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摘要：龙蟠科技于2024年4月26日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这是公司第2次递交上市申请，联席保荐人为国泰君安和铠盛证券，公司是磷酸铁锂正极材料和车用环保精细化学品制造商。2023年收入87.29亿元人民币，净亏损15.14亿元人民币。

LiveReport获悉，成立源于2003年的江苏龙蟠科技股份有限公司 Jiangsu Lopal Tech. Co., Ltd.（以下简称“龙蟠科技”）于2024年4月29日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市，这是该公司第2次递交上市申请，联席保荐人为国泰君安和铠盛证券。

公司是世界上领先的磷酸铁锂正极材料制造商，亦是中国内地知名的车用环保精细化学品制造商。公司于2017年4月在A股主板上市，股票代码603906.SH。

公司业务主要分为：

磷酸铁锂正极材料（2021年开始）：公司从事磷酸铁锂正极材料的研发、生产和销售。磷酸铁锂正极材料是目前生产锂电池运用最广泛的正极材料，用于各种终端市场，包括新能源汽车和储能行业。

车用环保精细化学品：公司从事全面的车用环保精细化学品组合的研发、生产及销售，涵盖柴油发动机尾气处理液、车用及工业润滑油、冷却液以及车用养护品，该等产品广泛应用于汽车整车制造市场、汽车后市场和工程设备市场。

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根据弗若斯特沙利文的资料，就2022年的销量而言，公司是全球第四大磷酸铁锂正极材料制造商，市场份额为6.5%；中国内地第三大车用尿素制造商，市场份额为9.1%；及中国内地第三大冷却液制造商，市场份额为5.8%。

财务分析

截至2022年12月31日止三个年度2021、2022、2023：

收入分别约为人民币40.54亿元、140.72亿元、87.29亿元，年复合增长率为46.75%；

毛利分别约为人民币10.8亿元、24.33亿元、-0.57亿元；

净利润分别约为人民币4.33亿元、10.3亿元、-15.14亿元；

毛利率分别约为26.64%、17.29%、-0.66%；

净利率分别约为10.69%、7.32%、-17.35%。

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公司2023年收入大幅下降，录得毛损，由盈转亏。出现亏损的主要原因是磷酸锂市价格的大幅波动，2023年急跌导致2023年度磷酸铁锂正极材料的销售成本与收入贡献出现错配。

截至2023年12月31日，公司账上现金为29.59亿。

行业前景

2018年到2022年，全球磷酸铁锂正极材料市场销量以复合年增长率88.4%显著增长，预计到2027年达到销量4,036.0千吨，从2023年起的复合年增长率为20.9%。2027年磷酸铁锂正极材料在中国内地的销量预计将达到3,706.0千吨，从2023年起的复合年增长率为19.0%。

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随着预计全球汽车行业进一步扩张，预计到2027年全球汽车保有量将达到1,942.4百万辆，从而进一步带动全球车用环保精细化学品行业的增长。预计2023年至2027年期间，柴油发动机尾气处理液、车用润滑油、冷却液及车用养护品的复合年增长率分别为6.3%、2.0%、3.7%和2.8%。

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行业地位

2023年，全球磷酸铁锂正极材料销量达到1660千吨，公司是中国内地以及全球第四大磷酸铁锂正极材料制造商，销量占整个市场的8.6%。磷酸铁锂正极材料市场高度集中，2022年全球五大制造商约占整个市场的70.5%。

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同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：湖南裕能(301358.SZ)、德方纳米(300769.SZ)

湖南裕能是国内主要的锂离子电池正极材料供应商，专注于锂离子电池正极材料研发、生产和销售。公司的主要产品包括磷酸铁锂、三元材料等锂离子电池正极材料，目前以磷酸铁锂为主，主要应用于动力电池、储能电池等锂离子电池的制造。根据高工锂电数据，公司2020年在国内磷酸铁锂正极材料领域的市场占有率为25%，磷酸铁锂出货量排名第一。

德方纳米是一家致力于纳米材料制备技术开发直至产业化，集研发、生产和销售纳米材料及其应用产品为一体的企业，主要产品有纳米磷酸铁锂、纳米磷酸铁锰锂、碳纳米管、碳纳米管导电液及多层布袋石墨烯。公司对其产品和技术拥有完全自主的知识产权，主产品纳米磷酸铁锂现已实现千吨级规模生产能力。

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主要股东

石先生、朱女士、龙蟠国际及南京贝利为一组控股股东。

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管理层情况

董事会由十名董事组成，包括五名执行董事、一名非执行董事及四名独立非执行董事。

石俊峰先生，58岁，公司创始人、董事长、执行董事、总经理，负责制定整体发展策略及监督公司营运。石先生于汽车相关行业拥有逾30年经验，曾任职于跃进汽车集团有限公司、湖南法恩莱特新能源科技有限公司。湖南大学有机合成材料本科学位，南京市栖霞区第十七、第十八届人民代表大会代表，江苏省工商业联合会第12届执行委员会委员。

吕振亚（前称吕贞亚）先生，58岁，执行董事，负责监督公司的整体管理及营运。曾任职于江苏苏中农药化工厂。同济大学工业与民用建筑专科学位，获扬州市科技干部局颁发经济师资格，中共南京市栖霞区第九届党代表。

秦建先生，52岁，执行董事、副总经理，负责监督公司的整体管理及营运。秦先生为执行董事石俊峰先生及非执行董事朱香兰女士的侄子，在车用化学品行业拥有逾20年经验。南京师范大学高阶经理工商管理研究生学位。

沈志勇先生，58岁，执行董事、财务总监，负责管理公司的财务职能。沈先生拥有逾26年会计及财务经验，曾任职于泰州市高港区胡庄供销合作社。南京大学商学院EMBA。

张羿先生，45岁，执行董事、董事会秘书、联席公司秘书，负责管理董事会的运作。张先生于制造行业拥有逾25年经验，曾任职于华飞彩色显示系统有限公司。西南科技大学工商管理专业。

中介团队

据LiveReport大数据统计，江苏龙蟠中介团队共计10家，其中保荐人共计2家，近10家保荐项目数据表现一般；公司律师共计4家，综合项目数据尚可。整体而言中介团队历史数据表现一般。

据LiveReport大数据统计，国泰君安首日破发率为22.06%；铠盛证券首日破发率为18.18%。

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