社区

4月29日，中国头部网约车平台曹操出行正式向港交所递交招股说明书。华泰国际、农银国际和广发融资（香港）为联席保荐人。 招股书显示，曹操出行成立于2015年，由吉利控股集团孵化，总部位于苏州。根据弗若斯特沙利文的资料，以GTV计，曹操出行于2021年、2022年及2023年一直位列于中国网约车平台前三。 近几年，曹操出行发展稳健，数据显示，公司2023年的收入规模同比增长约四成。中国网约车市场一超多强的格局已经延续多年，曹操出行正试图以好服务来打破僵局。 靠“好服务”突围，推出定制车跨入网约车换电时代 根据今年3月进行的一项涵盖全国数千名共享出行用户的独立第三方调查显示，曹操出行被评为“服务口碑最好”的共享出行平台，用户认可度排名第一。 曹操出行的服务壁垒，并非是一天建成的。 据了解，曹操出行自2021年开始专注于定制车和汽车解决方案，先后推出两款换电车型——枫叶80V和曹操60，枫叶80V于2022年4月正式上线开始专车服务，2023年曹操60也被投放应用于惠选服务。根据弗若斯特沙利文的资料，到去年末，公司在24个城市已拥有一支约31000辆车的车队，为中国同行业规模最大的定制车车队。 要想全面做好服务，车辆和相关配套设施等硬件必不可少。同时，大数据及AI等关键信息技术的发展和普及，硬件更是成为了一张关键牌。在这情况下，曹操出行选择另辟蹊径，开启网约车换电路线——从一代定制车到二代定制车均一脉相承。 换电的补能效率拥有压倒性优势。目前通过快充充满普遍要1小时以上，超充平均耗时目前压缩至20到30分钟。曹操出行两代定制车都可实现60s极速换电，出行效率得到大幅提升，对司机和平台方利好显著。 其次，车电分离可大幅降低购车成本，有助于平台方提高资金的利用效率。根据弗若斯特沙利文的资料，枫叶80V及曹操60的估计TCO（为司机与公司共同分担的成本）分别为每公里0.53元（人民币

小长假前夕，A股市场表现不俗。在继4月26日单日北向资金流入创陆股通开通以来历史新高后，4月29日A股三大股指盘中集体大涨，上证指数再次站上3100点，重回年线上方。 其中，刚刚发布2023年报以及2024年一季报的医疗器械龙头 $迈瑞医疗(300760)$ 也凭借优秀的成绩单大幅上扬，盘中涨幅超6%，当日资金净流入达到4.20亿元，陆股通净买入达到2.27亿元，表现亮眼。 图表一：迈瑞医疗股价表现情况 数据来源：WIND，格隆汇整理 数据截至2024年4月29日   营收与归母净利润双增长   资本市场用脚投票，底层逻辑还是迈瑞医疗这份能打的成绩单，尤其是将时间拉长来看，公司能够穿越行业周期波动，一如既往的“稳”。 在收入端上，迈瑞医疗在外部环境挑战的背景下，营业收入再创新高。2023年全年公司实现营业收入349.32亿元，同比增长15.04%，过往十年复合增长率达到18.07%。2024年一季度公司实现营业收入93.73亿元，同比增长12.06%。 在支出端上，迈瑞医疗创新迭代，研发投入持续加大。2023年公司研发投入37.79亿元，同比增长18.43%，占营业收入比重10.82%。2024年一季度研发投入10.30亿元，占营业收入比重达到10.99%。 在盈利端上，迈瑞医疗持续保持20%以上归母净利润增速，经营业绩呈现高质量发展。2023年，公司归母净利润115.82亿元，同比增长20.56%，过往十年复合增长率达到26.87%。2024年一季度归母净利润31.60亿元，同比增长22.90%。净利润率上，2023年公司净利率22.85%，同比提升1.56pct；2024年一季度净利率上升至33.73%，同比提升2.98pct。 图表二：迈瑞医疗营业收入（图左）与

