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昨天5月15日是投资者保护宣传日，但A股却没有丝毫留足情面，收盘加速下跌。昨天上涨个股只有1325家，下跌个股多达3881家。 在昨天的投资者保护宣传日中，Z监会主席表示落实严格监管，加快构建资本市场防假打假综合惩防体系。 当日5月16日收盘，当日市场冲高回落，最后小幅收红。 尾盘G家队又有小幅度买入上证50，维稳现象。 自从本周一关闭了北向资金的实时买入金额后，最近三个交易日北向整体小幅流出，除了当日5月16日净买入37.5亿。 截止当日收盘，领涨的行业为房地产服务、开发、建筑装饰、建材、旅游景点、家用轻工等。 当日市场领涨的主要是地产相关的产业链。地产整个行业受Z策利好，最近行业里个股出现了涨停连板。 甚至港股的地产行业当日出现了多家地产个股大涨超40%+的。 最近Z策连续给地产行业打了强醒针。比如最近传各地Z府将下场收购存量住房，而这种模式类似于股市的G家队下场买ETF来维稳市场。 目前，已经有几个城市开始实施存量住房收储。比如杭州，开始下场收重灾区-临安的存量新房，以此改善房企的现金流。 关于地产行业的分析，在5月9日的文章（杭州和西安放开购房限购,见下图）里分析过：当时认为房地产的资金主要在博弈Z策端的改善，并且我也认为地产后面也会延续反弹。 后面几个交易日，地产行业延续了反弹。不过我依旧没有做地产行业。我觉得这个行业博弈太强了。 房地产行业在Z策犹如ICU高级病房的无微不至照顾下。后面我认为现实中一线城市及强二线城市的核心区域房子在今年末至明年上半年即将迎来房价回暖的小阳春，而三四五六线城市房价依然不容乐观。 市场消息方面：方便面也开始涨价了，康师傅方便面将全线涨价。 京东发布一季报，净利润89亿，同比增长17.2%,超市场预期。 5月15日晚M国公布其国内CPI数据。

截止5月13日收盘，大盘受周末利空，开盘低开并迅速下探，盘中一度翻红，最后收盘微弱收绿。 而隔壁港股的恒生科技指数截止5月13日收盘涨幅1.42%，收盘于4018点。 整体来说，当日市场是有一定的韧性。毕竟周末有几大利空。首当其冲的利空是，社融数据公布：新增社融-1987亿，同比减少1.42万亿，社融存量增速回落至8.3%。 再简单拆分一下，其中居民贷款新增-5184亿，同比减少2773亿；企业债券融资新增493亿，政府债券新增-984亿，这两者数据同比也是大幅减少。 整体来说周末公布的社融数据非常不理想，M2增速下滑，M1增速转负，社融增量为负，其中企业、居民、政府三者贷款需求都是负增长，融资端和投资端的不景气。 居民中长期贷款需求更多是跟房地产不景气有关，而企业端贷款需求减弱更多是因为工业品价格持续下跌，利润减少有关，这同时从公布的年报及一季报整体同比业绩下滑也可以看出端倪。而政府端的贷款需求减弱是跟之前的地方化债和土拍遇冷有很大关系。 这个社融数据交出了近些年来最差的成绩单。 当然从乐观一点的角度看，银行体系里资金空转的效应得到了一定抑制。 表面上信贷方面的数据需求减弱，跟近期叫停手工贴息有关。之前有渠道的G企Y企以及大公司，左手通过银行低息借贷，右手又买了银行的定期，通过渠道优势赚取息差。 而这就导致了银行体系里的空转，使得真正有信贷需求的中小微企业却没有机会获得低息贷款。而叫停手工贴息，有助于抑制银行体系空转现象。短期有阵痛，中长期将提高中小微企业的融资端需求。 4月份的CPI和PPI数据同样公布，其中CPI数据同比温和上涨0.3%。而近期的CPI数据上升，除了跟生猪价格上涨之外，还有跟公用事业的一些水电燃气及出行公共交通费用上涨也有关。 毕竟今年CPI数据的目标要温和上涨到2%-3%。后期市场可以关注基本刚需消费水、燃气、公共交通的高铁等相关行业，因为这些

