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新东方集团发布2024财年第三季度财报，其后港股新东方-S和关联公司东方甄选均出现大跌，但又略有区别： 新东方-S低开，一度跌超18%，后续有所回弹，最终收报62.20港元跌幅12.27%，跌幅有所收窄。 关联公司东方甄选也是低开，但一路跌幅扩大，收报15.96港元，跌幅为9.42%。为什么出现这种相悖的市场走势呢? 一、新东方一把扯下甄选的遮羞布? 3Q24业绩概览(亿美元)： -总收入：12.07亿(vs预期10.98亿)，+60.1% yoy; 4Q24指引11.02~11.27亿元，yoy+28~31%(vs预期10.96亿)。 -毛利：6.09亿元(vs预期5.77亿)，+58.4% yoy，对应毛利率：50.5%(vs预期52.6%)，同比微降0.5pp。 -销售费用：1.54亿元(vs预期1.61亿)，对应销售费用率12.7%(vs预期14.7%)，同比改善0.9pp。 -调整后经营利润：1.41亿元(vs预期1.39亿)，对应经营利润率11.7%(vs预期12.7%)，同比持平。 -调整后归母净利润：1.05亿元(vs预期1.32亿)，+9.8% yoy;调整后归母净利率8.7%(vs预期12.0%)，同比下降4.0pp。 一言概之，收入超预期，归母净利润逊预期。这表明虽然营收和经营利润都有较大幅度的增长，但净利润的增长并没有与之相匹配，陷入了“增收不增利”的局面。 随后，高盛发布研究报告，尽管仍然维持新东方-S(09901)的“买入”评级，但目标价由90港元微降2%至88港元;同时，对东方甄选(01797)维持“中性”评级，目标价由21.5港元下调至18.4港元。 高盛下调目标价，并不是关键。关键的是这份报告释放了东方甄选三季度可能是亏损的信息。 早前有公开数据显示，东方甄选三季度GMV同比增75%至50亿元人民币，主要增长来自“与辉同行”抖音号，以及淘宝

自去年7月Tesla二季度业绩前创下299美元的高位，至今已经跌去50%以上。然而此次业绩前依然看空情绪浓厚。 最近几年来特斯拉的股价是真的大起大落。有2021年底400美元以上的高光时刻，也有去年初跌到100美元附近的落寞。现在Tesla股价已经跌破150关口，朝着100美元无限逼近，似乎大有重演2023年初100刀的凄凉。 人们不禁要问，曾经杀进“Magnificent 7”、集千宠万爱与一身、风光无两的新能源汽车龙头股，今天究竟怎么了？ 一、困扰特斯拉的三大利空 目前困扰特斯拉股价的利空因素主要有三个：交付量、毛利率、以及行业前景。 1 交付量 特斯拉于2023年全球总共交付181万辆新车，勉强符合年初确定的交付目标180万辆。而2024年一季度，根据公司公开的数据，全球交付量为38.68万辆，远低于分析师预期的44万辆，也低于去年同期42万辆的数字。 熟悉新能源汽车市场的朋友知道，去年的竞争环境对特斯拉来讲还是比较有利的。中国的华为问界新款尚未推出，小米汽车也正在路上，特斯拉在国内中高端新能源汽车领域还处于霸主地位。 但今年情形完全不同。且不说比亚迪和蔚小理新势力自身对特斯拉构成的竞争。华为问界推出新款车型，以及小米汽车的全面攻城略地，将给特斯拉造成更大的压力。在一季度开门不利的条件下，今年特斯拉的全球交付量有全面倒退的风险。 2 毛利率 特斯拉去年4季度毛利率为17.6%，低于20%大关。而受三四季度毛利率连降的影响，2023年全年毛利率已经低至18.2%。去年下半年来，虽然特斯拉总共五次涨价，但最终未能成功挽救毛利率。今年起，在众多新能车企打响价格战的背景下，特斯拉不得不重启降价模式。这将进一步损害其毛利率。 此外，进入3月份，受国际地缘政治风险抬升的因素影响，大宗商品价格开始暴走。与造车密切相关的钢铁、铜、橡胶等商品的价格高企，有的甚至创新高。导致车企的原料成