进入2024年，国内车市的竞争态势再次升温，各大汽车品牌之间的价格战激烈展开，市场氛围紧张而充满硝烟。 业内领军企业——比亚迪率先采取行动，宣布旗下两款车降价，最低售价低至7.98万元，引领这场竞争风暴。其他主要汽车制造商也不甘落后，纷纷加入这场激烈的市场争夺战。在这场"电动与燃油"的较量中，各品牌竞相展示自己的优势，从"电动车成本更低"到"燃油车性能更强"，市场上的营销策略和促销活动层出不穷，让消费者目不暇接，选择变得异常丰富。 全国乘联会秘书长崔东树曾表示，"2024年是新能源车企站稳脚跟的关键年，竞争注定非常激烈。"值得注意的是，在不少新能源车企逐渐陷入销量焦虑之时，赛力斯与华为联合设计的问界系列销量迎来持续攀升。 随着3月及一季度销量公布，问界在当季并未采取官方降价措施的情况下，以3.17万辆的单月销量力压理想的2.89万辆，季度销量上问界则以8.58万辆领先理想5000余辆，成为新势力中一季度的销冠。 聚焦到资本市场，问界的热销，相关产业链上的企业自然吸引了投资者的注意。其中， $赛力斯(601127)$ 作为与华为跨界业务的合作伙伴，在市场自然非常受瞩目。就在近日，赛力斯发布了其2023年全年及2024年一季度业绩，不妨让我们通过这两份成绩单，进一步探讨赛力斯的成长性和未来发展空间究竟几何。 下半年业绩加快修复，备受资本市场看好 首先，从去年的整体交付量走势来看。 去年年初，由于国家新能源汽车补贴政策的逐步退坡，市场出现了一定程度的消费透支现象。同时，年初行业内展开的激烈价格战，也让消费者更加谨慎，持币观望的心态普遍增强。这些因素综合作用下，上半年许多新势力表现普遍不尽人意。加之问界新M7和M9计划在下半年推出的预期，导致赛力斯也不例外。不过，从第二季度起，在问界M5智驾版推出之

港股连锁餐饮龙头百胜中国（9987.HK）今日公布2024年一季度财报。 $百胜中国(09987)$ 透过百胜中国一季度财报中可以清晰发现，公司韧性十足，从营收、盈利能力、经营利润、门店扩张数量和计划等多个指标来看，公司盈利稳定，整体呈现出显著的积极态势。 中长期看，公司正在积极展开门店扩张，2026年前门店达到2万家目标不变。这一加速扩张的策略不仅有利于提升公司市场份额，为未来的业绩增长奠定了坚实基础，稳定了公司的中线增长预期，展现出较大增长潜力和较高确定性。 百胜中国首席执行官屈翠容表示，公司一季度公司销售稳健增长，收入创新高，经营利润持续增长，门店扩张至15000家，公司通过灵活应对市场变化，持续创新，并积极回馈股东。 营收稳健增长，经营效率提升显著 根据百胜中国发布的一季度财报，尽管货币波动带来了负面影响，但公司韧性彰显。期内公司实现营收29.6亿美元，同比增长7%；实现归母净利2.87亿美元。 此外，百胜中国一季度经营利润达到3.74亿美元，核心经营利润增长至3.96亿美元，经营利润占总收入百分比（“经营利润率”）为12.6%。 由此可以看到，百胜中国作为餐饮龙头，在保持营收稳健增长，盈利能力稳定的同时，公司在提升经营效率和优化成本控制方面的努力取得了显著成效。 屈翠容表示，公司的核心经营利润在去年高基数的情况下仍持续增长，每股摊薄盈利亦取得双位数增长。 系统销售额进一步增加，新增门店创一季度新高 百胜中国的营收稳增得益于公司系统销售额的增加。上述财报显示，一季度公司系统销售额较上一年同期增长6%，主要得益于8%的净新增门店贡献。 新增门店方面，截止2024年3月 31日，门店总数达到15022家，其中肯德基门店数达10603 家，必胜客门店数达3425家。本季度净新增378家门店

