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最近的港股是真的猛啊，两大指数底部起来反弹超过25%了，基本上等于说港股已经完成了底部反转，现在进入了行情的中段行情，接下来怎么走其实已经很明白了，每次的回调也就意味着机会，不要怂，先进去再说。 其实港股的基本面真的在一点点的好转，一是国内的宏观面没啥问题，然后昨晚美国的通胀也在回落，降息基本上是板上钉钉了，而且还有可能还会要提前了。 但是机会不代表能够做好，关键是你的操作得能够拿得住还得睡得着，炒个股天天提心吊胆的就没多大意思。 特别是港股这个市场，有时候特别容易踩坑，对于一般的投资者来说，其实ETF是最好的投资策略之一，如果再配合一些适当的择时策略，年化收益并不会太低。 这周咱来讲讲港股规模最大，最受关注的权益类ETF——盈富基金，这是一个被动型指数，主要跟踪的是恒生指数，规模足够大，所以流动性就不是啥问题了，日常成交额基本上都能够维持在30亿港元之上，大家的又不是资本大鳄，咱手上的那三瓜两枣来去自如。 盈富基金还有一个大优点就是综合费率较低，管理费用只有0.05%，其他的费用基本上可以忽略不计，整体费用在千分之一多点这样，而A股同样跟踪恒生指数的产品，其综合费率通常在1%左右，要是技术好点，盘感也不错，可以直接做起波段，直接刷起来了。 盈富基金的底层资产配置基本上是和恒生指数的成分股差不多，目前最大的是腾讯控股，然后是汇丰控股这些，囊括了香港和内地知名的互联网、银行、保险、地产等四大行业。 前十大重仓股持仓占比在50%多点，算不上太集中。 最近市场炒作的比较火的高股息策略上，盈富基金也同样囊括了不少高股息的个股，例如，一些大型蓝筹股，如香港交易所、中国移动、汇丰控股等，综合股息在3.5%左右，而且是每半年收息一次，这种可以说是相当友好了，当做养老的策略来配置是妥妥的。 当然这是一个宽基ETF，要想有要超额的收益，有时候还是得考虑一下市场环境，情绪，资金及技术等等，可

OpenAI在今天周一的晚上21:00（北京时间）发布会将打响AI战的第一枪，CEO Sam已经讲过不是GPT-5，也不是搜索引擎。 这个倒没什么，因为已经有无数的更先进的东西在抢夺搜索引擎的市场。确实，不是GPT-5，有那么一丝丝的让人有点失望。 我之前经常使用的一个代码问答的工具，最近的流量走势是这样的...在上面参与的大神以及高质量的代码少了很多，这种降维打击就发生在一瞬间。开始还挣扎一下，去年3月份出现了大量关于大模型的代码，然后当GPT-4发布之后，stack就s了... 不过好消息是，stackoverflow要跟OpenAI合作了。一个代码问答工具和一个很牛X的代码生成工具合作，有点意思了。 OpenA的高管一直在接受各种采访，GPT-4成了最大怨种，Sam说“糟糕得可笑”，另一个说“最愚蠢的模型......太愚蠢了”。 这事儿把大家的胃口吊的很高，如果明天不是一个很牛的发布会，那么本来要狙击Google的，怕是要直接窜稀... OpenAI今晚要么再次改变游戏规则，要么将会被微软背刺。OpenAI和微软之间现在的合作越来越走向“最信任的竞争者”的方向，非常微妙。 我觉得OpenAI今晚很有可能将会推出全新AI语音助手，这个Assistant集成了OpenAI现有的所有前沿模型：包括 1，GPT-4V (视觉) 2，自动语音识别（Whisper，OpenAI的一个开源模型） 3，语音引擎 我们将会见证一个里程碑。一个运行在终端的AI Agent将会成为随身助理级别的答案引擎，而不是一个尴尬的古典搜索引擎。 AI Agent可以成为智能体，Agent可以理解为由LLM（大模型）+记忆（memory）+工具（Tools）+决策（Action）组成的完整的一套系统。也就是说，Agent更像是个能听懂、会办事的助手。 假如我是一个A股投资者，我可以告诉AI Agent

