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2024年，市场剧烈波动，但黄金和铜这两种大宗商品不仅不受冲击，反而走得非常强劲。金价在频创历史新高后回落整理，但上升趋势仍在，铜价也是类似的走势。不过，铜金大热背后的逻辑截然不同，反映出的宏观趋势更值得投资者关注。人类历史以来，黄金一直是一种可靠的价值储存手段，也是最早的货币之一，尤其是在动荡和不确定性时期，黄金的吸引力就会变得更为明显。现在运行在历史高点附近的黄金价格就足以说明这一点。无论金价涨跌，现在的黄金不愁没人买。全球央行，尤其是新兴市场的央行的购金潮继续。世界黄金协会（WGC）的最新数据显示，一季度全球黄金需求总量（包含场外交易）同比增长3%至1238吨，其中全球官方黄金储备增加了290吨。这一数据凸显出去美元以及黄金作为储备货币的战略转移。相比黄金的避险交易，铜价的上涨逻辑更多来自于这一金属的工业属性。铜能准确预测经济趋势，因此才有铜博士之称。得益于强劲的全球经济增长，尤其是诸如电动车、风能和太阳能等能源转型技术所驱动的需求的飙升，铜价上涨至两年的高点。与此同时，中美制造业PMI仍处于扩张区间，因此很难完全扭转铜多头的决心，多头不会主动离场。按照国际铜业协会（ICA）的预测，铜需求将从2020年的2830万吨增至2040年的4090万吨，年复合增长率1.85%。需求改善的同时，全球铜市的供给端却在持续收紧。铜矿生产面临各种不利因素，比如说南美大型生产商的停工以及矿石品位的持续下滑预计将抑制今年的供给增长。低碳经济和清洁能源的转型为铜的投资者提供了更大的想象空间。BloombergNEF的报告指出，2023年全球能源转型投资规模达到了惊人的1.8万亿美元，几乎是2020年的两倍。这些投资，尤其是类似欧洲、中东和非洲（EMEA）等地区的投资预计将进一步驱动铜的需求。相比化石燃料，清洁能源的矿物消耗量要大得多，而铜在电气化以及可再生能源基础设施领域扮演了一个必不可少

高盛预计，受科技公司盈利强劲增长和美联储寻求降息导致金融环境宽松的影响，2025年美国股票回购规模将首次超过1 万亿美元。高盛在3月6日的一份报告中称，预计2025年标普500指数公司的股票回购规模将增长16%，达到1.08万亿美元，而2024年将增长13%，达到9250亿美元。以Cormac Conners和David Kostin为首的高盛美国股票策略师表示，盈利增长是推动指数级股票回购的最主要因素。当公司对未来充满信心并认为股价被低估时，通常会回购股票。受人工智能热潮和对美国利率下降的押注推动，基准标普500 指数今年迄今已上涨7%，接近历史最高水平。一些大型银行认为，该指数还有更大的上涨空间。高盛的策略师指出，美国科技公司收入的快速增长应该足以为未来几年的人工智能投资提供资金，而不会妨碍股东的回报。美国大选的不确定性可能促使企业将大规模股票回购推迟到2025年。高盛早些时候预计，到2024年，企业回购自身股票的数量将每年增长4%，与去年14%的降幅相比有所反弹，这是自2008年全球金融危机以来的第二大降幅。今年以来，股票回购势头迅猛，大型科技巨头更是走在前列。苹果公司（AAPL）上周表示，董事会批准了一项1100亿美元的股票回购计划，成为美国有史以来最大的回购计划，并引发该股18个月来最火爆的单日涨幅。在此之前，谷歌母公司 Alphabet（GOOG）宣布了一项 700 亿美元的回购计划，Meta Platforms（META）也宣布了一项 500 亿美元的回购计划。高盛技术分析专家斯科特·鲁布纳(Scott Rubner)周二在给客户的一份说明中写道，今年预计进行的股票回购中，预计约有六分之一将在5月和6月执行。美股正进入有利的季节性行情。除股票回购外，还有许多看涨因素，包括动量交易者准备买入股票以及散户交易者在夏季更活跃。