格隆汇4月30日｜港股最近涨势凌厉，成为全球股票市场的最靓的仔。全市场唯一一只跟踪恒生中国央企指数的ETF——恒生央企ETF(513170)近5个交易日涨幅超5.75%，恒生央企ETF(513170)标的指数恒生中国央企指数自1月23日底部以来涨超24%。 新“国九条”下，稳定增长、高分红、低估值的资产将进一步获得投资者青睐，港股配置窗口或已至。港股强势走强背后，主要有以下四点逻辑： $恒生央企ETF(513170)$ 逻辑一：港股资金面改善。资金正在涌入港股，南向资金年初至今累计净流入超2100亿港元，3月至今净流入额超1630亿港元。 逻辑二：估值处于底部。横向对比看，日股、印度股均处于近年30%以上分位，港股连跌4年，配置性价比较为显著，叠加日元大幅贬值下日股投资回报受损，吸引资金在估值高低间切换。 逻辑三：国内基本面预期向好。一季度经济数据超市场预期，外资行对于中国24全年GDP增速的预测普遍上修，均体现市场对于基本面预期的改善。 逻辑四：高股息、高分红。以恒生中国央企指数为例，2023年股息率达7.05%，同期沪深300指数为3.16%，日经225指数为1.80%，纳斯达克100指数仅为0.63%。 恒生央企ETF(513170)独家跟踪恒生中国央企指数，基于央企在港股市场中的独特优势，指数集中布局港股及红利板块的相关标的，在长期维度下或具备较高配置价值。随着国企改革的深入推进和央企经营效益的不断提升，央企ROE提升确定性逐渐提高，或将带动资金增加对央企的配置，推动恒生央企等优质企业的长期估值提升。

在经历了与债权人的数轮沟通协商之后，旭辉控股集团（00884.HK）的境外债务重组终于迎来重要里程碑时刻。 4月29日，旭辉控股发布公告，披露了境外流动资金状况全面解决方案及业务发展的最新情况。公告称，旭辉已与持有公司约43%的优先票据、永续债及可转股债券的债券持有人小组就全面方案原则上达成一致。 此外，公司还披露了最近的经营情况，已有68个项目进入房地产项目“白名单”，23个项目已获得融资支持，其中芜湖鎏金印象为首个获批新增融资的“白名单”项目，获批金额1.5亿元，并将根据项目进度进行放款。 1、境外债务重组迎关键性突破，重组进程加速 在这份方案中，旭辉为债权人提供六个选项，涉及本金削减、债转股及发行新票据或新贷款。从削减债务百分比来看，包括债权人若选择现金支付的方案，本金削减最少85%；选择短端方案的新票据以及新贷款，本金削减68%～80%；选择中端方案的现金、新票据以及转股，则转股60%及本金削减约8%等不同比例。如果选择长端的选项，则全部兑换成保本的新票据或者新贷款。这些选项为债权人提供了灵活性，允许其根据自身情况做出合适的选择。 $旭辉控股集团(00884)$ 针对总体境外负债，旭辉也表示将力求通过去杠杆化，削减约33亿美元至40亿美元的债务，公司也为此及制定了一个可持续的摊销时间表，以保证公司有一个稳健的资本结构。 数据显示，旭辉境外债务本金总规模约为68.59亿美元，占有息负债总额约52%。如果该方案最终顺利实施，旭辉预计还将削减一半左右的境外债务，实现债务规模的压降，同时增厚净资产，从而实现有效的快速降杠杆。 此外，通过削债带来的重组收益也有望提升公司报表盈利能力。以首家宣布完成境外美元债务重组的融创为例，融创将百亿美元规模的境外债务置换为6笔新上市的美元票据、强制可转换

