社区

今年7月年将于法国巴黎举行奥运会，将牵动运动风气，运动消费有望提升。 $安踏体育(02020)$ 采用多品牌策略，主要经营安踏、FILA、DESCENTE和KOLON SPORT，亦为Amer Sports（NYSE：AS.US）的最大股东。另外，安踏为国际奥委会2024至2027年官方体育服装供货商，有助增加知名度，预计有利零售销情。 $亚玛芬体育(AS)$   内地体育用品的库存问题正在改善，安踏今年首季度维持稳定增长。今年第一季度，按零售价值计算，安踏品牌产品的零售金额与2023年同期相比，录得中单位数的正增长；FILA品牌的零售金额按年录得高单位数的正增长；所有其他品牌产品的零售金额按年录得25%至30%的正增长。   2023年度，安踏的收入623.56亿元（人民币，下同），按年上升16.2%，纯利增加34.9%至102.36亿元。整体毛利率上升2.4个百分点至62.6%升，整体经营溢利率上升3.7个百分点至24.6%。去年12月底，在DTC模式下，总计约5,400家安踏门店中，44%由集团直营，余下的56%则由加盟商按照集团的运营标准营运；总计2,200家安踏儿童门店中，约64%由集团直营。   平均存货周转日数由2022年底的138日，下降15日至2023年底的123日，平均应收贸易账款周转日数由21日下降1日至20日。走势上，今年2月1日跌至59.05元（港元，下同）后止跌回升，形成上升轨，昨日呈「大阳烛」重上10天和20天线，MACD熊差距收窄，STC%K线升穿%D线，可考虑88元以下吸纳，反弹阻力99.5元，不跌穿81元续持有。     金利丰证券

$网易-S(09999)$ 将于周四(23日)公布今年首季业绩，市场预测网易首季收入按年升6.7%至267亿元人民币，非公认会计准则纯利按年升10%至83亿元人民币，其中游戏及相关增值服务收入料按年升7.4%，《逆水寒》手游增长加快，但部分被《蛋仔派对》高基数拖累。有道收入料按年升14%至13亿元，受益于低基数。云音乐收入料按年微升1.9%。   网易股价年初至今表现落后大市，主因新游射雕评价欠佳，市场现时对首季业绩期望并不是很高，首季较少游戏推出是原因之一。不过该股现时有多个正面因素。网易目前的市盈率比同业低。另外，网易早前与暴雪更新合作协议，《魔兽世界》等游戏将自今年夏季起重返中国市场，市场期待网易在国际游戏方面的收入增长空间。最后，7月26日将正式推出燕云十六声，令市场期待。     凯基证券分析员：谭美琪

大市点评-2024年5月21日   内地新能源行业在2024年上半年经历了异常剧烈的价格战，市场参与者认为下半年竞争仍未完结。 $广汽集团(02238)$ 董事长曾庆洪认为，今年内地汽车市场预计全年仅微增3%至5%，在众多品牌竞逐市占下，预计下半年价格战会继续，竞争将维持非常激烈。另外， $理想汽车-W(02015)$ 昨日公布的业绩指引，当中汽车交付量逊预期也反映了行业领先者对后市的看法仍不感乐观。   港股通周一净流入24.90亿元，其中， $中国银行(03988)$ 流入最多，达7.93亿港元；其次是建设银行(00939.HK)。小米(01810.HK)则录得最多净流出，为6.34亿港元；其次是美团(03690.HK)。     来源：凯基证券

美股三大指数个别发展，道指下跌，不过纳指受科技股造好支持下创历史新高，标普500指数则靠稳；至于反映中概股表现之金龙指数则下跌1.65%。   中港股市方面，港股昨日大部分时间均维持升势， $恒生指数(HSI)$ 最终收报19,636点，上升82点或0.42%，科指亦升0.55%，收报4,315点，全日成交1,564.8亿元，较上周五有所缩减。板块中以资源股表现最佳，另外消费及濠赌股在资金追落后下有不俗表现， $李宁(02331)$ 及 $周大福(01929)$ 分别上升7.3%及3.5%，银娱(00027.HK)亦升3.4%。本地地产股亦见反弹，新世界(00017.HK)及恒地(00012.HK)分别上升3.6%及3%。内房股则反复下跌，中海外(00688.HK)及龙湖(00960.HK)跌幅均超过1%，被剔除成份股之碧服(06098.HK)跌幅则近2%。至于A股则有不俗表现，上综指创今年新高，升0.54%，收报3,171点，深成指则收报9,750点，上升0.43%，两市成交增加至近万亿元人民币。   恒指升势现时仍持续，不过14天RSI已达80，亦即过往阻力区水平，意味恒指有较大机会出现调整，惟只要守稳10天线(18,962点)支持，后市仍有望挑战20,000点大关。     耀才证券分析团队 2024年5月21日

