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投资其实和时尚挺像的。 时尚圈每一年都有不同的流行趋势，前不久还在流行“美拉德”、“多巴胺”，最近则刮起了“爷爷风”、“奶奶风”，几年一度的复古潮又卷土重来了。 图片来源：网络 投资不也是如此吗？ 最近不少小伙伴都撺掇我写写低波资产，说低波策略现在非常流行。 在时尚圈，“爷爷风”、“奶奶风”是Vintage的轮回；对投资来说，低波也是一种经典的投资策略，在每一次市场“退潮”之后，大家又会开始发现低波的美。 正如时尚圈那句名言： “时尚易逝，风格永存。” 那么，“低波”究竟是什么呢？ 很多小伙伴都会从字面上理解，回撤低，同时降低收益预期。 但实际上，一只真正能够成为“Vintage”的低波产品，关键不在于回撤有多低，而在于能够追求“稳定”的收益目标，低波是体验，持续的收益才是最终的目标。 如何找到一只“Vintage”的低波产品呢？ 01 低波是一种什么样的体验？ 中欧基金的华李成就是一位“低波策略”的践行者。 他有超过10年的从业经历，在市场的牛熊交替过程中，华李成意识到，基民买基金之所以体验不佳，一个重要的原因就在于，基民的风险承受能力与市场实际波动发生了错配。 如何解决这一问题？ 固定收益研究员出身的他，决定利用低波策略优势，打造一系列具备“低波”特征的基金产品，改善基民的投资体验。 华李成目前在管的基金产品有10只，其中管理时间最长的中欧瑾通A（自2018/3/29起管理至今）已经超过6年，是市场里面比较有代表性的低波策略基金。 6年牛熊周期下来，低波策略的体验究竟如何呢？ 一起来看看。 ①不惧震荡市 这是华李成管理中欧瑾通A以来，22个季度的近6个月业绩表现。 在22个完整季度里面（2018Q3-2023Q4），有20个季度近6个月收益为正；2022Q4报告期极端市场条件下，近6月收益为负，但下一个报告期（2023Q1）快速转正，表现出较好的回撤控制能力。 ②波

“正确了解过去的人往往不会对现在持有忧郁或悲观的看法。” ——托马斯B·麦考利《英格兰史》 公募基金一季报已经披露完毕，有一组统计数据还是挺让人宽慰的。 今年一季度，公募基金赚钱了，合计为基民实现了202.19亿元的总利润！ 图片来源：网络 其中，为持有人创造收益能力最强的是“老十家”之一的南方基金，一季度在管基金合计利润达96.26亿元，且旗下各类基金产品基本都实现了盈利。 数据来源：天相基金评价助手TXMRT 给基民们赚到钱的基金都长什么样？ 率先为基民赚钱的基金公司，它们的盈利密码又是什么？ 01 逆势布局 “当前，市场仍然处于低位调整阶段，但是短期波动不能改变长期趋势，低估值也意味着更大的向上动能。” 在年初的新春致辞上，面对当时市场的低迷，南方基金坚持发声，同时也在底部为反弹默默积蓄力量。 一季度，公募基金的整体规模创下了新高。 基金业协会的数据显示，相比于2023年年末，3月末公募基金规模从27.6万亿元增长至29.2万亿元，季度规模增长1.6万亿元，增幅为5.79%。 数据来源：中国基金业协会 其中，股票基金、混合基金、债券基金、货币基金、QDII基金的最新规模为3.1万亿元、3.65万亿元、5.68万亿元、12.49万亿元、4737.15亿元，环比增长0.15%、0.69%、2.27%、-2.24%、4.8%。 如果分公司来看，不同布局思维之下，表现也各不一样。 根据海通证券的数据，剔除货币基金之后，全行业一季度有88家基金公司规模录得增长，占比还不足一半（88/192）；前十大基金公司中，有8家一季度规模录得增长。 其中，南方基金的表现稳中有进。 截至一季度末，南方基金公募基金总规模达到11823亿元，与去年四季度相比，在全部基金公司中的排名又前进了一位。 其中，非货基金规模增加了490.62亿元，较去年四季度增长了9.57%，是一季度规