港股IPO市场有了回暖迹象。根据LiveReport大数据，2024年一季度，港股上市12只新股，首日破发率降至25%，平均涨幅达到31%；不少新股在上市后持续走高，实现翻倍涨幅，赚钱效应重现。与此同时，更多重磅IPO 项目也在陆续启动，包括一些行业龙头选择转战港股，比如蜜雪冰城、毛戈平。 这其中，毛戈平或许是非常特别的一位。不仅因为其定位高端，具有稀缺性，更因为其可能存在超预期因素，孕育独特的市场机会。可以说，毛戈平此次IPO，值得深入探讨。 1、找到真正的“蓝海”，抢占市场先机 2023年以来，中国美妆行业市场继续扩容，但增速放缓、内卷升级。 简单看两组数据：1）根据国家统计局数据，2023年，限额以上化妆品类总零售额达4142亿元，而增幅为5.1%，仅高于2022年的-4.5%，未回到疫情前水平；2）根据欧特欧咨询公司数据，2023年双11期间，欧莱雅在内的多个知名品牌的均价折扣率比2022年更低。 在这样的背景下，国妆企业只有从中破局才能赢得红利，开启新一轮增长。除了综合实力，从战略路线上来看，在国妆企业集体比拼“性价比”的时候，高端美妆领域反而可能存在较好的机会。 虽然理性消费盛行，但消费者对于产品品质和服务的要求并未降低，消费升级需求仍存，高端美妆市场更是别具韧性。 参考弗若斯特沙利文的资料，2022年-2027年，中国高端美妆品牌的市场规模预计达到2957亿元，复合年增长率为10.2%，这一数据持续快于大众市场美妆品牌，且两者之间的差距有所扩大。 同时，国妆企业集体卷价格，抢夺大众美妆市场份额背后，其实意味着这个市场本身会很卷，市场竞争激烈，而高端美妆市场竞争格局相对较好，国货企业寥寥，头部只有毛戈平一家。 仍据弗若斯特沙利文的资料，按2022年零售额计，毛戈平是中国市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司，MAOGEPING是中国市场十五大高端美妆品牌中唯一的

近几年清洁电器赛道中，企业业绩明显分化，而石头科技(688169.SH)作为行业黑马，去年业绩取得逆势高增长，市场有目共睹。 进入到2024年，石头科技发布最新季度财报，仍然在给市场带来惊喜。在核心数据表现上，营收和利润继续维持高增。报告显示，2024年Q1，石头科技实现营业收入18.41亿元，同比增长58.69%，实现归母净利润为3.99亿元，同比增长95.23%。 $石头科技(688169)$ 不妨借助这份最新成绩单，梳理石头科技发展的底层逻辑，同时结合新品布局展望一番石头科技最新的增量看点。 Q1业绩持续增长，扫地机器人销售额全球第一 在全行业遇冷的势头下，石头科技的盈利指标表现都能不断刷新行业高度，这也是其受到资本市场“独宠”的外在逻辑。  从石头科技2024年Q1财报来看，毛利率达到59.49%，对比去年同期的49.85%进一步提高。净利率也提升明显，从去年同期17.61%提升至21.66%。 回顾2017年-2023年表现，石头科技的盈利指标也未让市场失望，毛利率和净利率均呈现稳步提升的趋势。尤其是净利率，从2017年的5.99%到2023年的23.70%，充分反映出石头科技在盈利能力上的强劲成长性和确定性。 作为兼具全球消费属性和科技属性的企业，要能够实现盈利规模和效率的双提升，首先离不开产品销售额的持续增长，以及产品通过技术优势而不断迭代创新，释放出盈利空间。 就今年一季度而言，经营活动产生的现金流量净额2.33亿元，同比增长70.32%。另外根据奥维云网数据，时间来到2024年2月底，石头科技国内的线上销售额市占率已领跑其他主流竞对。 而放眼全球市场，石头科技在去年就已取得遥遥领先的成绩。根据全球市场调研公司欧睿统计，在2023年前三季度全球扫地机器人市场

