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在上一篇文章《全球云计算巨头Q4：AI助力增长，资本开支回暖》中，曾提到云计算业绩增速反弹的同时，资本开支也开始回暖。随着阿里财报的姗姗来迟，全球五大云计算巨头Q1成绩单已揭晓，AI业务成为云计算公司赚钱机器，非AI业务需求重拾增长。 1 亚马逊AWS 全球云计算一哥 Q1营收250.37亿美元，同比增长17%，增速提升4个百分点，环比增长3%；经营利润94.21亿美元，同比增长84%，连续3个季度创历史新高；经营利润率38%，同比增长14个百分点，创历史新高。 AWS Q1营收占亚马逊总营收17%，贡献了亚马逊62%的经营利润。 从去年Q3开始所有规模企业都开始优化云计算开支导致增速放缓，这一趋势在本季度结束；AI与非AI都在增长，AWS年化营收超1000亿美元；在AI方面，训练和推理需求都很大，AWS AI年化营收已超过数十亿美元，现在还是AI发展早期；AWS自研的Trainium2下半年或明年初亮相；为AI开发者提供的端到端服务SageMaker需求旺盛：Perplexity AI用SageMaker训练模型快了40%，Workday用SageMaker减少推理延迟80%；Bedrock目前客户已过万，包括adidas、纽交所、辉瑞、瑞安航空、丰田等；AmazonQ大范围推出；目前全球85%的IT仍未上云，公司对AWS未来非常乐观；AWS业绩越好，capex投入会越大。 2 微软Azure 全球云计算老二 Q1营收190.33亿美元，同比增长31%，增速提升1个百分点，增速继续领跑全球三大云，环比增长1%。 Azure所属智慧云业务（Server+Azure+Enterprise Services）经营总利润125.13亿美元，同比增长32%，连续5个季度创历史新高；经营利润率47%。 智慧云业务Q1营收占微软总营收43%，贡献了微软45%的经营利润。 Azure

莱迪思主要产品为低功耗FPGA，与AMD赛灵思、Intel Altera全球前两大FPGA巨头错位竞争，其低功耗FPGA出货量全球第一。 莱迪思Q1财报： 营收1.41亿美元，同比下滑24%，环比下滑18%；自2020年以来首次连续2个季度同比下滑； GAAP毛利率68.3%，仍在历史高位；经营利润率11.8%，同比下降20个百分点； NonGAAP净利润4030万美元，同比下滑44%，环比下滑36%，跌回2021年水平；NonGAAP净利润率28.6%，创2021Q2以来新低； 本季度回购2000万美元，连续14个季度回购； 莱迪思的一大优点是毛利率、净利率水平在半导体行业比较靠前，这也是我当初持续关注它的原因，不得不说FPGA这个赛道利润率确实高，哪怕在行业低谷，毛利率也能如此之高实属难得。 2024年开年的汽车半导体纷纷暴雷、Intel Altera与AMD赛灵思FPGA需求疲软，莱迪思难以独善其身，整个FPGA市场哀鸿遍野： AMD嵌入式（大部分赛灵思）Q1营收8.4亿美元，同比下滑46%；Intel Altera Q1营收3.4亿美元，同比下滑58%，甚至录得经营亏损。 分业务Q1： 工业和汽车营收7530万美元，同比下滑31%，营收占比53%；工业和汽车业务是莱迪思毛利率最高的业务；工业、汽车整体需求疲软，客户继续去库存，细分领域如医疗行业需求平稳，国防军工需求较强，但其他领域都比较疲软； 通讯和计算营收5460万美元，同比下滑18%，连续4个季度下滑，营收占比39%；计算营收环比增长，主要受服务器需求拉动；通讯市场中5G需求很差，复苏要等运营商capex回暖；预计Q2计算营收继续环比增长，通讯继续环比下滑，计算营收大于通讯营收； 消费者营收1090万美元，同比增长12%，营收占比8%； 产品方面： 莱迪思现有三大业务线：两大FPGA硬件