真的是久旱逢甘霖，新能源行业这一两年真的是被压的太惨了。行业内的很多公司股价基本上都跌的是不要不要的，不过话说回来，跌的越多，肯定是越有机会，首先是行业长期看没有问题，3060计划摆在哪里，能源永远都是刚需，便宜好用的能源是人类的追求，所以这能源行业永远都会有机会。  现在新能源的核心的问题还是产能过剩，内卷严重。而要解决这个问题，一是等企业亏钱后主动出清，当然，这个是市场自主出清的过程是缓慢的，但是如果是政策驱动被动出清，这个过程可能就会快很多，大家都懂的，在中国，炒股还是得看政策。 昨天有个新闻还是蛮重要的，就是国家部门发了个征求意见稿，其中提到要引导企业减少单纯扩大产能的制造项目，加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本。并且规定研发费用率不低于3%、上一年的产能利用率不低于50%。 这政策基本上就是要把没技术实力的小企业给杀死了，另外还有就是把一些产品不过硬，产能利用率低的企业也要关了，等于说是通过政策主动的去产能。 政策是利好的，但是选股不是一件容易的事，很多时候也不是我擅长的，趁着有时间我也打算研究研究一下港股的ETF，把一些比较有实力的ETF都过一遍，感兴趣的朋友们也可以多多关注交流。 说回咱前面的那个话题，对于新能源相关的ETF，目前港股的话更新能源相关的ETF其也不多，我按照规模的大小选了下面几家，其中GX中国电车的规模最大，13亿的水平，说大不大，说小不小吧。 费率的对比上，GX中国电车的费率是最低的，从交易的角度看，确实是最优的。 当然，ETF的本质还是底层资产，GX中国电车ETF是一个主动ETF，跟踪的是Solactive中国电动车指数，由德国创新型指数编制公司Solactive AG编制的指数，旨在追踪中国电动车及相关电池领域的上市公司表现。该指数主要包括行业有电动车生产、电池制造、充电基础设施等相关业务的公司。 有时候看国外网站确实不

小米又又又要新高了，这说到底还是得归功于小米汽车的成功，真的是出乎市场的预料。本以为热度已经过的差不多了，这个五一假期，小米汽车新增订单1.1万份，虽然首销权益已在4月底结束，但是热度仍然较高。 话说一头，今年的新能源汽车市场真的太卷了吗，那像小米、蔚来、理想他们还能跑出来吗，未来的空间还有多大呢？ 作为新能源车历史性的拐点，今年4月是非常值得关注的一个月，一波降价战，首先是直接将市场份额“大块头”的燃油车变成了小众市场。乘联会数据显示，在4月份上半月，新能源乘用车零售渗透率已经到了50.39%，首次超过传统燃油乘用车。 从目前整个新能源大盘来看，毫无疑问这是一个增量市场，未来中国的燃油车和新能源车的销量占比应该是三七开，燃油车三，新能源车七。 按照年销量三千万辆计算，这还有2000万辆的规模，这是足够大的，所以这也是为啥那些车企们都往死里卷，想要市场再说。 要我说现在的新能源才刚刚开始进入淘汰赛，很多车企扛不住只能被淘汰。从现在的竞争格局来看，在上市公司中，比亚迪和吉利毫无疑问是第一梯队，第二梯队的可能是理想和小米。 比亚迪4月销量达到31.32万辆，同比增长48.96%，环比增长3.57%，比亚迪一如既往的势如破竹，把后面的追赶者甩的远远的，目前比亚迪的地位肯定是没法撼动的了，竞争优势已经建立起来了。从投资的角度看，比亚迪现在只要降下来就是机会。 去年风光无限的理想，尽管今年并不理想，主要是被华为系打的太猛了，理想4月交付才2.58万辆，同比微增0.41%，环比下降11.03%。关键是今年一季度，理想也跟着降价了，销量还是没起来，不过看新车型L6似乎卖的不错，大定数量也超预期，从股价上看也和L6的节奏保持一致，L6出来后，理想的股价也稳住了。 蔚来最近也蛮强势的，主要还是蔚来4月交付量超预期啊，达到1.56万辆，同比增长134.6%，环比增长31.62%，爆炸性增长了。