「根据中国财政部周一公布的数据计算得出，4月份地方政府的土地使用权出让收入同比下降21%至2389亿元人民币，创八年来最低。」 隔夜要点 l 美国股市纳指周一创下收盘纪录新高，标普500指数小幅收高，英伟达公布备受期待的财报之前，科技股纷纷上涨。美元兑欧元上涨，投资者等待有关美国利率路径的进一步线索。美国公债收益率攀升。油价小幅下跌。金价创下纪录新高，从美国降息预期、中国刺激措施到地缘政治紧张局势等一系列因素提振了需求，这一势头也带动白银触及逾11年最高。 $恒生指数(HSI)$ 国际新闻 l 欧洲央行管委Kazaks表示，6月似乎是开始降息的合适时机，但任何后续行动最好由数据来决定。 l 英国央行副行长Broadbent表示，只要经济数据继续按照官员预期发展，英国利率就可能在今年夏天下调。 l 美联储金融监管副主席巴尔表示，在2023年发生一系列银行突然倒闭事件后，美国的银行监管机构正在重新考虑应该要求银行提留多少流动性。 l 摩根士丹利首席美股策略师Wilson放弃看空美股，将标普500指数目标位上调20%。 l 美国财长耶伦敦促欧洲盟国与美国一起采取行动，寻求释放被冻结的约2800亿美元俄罗斯资产的价值，以便向乌克兰提供持续的财政支持。 l $摩根大通(JPM)$ CEO戴蒙表示，摩根大通将今年净利息收入预测上调至910亿美元。 大中华新闻 l 根据中国财政部周一公布的数据计算得出，4月份地方政府的土地使用权出让收入同比下降21%至2389亿元人民币，创八年来最低。 l 彭博：中国证监会副主席方星海据悉将于周三在巴黎、周四在伦敦与投资者进行交流。 l 高盛上调中国股票指数的12个月目标位，归因

港股走势及分析 美股周一个别发展，市场观望联储局即将公布的议息会议纪录，以评估利率前景，大市早段向好，其后高位反复回落，三大指数收市升跌不一。美元走势向好，美国十年期债息回升至4.44厘水平，金价持续向上，油价反复偏软。港股预托证券普遍下跌，预料大市早段跟随低开。内地股市昨日上升，沪综指高开高走，收市上升0.5%，沪深两市成交额亦进一步增加。港股持续强势，指数再创今年新高水平，大市成交保持活跃。由于近日累积升幅较多，高位或有获利回吐，指数在20,000点关口前有较大阻力，下方支持在19,000点水平。 $恒生指数(HSI)$   行业消息 $名创优品(09896)$ 计划今年在中国开设约400间门店，在海外则开设约600间门店，并预计未来两至三年海外市场将占集团销售额一半以上。目前名创优品主要经营「名创优品」及「TOP TOY」两大品牌，公司目标在2024年至2028年期间，每年净开900至1,100间新店。集团早前表示今年首两个月名创优品中国线下门店的GMV按年提升约13%，名创优品海外业务GMV增长约四成。管理层指出，内地消费者行为受到对未来工资和经济前景预期的影响，为企业带来阻力，对名创优品带来挑战，尤其是当前中国经济不再高速增长。海外市场将成名创优品未来增长关键，可持续观望发展步伐。     独立股评人 郭家耀 CFA 本人及相关人士没持有上述股份 日期：2024年5月21日星期二

【市场简报】   腾讯音乐季绩表现亮眼，首次派息使市场惊喜   -美国CPI终止连续3个月超出预期，提高市场对Fed9月降息预期，美股三大指数创历史新高。展望本周，本周关注Nvidia财报，将牵动AI类股上涨趋势是否延续，以及美、欧PMI数据表现。留意5/24日本CPI数据:留意BOJ总裁植田和男对薪资数据看法，以及BOJ购债规模的变化。   - $恒生指数(HSI)$ 上周五盘中曾高见19,602点的逾9个月高位。周一，港股持续上升近百点，恒生指数高开67点，其后走势反复向好， $李宁(02331)$ 升7%，阿里巴巴（09988.HK）、美团（03690.HK）逆市软，蔚小理升0.1%至7%，黄金相关股造好，紫金（02899.HK）升近5%，招金（01818.HK）升逾4%，恒指升82点，收报19636点，成交1564.8亿元，科指升0.6%，报4135点。   -由于恒指技术上严重超买，9天RSI已经升至86，回调压力渐增，下方支持位先留意10天线约18,850点，冇货的投资者可待回调至该水平入市。另外，MSCI中国指数自1月低位反弹31%，当中过去一个月急升19%，跑赢其他发达国家及新兴市场股市。   -焦点企业:腾讯音乐季绩表现亮眼，首次派息使市场惊喜   $腾讯音乐-SW(01698)$ 首季业绩胜市场预期，同时公布了首次派息，使市场惊喜。   腾讯音乐首季纯利14.2亿元，按年上升23.9%，主要受惠在线音乐订阅用户规模进一步提升，按季净增680万，创

