社区

大家好，我是刀哥。 先说下昨天说的加了点日经。加日经就纯粹是之前配置的仓位不大，想稍微均衡点。目前基金的配置方式就是海外的配置占比多一些，A股以及中概占比40%左右。海外主要是标普、纳指、德国、英国以及日经（日经买的是ETF）。 基金的投资回报我看了下，因为A股的拖累，年化大概是在10个点左右，不算多。但基金胜在稳，最难的年份，回撤幅度也不大，特别是我这种全球配置的基金。整体我个人投资基金的风格还是希望可以跑赢通胀，能有10个点以上稳定年化的收益就比较开心了。 今天最大的新闻就是地产。但我个人觉着这还不是王炸组合，这只能算是4个Ace组合。 这个组合威力也非常巨大了。相比之前的“犹抱琵琶半遮面”，这次直接给了一个Ace炸弹。 几个可以连着一起看。 1个是取消商贷利率下限，这等于给金融机构一个自己定价的机会。各家银行为了抢优质房贷资产，一定会自我竞争； 再1个是公积金贷款，5年以及5年以下是2.35%，5年以上是2.85%。我记得我当时买房的时候，是10年的公积金贷款，只做了公积金贷款，贷款利率是3.25%。这么看，也贵了。这个也是一个特别有效果的政策。 再1个是首套房商贷首付调整到15%，二套房到25%。像在上海，如果买一套500万的房子，首付75万就可以了。在上海，稍微努力工作，攒出75万问题是不大的。这个对刚需是实打实的利好。二套房也大幅下调了。都是利好。 最后则是银行可以回购已建成未出售商品房，用做保障性住房。中国人民还可以再按照贷款本金的60%再发放贷款，继续放大杠杆。 这几个组合，很明显是4个Ace组合。威力很大。 对市场的刺激也很大。万科今天直接涨停了。 分开说下，很多人说，降低首付是治标不治本。本次房地产市场出问题，核心是居民杠杆率很高，大家都不愿意加杠杆引起的。 这是对的。 但这也没办法。地产这个鸟样子，现在必须要用未来的前去弥补现在的情况。而且，这

大家好，我是刀哥。 中概刚刚继续大涨。 看过我最近的文章，应该都了解我的观点了，中概这一波涨幅是有海外机构持续建仓的，不是普通的反弹，而是连续的上涨。 一个明显的标志是：强的很。 昨天受到阿里巴巴的财报的影响，昨天中概互联是低开高走，最终也是很强。 而今天，继续平开，现在又是高走。 这个月初，因为中概连续反弹，不少之前套着的投资人就已经撤退了，因为中资股过往都是这个尿性，涨点就开始跌。不信你看看中概互联这几年的走势： 跌怕了，很多投资人都有点恐惧。 因此，稍微涨点赶紧就跑。等回调再买或许是不少投资人的共识。 但这次强的很。完全不咋回调。阿里巴巴财报的问题，甚至当天就完成了调整，今年又继续上涨。而且我刚刚看了下，阿里巴巴也在大涨。阿里已经小阶段性新高了。 之前归纳过几个原因。但我觉着核心的原因还是：全球的资金开始布局美联储降息以后哪些受益的资产，以及，互联网公司本身足够优秀的商业模式。加上中概互联的权重股阿里以及腾讯的都持续的在回购，在瘦身，在做利润。 我怎么感觉有反转的意思。但即使不是反转，反弹也是大幅反弹。时间上看，应该是美联储开始持续降息的路上都有机会。有可能是1-2年的行情。一起拭目以待下。 今天还有大事，关于地产的。 各位注意看，最后这段文字：收购存量住房。 提前也是有一些风声出来，所以今天地产行业都在大涨。万科A今天大幅上涨5.82%，直接带着地产行业大幅上涨。其他跟地产相关的板块也都在涨。 在经过各种手段，比如降利率、降首付、松限购等刺激后，地产行业还是不太景气，一季度的销售额我们也看到了，还是大幅下滑。 于是，这个收购存量住房的政策要来了。 这决心确实很牛。这也侧面说明，地产不能趴下。 回顾过往这1-2年我们经济出现的问题，核心还是地产这个引擎熄火了，所以很多经济数据垮了，就业垮了，上下游垮了。 但是回购就真的有用么，很难。 我还是之前的观点，政府的政策