截止5月9日收盘，创业板指和科创50指数领涨各大宽指。其中，上证指数截止收盘涨幅0.83%，收盘于3154.32点，已经比较接近3200点了，未来一个多月收复3200点是大概率的事情。 市场消息方面：当日，房地产又来迎来二线城市杭州、西安先后全面取消限购。当下全国限购的城市只剩下北上广深一线城市及天津、海南等区别特别地区了。 消息一出，地产龙头-万科和保利分别延续上涨。整个地产板块当日收涨1.65%。杭州本土地产商-广宇集团和滨江集团分别上涨9.85%和3.86%。 A股及港股房地产行业，现在的资金更多是冲着Z策端及救市来博弈，当下的资金基本上冲着其行业基本面现在很烂，未来不会烂到哪里去的心态博弈。所以你问我地产行业看不看，我其实没有任何兴趣参与。哪怕后面我认为也会延续一定程度的反弹。 但是整个地产行业的有一定程度小幅回暖，是能给A股带来一定的信心，至少不能成为拖油瓶。 房地产在过去二十年给居民累积了一定的投资回报。毕竟国内经济的增长，在过去很长一段时间都是以地产作为蓄水池。过去二十年，地产的货币化和棚改化的加速，让国内所有一二三四五线城市的房价都水站船高。 投资界向来流传“美国的股市、日本的债市、国内的地产”三大泡沫。国内房价的坚挺，一直到了Y情后才开始走了下坡路。而这导致了Z府财政来源土拍和大部分居民负债端其实深度捆绑了房地产的这条大船上。 当下消费的不景气其实跟地产走下坡路是有很大的关联程度。 未来房产的投资价值可能也就局限在一线城市及二线城市的核心区域。 市场另一则新闻是：5月8日晚，发布了引导新能源相关行业减少单纯的扩产能制造项目的W件。 截止5月9日收盘，整个新能源行业细分板块-动力电池回收、固态电池、钠离子电池、石墨电池、钙钛矿电池等领涨。 新能源当下怎么看？ 新能源这个行业包括锂电池、新能车、光伏、风电等。当下的基本面属于产能还未出清状态，甚至属于

5月长假后，第一天A股迎来开门红。 截止收盘，领涨概念板块为合成生物、染料、乙醇等。最近跟化工相关概念，尤其合成生物整个行业纷纷大涨。 港股-恒生指数最近一段时间，走出六亲不认的十连阳节奏。截止5月6日收盘，无限接近于1万9000点。 港股的强势，很多人纷纷喊出了港股进入了技术性牛市。 那对于港股的机会。我最早其实在去年2023年的10月10日文章（关于恒生科技指数的分析，见下图），开始分析恒生指数。当时提出：港股的恒生科技经历了杀逻辑杀估值杀情绪后，整体有一定的性价比了，可以开始慢慢关注了。未来的的涨幅预期在于美联储逐步停止加息到开始降息这个过程给港股带来的流动性改善，另外一个预期在于平台经济的业绩端复苏。 去年10月末港股-恒生科技指数大概在3800点。 在2023年12月29日的文章里（港股在未来一年内将迎来一波光辉岁月的上涨，见下图），再一次详细分析了港股，当时从AH股溢价率和美元指数等角度分析港股。 ​ ​这次锚定了一个建仓区间的位置以及分批加仓的策略，以恒生指数1万7000点下方开始建仓，并分批加仓。并且当时去年末强调哪怕浮夸几个点，也要坚定在恒生1万7000点下方逢低买入。 ​ 当时恒生指数位于1万7000点。 此后，恒生指数在年初遭遇了流动性危机，在1月末跌破了1万5000点，最低跌到了14794点，开始一波强有力的震荡上涨，截止5月6日收盘于18578点。 同样的恒生科技指数在今年1月末跌到低点后，开始触底上涨。 类似的还有恒生互联网指数，同样今年1月末触底后开始上涨。 如果按照我当时的策略执行下去，基本上已经在1月末2月初完成了建仓， 虽然没有买到恒生的精确底部，但至少是赚钱的。而且最重要的一点是，前几年我并没有看好港股，避开了主跌浪的下跌。 对于恒生科技ETF或者恒生互联网ETF，执行得好至少有20%上下的盈利，执行得一般也

