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今年我是第六次到美国奥马哈现场参加巴菲特股东大会，这次参加会议的人数创新高，近4万人参加，说明全球投资者对于股神巴菲特的追捧崇拜与日俱增。在过去60年的时间里，虽然全球股市包括美国股市出现了很多次大的波动，但是巴菲特一直固守价值投资理念，坚持与伟大的企业一起成长。尤其在股灾的时候逆向投资，大量地增持一些被错杀的好资产，最终实现了前无古人后无来者的良好回报。 据计算，伯克希尔·哈撒韦在过去近60年的投资中获得了4.38万倍的回报，跑赢标普500指数300多倍，年化收益率19.8%，不到20%。标普500指数年化收益率大概是10%多一点。也就是说，按年化来算，伯克希尔·哈撒韦的净资产增长是标普500的不到两倍，但是由于时间的复利增长，最终60年的时间拉开了300倍的差距，这就是股神巴菲特的投资奇迹。 最近另一位伟大的投资者“量化之王”西蒙斯去世，引起全球投资者的关注和哀悼。媒体报道，西蒙斯在20多年的时间获得了超过30%的年化回报，超过巴菲特的年化回报。但是我们只需要注意的是，量化基金可以容量的资金非常有限，西蒙斯管理的基金规模大概是100亿美元。而伯克希尔·哈撒韦现在已经有了7,000亿美元的总规模，资金量完全不在一个数量级上。而我们知道，资金量越大，做投资越难获得持续的较高回报，从这一点来看，只有巴菲特做价值投资，才能使上千亿美元的资金持续实现稳定的增长和回报，巴菲特的价值投资也因此显得更加伟大，这也是为什么全球的投资者，无论国家、无论民族、无论投资理念，都愿意奔赴美国奥马哈现场参加巴菲特股东大会。 价值投资是一个可以学习、可以实践的投资理念，并不需要太大的资金量或者超出常人的知识。恰恰相反，巴菲特一直说，做价值投资不需要太高的智商，如果你有120的智商，那么你可以卖掉20，因为用不了那么多。也就是说，做价值投资更多的是在自己的常识范围内做投资，别人不了解的领域，可能对你来

真相总是残酷的，巴菲特跑输标普500 如果人生，人生成功三大要素，天时、地利、人和，天时排名第一，而投资成功三大要素，选时、选股、配置，选时排名第一。我们很多时候都认为我们具备选出各种十倍股的能力，但事后来看，我们每个人赚取的都是时代的阿尔法。在时代趋势面前，什么都是尘埃，对于我们而言，最重要的就是看清时代大势，顺应大趋势，找到属于这个阶段最优秀的资产类别。 在投资的世界里，沃伦·巴菲特的名字宛如一座巍峨的灯塔，为迷茫中的船只指明方向。然而，即使是这样一位传奇人物，也似乎难以逃脱一个不言而喻的真理：随着时间的推移，市场本身成了最难以超越的对手。这不仅是一个单纯的财务现象，而是一个关于时代、技术进步和信息效率的广泛叙事。 虽然巴菲特在投资界被誉为“股神”，但近年来，他的伯克希尔哈撒韦公司的表现与标普500指数的比较却显示出一些微妙的差距。上图展示了过去近二十年里，伯克希尔哈撒韦公司（BRK/A）和标普500指数（SPY）的表现。从图中可以看出，虽然两者都显示出了显著的增长，但标普500指数的整体涨幅稍微超过了伯克希尔哈撒韦。在过去20年中，标普500指数的涨幅稍微超过了伯克希尔，分别为568%对554%。这表明，简单地投资于标普500指数，可能会比跟随巴菲特的复杂投资策略带来更高的回报。 这一趋势确实反映了即使巴菲特的投资策略在过去几十年中取得了巨大的成功，但在某些时期内，简单的指数投资策略也可能带来相当乃至更高的回报。 图表中清楚地显示了两者的增长路径：从2005年至2024年，伯克希尔哈撒韦的股票价格涨幅为553.66%，而标普500指数的涨幅为568.48%。这种差异可能源于多种因素，包括巴菲特投资选择的市场时机、行业偏好，以及他错过了部分高增长科技股的重要时期。 这一现象也引发了对于投资策略的思考，特别是在考虑投资多样性和市场变化时。它也说明了为什么巴菲特会推荐非专