“正确了解过去的人往往不会对现在持有忧郁或悲观的看法。” ——托马斯B·麦考利《英格兰史》 公募基金一季报已经披露完毕，有一组统计数据还是挺让人宽慰的。 今年一季度，公募基金赚钱了，合计为基民实现了202.19亿元的总利润！ 图片来源：网络 其中，为持有人创造收益能力最强的是“老十家”之一的南方基金，一季度在管基金合计利润达96.26亿元，且旗下各类基金产品基本都实现了盈利。 数据来源：天相基金评价助手TXMRT 给基民们赚到钱的基金都长什么样？ 率先为基民赚钱的基金公司，它们的盈利密码又是什么？ 01 逆势布局 “当前，市场仍然处于低位调整阶段，但是短期波动不能改变长期趋势，低估值也意味着更大的向上动能。” 在年初的新春致辞上，面对当时市场的低迷，南方基金坚持发声，同时也在底部为反弹默默积蓄力量。 一季度，公募基金的整体规模创下了新高。 基金业协会的数据显示，相比于2023年年末，3月末公募基金规模从27.6万亿元增长至29.2万亿元，季度规模增长1.6万亿元，增幅为5.79%。 数据来源：中国基金业协会 其中，股票基金、混合基金、债券基金、货币基金、QDII基金的最新规模为3.1万亿元、3.65万亿元、5.68万亿元、12.49万亿元、4737.15亿元，环比增长0.15%、0.69%、2.27%、-2.24%、4.8%。 如果分公司来看，不同布局思维之下，表现也各不一样。 根据海通证券的数据，剔除货币基金之后，全行业一季度有88家基金公司规模录得增长，占比还不足一半（88/192）；前十大基金公司中，有8家一季度规模录得增长。 其中，南方基金的表现稳中有进。 截至一季度末，南方基金公募基金总规模达到11823亿元，与去年四季度相比，在全部基金公司中的排名又前进了一位。 其中，非货基金规模增加了490.62亿元，较去年四季度增长了9.57%，是一季度规

“正确了解过去的人往往不会对现在持有忧郁或悲观的看法。” ——托马斯B·麦考利《英格兰史》 公募基金一季报已经披露完毕，有一组统计数据还是挺让人宽慰的。 今年一季度，公募基金赚钱了，合计为基民实现了202.19亿元的总利润！ 图片来源：网络 其中，为持有人创造收益能力最强的是“老十家”之一的南方基金，一季度在管基金合计利润达96.26亿元，且旗下各类基金产品基本都实现了盈利。 数据来源：天相基金评价助手TXMRT 给基民们赚到钱的基金都长什么样？ 率先为基民赚钱的基金公司，它们的盈利密码又是什么？ 01 逆势布局 “当前，市场仍然处于低位调整阶段，但是短期波动不能改变长期趋势，低估值也意味着更大的向上动能。” 在年初的新春致辞上，面对当时市场的低迷，南方基金坚持发声，同时也在底部为反弹默默积蓄力量。 一季度，公募基金的整体规模创下了新高。 基金业协会的数据显示，相比于2023年年末，3月末公募基金规模从27.6万亿元增长至29.2万亿元，季度规模增长1.6万亿元，增幅为5.79%。 数据来源：中国基金业协会 其中，股票基金、混合基金、债券基金、货币基金、QDII基金的最新规模为3.1万亿元、3.65万亿元、5.68万亿元、12.49万亿元、4737.15亿元，环比增长0.15%、0.69%、2.27%、-2.24%、4.8%。 如果分公司来看，不同布局思维之下，表现也各不一样。 根据海通证券的数据，剔除货币基金之后，全行业一季度有88家基金公司规模录得增长，占比还不足一半（88/192）；前十大基金公司中，有8家一季度规模录得增长。 其中，南方基金的表现稳中有进。 截至一季度末，南方基金公募基金总规模达到11823亿元，与去年四季度相比，在全部基金公司中的排名又前进了一位。 其中，非货基金规模增加了490.62亿元，较去年四季度增长了9.57%，是一季度规模增长