截止4月29日收盘，大盘冲上3100点，A股平均股价上涨2.4%。其中创业板和科创50分别涨幅超3.5%和3.18%领涨各大宽指指数。上证指数收盘于3113点，有效冲上了3100点。 最近市场的强势离不开券商、地产、创业板权重的新能源光伏、消费、上证50和沪深300，权重的消费等发力。 比如上证50和沪深300，最近四连阳，强势冲上了年线。 又比如创业板的权重之一新能源细分领域-光伏，最近两根上攻中阳线。新能源龙头-宁德时代当日大涨超5%+。 而券商因为上周的利好-做大做强，打造一流投行，再次拉满了并购的预期。近几个交易日，行业中有不少涨停个股。整个行业继上周五的大阳线后，当日又是跳空高开。 科创50以及半导体芯片当日同样是阳线上涨，科创50最近两个交易日涨幅累计超6%。 包括消费行业也是连续阳线上攻。 拖油瓶地产，经历前几个月大跌后，叠加了一些Z策预期，当日也是巨阳反弹。比如成都开始放开长达7年的限购。 例如，负债累累的金科，重整获得了Z策上的加码支持。当日地产行业纷纷集体大涨，万科涨停。 而这些上述的大部分行业最近几个交易日的强势，在我4月18日的文章（蜀中无大将，廖化为先锋。如何判断有效冲上3100点？,见下图）中分析过，当时提出：只靠银行和保险哪怕冲上3150，空头也可以高举免战牌，丝毫不会Care。市场要有效冲上3100点，离不开创业板、科创50，甚至是上证50、沪深300以及券商的联动，哪怕是阶段性助战，也能帮助市场有效冲上3100点+。 地产比起前面的几个行业，依然充满不确定性。当下只是情绪的反弹以及地产周期下行阶段的小幅探底回暖。 我不看好地产已经好几年了，当下地产依然风险很大，只适合情绪博弈的短期反弹。 市场消息方面:招行披露一季度业绩，营收净利润双降。

对于A股市场来说，魔咒还是挺多，刚好应征了一句话越弱的市场，魔咒越多。比如公募基金的88%仓位魔咒、逢节逢会必跌魔咒、招商策略会魔咒、万人大会魔咒、4.19魔咒等等。 关于这一点，跟国足其实挺像，国足有恐韩症魔咒、打平就能出线魔咒、揭幕战-生死战-荣誉战-航站楼魔咒、黑色三分钟魔咒等等。 4月19日当日市场，比起外围市场的风声鹤唳，A股至少是从大盘指数看，还是比较抗跌。上证指数跌幅0.29%。 当日跟着A股市场进入4.19魔咒的还有全球的外围市场。日韩股市齐跌。 欧元区股市齐跌 造就当日全球市场动荡，主要是有几个利空。首先，美联储三号人物-威廉姆斯，表示如果通胀超预期，将继续加息实现目标。不过此君，向来是偏鹰派的，去年还曾经表示过降息要在2025年或者2026年才会开启。 其次，以色列伊朗冲突加剧。地缘ZZ风险开始升温，加剧市场抛售行为。 两条利空消息一出，再加上惯有的4.19魔咒思维。A股开盘，黄金、有色、石油能源大宗立马冲高。 最后收盘，当日市场领涨的行业也是集中在上述这几个行业里。 根据最新披露的基金一季报看，多只宽基ETF出现了大量G家队的身影，尤其是上证50ETF、沪深300ETF。其中上证50ETF场内最大规模的华夏，规模1100亿+，而G家队占了67%。再加上沪深300ETF，也是占比超50%左右。 就像4月1日的文章（3100点近在咫尺，见下图），当时分析过上证50ETF以及沪深300ETF已经被高度高控盘了。 今年上证50ETF和沪深300ETF趋势向上走是没有任何悬念的。虽然走得会很慢，但是回头看，发现会稳稳胜过大部分指数。 而关于上证50和沪深300的机会之前在文章里也分析过。 比如沪深300ETF的机会，在2023年12月19日的文章（A股盘中再创新低，见下图）中提示过，当时从沪深300的破净率指标分析。 比如上证50ETF的机会