作为一家以医疗健康为主业的央企控股上市公司，近年来快速成长的环球医疗（2666.HK）在专科产业方面释放出巨大的业绩突破。据环球医疗3月27日发布的2023年全年业绩公告显示，专科及健康产业业务收入同比大增190.7%至2.44亿元，净利润则实现了271.8%的高速增长至0.32亿元。其中，设备全周期管理业务实现能级跨越，2023年全年贡献报表收入2.43亿元，较上年同期增长241%；净利润0.35亿元，较上年同期增长208%。 在智通财经APP看来，公司专科及产业板块业绩亮眼，未来爆发性增长值得期待。 一、千亿市场蓝海宽广，央企行业整合具备先天优势 以最先兑现业绩突破的医疗设备全周期管理为例，当前国内维保市场规模超千亿且呈双位数增长趋势。近年来，随着国家对公立医院高质量发展要求的各种政策持续出台，医疗设备全周期管理服务模式也越来越受到客户青睐，近年来，国内医院设备打包托管的中标金额也保持双位数增长。 更进一步分析，当前千亿的维保市场，70%还是被原厂占领，第三方维保虽占有30%的份额，但维保企业呈现“小、散、杂”的特点，服务能力和服务质量参差不齐，且过去三年因为瞬息万变的外部环境和缺乏规范的内部管理，很多业内第三方公司面临生存困境，存在行业整合机会。 尤其是对于公立医院的设备维保而言，其对于高质量发展和合规性要求更加迫切。智通财经APP了解到，医疗设备作为医院的核心重资产，无论是安全运行，还是技术价值的充分运用，都关系着诊疗质量及对患者的服务水平。因此，专业化、高质量、高性价比的医疗设备全周期管理服务，是诊疗安全高效的重要保障和支撑。 而环球医疗作为央企，更能在推动医院设备降本增效和促进行业标准共识方面提供规范化支持，具备管理先发优势条件。 智通财经APP也观察到，近期国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，其中提及：加强优质高效医疗卫生服务体系建设，推

核心结论：①近期资源股走强或因：全球制造业回暖带动预期修复、美联储鸽派表态引发抢跑交易降息、部分商品自身供需格局变化。②今年内美联储降息节奏仍存在不确定性、国内经济复苏趋势确立仍需时间验证，后续资源股表现须关注多重因素。③二季度A股或迎来验证基本面的蓄势期，白马望成为中期维度主线，重视持续性更好的科技制造等白马成长。如何看待近期资源股行情?3月以来以黄金、铜、油为代表的商品价格整体上行，带动A股上游资源板块走出明显的超额收益。大宗商品的涨价及A股上游资源上涨的背后反映了怎样的市场预期?如何看待近期资源股行情?本文就此进行分析。近期资源板块行情回顾：3月以来A股的上游资源板块逐渐走强。从整体涨幅来看，3月以来A股资源板块在所有板块中的涨幅靠前，具体而言，截至24/04/11，3月初至今有色金属行业累计涨幅为20.7%、石油石化8.1%、基础化工5.3%、钢铁3.2%、煤炭0.8%，均跑赢同期万得全A区间涨幅的0.3%。按A股资源板块内部的轮动顺序来看，首先3月初有色金属板块率先开始表现，相对整体市场的超额收益持续上扬。若进一步拆分有色中的细分行业，3月以来贵金属(33.0%)的累计涨幅更大，工业金属(26.9%)次之。进入3月下旬，资源板块行情向石油石化和化工行业扩散，相对万得全A的超额收益明显提升。而4月以来行情进一步延伸，煤炭、钢铁行业也开始跑赢市场。近期A股资源板块走强主要由黄金、铜、原油等资源品涨价驱动。近期A股资源品板块表现强势，而驱动本轮资源股行情的直接因素是国际定价的大宗商品价格持续上涨，其中涨幅较明显的是有色金属和原油等。例如，伦敦现货黄金从2/14低点的1985美元/盎司最高升至4/11的2346美元/盎司、涨幅为18.2%，此外2/12-4/11期间LME锌、铜的现货结算价累计涨幅高达18.2%、14.3%。原油方面，油价自去年末开始从底部回升，并在今年3

横盘三个月，两周拉高翻倍，集海资源下一步的动作会是什么？ 近期黄金价格创历史新高，黄金板块牛市引起很多人的关注。然而港股市场有一只小众的黄金股，虽然近期股价已经翻倍，却鲜有人知。它的名字叫做：集海资源。 这是一只去年年底上市的新股，自上市以来横盘3个月，其低调也如此，与绝大多数股票上市之后拉高的走势明显不同。然而进入3月下旬以来股价开始爆发，两周实现了翻倍。 接下来，这只股票会怎样走？本文拟做一分析。 1 横盘三个月，两周翻倍  公司IPO首日开盘价为0.51港元，收盘价为0.56港元。随后2个月之内，除极少数个别交易日之外，绝大多数时间价格都维持在0.56港元，几乎维持了一个超稳定的横盘效果。 而根据公开数据可以看到，最近60日之内净卖出最多的席位是钜诚，而净买入最多的席位是中国银河国际。而最近20日内净卖出最多的席位依然是钜诚，但净买入最多的席位则比较分散，包括中银、富途、摩通、汇丰等。 鉴于股价是从3月初开始上升，脱离0.56的超稳定区域，因此我们可以推断，银河国际获得的筹码0.56港元的偏多，而此后中银富途摩通等要高于这个价格。而近20日净买入的席位开始变多，也反映出随着股价上涨，更多机构以及散户关注到这个股票。 出货量最大的“钜诚”，是集海资源此次上市IPO的承销人。以一个大致固定的价格将筹码转让给其它投资人，这其实是转仓的行为。 目前，持股前五大的经纪席位分别为创升、辉立、华泰金控、钜诚以及中信建投。其中创升的持股比例高达10%，辉立的持股比例为4%，其它都在2%以下。钜诚的持股量已经明显下降。且总体筹码比较分散。 近期的股价大涨，一方面是受近期黄金价格上涨、以及港股资源股板块集体走强的因素刺激，另一方面，对于一只刚刚上市的新股而言，投资者也会对其未来去向进行一定的押注行为。此外，集海资源作为港股市场第三只纯种的黄金股，也具有一定的稀缺性，因此具

