，总金额148亿港元。 至3月31日，腾讯员工总数1

3月28日晚间，汽车圈最靓的仔无疑是小米创始人雷军。当晚，“蔚小理”等汽车公司创始人集体为雷军站台。当雷军公布小米第一款车SU7价格时，何小鹏心理应该是复杂的。标准版、Pro版、Max版的价格对应着小鹏的G6、G7和G9的价格区间。 总部位于广州的小鹏汽车（9868.HK/XPEV.NYSE）又多一个强劲的友商。其上市4年亏损近400亿元，扭亏前提是交付量提升到30万辆左右，小鹏去年14万销量，2024年如果难以达标，淘汰赛中只怕更加难熬。 汽车毛利率负1.6% 小鹏汽车2023年亏损扩大了。 年报显示，2023年小鹏净亏损103.8亿元，亏损幅度同比2022年的91.4亿元扩大约14%。 实际上，小鹏营收保持两位数增长，去年实现营收306.8亿元，较2022年同期增长14%。 营收增长14%，亏损扩大14%，这两个非常有意思的数字背后，是小鹏的毛利率变差。 2023年，小鹏综合毛利率为1.5%，汽车毛利率为-1.6%，对比2022年的11.5%、9.4%。 汽车毛利率为何下滑?小鹏表示，这是由于促销活动增加及新能源汽车补贴期满，此外G3i及现有车型升级，相关存货拨备及采购承诺带来亏损，对2023财政年度汽车毛利率产生2.4个百分点负面影响。 汽车毛利率为负数，其在公司总营收占比超过90%，想要盈利是不可能的任务。 推低价车“卷”比亚迪 2023年，小鹏定下20万辆销量目标，实际完成约14.2万辆，增长17%，完成约70%目标。 造车圈内较为一致的观点是，要实现盈利，年度销售30万辆是临界点。 因此，假如小鹏2023年完成20万辆，全年亏损也许可能压缩到40亿元以下，那么2024年一鼓作气拿下30万辆销量，并初步实现盈利，这是一个非常好的发展节奏。 毕竟友商理想2023年销量37.6万辆，盈利超过百亿元，是个最好的参考样本。 小鹏汽车产品矩阵包含P5、P7两款轿车产品

【财报速递】2023年，互联网大厂能够实现两位数增长已属不易，如果能完成20%以上营收的增长，简直就算是优等生了，美团就是其中之一。不过其新业务亏损持续在高位，让其股价也长期受压。 全年再度扭亏 美团（3690.HK）最新年报显示，2023年全年收入增长26%至2767亿元。该增速甚至超过2022年的23%增长，但低于2021年的56%增长速度。 其中核心本地商业业务增长更快一点至29%，收入达到2069亿元；经营溢利增长31%至387亿元。 新业务收入增长18%至698亿元，经营亏损有所收窄，但依然在200亿元以上，达到202亿元，2022年该业务亏损284亿元。 2019年和2020年，美团曾经连续实现全年盈利，不过2021年、2022年则遭遇连续亏损，分别亏损236亿元、67亿元。 至2023年，美团终于彻底翻身，全年盈利139亿元，经调整EBITDA、经过调整盈利分别是239亿元、233亿元。 营销费用增幅比总营收增幅多22个pct 如果从费用看美团过去的这一年可以发现，一方面为了实现增长而扩大市场投入，一方面为了利润，尽可能压缩成本。 具体看，美团销售和营销开支从397亿元净增加大约190亿元至586亿元，增长大约48%，这增速比营收增速高大约22个百分点（pct）。较为理想状态下的模式，就是营收增长和销售营销费用增长保持同频，甚至略高，则更有效率。 因此用48%的销售和营销（简称营销）开支增长换来26%的营收增长，说明美团在保增长上是竭尽全力了。其中去年四季度，营销费用167亿元同比增长55%，但收入增长只有23%，少32个pct。 另一方面，美团研发费用212亿元，比2022年的207亿元增加5亿元，基本持平；同时一般和行政（统称管理）费用94亿元，较2022年的98亿元减少5亿元，两项增减全部抵消了。 设想一下，如果研发费用、管理费用增幅也在20%左右，