4月18日，当日市场高开低走，冲上3100点后，午盘开始大幅度跳水，最后两市上涨个股为2116家，下跌个股为3120家。截止收盘，上证收涨0.09%，收盘于3074点。 这已经是今年上证第二次试图冲上并站稳3100点，触碰去年8.28大跳水墓碑线的下沿线。与第一次仿佛如约而至，接近3100点后就开始大幅跳水。 仿佛成了市场的魔咒。 在3月21日的文章里（美联储年内至少3次降息，见下图），那天当日也是试图冲上3100点，但最后功亏一篑，快速回落。当时在文章里分析过，这个位置刚好对应了去年降印花税8.28当日下沿的位置，而在8.28那天套住了不少活跃资金，鉴于不少散户保本出心态，会造成整体抛盘压力较大。 我上次在那个位置做了一定减仓，而这一次冲上3100点后，我没有做任何减仓的动作，我选择了相信。 这次带领指数试图冲上3100点的权重主要是银行。银行行业2天涨了接近4%，行业中的中信银行两天涨了接近20%。另外保险行业当日整体涨幅也优于大盘。 当下市场，只靠银行和保险的权重试图冲击8.28的下沿线。 这两年市场赚钱效应一般最重要的原因是相比以前，市场其实是没有明确的赚钱主线，即使有，主线的连续性也很一般。 颇有一种，蜀中无大将，廖化为先锋的感觉。这样的感觉哪怕冲上3150点，空头一方也压根不会Care，完全可以高举免战牌。 相比蜀汉巅峰时期，坐拥荆州和益州，文有孔明、庞统、法正等谋士运筹帷幄，武有五虎上将冲锋陷阵；而到了后期，将星陨落，蜀中人才调离，已无能征善战大将，需要用年逾70岁的廖化作为先锋。 比起廖化作为先锋冲阵，其实空头更害怕的是姜维们的觉醒。​ 比起上证这几日相对强势，创业板和科创板反而没有跟上脚步。那么接下来，创业板和科创板里的新能源、医药以及半导体芯片是否具备动一下的基础呢，我觉得是有可能的，甚至是权重里的上证50、沪深300以及券商能否联动一下，也是有

周末最大的消息肯定是新“国九条”发布，这是A股市场继2004年和2014年两个“国九条”之后，以G务院级别出台的资本市场指导性文件。 文件主要是针对了IPO上市准入制度和加大退市监管力度，完善减持规则体系和强化上市公司现金分红监管，强化量化基金及公募基金的监管，鼓励推动中长期资金的入市等。 其核心内容其实就是围绕着“IPO的定价、退市、分红和监管”。 整体来说，如果坚持贯彻执行，对A股市场是长期制度方面的纠偏和一定程度积极利好。 作为文件发布第一天，4月15日的A股市场当日属于行情异常分化和盘面走势非常剧烈一天。小盘股飞流直下三千尺，涨幅个股不足1000家，上证指数一度在早盘跌破了3000点下方，最后上证、深成指、科创50、创业板指全部集体强势翻红。 与白马蓝筹行业及优质科技公司的对比，小盘股却飞流直下三千尺。当日市场整体来说是非常割裂的状态，1228家公司上涨，4097家公司下跌，大盘却依然表现强势。 接下来结合周末发布的新“国九条”，再结合当日的盘面会比较深动。 其中强化退市的监管力度和量化基金的管理。 此条一出，精准打击小盘股。小盘股的壳价值瞬间击破，甚至量化基金开始闻风而逃。以中证2000、微盘股、北证50为代表的纷纷集体下挫。 而关于小盘股的风险，我比大部分人提示得都要早，而且节奏恰当精准。 比如最早提示风险的文章在2023年12月25日的文章里（多重维度看市场 春江水暖鸭先知，见下图），当时讲到过小盘股未来会两级分化。 那如果听了我的在去年12月末选择走人，回过头看，几乎是卖在了高点附近，毫发未伤。 1月10日文章中（初闻不知曲中意，再听已是曲中人，见下图）。又再一次提示风险：市场风格会重塑，降息上半场会杀一波小盘风。 那如果1月初听劝，依然能有二次逃跑机会，不至于伤筋动骨。 ​看空了这么久小盘股，那小盘股有没有挽救的机会呢？ 其实也有的，在