最近的港股市场是真的好，至于为什么上涨，市场的解读确实蛮多的，大差不差，反正来来回回都是这些东西。 不过最近看到一个消息倒是让我觉得挺有意思的。就是美国有个州搞了个亚裔细分法案，市场开始纷纷扰扰，当然真实的法案到底是什么样的不管，但是很多人都有预期，之前跑出去的大量资金开始慌了，老怕自己的钱给冻结，资金开始跑回香港和内地，这不我们就看到了上周五的北向资金竟然高达220多亿，都创下了历史新高记录了。 我们先来说说这个法案是到底啥，简单来说就是美国政府希望通过细化种族和族裔分类，更准确地识别不同群体的人口数量与势力对比，以加强联邦政府治理能力和资源分配效率。 这次亚裔细分表面上并不单独针对华裔，但看看这次被单独细分出的亚裔所对应的国家，日韩是美国在亚洲的盟友，正在被美国捆上遏制中国的战车；印度和菲律宾是美国极力拉拢接近成功的国家，目的也是为了对付中国。还有一个越南，美国也正在进行威逼利诱，目标同上。 而中国已经被美国定位为最大的战略竞争对手，遏制中国是美国全球战略的最大重点。美国想搞亚裔细分很久了，这个政策肯定不是用来优待华裔的。华裔和在美国混得风生水起的印度裔相比，在美国的地位和影响力相差不小，虽然华裔对中国的认同度比印度裔对印度的认同度低很多，但仍然没什么用。华裔在美国的天花板赵小兰，还是嫁给了一个犹太老政客麦康奈尔走的捷径。 一些华裔为了深度融入美国，搞“皈依者狂热”那一套，表现得比美国人还敌视中国。越这样，美国人越不相信他们对美国的忠诚度。他们现在表现得对美国无比忠诚，是因为。如果美国不再强大，他们会不会就跟背刺他们的母国一样背刺美国？是个正常人都会这么想，美国人也不傻。 有些人猜测美国会不会在这个亚裔细分的基础上，下一步搞排华法案。这个概率是很高的。历史上美国人就搞过。美国在这方面的前科是很多的。 美国联邦政府的国债都接近35万亿美元了，还在以每100天一万亿美元的

在本文开始之前，我们先来思考一个问题，为什么英伟达能够在GPU领域遥遥领先，在其他巨头拥有无限资源的背景下，英伟达却能够独步天下，抢着买他家的芯片？01英伟达跌停，AI的凛冬将至？ 上周五，英伟达在毫无征兆的情况下，一头扎水下，英伟达“跌停”了，-10%，要知道这书数字是2020年3月的美股熔断之后再也没出现过。 看到暴跌，有人是恐慌，但是对我来说，或许是新的机会即将到来，而且很可能是大机会。按照美股的尿性，市场各种质疑和恐慌已经形成趋势，一旦趋势形成，英伟达毫无疑问会继续回调，而这种回调也就意味着更低的成本，更高的收益。 关于周五的科技股惨案，市场的观点无非就是这些，我试着去总结了一下这些观点 1，美国CPI高于预期。经济学家又错了，他们预测经济衰退，正在发生的是经济继续狂飙。降息被推迟，甚至有官员出来讲加息的可能； 2，估值过高。公司目前的评估处于接近完美的高增长情景水平； 3，ASML和台积电业绩传达出不好的情绪。台积电下调了芯片行业的增长预期，导致市场普遍不信任AI的前景，导致人工智能相关资产出现回调； 4，做空者增加。期权交割，交割价800美金。空头头寸快速增加，导致大跌可能性大幅增加； 5，地缘政治冲突更加激烈。石油价格保持在高位，从而加速通货膨胀。一些投资者可能会减少投资组合的风险部分，以避免造成更大的损害； 6，扎克伯格表达了对AGI的负面看法，投资者担心Meta对AI的资本开支下降，情绪开始传导... 前5点没有什么好分析的，单纯是股票市场的影响而已，可以看作是波动。而对于第6点，值得好好掰扯掰扯，尤其这出自于小扎。 对于扎克伯格来说，Meta已经在这场革命性的科技浪潮里相对落后，Meta发布的最新开源大语言模型 Llama 3其实代表的就是扎克伯格真实的态度。任何巨头在这次AI浪潮里落后，都是致命的，而且会以极其难堪的形态瞬间嘎掉。还有一个关键点，扎克伯

