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出品｜达摩财经 5月14日，上海家化（600315.SH）发布公告称，公司董事长潘秋生因个人原因申请辞去董事长、CEO、总经理等职务。同时，董事会决定聘任林小海为公司CEO兼总经理，并提名林小海为第八届董事会董事候选人，将提交公司股东大会审批。 潘秋生拥有丰富的化妆品行业从业经验，曾就任于欧莱雅中国，并在任职期间主导巴黎欧莱雅和美宝莲的线上化转型。之后出任上海家化大股东平安集团战略发展中心副主任，被平安集团钦点为上海家化董事长，一度被寄予厚望。 潘秋生执掌上海家化已四年有余，在当初上任时，上海家化还特意为其制作了一份股权激励计划。如今四年时间已过，在潘秋生的管理下，上海家化的业绩远远未达到当初制定的业绩目标，且被珀莱雅反超，夺走了国产美妆头把交椅的地位。因此对于此次潘秋生全面卸任，业内并不意外。 潘秋生也在其个人朋友圈表达了对卸任上海家化的感想。 此次接任上海家化CEO兼总经理的林小海也是快消行业的老将。资料显示，林小海曾于宝洁中国担任大中华区营销总裁，2016 年至 2020 年，任阿里巴巴副总裁、零售通事业部总经理。阿里巴巴实现对高鑫零售（6808.HK）的控制后，林小海赴任高鑫零售，全面接管高鑫零售旗下大润发的整体经营。 3月26日，高鑫零售公告称，林小海辞任高鑫零售执行董事、CEO，因需调回阿里巴巴集团另有任用。当日，业内就有不少传闻称，林小海已从阿里正式离职。四天后，阿里“零售通”平台宣布正式关闭。现如今，林小海接棒潘秋生掌管上海家化，能带领这家老牌日化巨头重新找回昔日荣光吗？ 原地踏步的上海家化 上海家化是我国历史最悠久的大型美妆日化企业之一，其前身是成立于1898年的香港广生行，至今已126个年头，拥有佰草集、六神、美加净、高夫等知名日化品牌，在众多细分市场排名靠前。 年报显示，2023年，上海家化实现营业收入65.98亿元，同比下滑7.16%，这也是自2

出品｜达摩财经 四年前，被前实控人朱晔搞崩盘、濒临退市的天神娱乐迎来“救星”。以徐德伟为首的宁夏背景团队进驻接管（参见达摩财经2019年10月报道：《天神娱乐宫斗结束：朱晔团队出局 “宁夏系”上位》），施展债转股、扭亏、转型连环招数后，这家2018年的A股“亏损王”改名天娱数科（002354.SZ），股价从2020年初最低谷的1.64元硬生生拉起，短短两年间涨幅三倍。 随着朱晔所持的股权被逐渐拍卖清理，天娱数科（2023年夏天后进入无实际控制人状态：当初卖壳给朱晔的老股东为新公司持股仅2.93%，被动成了第一大股东）董事会进一步改组，实际操盘的徐德伟在2023年8月正式担任天娱数科董事长，同时还有一位名人、财经评论员“水皮”吕平波出任独立董事。 吕平波曾公开唱赞天娱数科。他在2023年9月发布的一篇名为《无实控人的天娱数科实践》的文章中，特别对徐德伟的资本操盘术给予了肯定。 图片截图自公众号“水皮ESG会客厅” 现在，徐德伟的故事结束了。 5月12日，天娱数科发布公告称，公司收到宁夏回族自治区监察委员会的《立案通知书》和《留置通知书》，公司董事长、总经理徐德伟因涉嫌共同职务违法，被宁夏回族自治区监察委员会立案调查及实施留置。 就在不到一周前，吕平波因个人原因辞去天娱数科独立董事职务。截止目前，吕平波还是迪信通（6188.HK）的独立董事。 关于徐德伟被立案及留置的原因，天娱数科在公告中表示，本次立案调查事项系针对徐德伟个人的调查，与公司无关。 天娱数科5月13日开盘即跌停，最新股价3.75元较一年前高点已跌去55%，最新市值62亿元。今年4月底披露的最新财报显示，天娱数科继2022年转亏后，2023年又亏10.8亿元。 值得一提的是，天娱数科并不是资本“宁夏帮”操盘的唯一上市公司。另一家A股上市公司亚钾国际，也正卷入“宁夏帮”被查的风暴。 资本“宁夏帮”被查 徐德伟为19