Arm FY24Q4财季对应实际时间2024年1/2/3月。 Arm FY24Q4财报要点： 营收9.28亿美元，同比增长47%，环比增长13%，连续3个季度创历史新高； GAAP毛利率95.6%，继续冠绝全球(CDNS 87.6%,茅台92.7%)； GAAP经营利润2200万美元，同比扭亏，环比下滑84%，GAAP经营利润率2%； NonGAAP经营利润3.91亿美元，同比扭亏，环比增长8%，创历史新高，NonGAAP经营利润率44%，处于半导体头部位置； GAAP净利润2.24亿美元，同比增长737%，环比增长157%；NonGAAP净利润3.76亿美元，同比增长1325%，环比增长16%，NonGAAP净利润率41%，处于半导体头部位置； 纵使Arm拥有接近100%的毛利率，但GAAP经营利润却很低，甚至之前经常亏损，主要原因还是研发费用高企，本季度占营收63%，销售及管理费用占营收30%；不过剔除占比较高的股权激励支出后，NonGAAP经营利润率还是保持在40%的高位； 分业务： License&Other营收4.14亿美元，同比增长60%，环比增长17%，创新高； 本季度签下3个Arm Total Access（ATA）合约，目前累计31个合约，覆盖前20大客户的一半；未来目标是80%客户转向Arm Total Access（ATA）； 由于AI软件发展速度很快，AI硬件要赶上就要加速迭代，推动Licensing加速增长；本季度Licensing营收增长主要因AI芯片投入加大； 通常情况下License 2-3年后才产生Royalty，大型ATA Licensing转化成Royalty营收比例很高； ACV 11.82亿美元，同比增长15%；RPO 24.84亿美元，同比增长45%，其中28%会在未来12个月内确认收入，14%会

高通FY24Q2对应实际时间2024年1/2/3月。 高通FY24Q2财报： 营收93.89亿美元，同比增长1%，环比下滑6%（营收巅峰是FY22Q4的114亿美元）； GAAP毛利率56%，同比增长1.1个百分点，环比下滑0.3个百分点； GAAP净利润23.26亿美元，同比增长37%，连续2个季度两位数增长，环比下滑16%（净利润巅峰是FY22Q3的37亿美元）； 分业务： 手机营收61.8亿美元，同比增长1%，营收占比66%；预计2024年手机销量同比持平或小幅增长，5G手机销量同比增长高个位数至低两位数；中国安卓厂商营收上半财年同比增长40%，主要靠高端机型需求拉动，目前没看到中国高端安卓机需求疲软。 骁龙8Gen4采用非公版自研CPU以及基带与射频产品大多捆绑销售，都会提升ASP；对于华为回归，管理层继续认为是中国高端市场的TAM扩张，预计FY25不再有华为手机收入。 QCT与QTL趋势差异明显主要因QCT靠高ASP手机，这些对QTL贡献较少。 汽车营收6.03亿美元，同比增长35%，连续14个季度同比两位数增长，连续3个季度创新高，营收占比6%；design wins pipeline 450亿美元，其中1/3是ADAS；汽车FY26年营收40亿美元目标on track。 IoT营收12.43亿美元，同比下滑11%，连续5个季度同比两位数下滑，营收占比13%；IoT上季度触底，预计环比复苏持续到Q4；IoT手机相关需求回暖，工业网络需求待行业复苏。 X Elite/Plus笔电会在微软Build大会亮相，年中上市赶上开学季；PC营收主要会在FY25体现，下季度会更新design wins数据。 预计FY24Q3手机营收环比下滑中个位数，IoT环比增长低到中个位数，汽车环比增长低两位数。 总的来说，高通本季度得益于国内安卓强劲复苏，核心手机业务才勉

十张图看懂苹果最新财报 苹果FY2024 Q2财报摘要： 营收907.53亿美元，同比下滑4.3%；净利润236.36亿美元，同比下滑2.2%，结束连续2个季度同比两位数增长，EPS同比增长0.7%； 全球所有产品、所有地区活跃设备创历史新高（90天内使用过苹果服务即视为活跃设备，本季度未更新数字，上季度是超22亿）； iPhone营收460亿美元，同比下滑10%；如果不考虑去年同期iPhone供应问题产生50亿美元影响，本季度iPhone营收同比持平；iPhone active installed base创历史新高； 服务营收239亿美元，同比增长14%，连续6个季度创历史新高；本季度服务毛利率74.6%，创历史新高；Services交易账户、付费账户创历史新高，同比两位数增长；全球付费订阅用户高两位数增长，超10亿；iCloud/payments/video营收创历史新高；Apple TV+推出4年来累计获得近2100项提名，拿下480项大奖； Mac营收75亿美元，同比增长4%，Mac active installed base创历史新高；iPad营收56亿美元，同比下滑17%，连续5个季度同比两位数下滑，iPad active installed base创历史新高； 可穿戴等营收79亿美元，同比下滑10%，连续3个季度同比下滑；Apple Watch active installed base创历史新高；财富100强中超过一半公司采购了Vision Pro； 大中华区营收164亿美元，同比下滑8%，连续3个季度同比下滑；大中华区经营利润率40.9%，仅高于美洲地区；本季度仅欧洲营收实现同比增长，亚洲其他地区营收同比跌幅最大； 苹果在全球众多市场继续攻城略地，拉美、中东、加拿大、印度、西班牙、土耳其营收创同期新高，印尼