魁北克省萨格奈– (2024年5月8日) – First Phosphate Corp. (“First Phosphate”或“本公司”) (CSE: PHOS) (OTC: FRSPF) (FSE: KD0)欣然宣布，我们已与澳大利亚阿德莱德的Rapid Building Systems Pty Ltd（简称“RBS”）签署了一份具有部分约束力的意向书（“LOI”），计划在加拿大魁北克省萨格奈-拉克-圣让地区开发一家Rapidwall生产工厂。一旦RBS接受Rapidwall生产工厂的条款，First Phosphate将获得RBS的Rapidwall和Rapidseal产品在加拿大的独家销售和营销许可。通过Rapidwall生产系统，First Phosphate可将其拟议中的纯化磷酸（“PPA”）工厂生产的清洁磷石膏升级并回收利用，制成建筑材料板，用于支持北美农村和土著社区的住房建设。关于Rapidwall的展示视频请访问：https://www.firstphosphate.com/rapidwall 。Rapidwall是一种预制承重墙板，采用玻璃纤维增强、防水石膏浆在模具成型过程中制造，适用于单层、双层或多层住宅以及商业和工业开发中使用。由于Rapidwall既是内部承重墙，也是外部承重墙，因此无需使用砖块、木质墙框和石膏板，从而与传统建筑做法相比，减少了温室气体密集型建筑材料的使用。First Phosphate首席执行官John Passalacqua表示：“Rapidwall和Rapidseal将有助于将我们的清洁磷石膏转化为对北美农村和原住民社区至关重要的产品。这是我们致力于循环经济和废物流升级再造的一个特殊发展。本公司和北美的LFP电池部门将以各种可能的方式为去碳化和更清洁的经济做出贡献。”

由于锂价从2022年的高位一路下跌，加上电动汽车市场需求萎靡不振，电池股票出现了长达一年多的抛售。然而，考虑到电气化的长期趋势不太可能很快消失，加上锂市场正显示出复苏的迹象，锂价正在以两位数的幅度上涨。一些专家认为，现在应该是时候将一些最好的电池股票收入囊中了，比如下面这三只股票。Lithium Americas (LAC)Lithium Americas (NYSE:LAC)应该是锂矿领域最有可能创造几倍收益的股票之一。由于锂市场的逆风，这只顶级的锂生产商股票年初至今下跌了约30%。不过，这并未阻挡其在锂生产方面的前进步伐，该公司位于内华达州北部的Thacker Pass项目已经实现满负荷生产。该项目于去年年初开始建设，2024年下半年可能会加快进度。该公司的目标是在未来四年内实现满负荷生产，回收价值高达39亿美元的锂。Thacker Pass项目是锂矿中的瑰宝，税后净现值高达57亿美元。此外，在获得美国能源部22.6亿美元的融资承诺后，该公司已为其项目的第一阶段获得了足够的资金。再加上通用汽车公司General Motors (NYSE:GM)6.5亿美元的巨额投资，Lithium Americas目前在项目推进方面处于极佳的战略地位。Toyota (TM)汽车巨头丰田公司Toyota (NYSE:TM)股票近期逆市上扬，股价上涨了近27%，超过了标准普尔500指数7.5%的回报率。丰田对电动汽车业务一直持谨慎态度，因此电动车市场近一年多的疲软对其股票的冲击有限。在业务迅速增长的同时，这家汽车制造商在电气化领域的长期务实策略得到了回报。此外，丰田一直在大力投资固态电池，投资额高达136亿美元。据丰田公司称，这些电池将于2027年发布，具有10分钟快速充电和续航里程达750英里等特点。也就是说，到2020年代末，这些功能将颠覆电动车游戏规则，

从计算机硬件和软件、清洁技术到人工智能（AI）等各个领域，科技已经全面开花并深入我们的日常生活。在资本市场上，科技的进步也反映到了科技公司的市值上面，美股万亿俱乐部全都是科技巨头。与此同时，全球市值前十的科技公司，美国公司占据绝对主导（8家），剩余两家来自于亚洲地区。2018年，苹果Apple（NASDAQ:AAPL）成为首家市值突破1万亿美元的上市公司，2019年微软Microsoft（NASDAQ:MSFT）也加入其中。此后，得益于AI技术的进步，这两家科技巨头的市值分布在2023年的6月以及2024年的1月突破3万亿美元。截至4月中旬，亚马逊Amazon.com（NASDAQ:AMZN）以及谷歌的控股公司Alphabet Inc（NASDAQ:GOOGL）的市值也逼近2万亿美元。微软以3.06万亿美元的市值成为全球最大的科技公司，而且远超排名第二的苹果（2.6万亿美元）。作为一家老牌科技企业，微软老而不朽，先是把握住了云计算（Azure）这个风口，最近又赶上了AI这股浪潮，先后投资了OpenAI和阿联酋的AI科技控股公司G42。说起AI，当然少不了英伟达NVIDIA（NASDAQ:NVDA）这只股票。作为AI芯片第一股，该股股价过去1年上涨超过200%，可以说是科技领域的一匹黑马。英伟达助力Meta Platforms, Inc.（NASDAQ:META）开发AI超级计算机，同时联合戴尔科技Dell Technologies（NYSE:DELL）提供更多面向企业的AI服务。全球前六大科技公司都是美国公司，位于台湾地区的台积电Taiwan Semiconductor Manufacturing（NYSE:TSM，TPE:2330）凭借7200亿美元的市值位居全球第七大科技公司。台积电的迅速崛起很大程度上也是得益于AI，公司2024年一季度的净收入同比暴增16.5%，净利