最近港股市场强势回暖，尤其以科技互联网和央国企为代表板块，受到市场追捧。可以重点关注行业复苏明显、具有数智化革新潜力的央国企公司。   2023年，中国商用车市场迎来了显著的复苏，全年销量同比增长22.1%，重卡销量更是同比增长35.6%。这一市场回暖，加之新能源化和数智化技术的革新，为商用车产业链带来了前所未有的新机遇。   德银天下(02418.HK)为国内商用车服务行业的领军企业，于2022年7月中旬港交所主板挂牌。其控股股东为陕汽集团，为国内重型卡车前列制造商之一，隶属于陕西省国资委旗下。公司目前正通过其全产业链一体化增值服务，加速数智化革新，构建起多元增长模型，以期在新机遇中占据先机。 $德银天下(02418)$   德银天下业务主要由物流及供应链服务、供应链金融服务、车联网及数据服务三大板块构成，三大业务营收占比分别为77.9%、14.7%及7.4%。2023年的财务报告显示，公司全年实现营业收入人民币31.19亿元，同比增长14.3%，毛利约为人民币5.15亿元，同比增长4.3%，归属于上市公司股东的净利润为人民币1.49亿元。   其中，物流及供应链服务板块取得收入24.31亿元人民币，同比增长22.6%，是公司营收增长的主要贡献者。供应链金融服务作为德银天下的主要利润来源，尽管营收占比不是最大。考虑到供应链金融服务的账期特性，2023年商用车产销量的大幅增长预示着公司未来在该领域的业绩弹性和利润空间均较大。   值得注意的是，德银天下作为国内商用车市场数智化先锋，其车联网大数据平台逐步完善和突破。天行健车联网作为陕汽集团后市场板块的重要组成部分，其数字化转型和智能化升级一直是车联网业务发展的核心驱动力。其积极探索智能物流、O

EDA集团是一家电商卖家客户的一站式端到端供应链解决方案供货商，公司为中国快速增长的B2C出口电商行业赋能。根据招股书所示，按二零二三年收入计，公司在中国所有主要采用海外仓模式的B2C出口电商供应链解决方案供货商中排名第六，市场份额约为0.5%。于二零二三年，本集团于中国整个出口电商供应链解决方案市场中占比约0.1%。 $EDA集团控股(02505)$   EDA集团是由中国联塑（02128.HK）分拆的。 $中国联塑(02128)$   公司所提供的供应链解决方案涵盖跨境物流、海外仓储以及履约送交付服务，这些服务集成于公司自主研发且内置了一系列数字化供应管理工具的易达云平台。大部分客户向公司采购一站式端到端供应链解决方案，包括「头程」国际货运服务及「尾程」履约服务。   所谓一站式端到端解决方案。公司的B2C出口电商供应链解决方案涵盖中国B2C出口电商行业产品物流的各个方面和履约全周期的每个阶段。通过如同公司的B2C出口电商供应链解决方案供货商的参与，电商卖家客户能够在全球市场抓住机会，而无需对自有供应链基础设施及物流网络作出任何重大承担，亦无需在供应链管理过程中拥有任何过往经验及体验省时过程。   在易达云平台方面，在公司提供B2C出口电商供应链解决方案的过程中，数字化技术被应用于满足各种运营和功能需求。易达云平台（及其托管的模块化系统）在向公司的客户提供供应链体验和使公司达到最佳运营效率方面发挥着关键作用。   集团的营收表现在过去三年都持续增长，经营利润在2023年为9,750万人民币，按年增长67%。而毛利率在2022年及2023年则分别是15.0%

$腾讯控股(00700)$ 截至今年3月底止首季度，业绩表现优于预期。2024年第一季，集团总营业额1,595.01亿元（人民币，下同），按年增加6%，纯利增加62%至418.89亿元；而非国际财务报告准则（Non-IFRS）的净利润按年上升54%至502.65亿元。期内，经调整的EBITDA增加20%至692.59亿元，经调整的EBITDA比率为43%，高于较2023年同期39%和上季度的38%；毛利率由去年同期的45%提升至53%。   今年首季度，增值服务业务的收入按年下跌0.9%至786.29亿元，占总收入的49%。国际市场游戏总流水按年增加34%，由于Supercell的游戏收入递延周期较长，国际市场游戏收入按年上升3%至136亿元（按固定汇率计算）；本土市场游戏总流水恢复按年增长，上升3%，惟由于收入递延，本土市场游戏收入按年下降2%至345亿元。集团旗下重磅新作《地下城与勇士：起源》（简称为《DNF 手游》）预计5月21日上线，有望继续推动国内游戏业务增长。   今年第一季，网络广告业务收入上升26%至265亿元，主要受惠于微信视频号、小程序、公众号及搜一搜的增长拉动，以及集团不断升级的AI驱动的广告技术平台所推动。金融科技服务和企业服务收入按年上升7%至523亿元。今年3月底，微信及WeChat的合并月活跃账户数13.59亿，按年增加3%，QQ 的移动终端月活跃账户数下跌7%至5.53亿，收费增值服务注册账户数上升12%至2.6亿。   集团加大回购力度，按计划执行今年的逾1,000亿元的股份回购。走势上，上周四裂口高开，突破400元关口（港元，下同），MACD牛差距扩大，惟STC%K线略走低于%D线，宜候低380元以下吸纳，反弹阻力440元，不跌