4月10日和4月11日，中美CPI轮番公布了3月份的数据。其中，美国国内CPI数据，3月份CPI同比上涨3.5%，为去年9月份以后新高，环比上涨0.3%。其核心CPI数据同比上涨3.8%，环比上涨0.4%。 美国国内的通胀再次抬头，离美联储既定的CPI数据保持在2%以内的目标渐行渐远。 CPI数据一出炉，各大投行对美联储降息预期再次降低，有机构预测美联储今年只降息一次，降息节点延后到四季度，甚至更保守的机构预测美联储今年降息次数为0。 而我个人认为虽然6月份降息的概率在降低，但是美联储第一次降息的节点往往会比较出乎意料。结合今年大选，甚至我认为美联储第一次降息，不一定会以其CPI数据为依据。 如果过美国CPI数据用高血糖形容的话，而中国国内CPI数据则恰恰相反，恰似低血糖。3月CPI数据同比上涨0.1%，环比下降-1%。 而在国内的PPI方面同比-2.8%,环比-0.1%。 中美双方CPI数据的剪刀差，在某种程度上也意味，中国国内实际利率其实比美国的实际利率要高很多，因为实际利率=名义利率减去通胀率。 国内CPI数据3月份同比上涨0.1%，离全年定的目标3%还是有较大的差距。同时也意味着接下来的货币政策将持续宽松，存款利率的继续下调是确定的事情。 3月份国内无论CPI数据还是PPI数据整体一般，稍微有一点不及预期。但是这种预期在股市里已经有了表现。​ 当下国内经济的复苏较为坎坷，无论是消费端还是投资端。 消费端的不景气，同样传导了高端消费的白酒茅台。茅台集团的飞天茅台酒在市场上成交价格已经无限接近2500元/瓶。 白酒的话，其实我这几年基本不分析。原因是相比较其增速，当下白酒行业估值并不算便宜。 当下国内消费端和投资端萎靡不振，最大的原因还是在于过去经济依赖的地产持续下滑。 包括在地产最早喊活下去的万科，股价连续坐了滑滑梯。 甚至传来负面消息。当下去博弈地产反转风

假期4月5日，M国的非农就业数据发布了，创下了去年5月以来的就业人数新高，非农数据的创新高，意味着M国经济的韧性。同时前段时间，公布的通胀数据再次抬头。美联储内部偏鹰派似乎再次占据了上风。 华尔街对美联储今年的降息次数预期从之前最高的7次已经下降至最多3次，甚至保守的预估0次。 受此影响，整体外围市场的股市都是跌多涨少。而大宗商品中的黄金、原油再度冲高。原油的话，我相对比较看好，虽然也在相对高位，但是筹码并没有松动，反而是煤炭不太看好，因为自从煤炭业绩出来后，有主力资金出逃的迹象。 黄金短短两个月时间，又走了一波脉冲。 甚至国内的沪金已经都走了一波主升。 ​ 那关于黄金的配置，当时提到过黄金的配置性价比节点是在2023年1月31日的文章（回顾2022年，展望2023年（下），见下图），当时文章里讲到随着美元指数下行及美债收益率见顶，有利于黄金价格上行。同时分享了几个做多配置黄金的思路：A股的黄金股，黄金ETF等。 如果当时去年初配置黄金，并逢低分批布局，那现在收益肯定不菲了。​ 去年一年看多黄金，节前这个位置的黄金又开始一波脉冲，不少人开始看多黄金，但我反而觉得风险开始加大了，甚至我认为黄金随着不断的上涨，风险悄悄来临了，已经透支大部分美联储降息的预期了，这个位置不适合买入黄金，只适合持有。包括其余的有色金属也是。具体什么原因，因为时间关系就不详细阐述了。 猪肉相关行业最近整体涨幅还可以，甚至有些交易日逆大盘大盘上涨。 猪肉去年我是看空了一年，在去年2023年4月1日的文章里（关于猪肉鸡肉行业周期分析，见下图），当时文章里基本比较全面分析了猪周期，也给出了答案-不看好2023年的猪肉行情，不具备周期上行，建议那个时候做猪肉在股价大涨后可以兑现一部分，从压栏阶段性导致的供需失衡，以及制约猪周期上涨的几个因素-生猪价格被CPI数据捆绑、能繁母猪数量、以及当时生猪