虽然全球宏观经济形势环境充满了挑战，但基因组测序技术的龙头公司Illumina Inc（NASDAQ:ILMN）5月2日发布的2024年一季度的财报显示，公司业绩超分析师的预期。Illumina是全球基因测序和芯片技术的领导者，致力于“以基因的力量改善人类健康”。该公司的核心业务围绕基因测序和分析系统的开发和制造，这些测序仪是研究和临床应用必不可少的工具。为了保持市场领先地位，该公司专注于研发以及技术平台的升级，积极推动市场扩张，产品可及性以及战略合伙伙伴关系的建立。受宏观经济环境影响，Illumina一季度收入小幅下滑，但该公司的盈利在战略性举措的驱动下大幅超预期。具体来看，公司非GAAP稀释每股收益0.09美元，高于市场预期的0.04美元。此外，公司利润率也上升。不过，收入小幅下滑约1%。此外，因为监管问题，Illumina剥离了癌症早筛公司Grail。但是，公司研发投入并未放缓，其中包括NovaSeq X系列测序仪的上市。与NovaSeq 6000 系统相比，NovaSeq X系列将测序性能进一步提升，每Gb测序数据成本降低60%。展望整个2024财年，Illumina依然持谨慎乐观的态度，管理层维持核心收入同比持平的指引不变。此外，该公司还预测非GAAP营业利润率约为20%。对于投资者来说，应重点关注Grail剥离的进展，最新产品的研发和上市，以及宏观经济形势的发展。

根据世界黄金协会最近公布的数据，由于中国积极增加黄金储备，推动全球黄金价格在2024年4月达到历史最高水平。今年第一季度，中国人民银行（中国央行）的黄金储备增加了27吨，已经连续17个月增持黄金。黄金价格创纪录地突破每盎司2400美元后，引发了关于价格驱动因素的广泛讨论。MetalsDaily.com的Ross Norman在接受Investing News Network采访时解释了中国在黄金上涨中的关键作用。他指出，首先，金价站稳每盎司2050美元或者2100美元背后的关键支撑就是来自各国央行的高质量购买。之所以是高质量购买，因为央行的购买一般是长期性的，也不太可能在价格回调时将这些黄金资产出售，包括中国央行。与此同时，中国普通消费者对于黄金情有独钟，机构对交易所交易基金的购买也很强劲。中国的Z世代和千禧一代正在蜂拥购买黄金，甚至不惜以更高溢价购买黄金产品，比如中国社交媒体上兴起的“攒金豆”热。Norman表示，今年早些时候，所有这些因素都已经具备，但在3月1日黄金价格开始起飞时，情况发生了变化。黄金市场上出现了重量级的玩家，正在推动市场大幅上涨。Norman推断，基本上可以确定买盘来自上海期货交易所（SHFE）的投机者。事实上，在黄金价格突破每盎司2430美元的历史高点后，交易所，特别是中国的交易所，上海黄金交易所和上海期货交易所大幅提高了初始保证金，实际上给黄金交易设置了减速带。此后，中国的交易商对黄金的兴趣减弱，金价也开始回落。Norman认为，黄金在优质买盘的推动下已经走高，大幅走高至2100美元左右。在此基础上的最后200美元上涨可以认为是比较脆弱的，因为是投机性期货买盘推动。然而，花旗集团和美国银行的分析师预计，考虑到美联储即将开始降息和地缘政治冲突等其他利好因素支持，黄金价格将在六至十八个月内达到每金衡盎司3000美元。

受地缘政治紧张局势和美国高通胀的影响，尽管美股在今年三月底时创出新高，但是回调风险也在累积。随着美联储降息时间点推移，投资者如果能够在保持谨慎乐观的同时，在投资组合中加入一些价值被低估的股息股票，显然是明智之举。买入价值被低估的股息股票的好处是，即使大盘出现调整，这些股票的下跌空间也很有限，特别是一些风险系数较低的蓝筹股。此外，如果市场继续看涨，这些股票很可能会在估值修复中迎来反弹。同时，持续派息的公司往往都是拥有积极业务增长催化剂的公司，比如下面这三只股票。Vale (VALE)淡水河谷Vale (NYSE:VALE)可能是工业大宗商品领域最值得购买的被低估的股息股票。该股远期市盈率仅为5.18倍，股息收益率却高达14.28%。考虑到非常有吸引力的估值，经过相当长一段时间的横盘整理，股价可能会出现向上突破。从基本面来看，淡水河谷拥有多元化的业务，但铁矿石仍然是收入和现金流的驱动力。铁矿石价格一直呈上升趋势，中国的需求依然强劲。这为淡水河谷股价实现突破性反弹奠定了基础。其次是该公司最近公布了2024年第一季度业绩，除了铁矿石产量和销售数据强劲外，该公司还报告了铜和镍产量增长，第一季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）和自由现金流分别为35亿美元和20亿美元。强劲的季度业绩为估值修复提供了可能。Chevron (CVX)雪佛龙Chevron (NYSE:CVX)是最值得买入的价值被低估的石油和天然气股票之一。在过去12个月里，雪佛龙的股价一直保持横盘整理。不过，由于油价相对较高和季度业绩强劲，该股年初至今的回报率达到11%。预计这种积极的势头将持续下去。考虑到地缘政治紧张局势有望进一步支撑油价，加上2024年降息的预期对能源和工业大宗商品等行业也是利好。随着油价走强，能源生产商将继续看到盈利和股价上升。值得指出的是，雪佛龙拥有优质资产，2024年第一