大家好，我是刀哥。 1）该死的零售 1995年，巴菲特的致股东的信中写到： 零售业的经营相当不易，在我个人的投资生涯中，我看过许多零售业曾经拥有极高的成长率与股东权益报酬率，但是到最后，突然间表现急速下滑，很多甚至被迫以倒闭关门收场。 比起一般制造业或服务业，这种刹那间的永恒在零售业屡见不鲜，部分原因是这些零售业者必须时时保持聪明警戒，因为你的竞争对手随时准备复制你的做法，然后超越你，同时消费者绝对不会吝于给予新加入业者尝试的机会。 零售业一旦业绩下滑，注定就会失败。 相对于这种必须时时保持警戒的产业，还有一种我称之为只要聪明一时的产业，举个例子来说，如果你在很早以前就懂得睿智地买下一家地方电视台，你甚至可以把它交给懒惰又差劲的亲人来经营，而这项事业却仍然可以好好地经营个几十年，当然若是你懂得将 Tom Murphy（汤姆·墨菲）摆在正确的位置之上，你所获得的将会更惊人，但是对零售业来说，要是用人不当的话，就等于买了一张准备倒闭关门的门票。 这该死的零售。 当然，芒格投资costco极度成功，而costco本身也是标准的零售行业，只是costco有会员性质，做了筛选，且成本管理的极佳，管理层也相当优秀，所以costco股价长红至今，下图为costco的季线图： 但就这，巴菲特也说了，芒格曾两次拍桌让其入股比亚迪与Costco。巴菲特本人对零售行业是十分保守的。 本质原因也是上文说到的，“这些零售业者必须时时保持聪明警戒，因为你的竞争对手随时准备复制你的做法，然后超越你，同时消费者绝对不会吝于给予新加入业者尝试的机会。” 阿里巴巴就是一个典型的案例，消费者绝不会吝惜给拼多多一个机会。所以至今拼多多已经跟阿里巴巴市值一样了。 这就是零售行业的残酷之处。 最新阿里巴巴的季报显示，2024财年第四财季营收2,218.7亿元人民币，同比增长7%，市场预估2,197.9亿元人民币；调

大家好，我是刀哥。 宇宙第二大定律是屁股决定脑袋。这不，社融公布数据以后，两派都有自己的看法。 4月新增人民币贷款7300亿元，同比多增112亿元；4月社融增量为-1987亿元，去年4月社融增量为1.22万亿元。 对，没看错，4月社融增量为负数。 上一次这个数据位负数是2005年10月，因此，可以说，这有20年没出现过类似的情况了。属实是20年罕见。 社融增量是指一定时期内实体经济从金融体系获得的资金额。包括企业债券、政府债券等直接融资，以及人民币贷款、外币贷款等间接融资。 具体来看： 1）4月政府债券净融资负增长984亿元，比2023年4月少增5532亿元； 2） 4月，企业债券融资新增规模493亿元，同比少增2447亿元； 3）4月，居民贷款（又称住户贷款）出现负增长。居民贷款主要包括消费贷、经营贷等短期贷款，和住房按揭贷款等中长期贷款。4月居民贷款减少5166亿元，比2023年4月多减2755亿元。 上面这3个加起来少了近1.1万亿，夸张。 神奇的是，5月小长期的消费数据其实还是不错的。唯一的解释这里面主要的问题应该还是地产的问题。地产销售额一季度大幅下滑，地产有一定的延后性，这对4月份的社融数据冲击还是挺大的。而居民贷款中也有住房安全贷款。1个是提前还贷，再加上1个是本身地产销售下滑，好家伙，直接干崩了。 针对这种情况。市场上明显有了2种不同的解读。 悲观的投资人（空仓）认为，这是明显的大利空，属于典型的进一步通缩，内循环持续下滑，经济出现大问题，A股需要调整； 乐观的投资人（多头）认为，美股一旦经济不如预期，美股都是涨的，因为美联储会做调整，比如提前降息等，所以美股一旦经济数据不好，股票市场都是涨的，因为资产市场是price in，预期要出台一些政策来刺激经济。对A股也是一样，估计早就知道经济数据不好了，所以这杭州、西安限购都取消了，估计后面应该还会进一