当地时间周二，特斯拉公布了2024年一季度财务报告，其中收入下降9%，这是自2012年以来最大的同比降幅。 图片来源：网络 特斯拉一季度营收213亿美元，预期值为221.5亿美元，而去年同期的收入为233.3亿美元，23Q4收入则为251.7亿美元，可以看到下降还是非常明显。 净利润方面则下降得更为夸张，从一年前的25.1亿美元（即每股73美分），下降55%至11.3亿美元（即每股 34 美分）。 特斯拉今年以来股价已经下跌超过40%，股价回到2023年1月。一方面，特斯拉一季度交付疲软；另一方面，由于中国同行的竞争，投资者担心特斯拉将会持续降价。 本月早些时候，特斯拉公布第一季度汽车交付量同比下降8.5%。 而就在前两天，特斯拉在中国又又又开启降价模式，包括Model3、Y、X、S等，价格统统下调1.4万元。实际上，包括北美和欧洲市场，特斯拉最近都在降价！ 马斯克在股东大会上重申了对2024年的悲观态度，他告诉投资者“销量增长率可能会明显低于2023年。” 不过马斯克表示，公司计划在2025年初，甚至是今年年底“开始生产新车型”，此前预计将在明年下半年开始生产。 马斯克在演讲中表示，公司正在加速推出新车型，包括更便宜的车型，这些车型将“能够在特斯拉当前产品线上直接生产”。特斯拉的目标是“充分利用”现有产能，并在投资新生产线之前实现“比2023年产量增长50%以上的目标”。 在此之前，马斯克推迟了本月对印度的访问以及会见印度总理莫迪的计划，马斯克原本计划在印度投资20-30亿美元，用于建设一家新的超级工厂。现在看来，这个计划可能已经泡汤。 马斯克同时还提到，名为Robotaxi的无人驾驶出租车将于今年8月发布，同时还提到自动驾驶全面落地前景，人工智能的进展等。 很显然，马斯克的演讲给予市场极大的信心，周二盘后特斯拉股价开始大幅上涨，截至发稿前，涨幅已经达到12%，

古希腊神话中，代卡洛斯和他的儿子伊卡洛斯被困在迷宫里面，为了逃出迷宫，代卡洛斯把鹰的羽毛粘成翅膀。 他嘱咐伊卡洛斯：“不要飞得太高，会被太阳融化；也不能飞得太低，会掉入大海。” 天才的伊卡洛斯没有听从父亲的嘱咐，一飞冲天，蜡融了，翅膀散了，伊卡洛斯也坠落了。 图片来源：网络 不需要飞得太高，也不能飞得太低，如何稳稳地飞行？这也是理财净值化背景下公募固收投资面临的考题。 博时基金决定做一件“钱慢”的事。 ①调整目标。 固收+投资不是基金经理的业绩运动会，而是为不同需求的资金提供适配的产品，从持有人的需求出发布局产品线，不为出风头而去当天才的伊卡洛斯。 ②寻找翅膀。 翅膀就是投资中的阿尔法，团队的建设不是贝塔的简单叠加，而是要找到能够贡献独特价值的阿尔法，这才是“+”的意义。 ③唤醒原力。 固收+的本质是资产配置，公司平台多年积累的投研实力就是最好的支持，找到这些潜伏的“原力”，训练和驾驭它们，这是内功，也是稳稳飞行的动力来源。 这不是一件能够在投资圈快速出风头的事情，但对博时基金来说，这是大资管背景下必须要做的一件事。 存款利率下行、理财产品净值化、居民稳健增值的理财需求剧增，能够稳稳地带领持有人穿越这个迷宫，踏实给用户创造价值，不是捷径，却是大道，路虽远，行则必至。 01 翅膀 2018年4月27日，资管圈落下一道闪电，“资管新规”正式落地，理财告别刚性兑付，净值化产品成为了新时代的主角。 在这种背景之下，2019年A股市场的一波牛市行情，顺势把“固收+”推到了理财替代的最佳位置上。 “固收+”基金指的是固收资产打底，通过“加”股票等其它资产，力求增厚收益，这类产品的主流是股债搭配的基金，股市的走牛，进一步放大了这类产品“+”的优势。 国信证券的统计数据显示，在A股走牛的三年时间内，“固收+”规模从2019年3月的2500多亿元增长至2022年3月的1.61万亿，增长了5

