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梅西百货的收购要约依旧是投资者心中的一根刺。有外国分析师称，这个价格有点便宜，梅西百货仍在寻找更大的出价。

作者：Stone Fox Capital

自新冠疫情关闭后经济重新开放以来，零售业一直面临艰难时期，这导致消费者将注意力转向体验和旅行。梅西百货在2023年仍然报告了稳健的业绩，加上潜在的收购要约，该股的交易价格应该会高得多。

来源：Finviz

积极行动的出价

几周前，梅西百货同意从Arkhouse Management聘请两名董事。Richard Clark和Richard Markee被加入董事会，立即生效，以结束一场代理权之争。

这家百货公司现在向Arkhouse和Brigade资本管理公司提供机密信息，以支持24美元的出价。老实说，考虑到董事会应该支持所有股东，而不是激进分子，为提议收购的激进分子增加两名董事会成员并没有真正的意义。

Arkhouse和Brigade将收购梅西百货的报价提高到24美元，即66亿美元。新报价比去年12月的21美元高出3美元。

该股目前的股价仅为19美元，市值略高于51亿美元。长期以来，人们一直估计梅西百货的房地产价值高于新的收购要约。

最大的问题是，为什么梅西百货会考虑仅仅24美元的报价。在2023年之前，梅西百货的股价在过去18个月的大部分时间里都在20美元以上，而在新冠肺炎之前，梅西百货的股价经常更高。在经历了艰难的2023年之后，这家百货公司没有理由因为激进分子提出收购而突然放弃这项业务。

CoStar分析师Brandon Svec刚刚根据CoStar市场定价系列，将梅西百货的房地产价值估值为大约105亿美元。该公司使用这种方法对房地产进行了几次估价，将286家自有商店的房地产估价为每平方英尺146美元。

从本质上讲，仅房地产价值就已经是当前股价的两倍，比最近提出的高价高出约15美元。梅西百货没有理由考虑目前的报价，除非这两家公司计划在24美元的基础上进一步提高报价。

大胆举措

截至2023年，梅西百货第四季度每股收益强劲，达到2.45美元，全年每股收益达到3.50美元。考虑到这种利润水平，任何仅为24美元的出价都应该停止。

这家百货商店计划将业务进一步转向奢侈品商店，随着Bloomingdale's和Bluemercury商店的增长，同时关闭另外150家表现不佳的梅西百货商店。投资故事的最大负面因素是，这些商店的关闭可能会相互影响，因为公司只会永远失去客户，而理想的解决方案是振兴这些地点并增加客户。

来源：梅西百货

关闭的门店仅占销售额的10%。一个大问题是，股市对整体增长率至关重要，而通过关闭门店来削减销售额只会加剧人们对传统百货商店业务正在下滑的担忧。

Bluemercury美容概念计划到2026年至少增加30家新店，同时翻新大约相同数量的现有商店。该品牌已经有129个地点，到2026财年末，总数将接近160家。

新的小型梅西百货商店和Bluemercury商店将有助于抵消，即使不是提升，从关闭150家梅西百货地点中损失的总销售额。管理层真的需要专注于扩展品牌，而不仅仅是用新概念替换旧商店。

无论如何，公司指导销售额增长加上自由现金流达到新冠前的水平。该股票目前的交易价格仅为未来每股收益目标的7倍，这比梅西百货上一财年赚取的金额低得多。

来源：YCharts

回到2019财年，这家百货商店产生了17亿美元的经营现金流。梅西百货去年产生了约13亿美元的经营现金流，表明指引是通过下一个财年实现更多上涨，而不是完全符合每股收益目标。

梅西百货只指引了2024财年每股收益2.45美元至2.85美元，但在去年宏观问题之后指导下降时，该零售商提供了同样疲软的预期。公司只指引了2.70美元至3.20美元，并最终达到了2023财年的3.50美元。

总结

梅西百货在19美元以下太便宜了，公司没有理由考虑收购出价。这家百货商店零售商既有盈利能力又有房地产资产，可以保证更高的出价。这里的股价很便宜，但投资者必须小心，因为如果董事会通过了这项收购，股价可能会在短期内下跌。

$梅西百货(M)$