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“恒大系”风波仍未停息。

1月29日，香港高等法院举行对恒大的清盘呈请聆讯，向中国恒大（03333.HK）发出清盘令。受此影响，包括中国恒大、恒大物业（06666.HK）、恒大汽车（00708.HK）均在当日盘中宣布停牌。停牌前，上述三家“恒大系”公司的股价跌幅分别为超20%、2%、超18%。截至目前，中国恒大仍未复牌，恒大物业及恒大汽车均已于1月30日恢复交易。

截至2月1日港股收盘，恒大物业股价报收0.465港元，涨16.25%，成交额为1433.05万港元，公司总市值约50.27亿港元；恒大汽车股价报收0.246港元，涨1.65%，成交额为410.54万港元，公司总市值约26.68亿港元。

值得注意的是，在中国恒大被清盘的三天前（即1月26日），恒大物业发布内部消息公告称，有关约134亿元存款质押被强制执行一事，公司全资附属子公司已向广东省广州市中级人民法院提起诉讼。1月25日，公司已收到法院正式接受立案的通知。

据统计，本次恒大物业共提起七项诉讼，诉讼对象均为“恒大系”相关公司，涉及金额合计超过114亿元。彼时有市场猜测称，此举是中国恒大意在保全物管板块，让恒大物业回血。

但清盘令颁布之后，恒大物业这134亿欠款大概率难以追回。

对此，IPG中国区首席经济学家柏文喜曾表示，恒大物业和恒大汽车作为中国恒大在境外控股的子公司，其命运与中国恒大紧密相连。如果中国恒大被清盘，那么这些境外平台可能会面临被清算或被其他公司接管的风险。不过，也有可能会找到新的投资者或合作伙伴来接手这些公司。

在中国恒大遭清盘的情况下，其控股的子公司的股权会被用作偿债的筹码。债权人可能会要求法院将恒大物业和恒大汽车的股权进行拍卖，以收回欠款。

柏文喜表示，在中国恒大遭清盘的情况下，其债务偿还需要按照一定的顺序进行。一般来说，有担保的债权会优先得到清偿，然后是优先债权，如工资、税款等，最后是普通债权。而恒大物业和恒大汽车作为子公司的债务，可能会排在优先债权和普通债权之后得到清偿。

尽管恒大物业对这被挪用的134亿存款追回展示了极大的努力与坚决的态度，但从现实来看，这种表态也仅是对投资者进行心理上的宽慰，要拿回实打实的现金概率微乎其微。

在柏文喜看来，中国恒大被清盘，会给恒大物业带来经营上的风险。虽然恒大物业目前仍然是独立的法人实体，但其母公司的财务困境和大股东的变动除了战略层面失去稳定性之外，也会对其业务和运营层面产生影响，比如引发管理团队的变动等。

钛媒体APP注意到，恒大物业一直在寻求摆脱母公司，去年11月，其官方微信公众号更名为“金碧物业服务”，曾被解读为恒大物业走向独立性的标志。

财报数据显示，2023年上半年，恒大物业实现营收约61.45亿元，同比增长6.2%；归母净利润约7.81亿元，同比增长43.1%。其中，公司毛利润约14.99亿元，毛利率约为24.4%，同比增加约2.2个百分点；净利润约7.9亿元，净利率约为12.9%，同比增加约3.0个百分点；每股基本盈利约0.07元。

截至2023年6月末，恒大物业合约管理面积约8.12亿平方米，在管面积约5.09亿平方米，上半年新增合约面积1514万平方米中，其中93.3%来自第三方。

值得注意的是，来自第三方合约面积的增加，显示出恒大物业难得的没有因母公司的问题而陷入停滞，中报业绩的提升也表明恒大物业的经营能力在恢复。作为规模庞大的物管企业，恒大物业依然具有稳定的盈利能力。

不过，恒大物业的流动性并不理想，公司仍处于资不抵债的状态。截至2023年6月30日，恒大物业资产总额约76.13亿元，负债总额约83.62亿元，彼时公司的净流动负债及净负债分别约25.26亿元、7.49亿元。现金方面，公司现金及现金等价物约16.1亿元，较2022年底的约15.68亿元略有提升。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜陈伟纳）