美国科技巨头$谷歌(GOOG)$将投资约10亿美元，通过支持建设Proa和Taihei两条全新的海底电缆改善美国和日本之间的数字化连接。据了解，这一消息是在日本首相岸田文雄访问美国，与美国总统拜登会面并加强两国防务与安全合作之际所宣布。据悉，$谷歌(GOOG)$将与几家合作伙伴进行合作，其中包括KDDI、Arteria Networks、Citadel Pacific以及北马里亚纳群岛联邦(CNMI)。这些海底电缆是扩大$太平洋(601099)$连接计划的一部分，将在美国大陆和日本之间建立新的光纤线路，以支持谷歌的日本数字化市场计划。据该公司称，此举还将提高美国、日本和一些$太平洋(601099)$岛屿国家和地区之间数字化连接模式的可靠性。有资料显示，Proa海底电缆将连接美国、日本、CNMI和关岛，而Taihei海底电缆将连接美国、日本和夏威夷。谷歌还将出资支持建设连接夏威夷、CNMI和关岛的大型互联电缆。美国和日本在一份联合声明中表示:“在去年10月美国和澳大利亚共同资助海底电缆计划的基础上，美国和日本计划与志同道合的伙伴合作，建立可信的、更有弹性的网络，并打算为太平洋地区提供海底电缆给予资金支持。” $(GOOG)$ $(GOOGL)$

港股尾盘惊现归零式暴跌，这只股票价格跌去99%!发生了什么? 今日港股交易全天相对平静，但是距离收盘前最后10分钟，三只股票同时联手暴跌，像约好了似的。这三只股票分别是：中国天瑞水泥、浩森金融科技、以及升能集团。 其中中国天瑞水泥跌幅最深，高达99.04%，而浩森金融与升能集团跌幅分别在90.96%和49.88%。 跌幅99%是一个什么概念?也就是说，需要涨10000%才能收复跌前的价位。这是非常困难的事情。对于这样一只股票而言，跌成这个样子，将来估计只有退市一条路了。 三只股票同一时间暴跌，仿佛发生了一场剧烈的地震，背后的原因到底是什么? 1 震中：天瑞水泥 数据来看，天瑞水泥今日成交金额为2438万港元，而公司暴跌之前的市值约为141亿港元(暴跌后仅剩1.41亿)，并不是一个非常小的票。 能够用两千多万的成交额把一只140多亿的股票砸掉99%的价格，也属罕见。原因无非两个，第一是买盘消失，买方连2000多万的资金都组织不起来，任由其自由落地跌到零。第二就是货源高度归边，持股人利益高度一致，任何一方大局抛售，其它方面只能跟，导致踩踏。 那我们就要看看这2000多万的成交额，到底是谁在主动砸盘。与此同时，有卖就有买，我们也要看看是谁在接盘。数据一目了然，2400多万的成交额里面，卖盘主要在中薇金融，占了2000多万，而买盘主要是富途，占了2200多万。 富途是经纪商，用户主要是散户，所以这2200多万的买盘应该主要是抄底散户。的确，一只股票跌去99%，难道明天还不能反弹个50%吗?于是在港股市场被虐的七荤八素的散户就聚集到这里，博这只票今晚发澄清，明天反弹50%，有今生无来世，成败在此一举! 散户的非理性行为可以理解，但从分析的角度，我们一方面好奇的是，这个天瑞水泥到底犯了什么天条，一天被干掉99%，这只股票的基本面是怎样的?另一方面，我们更加好奇的是，主动卖了2000多