上周五美股收盘，由于英伟达和超微计算机（Super Micro Computer Inc）的暴跌，叠加近期地缘冲突风险和高企的通胀数据，纳斯达克指数下跌2.05%，这已经是该指数连续第六个交易日下跌，创下一年多来以来最长的连跌纪录。 标准普尔500指数则下跌 0.88%，跌破5000点关键点位；另外，道琼斯工业平均指数上涨了211.02点，或0.56%，收于37,986.40点。 这是自 2022 年 10 月以来，首次出现纳斯达克指数和标普500指数连续6个交易日回调的情况。 1、标普500指数 标普500指数已经连续第三周下跌，本周跌幅超过3%，也是2023年3月以来表现最差的一周，投资者对于通胀和货币政策路径的担忧日益加剧。 对于标普500指数来说，下行压力很大一部分来自于科技股的调整，标普 500 指数中的科技板块，无论在周五当日或者过去的一周的表现，都是所有板块中最差的。 标普尔500指数目前较 52 周高点已经下跌超过5%，美股市场出现了明显的回调。 一个重要的原因就是投资者对于美联储的降息预期，经济学家和策略师现在认为美联储至少要等到9月份才有可能降低联邦利率。我们前一篇文章提到一种更悲观的观点，该观点认为美联储要到明年3月份才开始降息。 2、纳斯达克指数 纳斯达克指数上周下跌5.5%，这一以科技股为主的指数已经是连续第四周录得下跌，这也是2022年12月以来最长的周线连跌记录，同时也是2022年11月以来最差的单周表现。 周五，以英伟达为代表的半导体板块一路走低，最终英伟达股价收跌 10%，创下2020年3月以来的记录，市值缩水2000亿美元，相当于跌掉A股一个中国银行的市值，这表明投资者正在疯狂逃离这个引领本轮牛市的板块。 尽管科技股给市场带来下行压力，但从周五的盘面也可以看出，在以色列对伊朗发动有限打击之后，投资者似乎已基本消除了对中东冲突加剧的担忧。

市场涨起来了，怎么追？ 表：本轮反弹以来的A股主要指数表现 数据来源：Wind，统计区间20240226~20240322 如上表所示，本轮反弹以来，A股主要指数已经上涨超过10%。看着行情回暖，有些小伙伴开始着急了： 是坚守在债基的“安乐窝”里稳稳“收蛋”，还是大胆出击加入权益反攻的队伍？ 在这种行情里面，确实挺煎熬的，但是贸然进场，对于追求稳健收益的资金来说，也可能担心追高导致短期波动太大。 怎么办？ 最近看到一个很有启发的说法，叫做“侦察兵思维”。 在部队里面，侦察兵和士兵的思维是不一样的。 士兵是勇往直前，战胜敌人，保卫阵地，所以他们的思维是“求胜”。 而侦察兵是观察地形，收集情报，绘制地图，他们的思维是“求真”，通过不断确认证据，提高作战胜率。 在投资当中，大类资产配置、股债平衡理论，更像是“侦察兵思维”，不断侦查比较各类资产的性价比，绘制出最优的投资地图，通过合适的股债配比、契合的时间周期、安全的流动性提高投资的胜率和盈利的稳定性。 在当前这个时间点，市场乍暖还寒，满仓杀入、孤注一掷的“士兵型”打法可能有些冒进，能否借助“侦察兵”思维，绘制出一张胜率更高的作战地图？ 银华基金的阚磊是一名具有近15年证券从业经验、超4年基金管理年限的市场老将，他深耕债券，熟悉大类资产配置，对各类资产都有深刻的认知，他在基金投资中的打法就带有很明显的“侦察兵”思维。 他即将推出的新基金——银华盛泓债券型证券投资基金（代码：A类020955，C类020956），以债券打底，择机参与权益投资，不保守，也不冒进，而是看准形势，伺机而动。 01 更熟悉的战场 侦察兵的主要任务是了解敌方情况，找到突破口，也就是说，要把事实和材料变成自己的认知。 对阚磊来说，投资也是一个不断加深认知，找出关键矛盾的过程。 在大类资产投资的战场上，阚磊有两个显著的特点。 ①过硬的投研背景 阚磊是一位有着近1

