社区

本周将迎来FOMC的12月会议，年度最后一次毫无悬念的悬念将揭晓。加息是肯定到头了，市场只是在赌美联储的“Higher For Longer”到底有多“Longer”。 从CME的利率交易来看，市场押注2024年全年降息5次（每次25bps），并且从3月就开始降息。 而过去一个月，长端美债收益率快速从5%快速降至4.2%，成为包括美债、股市、黄金、加密货币等资产表现的主要推动力。 $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ $3倍做多20年期以上国债ETF-Direxion(TMF)$ $债券20+美国债-ProShares两倍做多(UBT)$ $3倍做空20年期以上美国国债ETF-Direxion(TMV)$ $比特币基金(GBTC)$ 那么，12月FOMC会议，美联储可能会有怎样的表态呢？ 我们预计： 1、不再加息，维持目前的利率水平，与市场预期一致； 2、上调2023年底GDP增长预测，并下调通胀（主要是核心PCE预期）； 3、同时暗示2024年的降息预期，点阵图上2-3次，可能存在分歧； 但是按照鲍威尔每次都给自己“着补”的节奏来看，可能会在“鸽派”的Statement之上，增加对市场“敲打”的鹰派发言，比如：降息时机尚不成熟，软着陆概率加大并向着政策的预期发展，效果仍需耐心等待更多数据，当前市场计入了过多降息预期等等。 数据上，美国Q3-Q4经济数据显示出放缓，但是仍有韧性。 一方面，消费者情绪、制造业PMI、制造业生产和就业等出现负面的放缓。另一方面，刚出炉的11月非农数据仍然超预期，劳动力市场也稳健且健康。 United States Unemployment Rate 时薪环比增速反弹至，也很值得关注（与罢工谈判结束、实质性加薪有关）。 此外，油价持续下跌，也让大宗商品整体承压，与能源相关的价格持续下滑。核心商品、酒店、机票等价格疲软影响。因此，本周公布的CPI以及核心CPI可能会进一步放缓。 市场预期为3.1%，实际可能会更低。 United States Inflation Rate 因此美债收益率本周可能会出现先跌后涨的趋势。 长端美债收益率的回落，主要是期限溢价和实际利率回落的驱动，与短期利率关系并不是很大，因此也要关注年底新发美债的情况。