大家好，我是刀哥。 五一的时候，我写过一篇文章：港股大爆发，进入“大牛市”！ 港股的爆发。 其中归纳下当时的想法以及最近看到的想法。 1个是目前恒生指数、恒生科技指数都已经从最初的“技术性牛市（指的是从底部反弹20%）”慢慢的走向真正的反弹机会。 我刚看了下恒生指数： 今天还是继续阶段性新高。 再1个是外资的持续看多。各位应该都知道，过去的1-2年，A股、港股大跌，都是外资回流造成的。这里面可能是不看好中国，可能是贸易战，可能是美元加息，有各种各样的可能，但结果呈现的就是外资流出。而现在外资重新看多了，资金重新流入了。特别是以瑞银证券为代表的外资机构看多人民币资产。瑞银证券旗帜鲜明的看多中资消费股以及互联网股票算是一个信号，而且，瑞银证券不仅是口头看多，在所有外资净买入的机构中也是最多的。 机构持续建仓，夯实底部，股价的走势就是非常稳健的，所谓走三步调整一步，大概就是这个意思。 再有就是反弹的趋势一旦形成，短时间其实都不会改变。趋势的力量是合力，合力是大家的共识。共识形成以后，接下来就是持续的上涨。做短线的投资者对这点估计非常认可。 同时我们也谈过，叠加港股跌了太久，跌出了价值、部分公司开始回购自己（以腾讯控股、汇丰控股为典型案例）、美元未来进入降息周期等多个因素，港股以及中资股接下来的走势会不错的。 反弹，才刚刚开始。 从外资最近买入A股的情况也可以看出一些迹象。 过去的几个月，北向都在持续在净买入。 前面也特别提到了中概互联。中概互联最近也是大幅反弹。 以上，都是一些迹象。 我个人也是蛮看好这次的反弹。经过前期的持续回调以后，最近市场开始稍微有点调整，但每一次趋势出来以后，都不会轻易结束，特别是这次是全球投资者对A股、对中概的看好。我简单的感受是，行情会持续很长时间，特别是叠加年底开始的美元降息周期。 至于反弹买什么。我也跟各位聊过，可以买一些快速成长的行业。比如我

大家晚上好，我是刀哥。 今天两市表现不错，高开hold住了，没有跌下去。上证收盘也比开盘的点数高。 同时，两市成交额继续破万亿。 再有就是北上资金今天继续大幅净买入93.16亿人民币，特别是消费股贵州茅台获净买入30.61亿元。 今天的一切指标都是很好的。 这当然说明市场的信心回来了。 信息比黄金贵，各位从上证跌到2600多点，以及上证突破3000以后又继续涨到现在，大概就可以感受得很深刻了。 我特别把上证指数截个图给大家看看： 如果只是看这个图，大概率你会得出一个结论：现在是右侧，特别是这几天，上证到了阶段性新高。 但是投资啊，还真是难说。你说这右侧，买入是对的么？对于短线交易的人来说是对的，因为趋势一时半会难以改变。 股票市场是一个混沌体，信息传到每个股民的时候，大家的感受也是模糊的，特别是，这是一个有几亿人一起玩儿的市场，每个人对市场的感知、认识都不一样，因此对待市场的态度也是有区别的。 我举个简单的例子，比如，长期套牢在一只股票上的投资者，在股票反弹一部分的时候，就会纷纷止损卖出一只股票，而且还会特别庆幸反弹了一部分，亏的少了一些。殊不知，其实做投资是来赚钱的。 这点，在最近的腾讯控股这只股票上，体现的淋漓尽致，我后台有问我的，还有群里也有在说，都说腾讯只亏了不到10%-20%了，算熬到头了，就打算止亏了。 但整个市场，最终会形成一种合力，这种合力占主导的还是少数头部的资金，特别是一些长线的资金。 这一次，我个人觉着不同的是，很多外资的机会开始逐步回归港股以及A股，这是一个很强的信号。 上图可以看到，北京资金最近几个月都是持续净买入的状态。外资不会平白无故的买的。 所以我反而觉着，相对于很多人止亏/止盈中概互联，我个人的感觉是，中概的上涨或许才刚开始。 各位新股民要清楚的是：一旦在右侧，情绪被点燃，市场涨起来会非常非常快，有的时候会超出你得认知。 右侧以后，前