如果说投资圈有什么必看的综艺，我的首选会是国泰基金的《深夜食堂》！ 不得不说，坚持拍摄到第十期，《深夜食堂》越来越接地气了。 在第十期的《深夜食堂》里面，除了基金经理、基金媒体人等专业人士之外，还邀请了两位普通基民，一位是有26年“基龄”的初代基民，另一位则是去年11月才刚刚开始买基金的“小白”。 图片来源：网络 从基金小白到投资“老法师”，这里面就有很多故事可以聊了。 这还不止，这期节目的嘉宾还有一个很特别的地方，就是“两个第一”。 一个就是刚刚提到的，有26年“基龄”的第一代基民于老师； 另一个则是中国第一只公募基金——国泰金泰的现任基金经理李海。 国泰金泰的前身是基金金泰，于1998年上市，是中国首批封闭式基金之一，2012年结束封闭期转型成为一只开放型基金。 于老师是基金金泰最早的持有人之一，他与国泰金泰的缘分，甚至比基金经理李海还要深厚。 基金“老法师”与现任基金经理会有什么观点碰撞？单是这个梗就让我八卦心爆棚了。 我在等孩子上兴趣班的时间里就把节目看完了，很轻松，就像参加了一场朋友间的聚会，大家畅聊如何搞钱，非常适合作为普通人接触投资的“第一餐”。 跟大家八卦一下我看完最有感触的几个片段吧。 01 从《繁花》同款股民到基金“老法师” 毫不意外，跟很多初涉投资的小伙伴一样，“小白”基民鸽鸽也非常喜欢电视剧《繁花》，在《深夜食堂》的餐桌上，她就遇到了一位从《繁花》那个时代走过来的同款股民——于老师。 于老师饶有兴致地回忆起自己在《繁花》那个时代买股票基金的情景： “整个交易大厅里面只有两台机器，股民手写填单，然后交给交易员报单、录入……至于能不能成交，都要等到收盘之后才能看得到。” 听到这里，鸽鸽像“考古”一样兴奋：“我们现在只要一个APP就能实现！” 于老师是真正的“初代”基民，也是中国第一只基金基金金泰最早的持有人之一。 基金金泰的发行在当年的投资圈里可是一桩

如果说投资圈有什么必看的综艺，我的首选会是国泰基金的《深夜食堂》！ 不得不说，坚持拍摄到第十期，《深夜食堂》越来越接地气了。 在第十期的《深夜食堂》里面，除了基金经理、基金媒体人等专业人士之外，还邀请了两位普通基民，一位是有26年“基龄”的初代基民，另一位则是去年11月才刚刚开始买基金的“小白”。 图片来源：网络 从基金小白到投资“老法师”，这里面就有很多故事可以聊了。 这还不止，这期节目的嘉宾还有一个很特别的地方，就是“两个第一”。 一个就是刚刚提到的，有26年“基龄”的第一代基民于老师； 另一个则是中国第一只公募基金——国泰金泰的现任基金经理李海。 国泰金泰的前身是基金金泰，于1998年上市，是中国首批封闭式基金之一，2012年结束封闭期转型成为一只开放型基金。 于老师是基金金泰最早的持有人之一，他与国泰金泰的缘分，甚至比基金经理李海还要深厚。 基金“老法师”与现任基金经理会有什么观点碰撞？单是这个梗就让我八卦心爆棚了。 我在等孩子上兴趣班的时间里就把节目看完了，很轻松，就像参加了一场朋友间的聚会，大家畅聊如何搞钱，非常适合作为普通人接触投资的“第一餐”。 跟大家八卦一下我看完最有感触的几个片段吧。 01 从《繁花》同款股民到基金“老法师” 毫不意外，跟很多初涉投资的小伙伴一样，“小白”基民鸽鸽也非常喜欢电视剧《繁花》，在《深夜食堂》的餐桌上，她就遇到了一位从《繁花》那个时代走过来的同款股民——于老师。 于老师饶有兴致地回忆起自己在《繁花》那个时代买股票基金的情景： “整个交易大厅里面只有两台机器，股民手写填单，然后交给交易员报单、录入……至于能不能成交，都要等到收盘之后才能看得到。” 听到这里，鸽鸽像“考古”一样兴奋：“我们现在只要一个APP就能实现！” 于老师是真正的“初代”基民，也是中国第一只基金基金金泰最早的持有人之一。 基金金泰的发行在当年的投资圈里可是一桩