【财报速递】如果把腾讯当做一家银行，每年超过千亿元的净利润，则其或许是国内第六大银行。腾讯将回购金额提高到史无前例的千亿港元，震惊了不少投资者的下巴。 回购金额920亿，分红294亿 3月20日港股收市后不久，腾讯控股（00700.HK）发布2023年四季度以及全年业绩数据。 腾讯计划按照每股3.4港元分红，比2022年度每股2.4港元增加1港元，累计分红320亿港元（294亿元人民币），增加42%。 同时腾讯还宣布一个重大消息，将回购金额从2023年的490亿港元，提高至2023年的1000亿港元（大约920亿元人民币）。 我们都知道，向股东派息是回报股东的重要形式，而回购股份进行注销，提高每股收益，同样是回报股东的另一种形式。 千亿港元回购，笔者印象中是国内公司最大的收购手笔了。去年腾讯实现净利润1152亿元。 截至3月20日收市，腾讯总市值2.72万亿港元，千亿港元回购，相当于减少3.7%左右的在外流通股份。 截至去年末，腾讯有现金1723亿元，定期存款和其他2300亿元，合计超过4000亿元，拿出千亿港元回购股份，资金还是很充足的。 腾讯回购920亿元加上分红294亿元，合计1214亿元，相当于把全部净利润拿出来​回报股东。 预计3月21日，腾讯股价将有所表现。 国内游戏增长疲软，网络广告突破千亿元 再看看腾讯的业绩表现。 2023年，腾讯控股营收6090亿元，同比增10%，扭转2022年营收下滑1%的尴尬局面。 营收能够取得近两位数增长，也和腾讯全年销售和推广费用增长17%至342亿元，也密切相关。 按照收入贡献，游戏在内的增值业务依旧是最大收入来源，去年共计获得2984亿元收入，占比近半；其次是金融科技和企业服务，进账2038亿元，占比33%，网络广告收入也超过千亿元，占比17%。其他收入54亿元，占比不到1%。 增值业务中以游戏为主，国内游戏收入增2%，至

【财报速递】表面上看，阅文集团去年净利润增加三成以上，但却是建立在2022年利润下滑超过2/3的基础上。而营收还在下滑，阅文集团如何能找回往日的荣光？ 两条腿都软 3月18日晚间，腾讯旗下的港股公司阅文集团（00772.HK）发布了2023年财报。 阅文集团的两大主营业务，在2023年表现都疲软。在线业务营收减少9.5%至39.5亿元，占比56.3%。其自有平台产品、腾讯渠道和第三方平台的收入全面下滑。尤其是腾讯产品渠道收入还剩3.42亿元，同比减少42%。第三方平台收入也减少大约34%。 平均月付费用户从790万增加至870万，但是用户平均每月收入从37.8元减少至32.5元，如果按照年计算，则是从大约454元减少至390元。 同时阅文集团第二收入来源版权运营收入也减少6.1%至30.6亿元，占比43.7%，提高大约1个百分点，主要是来自新丽传媒的影视剧减少导致。 版权运营毛利率大幅减少 两大业务的毛利率相差不大，在线业务是49.8%，版权运营及其他也有45.9%，整体毛利率为48.1%。版权运营和综合毛利率和上一年相比都有所减少，2022年分别是57.7%、52.8%。 收入减少了，毛利率降低了，但阅文集团的净利润却大幅提高了？有什么奥秘吗？ 主要是销售、营销费用，一般和行政费用的压缩。 财报显示，2023年阅文集团销售、营销费用减少14%至17.2亿元，一般和行政费用减少6%至11.6亿元，仅仅这两项费用节省3亿元。 此外，其他收入和经营溢利的特殊科目，2022年亏损3.2亿元，2023年却是正向超过0.5亿元，因此在毛利润减少16%的不利情况下，经营利润依旧增加两成以上。 2023年应占共同控制实体业绩2.1亿元和2022年基本持平，最终实现净利润8.05亿元，比2022年的6.08亿元增加32%。 股价对比发行价还腰斩 阅文集团业绩最高年份在2021年，实现营