5月4日在奥马哈举办的2024年巴菲特股东大会，为全球投资者奉献了一场思想盛宴。今年是芒格去世后召开的第一次股东大会，离开了芒格，巴菲特还是有些伤感，但是并没有影响到巴菲特的真知灼见。会议开始后，大家对芒格进行了缅怀，先播放了一段短片，怀念芒格的生平以及他和巴菲特之间的交往，令人动容。播放完短片之后，巴菲特要求全场灯光打开，大家站起来向芒格致敬，表达对芒格的敬仰之情。 因为芒格的思想确实影响了一代又一代的人，很多人都是读着巴菲特和芒格的书进入到投资领域的，如果没有芒格，巴菲特也很难取得这么大的投资成就。所以巴菲特在怀念芒格的时候说，自从遇到了芒格，我才真正从猿变成了人，对芒格的贡献极度肯定。 巴菲特在投资理念上一直崇尚做好公司的股东，与伟大的企业一起成长，所以一直坚持买好公司，这一点是受到了芒格的影响。因为格雷厄姆崇尚买便宜的公司，但是芒格告诉巴菲特，如果仅仅买便宜的公司，很难获得长期伟大的回报，更多的是小的回报；只有与伟大的企业一起成长，才能获得长期好的回报。所以巴菲特后来买入的一些像可口可乐以及苹果等公司，都是在价格已经涨了不少，并且市值已经很大的时候买入的，但并不影响后来又涨了很多倍，给巴菲特贡献了巨大的浮盈。特别是苹果，巴菲特买苹果的时候，苹果已经是世界上市值最大的公司，达到1万亿美元。巴菲特并不是在市场低点买的，而是在苹果已经涨了很多倍的时候，但是苹果给巴菲特依然贡献了上千亿美元的利润。这是因为苹果是一个消费白马股，所以巴菲特敢于重仓。 这也给我们带来很大的启示，我们在投资上如果买入的是好的公司，那么即使这个公司可能已经成长为一个较大的企业，但由于它未来的业绩还会继续增长，所以仍然能够给投资者带来比较大的回报。通过买伟大的公司，与好公司一起成长，才能真正实现复利增长。 在回答投资者问题的时候，巴菲特明确讲到，因为他对美国的市场规则比较了解，所以他主要的投资都在美国

英为财情Investing.com — 本周三(15日)，股神巴菲特公布了第一季度13F报告，披露了他的最新持仓。总体来看，巴菲特采取了更为保守的策略，大幅增持保险巨头安达(Chubb) (NYSE:CB)，并出售了部分苹果(NASDAQ:AAPL)股票，锁定盈利。此外，巴菲特还大幅减持了Paramount Global (NASDAQ:PARA)，大幅加仓了Liberty Media (NASDAQ:LSXMK) (NASDAQ:LSXMA)。那么巴菲特此次调仓换股，对投资者有什么启发，可以跟投吗？我们透过AI甄选了巴菲特最新持仓中的十只最优质的股票，助力投资者快速找出巴菲特持仓中最值得跟投的股票，每月最低仅需约60港元。我们的AI工具还透过汇总历史数据，并融入动能模型，在股价飙升前先行抓住机遇。同时，InvestingPro还能实时预警，提醒投资者哪些股票估值过高，持续优化投资组合，快速响应市场变化。自去年十月InvestingPro的AI选股策略ProPicks面世以来，我们的五大策略显著跑赢大市：科技巨头：跑赢71.13%；最佳价值股：跑赢35.56%；超越标普：跑赢33.44%；中盘股之星：跑赢24.34%；称霸道指：跑赢19.95%。以上数据不是纸上谈兵的回测数据，而是实打实的市场表现。坦率地说，不是所有的投资者能够达成这样的成绩，尤其是缺少时间精力和数据信息优势的大众投资者。因此，我们面向大众投资者，精心打造这款AI选股助手，让普通投资者也能迈入到AI技术的革命性选股时代。从回测数据来看，坚守这套策略，长远来看还能带来更加可观的财富。一张图表胜过千言万语，详情请见下方图表。来源：ProPicks根据上图，如果当初投入10万美元，如今资产已升值至1879.8万美元的惊人水平。编译 | 刘川