最近的美股确实表现的不咋地，进入二季度后整个市场都开始回调了，日本等等整个亚太地区的股市也结束了之前风风火火的上涨趋势，很多人开始迷茫了，这轮牛市真的要结束了吗？ 从经济数据来看，随着二季度行情的拉开，这些天美国市场投资者似乎终于察觉到了美国经济并不是太强，大家开始不断上调了对于美国经济过热的预期，从大类资产的走势看，商品和美股联袂上涨了一段时间，也令部分投资者联想起世纪之交的1999年，那个奔腾火热的阶段，也就是说美国经济并一定会“软着陆”。 美银美林基金经理调查显示，年初以来市场对美国经济过热的预期逐月升温。如果观察仔细的话我们就会发现，去年年底至今年第一季度的美股科技大盘是“过热交易”的序曲，进入第二季度以后，随着金银铜油价格跟涨、美债收益率和平衡通胀率上升，也就是说海外宏观过热交易已经逐渐扩散成了主流。 由于价格走势的过快展开，我们不得不去关注资产价格本身的技术走势和相关风险，即，从技术角度看，目前这种“大宗与美股齐飞，美元与贵金属同涨”的走势，是否可持续？关键位点在哪？ 我们先来说说这波美元走强的逻辑，本轮美元指数的上行还是可以归因于美欧利差及其预期的走阔，并且目前美欧之间的利差预期已经达到了俄乌冲突刚发生时的水平。 另外就是，超预期冲击事件导致市场大乱，资金涌入美元避险，当下的金融体系美元还是有一定避险作用。 一般来说，美元走强，贵金属和有色应该是走弱的，但是这一段美元的走强之所以没有干扰到金属的走势，是因为美元走强可以归因于美国通胀预期的上升导致美国和其他发达经济体利差走阔。贵金属的走势除了可以部分归因于“通胀与过热”，也有地缘紧张的因素。 当然，我们并不是太关心金属的走势问题，还是得回归到美股上来，也就是说，从美元的逻辑来看，美元是因为避险而走强，也就意味着风险事件的概率增大，资金从股市撤出，从持股变为持币。 再来补充一些技术面细节，目前美股市场内部的仓位

城头变幻大王旗，如今的手机市场已是卷成麻花了。各手机厂商也是几家欢喜几家愁，今年一季度的销量来看，苹果最落寞，苹果iPhone全球出货量同比下降近10%，失去智能手机出货量首位，被三星超越。 让我感到比较惊奇的是，整个全球手机的大盘是增长的，一季度全球智能手机的出货量同比实现了7.8%的增长，总出货量达到了2.894亿部，也就是说，手机行业已经扭转了过去好几年的下行局面，即将迎来复苏，苹果这个销量下滑实在说不过去。 与之相比，小米的风头正盛，一边卖车，但是好不耽误人家把手机卖的好，出货量达到了4080万台，同比增长超过30%，占据了全球市场份额的14.1%，与第五名的OPPO相比，小米多卖了1560万台。 这说到底，还是苹果真的是把一手烂牌打烂了， 苹果15是几乎没啥创新，没啥让人眼前一亮的地方，其他品牌虽然生态上比苹果差点，但是好歹也都慢慢赶上来了，苹果的电池和信号真的是一言难尽，关键是128g的小内存拿来干啥？随便拍点照片就满了，想想现在的国产品牌，哪个不是大内存起步，关键是价格还低啊，性价比直接拉满了。 另外，华为的复出让苹果也很受伤，华为mate60直接就让苹果要损失大约2000万部手机销量，大约是10%，中国是苹果全球最大的单一市场，销量同比下降了24%，直接影响了公司的全球出货量。 手机是一个粘性很高的东西，用户抛弃了就很难回来了，也就是说这是不可逆的。华为复出对苹果的冲击本来应该体现在2023年第4季度，一方面可能是因为受限华为产能的因素没体现出来，另一方面是去年四季度15新上市冲了一波销量，后面就高开低走了，现在逐步体现在一季度了。 苹果得想想法子啦，看看现在的苹果股价马上又要新低了，家底再厚也扛不住的啊。当然现在好多人也在底下等着苹果回调到合适价位，但是别着急，我觉得想抄底苹果还是得等等，一是今年的手机市场肯定会更加卷的，苹果的新机现在还不知道啥情况，能不