假期前在Intel财报文章中提到： 至于下周AMD财报，目前看短期数据中心CPU市场份额AMD应该没丢，但主机市场的疲软还是令人担心，当然市场还是最关心AI全年35亿美元营收指引能不能再上调，“销声匿迹”的MI300是不是真被砍单。 崔彤，公众号：Eric有话说Intel Q1财报一览：业绩回到十年前，AI全年营收超5亿美元 现在看，一语中的。市场对AMD AI GPU营收还是抱有较高期待（35亿上调至40亿美元 vs 市场预期60亿美元），而且市场上还是人人都想踩英伟达一脚。 AMD Q1财报： 营收54.73亿美元，同比增长2%，环比下滑11%，略微高于此前指引的54亿美元； GAAP毛利率46.8%，NonGAAP毛利率52.3%，环比有小幅上升； GAAP经营利润3600万美元，同比扭亏，环比暴跌89%；NonGAAP经营利润11.33亿美元，同比增长3%，环比下滑20%；预计Q2 NonGAAP经营利润12.21亿美元，同比下滑14%； GAAP净利润1.23亿美元，同比扭亏，环比下滑82%；NonGAAP净利润10.62亿美元，同比增长12%，但距离2022Q2的17亿美元高点还有距离；预计Q2 NonGAAP净利润10.62亿美元，同比增长12%； 经营现金流5.21亿美元，同比增长7%，环比增长37%，此前历史高点是2022Q2的10亿美元；自由现金流3.79亿美元，同比增长16%； 分业务Q1： 数据中心营收23.37亿美元，同比增长81%，营收占比43%；经营利润5.41亿美元，同比增长266%，环比下滑19%，仍是AMD利润最高的业务； EPYC营收同比继续两位数增长，环比季节性下滑；整体服务器CPU市场份额继续提升；Enterprise需求回暖；尽管Cloud需求分化，hyperscaler继续采购Zen4 EPYC

在上季度财报结尾我提到过： 现阶段PC越来越朝着令人担忧的方向演绎：复苏只是库存正常化的结果，而不是需求猛增。至于AIPC，本身就是Intel自己的营销。这些年太多投资者被Pat画的饼所“欺骗”，Pat越来越像曼联的滕哈格。Intel这么多年来的多元化战略被击溃，PC占比回到2016年水平，Intel今年数据中心营收大概率会被AMD反超，而Pat仍沉溺在IDM2.0幻想中。 崔彤，公众号：Eric有话说Intel Q4财报一览：PC再次救主；2024年数据中心营收或被AMD反超 Intel Q1财报： 营收127.24亿美元，同比增长9%，连续2个季度同比增长，环比下滑17%；预计下季度营收130亿美元，同比持平； GAAP毛利率41%，同比增长6.8个百分点，环比下滑4.6个百分点；预计下季度GAAP毛利率40.2%，环比继续下滑； GAAP经营亏损10.69亿美元，预计下季度继续亏损； GAAP净亏损4.37亿美元，环比转亏，结束连续3个季度盈利，预计下季度GAAP继续亏损2.12亿美元； NonGAAP净利润7.59亿美元，同比扭亏，环比下滑67%；预计下季度NonGAAP净利润4.24亿美元，同比下滑22%，环比下滑44%； 自由现金流-61.78亿美元，去年全年自由现金流-31亿美元。 Q1具体业务：（本季度Intel又更换了业务口径） CCG营收75.33亿美元，同比增长31%，连续2个季度同比增长，环比下滑15%，营收占比59%创2014Q4以来新高；经营利润26.45亿美元，同比增长409%，环比下滑8%，占Intel经营利润的167%；预计PC商业市场下半年迎来换新潮，Intel 4工艺Meteor Lake酷睿Ultra Q2出货量环比翻倍，目前受封装产能不足影响；叠加下半年Lunar Lake/Arrow Lake产品上市，预计2024年