虽然石油股被多数投资者抛弃，但它们依然巴菲特的最爱，其中石油巨头雪佛龙Chevron（NYSE:CVX）和西方石油Occidental Petroleum（NYSE:OXY）分别位列伯克希尔哈撒韦的第5和第6大重仓股，合计占其投资组合的比例接近10%。如此看来，石油股跟巴菲特依然是深度绑定的关系。在当下全球各国大力发展清洁新能源的共识之下，传统石油能源将被新能源取代已是大势所趋，这时候巴菲特却在不断的买入传统能源公司。究其原因，巴菲特的解释是他看好长期石油价格，继续押注石油行业的未来。不过，如果要在这两只巴菲特石油股票当中二选一的话，谁才是更好的选择？雪佛龙目前企业价值接近3200亿美元，是美国最大的石油公司，相比西方石油刚刚超过800亿美元。此外，雪佛龙的产量也要高得多（一季度产量为335万桶油当量/日，相比西方石油只有117万桶），业务也更加多元化。不过在去年，西方石油同意120亿美元收购CrownRock，进一步巩固在二叠纪盆地的行业地位，公司产量将因此增长17万桶油当量/日，年度自由现金流按照70美元/桶的石油均价（目前接近80美元）计算将增长10亿美元。只要油价“配合”，CrownRock收购和油气投资将继续驱动公司未来几年传统石油业务的盈利增长。此外，西方石油还积极投资化工业务，打造一个领先的碳捕获和存储平台。这些投资将带动公司的非油盈利到2026年增长超过10亿美元。雪佛龙也没闲着，公司正在积极推动Hess Corp（NYSE:HES）将近600亿美元的收购，这也将提振未来的产量和自由现金流。此外，该公司也在大举投资传统能源业务以及低碳能源平台（碳捕获、氢和生物燃料）。不算Hess，雪佛龙的自由现金流每年可以增长超过10%直至2027年，算上并购交易的话自由现金流可以翻倍（预测基于70美元左右的石油均价）。雪佛龙的体量相比西方石油更大，业务更加多元，因此风险较

巴菲特是一位保险专家，了解并欣赏安达保险。 根据周三股市收盘后提交的13-F文件显示，伯克希尔-哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)之前建仓的神秘股票被披露为安达保险（Chubb，CB），截至第一季度末，伯克希尔持有这家大型财产和意外伤害保险公司2590万股股票。 这些股份目前价值66亿美元，伯克希尔持有该保险公司大约6%的股份。 安达保险股价盘后大涨 去年三季度和四季度，伯克希尔曾要求美国证券交易委员会(SEC)对其持有的一笔或多笔股权进行保密处理。之所以这样做，大概率是因为伯克希尔哈撒韦首席执行官沃伦•巴菲特(Warren Buffett)希望在不向市场泄露消息从而可能推高安达保险股价的情况下买入其股票。 受伯克希尔收购消息的影响，安达保险股价在盘后交易中上涨5.2%，至266美元。 《巴伦周刊》曾猜测这只神秘股票可能是摩根士丹利(Morgan Stanley)、贝莱德(BlackRock)或安达保险（Chubb）。 伯克希尔还修改了第三和第四季度的13-F文件，以反映其对安达保险的收购。截至第三季度末，伯克希尔持有约800万股安达保险股票，到2023年底持有约2,000万股。 《巴伦周刊》曾根据伯克希尔提交的文件推测，这笔神秘收购的总金额可能在50亿美元左右。该文件显示，从2023年第三季度到今年第一季度伯克希尔的金融股持仓成本增加了50亿美元。 《巴伦周刊》曾猜测伯克希尔可能会收购安达保险，因为首席执行官沃伦•巴菲特是一位保险专家，了解并欣赏安达保险。伯克希尔经营着全球最大的财产和意外伤害保险业务，其中包括汽车保险公司Geico，现年93岁的巴菲特自上世纪50年代起就开始投资保险业。 巴菲特有自己的收购标准，安达保险恰好符合这一要求，其股票交易价格约为2024年预期收益的12倍，巴菲特通常喜欢为一只股票支付不超过预期收益15倍的价格。安达保险是由首席

又到了对冲基金公布持仓的时候，这回伯克希尔最大的变化基本上就是减持苹果股票了。根据报告显示，伯克希尔减持了116,191,550股苹果股票，导致持股减少12.83% ，对投资组合产生负6.36% 的影响，不过苹果仍为巴菲特第一大持仓。苹果本季度的平均价格为181.83美元，过去三个月的回报率为3.41% ，今年迄今为止的回报率为 -1.12% 。在5月初的股东大会上，巴菲特提到，减持苹果公司股票，是由于投资获得可 观收益后的税收原因，而不是基于对该股的长期判断。巴菲特还强调，苹果是一项很好的业务，除非出现一些特别重大的事情，当阿贝尔接班执掌伯克希尔时，公司账上将会有苹果、可口可乐和美国运通的股票。不过我倒是觉得苹果目前的估值也不便宜。由于利率仍然很高，股票估值过高，苹果目前的市盈率为28倍，而伯克希尔之前买入苹果股票时，苹果的市盈率为12至20倍。 $苹果(AAPL)$ $伯克希尔B(BRK.B)$ $伯克希尔(BRK.A)$