出品｜达摩财经 先正达650亿元IPO撤回不足两个月，曾主导收购先正达的中国化工原董事长任建新、总经理杨兴强双双被查。 5月11日，据中央纪委国家监委驻国务院国资委纪检监察组、浙江省纪委监委消息，中国化工集团有限公司原党委书记、董事长任建新，原党委副书记、总经理杨兴强涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委驻国务院国资委纪检监察组和浙江省监委纪律审查和监察调查。 公开资料显示，任建新1958年1月出生于甘肃省兰州市，祖籍河北冀县，中国蓝星化学清洗总公司（蓝星集团前身）创始人，2014年12月至2018年6月曾任中国化工集团党委书记、董事长。 杨兴强则是任建新身边的重要人物之一，出生于1967年2月，甘肃静宁县人，曾长期在蓝星化学任职。任建新出任中国化工董事长后，杨兴强接棒担任公司总经理。2021年，转任中国盐业集团总经理。 任建新可谓中国化工界的传奇人物之一，其发迹于工业清洗产业，企业壮大后先后对天津石化、黑石化、哈石化、济南裕兴、济南石化等国有企业进行兼并重组，同时，一手推动了中国化工集团的组建，被业内称为化工界“并购大王”。 2017年，任建新完成其职业生涯最后一笔重大收购，斥资近440亿美元将全球知名农业集团瑞士先正达收入麾下。次年7月，国务院国资委免去任建新的中国化工董事长职务，刚过60岁的任建新退休。 化工界的并购大王 1984年，时任化工部兰州化学机械研究院团委书记的任建新花费250元购买了一项名为“lan-5”的酸洗技术专利，注册蓝星清洗公司，挂靠在兰州化学机械研究院名下。 蓝星从清洗茶垢开始，后来又到工业锅炉，再到400米的输油管道，最后一直到载人飞船发射设施。逐渐占有了国内工业清洗市场90%的份额，硬把日、德对手挤出了中国市场。 上世纪90年代，在任建新的带领下，蓝星清洗对超过百家国有化工企业进行了收购兼并，被誉为中国的“并购大王”。1996年，蓝星清

出品｜达摩财经 5月6日晚间，金徽酒(603919.SH)发布公告称，公司大股东济南铁晟叁号投资合伙企业（有限合伙）（下称“铁晟叁号”）因自身资金需求，计划通过集中竞价及大宗交易方式减持其持有的公司股份。 截至公告日，铁晟叁号持有金徽酒无限售流通股份2536.3万股，占公司总股本的 5%。本次铁晟叁号计划减持合计不超过1521.78万股，减持比例不超过公司总股本的 3%。 铁晟叁号是山东国资委旗下的投资基金，2023年7月，其与复星系旗下豫园股份签订股权转让协议，受让豫园股份所持有的金徽酒5%股份。截至公告日，其持股时长尚不足十个月。 在签订股份协议时，豫园股份与铁晟叁号约定，若铁晟叁号通过集合竞价、大宗交易、协议转让等方式卖出所持有可流通的标的股份，豫园股份在同等条件下具有优先购买权。不过在本次公告中却未透露豫园股份会否行使这一权利。 截至3月末，亚特投资与一致行动人合计持有金徽酒26.57%股份，甘肃富豪李明为公司实际控制人。可以确定的是，即便豫园股份将铁晟叁号的全部股权收入囊中，25%的持股份额依然无法动摇李明实控人的位置。 蹊跷兜底协议 自2021年底以来，因债务问题凸显，复星系便不断变卖旗下非核心资产以获得资金补充。从豫园股份和铁晟叁号当初签订的股转协议来看，金徽酒的这笔股权转让颇值得让人寻味。 2023年7月，铁晟叁号通过协议转让的方式，以5.99亿元的对价，自复星系旗下豫园股份手中获取了金徽酒5%的股权，受让价格为23.61元/股。 彼时，铁晟叁号表示，公司受让金徽酒股份主要是基于对金徽酒经营管理能力、发展规划及业绩成长前景的看好。但是，未来一年中，公司没有继续增持金徽酒股权的计划。铁晟叁号同时承诺，在持有金徽酒股份的前 12 个月内，不以低于协议转让价9折的价格减持股份，即不低于21.25元/股。 值得注意的是，豫园股份和铁晟叁号还约定了差额补足以及超额收益