近年来，国家对于职业教育的重视日益提升，相关政策不断出台，以推动职业教育的发展，满足社会对技术技能人才的需求。在这样的大背景下，职业教育行业迎来了前所未有的发展机遇。 21世纪教育集团，作为职业教育领域的重要参与者，凭借其深厚的业务积累和前瞻性的战略布局，正紧紧把握住这一时代的契机。笔者注意到，21世纪教育集团近日发布的财报显示，公司实现了显著的业绩增长。 一、三大成长驱动力共振 根据业绩报告，2023年公司实现营业收入高达4.2亿元，较去年同比大幅增长34.7%。同时，年内利润增长至3983.6万元，同比提升49.1%。这一业绩表现体现了公司出色的成长能力以及强劲的竞争优势。 值得注意的是，公司在业绩增长的同时，还有效地控制了费用率。2023年的管理费用率较上年下降了3.0个百分点至19.7%。另外，公司财务状况稳健，经营活动产生的现金流量净额为1.98亿元，同比增长了54.7%，为公司未来的扩张和投资提供了坚实的资金支持。 过去一年的成绩，是公司长期战略布局和业务积累的成果。在国家政策的大力扶持下，职业教育正迎来前所未有的发展机遇。凭借核心竞争力、均衡的业务结构、“内生+外延”双轮策略，21世纪教育集团得以抓住了黄金窗口期。 更具体地谈及业绩增长的主要驱动力，有三大关键维度值得剖析： 首先是，公司实现了学生规模和学费的同步增长。2023年，全日制学生总数从2022年的23,888人增加至2023年的27,662人，同比增长了15.8%。学生人数的增加直接推动了学费收入的增长。同时，学费的市场化调整也进一步提升了公司的收入水平，2023年公司职业教育板块生均学费收入达到9,151元，同比增长9%。 其次是职业教育与非职业教育的均衡发展。在职业教育板块，公司实现收入2.7亿元，同比增长20.9%；而在非职业教育领域，通过新高考业务，及提供高中教育、学前教育等多元化服务，收入

近日，国内领先的大数据企业星环科技(688031.SH)发布了其2023年度财务报告。报告显示，2023年星环科技的总营收达到了4.9亿元人民币，同比增长31.7%；而在2024年的第一季度，公司的收入达到了0.63亿元，同比增速更是高达46.00%。 随着公司收入的增长，规模效应逐渐显现，加之产品标准化水平的持续提升，星环科技的毛利率也呈现出稳步攀升的态势。2023年，公司的毛利率提升至59.6%，比去年同期增加了3.1个百分点。尤为值得一提的是，在2024年第一季度，毛利率显著上升至69.3%，同比去年大幅增长了17.7个百分点。 从绝对值来看，这些数字无疑是亮眼的。但要全面评估与分析这些数据的意义，我们需要进行更深入的量化分析和比较。 重回高增长轨道 数据的好坏，往往需要通过对比才能更明确地体现出来。在财务分析中，对比可以是纵向的，也可以是横向的。 从横向对比的角度看，公司2023年实现了31.7%的营收增速，这一增速创下了近三年来的新高。此外，这一增速已达到公司较高的历史增速水平。从2018年至2022年，公司的收入由1.13亿元增长至3.73亿元，四年的复合年增长率(CAGR)高达34.8%。因此，广发证券研究所锐评道，公司营收已经重回高增长轨道。 此外，星环科技的这一成绩不仅在公司自身的历史发展中较为良好，即使放在整个计算机板块中，也显得可圈可点。 截至2024年4月29日上午，已有329家A股申万计算机板块的公司发布了年报。据笔者统计，这些公司营收同比增速的中位数仅为3.39%，而星环科技的增速则是这一中位数的近十倍。值得注意的是，第三个四分位点的增速为17.26%；达到26.68%的增速，已经足以让公司跻身行业前10%，而星环科技31.7%的增速无疑居于领先水平。 再进一步分析一季度财报数据。星环科技的营收增速为46.0%。以已经发布年报的301家申万计算机