市值只有3.05亿美元的生物科技公司Inovio Pharmaceuticals Inc（NASDAQ:INO）曾经也是冠状病毒疫苗的研发大军之一，可惜最后没有成功，市值也因此大幅缩水。不过，Inovio并没有“死透”，反而股价今年以来大涨了96%。经历了一系列失败的Inovio Pharmaceuticals能否取得成功？这只小市值生物科技股票是不是好的逆向投资股票？Inovio Pharmaceuticals开发的是DNA药物，公司采用独家平台生产DNA分子质粒，然后采用独家设备注入患者体内，生成针对特定疾病的抗体。Inovio有8个临床试验项目，但多数都没能进入三期，比如说终止开发的冠状病毒疫苗INO-4800，以及人乳头瘤病毒（HPV）癌症疫苗VGX-3100。不过也有好消息。跟6型和11型HPV相关的复发性呼吸道乳头状瘤（RRP）的潜在疗法INO-3107的1/2期研究取得积极的结果。该研究包括32名患者，其中26人在接受治疗后的一年内跟HPV相关的手术干预减少。此外，该药物的安全性也不错。更为可喜的是，美国食品药品监督管理局（FDA）授予INO-3107突破性疗法的资格认定，并且认可它的1/2期研究数据可用于支持加速审批。因此，INO-3107有望在明年上市并开始创收。Inovio Pharmaceuticals股票的风险依然不小去年，该生物科技公司的收入只有83.2万美元，远低于2022年的1030万美元。至于INO-3107，这款药物虽然明年有望创收，但潜力有限。Inovio估计美国每年6型或11型HPV相关的RRP活跃病例数只有大约1.4万。其他临床试验还处于初期，短期之内恐怕无法给公司贡献业绩。Inovio Pharmaceuticals 2023年底的现金及现金等价物为1.453亿美元，管理层估计这些资金将可以支撑公司运营到2025年的二季度。但是，如

北美最大的天然气管道运营商TC Energy Corp（TSX:TRP）（NYSE:TRP）表示，数据中心的增长将驱动更多的天然气用于发电，从而驱动天然气需求的增长。此外，该公司上周五发布的季报显示，得益于北美电力需求的暴增，公司一季度的天然气交付量创纪录。具体来看，公司来自加拿大、美国和墨西哥天然气业务的可比盈利从2023年同期的21.8亿加元增至2024年前3个月的23.7亿加元。NGTL系统（将阿尔伯塔省和卑诗省东北部的天然气运输至加拿大和美国市场）的日均交付量增长7亿立方英尺至153亿立方英尺，同时创出173亿立方英尺的单日交付量纪录。在美国市场上，TC Energy一季度的天然气日均输送量同比增长超过5%至300亿立方英尺。该公司的美国天然气资产，以及包括Columbia Gas、Columbia Gulf和Great Lakes Gas Transmission等资产均创出交付量历史纪录。此外，TC Energy面向美国发电厂的天然气交付量同比增长11%，刷新季度纪录。TC Energy的天然气管道执行副总裁兼首席运营官Stanley Chapman在财报电话会议当中表示，到2030年，数据中心运行所需的发电天然气需求量将增长最高80亿立方英尺/日，相当于美国当前发电天然气需求量的21%。Chapman表示，未来几年随着数据中心电力需求的增长，天然气需求也将增长。麦肯锡最近指出，美国数据中心的耗电量预计将增长10%直至2030年。人工智能（AI）技术的发展，离不开作为基础设施的数据中心。在人工智能飞速发展的背后，能源消耗问题也日益凸显，甚至有人提出，“AI的尽头是算力，而算力的尽头是电力”。除了AI，随着美国制造业回流以及电动车等各行业的电气化趋势，电力公用事业公司的需求将出现数十年未见的增长。想要满足这一电力需求的暴增，光靠太阳能和风能等可再生能源肯定不够，天