出品｜达摩财经 深陷流动性危机的国厚资产再交出一份大幅亏损的成绩单。 近日，国厚资产发布2023 年度发生超过净资产10%以上亏损的公告。公告显示，2023年度，国厚资产的净利润为-6.68亿元，亏损金额达到上年末(即2022年末)净资产的13. 46%。 国厚资产将2023年度的大幅亏损归因于对长安保险的投资。2023年，国厚资产联营企业长安保险的归母净利润为-7.66亿元，发生重大亏损，致使国厚资产计提其他资产减值损失4.07亿元，净利润出现较大亏损。 国厚资产于2019年入主长安保险。彼时，长安保险因偿付能力不达标收到银保监会的监管函，被责令增加资本金，完成增资扩股工作等。国厚资产遂通过对长安保险增资成为其第一大股东。截至2023年9月末，国厚资产持有长安保险31.68%股份，仍为第一大股东。 1月31日，长安保险曾发布公告称，将延迟披露2023年第四季度报告及偿付能力等相关信息。然而，直至5月8日，这份迟到的报告依旧未见踪影。 国厚资产在年报中提到了长安保险的大概业绩表现。2023年，长安保险的主营业务利润亏损6.64亿元，同比亏损扩大61%。截至2023年末，长安保险的净资产为-8.63亿元，已经资不抵债。 长安保险的财务困境 2007年9月29日，长安保险经中国保险监督管理委员会批准开业，总部设在北京，注册资本为人民币32.5亿元。 长安保险在开业之时，身上也是光彩熠熠，其成立是根据国务院“大力发展责任保险”的要求，由住房和城乡建设部牵头、十部委共同支持组建成立，是我国第一家专业责任保险公司。 不过长安保险的增长似乎没能达到预期，时至今日，其资产总额也没能突破80亿元。同时，长安保险的盈利能力同样一直令人堪忧，自成立以来，长安保险净利润表现最好的一年还要追溯到2010年，归母净利润为4700万元。 2018年，长安保险迎来重大转折，其因涉足P2P履约保证保险而

出品｜达摩财经 4月30日，众安在线发布公告称，公司已完成收购两处位于上海外滩中央商务区的物业，总代价为14.37亿元。 买卖协议显示，本次众安在线购买的其中一处物业为圆明园路219号洛克·外滩源项目的新建建筑219号楼中全部地上可售面积，总建筑面积为6563.47平方米，代价5.91亿元。另一处则为位于北京东路108号、118号及122号洛克·外滩源项目的新建建筑27号楼中全部地上可售面积，总建筑面积为9380.51平方米，代价8.45亿元。 众安在线目前的公司地址上海市黄浦区圆明园路169号协进大楼4-5楼就位于洛克·外滩源，本次买入的物业项目均为洛克·外滩源项目中的新建建筑。 本次协议卖方为上海洛克菲勒集团外滩源综合开发有限公司，该公司是在中国注册成立的中外合作经营企业，主要从事房地产开发、经营、出租、出售及相关的物业管理，是Rockefeller Group Asia Pacific, Inc.(RGAP)的附属公司。 RGAP由洛克菲勒国际集团有限公司及百仕达分别拥有51%及49%。众安在线非执行董事欧亚平持有百仕达已发行股份中51.54%的权益，为百仕达的实际控制人。 虽然欧亚平在2023年7月卸任了众安在线董事长一职，但财报显示，截至2023年末，欧亚平弟弟欧亚非通过深圳加德信持有众安在线9.09%股份，欧亚平通过日讯网络持有众安在线5.51%股份，二者合计持股14.6%，欧亚平仍为众安在线实际控制人。 也正是因为百仕达与洛克菲勒之间微妙的持股，众安在线在公告中否认了此次收购与欧亚平有直接关系。众安在线表示，卖方并非欧亚平的联系人。因此，就上市规则而言，卖方及其最终实益拥有人为独立第三方。 外滩源往事 洛克·外滩源百年建筑街区坐落于黄浦江与苏州河的交汇处，东临圆明园路和33号公园绿地，西靠虎丘路，北濒苏州河路，南达北京东路，总占地面积约17000㎡。街区由11