思摩尔国际(06969)现涨超5%，截至发稿，涨5.17%，报7.12港元，成交额4115.55万港元。中信建投指出，国内市场进入有序管理时代，未来随着不合规产品出清、新国标产品力不断提升，市场有望恢复良性增长。海外方面，FDA正逐季加强执法力度，全球范围内监管方向趋严，该行认为以公司为代表的具有多元化产品和技术储备、合规经营的生产商有望受益。新业务方面，公司已有3款针对哮喘及慢阻肺的制剂和装置获得欧美药监机构认可，2款呼吸等效药实现实验性体外生物等效，未来商业化可期。东兴证券则指出，展望24年，公司毛利率预计平稳或小幅下行。运营效率和规模效应提升下，23年一次性产品毛利率逐季向上，未来一定程度上对冲产品结构对毛利率的拖累。公司持续强化营销与运营能力、加大研发投入的同时，管理和研发效率有所提升，综合来看费用率或将保持稳定。 $(06969)$

大多数发达国家的劳动力市场继续好于预期，降息的押注也随之回落，因为人们对各大央行最终能够实现软着陆的希望越来越大。尽管经济开始放缓，但劳动力老龄化、缺乏熟练劳动力和企业囤积员工等提振劳动力需求的因素依然存在。总体而言，经合组织的季度数据显示，发达经济体的失业率仍接近历史最低水平。这可能导致利率保持高位，从而引发了本周股市和债市的抛售。image.png虽然对工人的需求可能比疫情初期的激增有所减弱，但目前的需求仍远高于专家的预测。以美国为例，美国国会预算办公室去年预测美国失业率现在将达到5.1%，但目前仍维持在3.9%。定于周五公布的数据预计将显示，美国3月份新增就业人数超过20万，是美联储主席杰罗姆·鲍威尔所说的可持续水平的两倍。因此，市场继续重新调整对美联储降息的预期，6月降息的概率已降至59%左右。本周在强劲的美国工业数据公布后，6月降息的概率一度跌至50%以下。$高盛(GS)$经济学家估计，只有美国失业率上升0.2至0.3个百分点，美联储今年才有理由连续三次降息。其他地方的情况也类似，即使是在正在放缓的经济体。在欧洲，通胀近几个月来有所降温，欧洲央行行长拉加德把加薪列为官员们关注的三大因素之一。投资者已经将欧洲央行首次降息的预期推迟到6月份，而在2023年底，他们押注欧洲央行在3月份加息的可能性为50%，并且肯定会在4月份的会议上放松货币政策。在加拿大，2023年的人口增幅达到了60多年来的最高水平，但由于雇主吸收了新工人，失业率几乎没有变化。在已经进入双底衰退的新西兰，失业率刚刚达到4%。而在澳大利亚，2月份就业人数意外激增，将失业率推低至3.7%。各大央行一直将劳动力市场吃紧视为通胀因素，也是它们决定利率时的首要考虑因素之一。鲍威尔上周表示，强劲的就业状况让官员们有更多时间考虑何时降息。需

去年，投资美股的QDII基金赢麻了，投资港股的QDII基金亏疯了。 今年一季度已经收尾，QDII基金表现仍然继续分化。Choice数据显示，截至3月11日，自2023年以来公募QDII基金的回报率首尾悬殊已超130%，QDII的前30强业绩几乎清一色与美股资产配置相关，而垫底的QDII倒数30名则几乎全部指向港股主题QDII。 1 今年以来QDII基金表现继续分化 2023年度权益类基金业绩排名来看，全市场QDII基金的年内平均回报率为5.67%，仅涨幅涨过50%的就有38只。其中一大半都是投资美股的QDII基金。 Wind数据显示，2024年截至4月2日，一共74只QDII基金净值涨幅超过10%，其中美股、日股和原油类产品的表现相对出色。表现居前的包括天弘全球高端制造(+20%)、景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF(+17%)、建信新兴市场优选(+16%)、广发全球精选人民币、广发全球精选美元现汇、广发道琼斯美国石油、华夏野村日经225ETF等。 跌幅居前，且浮亏超过20%的仍然主要是港股产品。其中包括嘉实全球创新龙头、南方恒生香港上市生物科技ETF、华夏恒生香港上市生物科技ETF、汇添富恒生香港上市生物科技ETF、博时恒生医疗保健ETF、华夏恒生香港上市生物科技联接、南方恒生香港上市生物科技联接、广发中证香港创新药ETF、嘉实恒生医疗保健指数等——这些QDII基金的关键词，无外乎港股生物科技、港股创新药、医疗保健。 (数据来源：Wind) 2 50亿以上港股QDII基金，平均年化回报皆告负! 把时间跨度拉长一点来看，规模大于50亿元的20只QDII基金中，近一年来收益为正的只有5只，均为追踪纳斯达克100、标普500的产品，它们的收益率超过32%，且成立以来的年化回报均超过12%。 (数据来源：Wind) 而其他规模大于50亿元的15只QDII基金，主要为跟踪恒生指