特斯拉现在全球共有超14万名员工，裁10%，1.4万人又要失业啦。现在这世道真的是人人心慌，简直寒气逼人，全球各大企业都在裁员，搞不好哪天又轮到自己了，现在我也是怕怕的，哎，说多了都是泪，不说了。 话说特斯拉为什么裁员，其实也没啥原因，翻翻汽车APP的销量榜就知道了，特斯拉现在的量还不错，但是这段时间量一直上不去了，维持在很稳定的销量水平上。所以马斯克只能在特斯拉销量增长明显放缓的情况下去降本了，养着太多人也没啥用，等销量好了再说了。 特斯拉本月初发布了2024 年第一季度的产销数据，总计交付了 386,810 辆汽车，同比暴跌 8.5%。分析师平均预期特斯拉交付量约为 45.7 万辆，预测区间从 41.4 万辆至 51.1 万辆不等，结果这实际销量还不及最低标准，直接回到了 2022 年下半年的水平，特斯拉也卷不过国内的车企了。 现在中国的这种新能源情况，单纯的降价已经不是最好的策略了，之前某品牌反复多次用大幅降价来争取更多的市场份额以维持较高的利润水平。然而今年一季度发生了很大的变化，它的市场份额回落的更快了，在中国市场份额丢失的很明显。 收入减少了那么养活不了那么多人就是理所当然的结果，既而裁员到来。后面，如果品牌不能推出更具创新更具性价比的产品来重新夺回市场份额，那么可以预见，裁员还会出现。 马斯克在上个月的季度财报电话会议上表示，公司正处于“两大增长浪潮之间”，第一个浪潮来自于Model 3和Y的推出，下一个浪潮预计将来自于明年下半年推出的一款低成本汽车。特斯拉已表示将为下一代电动汽车和其他增长计划投入大量资金，今年的资本支出预算将超100亿美元。分析师还预计，该公司的研发支出将增至约45亿美元。 现在特斯拉的看点是越来越少了，我们还是看看接下来的新车型吧，如果新车型能够带来让人眼前一亮的东西，说不定还能带一下销量，也能把股价给带一带。以前的特斯拉是小甜甜，现在的

这段时间的港股市场没多大看点整个，市场陷入缩量调整的状态，没有多少有意思的行业增量信息，现在也就看看国九条能不能来一波了。 不过话说来回，最近关于腾讯的讨论声音却突然大了起来。咱就回头再聊一下关于腾讯的资金面、技术面和基本面的变化，之前我也有聊到过关于腾讯的一些东西，感兴趣的朋友们也可以主页翻翻。 最近网易和暴雪再次复婚，腾讯表示很受伤，暴雪回归，第一个‘破防’的肯定是腾讯旗下同类型游戏。在游戏行业增量不变的大背景下，腾讯还是得想想办法，看看能不能再出一个爆款游戏。 不过好在腾讯的资金面还是在好转的，我们知道，早在22年6月底，腾讯大股东Prosus公告表示，为了给回购筹集资金，将在场内持续抛售所持腾讯股票，每天出售份额平均在日成交额的3~5%左右。 根据财报数据，Prosus的持股数量从22年6月的27.6亿股，降到了今年3月的23.2亿股。按每股300元计算，差不多抛售了1300亿港币。与此同时，腾讯从2022年算起，到今年3月份的回购金额总数在980亿港币。 两者差值决定了，即便是在公司基本面稳定的情况下，大股东的套现行为会给市场带来抛压。 不过还在腾讯的年报之后，腾讯打算今年将投入不少于1000亿港币来回购股份，是去年回购额度的两倍还多。值得注意的是，有分析提到大股东Prosus的减持力度也在变小。 Prosus减持腾讯的目的，是为了筹集资金回购自己股票，稳定股价。而从技术分析的角度出发，很有意思的是，Prosus似乎从去年10月份开始出现了企稳迹象。   Prosus是Naspers集团旗下专门持有互联网资产的公司，投资型业务是其主营业务。因此，Prosus对利率变动也较为敏感。拍脑袋的话，Prosus的大致走势和罗素2000指数也大致趋同。当然，两者的基本面逻辑有分化，近期出现分化也可以理解。     自然，股价压力缓