5月15日美股盘后，伯克希尔·哈撒韦公司向美国证券交易委员会（SEC）提交了截至2024年第一季度末的持仓情况报告，即13F表格。 截至一季度末，伯克希尔整体持仓规模为3320亿美元，较前一季度的3520亿美元小幅缩减。虽然整体持仓规模有所下降，但十大重仓股的集中度依然高达91.19%。 在持仓调整方面，巴菲特加大了对西方石油公司的押注，增持了430万股。 巴菲特在2月公布的股东信中提到，伯克希尔特别看好西方石油公司在美国持有的大量石油和天然气，以及它在碳捕集方面的领先地位，尽管这种技术的经济可行性还有待验证。 与之不同的是，伯克希尔减持了1.16亿股苹果股票，持仓占比从50%降至40%附近。此操作延续了2023年四季度的减持趋势。 在本月初的股东大会上，巴菲特曾提到，减持苹果公司股票，是由于投资获得可观收益后的税收原因，而不是基于对该股的长期判断。当时，巴菲特还强调，苹果是一项很好的业务，除非出现一些特别重大的事情，当阿贝尔接班执掌伯克希尔时，公司账上将会有苹果、可口可乐和美国运通的股票。 除了伯克希尔外，其他投资巨头的持仓变动也值得关注。截至发稿前，桥水、高瓴、景林的13F报告均已披露。 全球最大对冲基金桥水基金于2024年一季度的持仓规模环比增长8.48%，达到179亿美元。与伯克希尔不同，桥水基金加大了对苹果的持仓力度，使其成为第三大买入标的，仅次于谷歌和英伟达。 此外，高瓴和景林在中概股调仓方面的分歧也引发了市场的关注。 2024年一季度，高瓴加仓拼多多，减仓阿里巴巴、京东、百度等；而景林则是完全相反的操作，减仓拼多多，同时新建仓阿里、京东。 总体而言，投资巨头们在2024年一季度的持仓变动情况，反映了他们对不同行业和公司的看法及策略调整。特别是对苹果股票的减持与增持，以及对中概股的不同操作策略，显示了市场对这些资产的不同态度和预期，这些策略调整无疑为投资者提供了

最近港股市场出现持续上攻，恒生指数站上19,000点整数关口，资金流入的迹象较为明显。A股市场则在上证指数站上3,100点之后，出现反复震荡的走势，说明现在多空分歧依然存在。但从中长期来看，影响市场的利好因素正在逐步增多，影响市场的利空因素在逐步减弱，这可能会有利于A股市场出现进一步的回升，市场有望出现上行态势，当前大盘依然处于历史大底附近的位置，所以大家要保持信心，保持耐心。 今年5月4日我在奥马哈第六次现场参加巴菲特股东大会，现场聆听了股神巴菲特的真知灼见，巴菲特之所以能够取得成功，和他长期以来坚定不移地做好公司的股东，与伟大的企业一起成长是分不开的。而且巴菲特能够真正克服人性贪婪与恐惧的弱点，如果产生泡沫，他会及时地进行减仓，例如过去几个季度，他基本每个季度减持美股200多亿美元。一季报数据显示，伯克希尔·哈撒韦账上的现金已经达到1,820亿美元，并且巴菲特预计二季度末现金储备可能会达到2,000亿美元。也就是说在美股不断创新高的时候，巴菲特已经开始逐步获利了结，进行减仓。 反之，市场如果出现较大的下跌，尤其出现极端下跌的时候，巴菲特会果断地出手买入，可以说巴菲特的成功恰恰是克服了人性的贪婪与恐惧，做到了逆向投资。在当前A股和港股从底部刚刚起来，估值还处于历史较低位置，建议大家一定要把价值投资落到实处，敢于在好公司被低估的时候去布局。 本次巴菲特股东大会是第一次没有芒格一起参加的股东大会，因为芒格在去年11月份已经离世，巴菲特有些伤感，但是没有影响到他回答问题，讲了很多真知灼见，金句频出。会议开始，巴菲特先缅怀了芒格，通过播放一段短片回顾了芒格的生平，芒格是一位智慧的老人，他经常挂在嘴边的一句话就是“反过来想，总是要反过来想”。也就是说做投资要有逆向思维，例如当前市场处于底部回升阶段，A股和港股的估值从全球来看是比较低的，反过来想这就是一个比较好的布局时机，全球资本可