出品｜达摩财经 4月26日，江苏银行召开业绩交流会，新任董事长葛仁余、行长袁军等领导班子成员亮相，就投资者关心的资产质量、业绩趋势、分红等问题进行了回应。 财报显示，2023年，江苏银行实现营业收入742.92亿元，同比上涨5.28%；归母净利润为287.5亿元，同比上涨13.25%。在业绩交流会上，江苏银行管理层对营收、净利双双上涨给予了肯定。 江苏银行在业绩交流会召开的同时，却遭到股价“打脸”。4月26日，江苏银行股价大幅低开，盘中一度逼近跌停，截至当日收盘，江苏银行股价大跌9.12%，北向资金净卖出金额9.99亿元，58.92亿元的成交量也创下了其上市以来新高。 不少投资者在业绩交流会上表达了对股价问题的关注，希望江苏银行管理层给予解答。不过，江苏银行并未正面回复股价异动问题，对相关问题采取避而不谈的态度。 业绩变脸，低于预期 江苏银行是由扬州、无锡、苏州和南通等多家江苏商业银行合并重组而来。2016年，江苏银行于上交所主板上市，相较于2007年上市的北京银行，江苏银行晚了近十年。 江苏银行上市虽晚，但是在成长上毫不逊色。从资产规模来看，截至2023年末，江苏银行总资产约3.4万亿元，在上市城商行中仅次于资产规模3.75万亿的北京银行。 从2023年全年表现来看，江苏银行的业绩还算可圈可点，在已公布财报的上市城商行中，江苏银行营业收入、净利润均排在第一位；从业绩增速上看，江苏银行营收增速排名第8，归母净利润增速排名第6。 但是，这样的增速表现仍然低于市场预期。中金公司2023年10月曾预计，江苏银行2023年归母净利润预期307.6亿元，同比增长21.2%；2024年归母净利润预期357.1亿元，同比增长16.1%。 机构之所以对江苏银行给出这样的预期，主要是因为2023年前三季度的优异表现。2023年前三季度，江苏银行实现营收586.8亿元，同比增长9.15%，实现

4月24日，中国平安（601318.SH）发布2024年一季报显示，今年前3个月，中国平安实现营业收入2455.69亿元，归母净利润387.09亿元。 面对复杂多变的市场环境，中国平安凭借其深厚的业务基础和综合金融模式，实现了业务的稳健发展。在整体经济复苏的环境下，中国平安第一季度整体经营保持了较强的韧性。 公司经营保持稳健，核心业务恢复增长。2024年第一季度，公司实现归属于母公司股东的营运利润387.09亿元。其中，寿险及健康险、财产保险以及银行三大核心业务恢复增长，三项业务合计营运利润同比增长0.3%。 通过优化业务结构、提升服务质量和效率，中国平安在保持业务规模的同时，也实现了盈利水平的提升。这不仅反映了公司高效的经营管理能力，也体现了公司对市场需求的精准把握和满足。 作为一家拥有多元化金融业务的大型综合金融服务集团，中国平安在科技、医疗、养老等领域的布局和创新，也为其在市场竞争中赢得了先机。这些优势共同构成了中国平安强大的市场竞争力，使其在行业中保持领先地位。 坚守主业，三大核心恢复增长 作为中国平安的核心业务，寿险及健康险、财产保险以及银行三大业务在一季度均实现了不小的增长，为中国平安的稳健发展提供了坚实有效的壁垒。 在寿险及健康险业务上，中国平安持续深化“4渠道+3产品”战略，渠道全面拓展和业务质量提升，以及多样化产品和服务的推出，使得平安寿险经营稳健发展。 今年一季度，平安寿险代理人渠道经营质量优化，代理人渠道人均新业务价值同比增长56.4%。同时，外部银行渠道的拓展和社区网格化经营也为中国平安的寿险业务提供不小的增量，截至2024年3月末，网格推广城市的存续客户全缴次继续率同比提升2.5个百分点。 从产品销售来看，平安寿险持续聚焦财富、养老和保障三大市场，财富及养老类产品通过优化产品形态、丰富产品交期设计等，不断健全产品体系，保障类上新兼具财富管理及重疾保