大家晚上好，我是刀哥。 巴菲特一年一度的投资者大会昨天晚上开的，会议很多，但今年很多人说其实没讲什么东西。实际上，如果你经常看巴菲特的年会，你会发现，每天也没多少新鲜的东西。但价值投资就这样。我觉着这么多投资人过去参加，某种意义来说，可能是去朝圣，去给自己心理寻求一个更加笃定价值投资的信念。 总结几点我觉着跟大家相关的： 1. 减持苹果。 对于为何抛售苹果，巴菲特表示，这是出于税收原因，因为这项投资获得了可观的收益，而不是出于他对该股的长期判断。我们今年的税率是21%，以后的税率会更高一点，我想你们不会介意我们今年卖出了一点苹果。 我个人觉着，对苹果没啥影响。苹果刚刚也要1100亿美元回购。但减持就是减持了，直观感觉税只是一部分因素。 2. 回应海外投资，暗示正评估一项加拿大投资 直观的说，不会再投资印度、中国等市场，因为不了解，不懂。正在看加拿大的投资机会。 巴菲特还透露，伯克希尔下一笔大交易可能不会是对美国之外的企业的投资。巴菲特表示，如果伯克希尔坚持在美国投资，就不太可能犯重大错误。他说：“我了解美国的规则、弱点、长处，无论是什么……我对其他文化的了解不是很好，但幸运的是，我不必这么做。” 3. 谈巨额现金储备：当下利率很高，没有足够吸引力回报 账上钱越来越多了，现在有1890亿美元。创历史新高。 一位股东在现场提问：伯克希尔账目上已经有超过1800亿美元的现金储备，你在等什么？为什么不把他们用于投资？巴菲特表示，这很容易回答。美联储的现金利息高达5%，而现在我们这些在台上的人，都对于怎么用这笔钱没有一个很好的想法。好多人无论什么时候都在挥动他们的棒球棒，而我们只在正确的时候去挥杆一击。我们现在对于投资回报，也不会一直想着超越一百亿，现在可能一千万的回报就很好了，因为现在很难找到那么好的投资机会。现在没有足够有吸引力的投资标的让我们去投资，但之后可

大家晚上好，我是刀哥。昨天有同学评论说，美元是有周期的，说的很好。目前看，这一轮周期或许我们看到了拐点。之前喊了多次的拐点，一直都没到，比如美联储一直预期的5月份降息，其实一直都没来。但最近，资金抢跑，中概上涨，港股连续上涨，都侧面说明美元周期到了拐点。互换市场对美联储降息的时间的预期从11月份提高到了9月：但这都不重要了。什么时候降息似乎不那么重要了，因为最终都还是要降息的。这一轮港股、中概互联的上涨已经证明了这一点，谁都不想等到最后涨起来再买。还有就是，我们看到的美国一系列的经济数据，特别是非农数据不及预期：如此，美联储也不可能一直持续绷着。受此影响，美股刚开市，大幅上涨，纳指涨了2%左右。美联储降息，对人民币来说，肯定会升值；升值带来最大的利好就是人民币资产上涨。加上最近中概、恒生本身就涨的不错。所以这就等于利好叠加利好，持续上涨。离岸人民币已经大幅上涨到了7.18左右了：而今天的港股则继续给力，恒生科技指数也是：恒生科技指数从底部到现在已经涨了30%了。真是个好消息。我刚看了眼我之前投的恒生科技指数的基金，估计节后更新数据以后应该也能赚个百分之十几了，投了2年多了，终于赚钱了。我个人买的是场外的天弘恒生科技指数，012348，老读者应该知道，我定投了2年多了，一般都是大跌的时候买点，一直埋着，这波终于回点血了。相对于投资的纳指以及标普，恒生科技指数赚钱太难了。不过也不会打算卖掉。我直观的感受是，趋势才刚刚形成，后面应该还有很不错的一波机会。外资建仓完以后，不太可能抄个底就跑了。我也会一直持着。令人悲伤的消息是，中概互联即使经过这次大涨，我估计还亏着，目前我看了下是亏10个点多点，这一轮估计能涨个7-8个点。但算下来还是微亏的。这个标的定投的时间更长，这么多年，真的是大幅跑输通胀。图中红点点就是定投的时刻。一般我定投的金额也不大，但基本上大跌的时候我都会买点，跌的很凶