微软最新财报FY24Q3对应实际时间为2024Q1。 微软FY2024 Q3财报摘要： 营收618.58亿美元，同比增长17%，创同季度历史新高；经营利润275.81亿美元，同比增长23%，连续5个季度创历史新高；净利润219.39亿美元，同比增长20%，创同季度历史新高； 生产力业务营收196亿美元，同比增长12%，连续6个季度创历史新高；经营利润101亿美元，同比增长17%；Office营收约138亿美元，同比增长11%；财富500强中接近60%企业在使用Microsoft 365 Copilot；Microsoft 365 E5需求旺盛，ARPU继续提升；定制化Copilot Studio目前有超3万家公司使用，环比增长175%；Teams usage继续同比增长；Teams Rooms首次超100万；Teams Phone超2000万PSTN用户，同比增长近30%；LinkedIn营收41亿美元，同比增长10%；得益于AI功能，LinkedIn Premium营收同比增长29%；hiring市场份额连续7个季度增长；Dynamics营收16亿美元，同比增长19%，连续5个季度创历史新高；Copilot for Dynamics 365本季度推出Copilot for Services/Sales/Finance；Power Platform有超33万家公司使用过AI功能，其中财富100强超半数；Power Apps MAU超2500万，同比增长40%+； 智慧云业务营收267亿美元，同比增长21%，连续6个季度创历史新高；经营利润125亿美元，同比增长32%，连续5个季度创历史新高；Azure营收约190亿美元，同比增长31%，AI贡献7个点增长（从8.7亿环比增长到10亿美元以上），因供（算力）不应求制约增长，不然更高；Azure市场份额持

与昨天ASML疲软的Q1财报不同，台积电交出了一份满意的答卷。再次印证了AI敞口大，才是王道。 台积电Q1财报： 营收按美元计188.7亿美元，同比增长13%，环比下滑4%，结束连续4个季度同比下滑。按新台币计5926.4亿新台币，同比增长17%，环比下滑5%，连续2个季度同比增长。 毛利率53.1%，同比下滑3.2个百分点，环比增长0.1个百分点，地震影响0.5个百分点。 经营利润按美元计79.3亿美元，同比增长4%，环比下滑3%，经营利润率42%。 净利润按美元计71.7亿美元，同比增长5%，环比下滑4%，结束连续5个季度同比下滑，净利润率38%。 等效12寸晶圆出货量3030千片，同比下滑6%，环比增长2%，连续2个季度环比下滑；ASP约6229美元，同比增长20%，连续17个季度同比增长。 Capex按美元计57.7亿美元，同比下滑40%，2024年Capex 280-320亿美元指引维持不变。 具体看工艺和平台方面，Q1： 3nm占9%，5nm占37%，7nm占19%，16nm占9%，28nm占8%，40/45nm占5%，65nm占4%，90nm占1%，0.11/0.13um占3%，0.15/0.18um占4%，0.25um+占1%；先进制程3nm/5nm/7nm占65%。其中5nm营收同比增长39%，连续3个季度创历史新高。 HPC占46%，手机占38%，IoT占6%，汽车占6%；HPC占比连续6个季度超过手机。手机环比下滑16%，因苹果影响（3nm目前仅iPhone A17Pro/M3系列 Mac），HPC环比增长3%，IoT环比增长5%，汽车环比持平。 后续展望： 预计Q2营收196-204亿美元，同比增长25%-30%，有望创历史新高。2024年营收逐季增长，全年美元营收同比增长21%-26%；Q2毛利率51%-53%，经营利润率40

上季度ASML财报文章我曾提到，ASML 2024年业绩不增长，要等2025年爆发，本季度亦是如此。 光刻机一哥ASML公布Q1财报： 营收52.9亿欧，同比下滑22%，环比下滑27%，与之前指引中值一致； 毛利率51%，同比增长0.4个百分点，环比下滑0.4个百分点； 经营利润13.9亿欧，同比下滑37%，环比下滑42%，经营利润率26.3%； 净利润12.2亿欧，同比下滑37%，环比下滑40%，净利润率23.1%； Q1回购4亿欧元。 具体看光刻机方面，Q1共出货70台光刻机，总数同比下滑30%： EUV：11台，营收18.24亿欧，占光刻机营收46%，ASP 1.66亿欧。 ArFi：20台，营收15.47亿欧，占光刻机营收39%，ASP 7734万欧。 ArFdry：4台，营收1.19亿欧，占光刻机营收3%，ASP 2975万欧。 KrF：25台，营收3.17亿欧，占光刻机营收12%，ASP 1263万欧。 I-Line：10台，营收4000万欧，占光刻机营收1%，ASP 397万欧。 本财季EUV营收占比继续提升，连续2个季度反超浸没式DUV，Q1交付首台low NA的NXE:3800机型，产出率从160wafers/h提升到220wafers/h；预计下半年以及明年NXE:3800将成为EUV营收主力；最近ASML交付了第二台Hign NA机型，未来几周后可以看到第一批产出晶圆。 本次财报最被诟病的是bookings出现同比下滑（36.11亿欧，同比下滑4%），其中EUV仅6.46亿欧。而上季度bookings刚超预期爆发（91.86亿欧，同比增长45%）。 管理层表示如果要维持明年300-400亿欧的营收目标，今年剩下3个季度每季度booking需要在40亿欧以上。 本财季大陆光刻营收继续保持高位，单季度光刻营收18.85亿欧，