出品｜达摩财经 杭州银行又闹出了“乌龙”。 4月19日，杭州银行发布2023年财务报告，与之一同发布的还有年度利润分配方案，杭州银行宣布“每股派发现金股利5.20元”。随后该行火速发布了更正公告，每股派发现金股利由5.20元更正为0.52元。 这一乌龙事件引起业内一片哗然，要知道，按杭州银行59.3亿的股本计算，按照未更正之前的方案，杭州银行的年度分红将高达300亿元。 事实上，杭州银行的乌龙事件并非首次。2016年9月，杭州银行披露的招股书中就曾把摘要中募资额的“亿”写成了“万”，37.67亿元写成37.67万元。2023年6月26日晚，杭州银行在披露125亿规模的定增预案之后，又火速在6月27日盘前，将定增规模调减至80亿元。 如此反复的“迷之操作”也为杭州银行引发出新的信任危机，让人不得不对杭州银行光鲜的业绩外表重新审视。 业绩上涨靠投资？ 财报数据显示，2023年，杭州银行实现营业收入350.16亿元，同比增长6.33%，实现归属于公司股东净利润143.83亿元，同比增长23.15%。对比之下，如此高增长的业绩表现，在净息差下行的大环境中，让杭州银行在上市城商行中显得格外出众。 近两年，杭州银行的净利润增长表现都很不错。2022年和2023年，杭州银行的归母净利润分别为26.11%和23.15%，表现优于大多数城商行。但是，杭州银行在这两年内，一直在通过减少信用减值损失来实现净利润的增长。 2021年至2023年，杭州银行的拨备前利润分别为210.95亿元、228.58亿元和243.51亿元，对应增长率分别为17.16%、8.36%和6.53%。也就是说，抛开信用减值损失对净利润所带来的影响，杭州银行的净利润增速实际上已经明显放缓。 从收入分布上看，2023年，杭州银行的利息净收入表现并不是很抢眼，这与不断下行的息差有很大的关系，也比较符合银行业的整体趋势。 202

出品｜达摩财经 资本市场从来不相信“故事”。 4月23日，茶百道（2555.HK）正式在港交所主板挂牌上市，茶百道此次上市发行价为17.5港元/股，最终发售股份数目为1.44亿股，募资总额为25.86亿港元，成为今年以来港股募资额最大的IPO。 但是，资本市场对这只新茶饮巨无霸似乎并不买账。茶百道开盘即跌破发行价，股价持续走低，临近午间最大跌幅达到38%，最终尾盘略微拉升至12.8港元/股，跌幅为26.86%，总市值189.14亿港元。 近年来，新茶饮赛道引发了一轮消费热潮，各大新茶饮品牌野蛮生长。但随着行业的日益饱和，新茶饮市场增速放缓，各品牌集体卷入规模战、价格战的漩涡。行业竞争的加剧和市场份额的争夺，推着新茶饮们走向上市之路。 2021年6月30日，奈雪的茶顶着“新茶饮第一股”的光环在港交所上市，与茶百道同样，也出现了上市首日破发的表现。奈雪的茶上市首发价格为19.8港元，上市首日当天下跌13.54%。截至4月23日，奈雪的茶股价报2.28港元/股，上市以来的累计跌幅达到87.9%。 除了已经上市的奈雪的茶和茶百道，蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨等都在排队等待上市。虽然新茶饮已经迈入万店时代，但是从融资端和市场表现看，似乎资本对新茶饮赛道的热情已经褪去，未来新茶饮能否在资本市场闯出一片天地仍充满未知。 茶百道上市首日折戟 2008年，茶百道创始人王霄锟和刘洧宏夫妇在成都开设了首家茶百道门店。经过15年的扩张发展，截至2月18日，茶百道在国内共有8010家门店，遍布全国31个省市。仅次于2.73万家的蜜雪冰城和9137家的古茗。 招股书显示，定位于中端的茶百道在新式茶饮市场排名第三，市场份额6.8%。2023年，茶百道零售总额达到169亿元，加盟店贡献了公司99.2%的收入，茶饮店集中在新一线和二三线城市，总销量超过了10亿杯。 事实上，对于茶百道首日破发的股价走势也有迹可循