大家晚上好，我是刀哥。 最近关于企业家做网红的话题非常多。我们看到马斯克、雷军等企业家的流量都很大，做网红，做头部IP确实可以给企业带来巨大的好处。特别是雷军，一场小米汽车发布会直接刷屏，直接就卖爆了。这一场直播直接把传统的经销商模式给给干废了。 雷军的成功让更多的企业家看到做网红给企业带来的巨大的价值。这里面以周鸿祎最甚。 但是，互联网是一个杠杆。雷军取得了巨大的成功，是因为雷军本身是卖手机、卖汽车，基本上出来也都是说自己的手机以及汽车。同时以前的金山软件他也做的相当成功。可以这么说，在中国，雷军应该是过去以及现在，甚至可能是未来，风评都最好的企业家之一了。实在没啥黑点。 但是三六零不同啊。 周鸿祎有很多网民不买账的地方。 1个是以前的3721，这是头号流氓软件，从这个时候开始，周鸿祎就有点被讨厌了。 还有1个是，360，以前是免费杀毒，但后来大家越来越发现，不装360好像更好。当然，不可否认360杀毒软件在早期的PC时代带来的一些改变，但现在越来越多的不需要杀毒软件了。 当然，最为诟病的是三六零小贷。这个公司已经上市了，在美股上市的，可能很多人都不知道： 目前市值是28.63亿美元。 这公司的主营业务，大家应该都比较清楚，估计很多人或多或少的接受过这个公司的骚扰电话，问是否需要贷款了。 对，这公司就是小贷公司。很多人都比较诟病这个公司。群众基础非常薄弱。 本文不评判这些企业的问题，毕竟只要企业不违法，正常经营，还给国家创造利润，同时也说明有需求，就没问题。 只是，对周鸿祎，对三六零来说，口碑压力会很大。 互联网是一个杠杆，是一个放大器。能承受住谩骂才可以。而且社会是一个舆论场，最终能对自己的产品，主页有多少加持还真不好说。 目前看，360主营业务看起来还可以，但是2023年亏损，2024年一季度也在亏损。 我没仔细看，但扣非这里的财务确实是在亏损。有同学说是主营业务

大家晚上好，我是刀哥。 今天几个事儿，都是大事。 1. 外资还在继续猛买。看来，瑞银证券是说到做到，绝不嘴炮。 北向资金今日大幅净买入108.92亿元。宁德时代、迈瑞医疗、立讯精密分别获净买入8.48亿元、5.37亿元、4.98亿元。贵州茅台净卖出额居首，金额为3.34亿元。 看下上图，重要的不是今天，重要的是你们看下，从1月份至今，外资基本上都是净买入居多，而且净买入的都是大手笔。 某种意义上来说，外资又托起了A股。各位能赚钱，也要感谢下外资。 今天市场彻底活了。沪指涨0.79%创年内新高 两市成交额超1.2万亿。 最重要的是，上证创下了年内新高，且站上了3100点。盘面上看，房地产、风电、固态电池、汽车等公司都在大幅上涨。而前期涨幅比较多的一些蓝筹，稍微有点调整。但总体看，盘面很活跃，市场很美好。 特别是久违了的创业板，好久没这么酣畅淋漓的涨了。 感谢北向资金。 我还是特别注意了瑞银证券： 5日净买入继续刷新新高，到了963亿了。 瑞银是在4月23日，对A股、港股的评级做调整到“增配”的。 4月23日消息，瑞银集团将A股、港股的评级均上调至“增配”，将中资股评级上调至“超配”。瑞银全球新兴市场股票首席策略师Sunil Tirumalai表示，在MSCI中国指数的成份股中，消费和互联网行业比重居高，随着消费出现初步回暖迹象，业绩料有更佳表现。 上图可以看到，20日净买入以及5日净买入差不多，那么就说明，瑞银大部分的净买入都是在过去5个交易日买入的。 说明瑞银是真的，说到做到，绝不嘴炮。 这一波，对瑞银，绝对要respect。 从目前看，两市应该活了。港股、中概、A股都持续上涨。而且最主要的是上证到了年内新高。这是好消息。暂时我是不建议卖出的，后面一旦市场持续回暖，我们肯定是可以高看一些的。成交额、北向资金都是一些观察指标。 2. 日元对美元持续贬值： 日经虽然今年涨