这几日市场一直围绕着美债翻来覆去的讨论，美债收益率的涨跌与全球风险资本市场密切关联。就拿港股来说，今日上午港股喜气洋洋一路上涨，到了下午美债收益率突破1.7%，港股立马偃旗息鼓。美债收益率之所以能大显神威，是因为它能左右美联储的决策。那么美联储是如何看待美债收益率呢？ 鲍威尔到底是怎么说的？ 鲍威尔昨日发表讲话，解答了市场最关心的通胀与美联储的政策方向等问题。将鲍威尔讲话主要的三个要点：“通胀率仍低于我们2%的长期目标。”“一次性的价格上涨可能只会对通胀产生短暂影响。”“在通胀率持续低于2%的情况下，我们计划允许通胀率在一段时间内适度高于2%，以使长期平均通货膨胀率达到2%，而长期通货膨胀预期仍将稳定在2%。”上述发言市场普遍认为是典型的“鸽”派讲话，那么事实真的是这样吗？我们仔细品味鲍威尔的讲话，其实并非完全的鸽派，全文的讲话并未否认经济转好以及美联储提前加息的可能。同时，在后面的问答环节中鲍威尔对美联储能容忍的通胀“量化指标”并未给出确切的答覆。美联储点阵图显示，4名委员预计在2022年加息一次，去年12月为1名委员。点阵图的这种变化让市场担忧，鲍威尔对此有明确的答复“点阵图的最新变化不能代表弱化承诺”。这种答复却难以让市场的信服，毕竟越来越多的委员开始认为美联储会提前加息难道不是一种承诺的弱化吗？ 美债暴走，美联储会不会提前加息？ 美债收益率暴走已经成事实了，今日突破了1.7%后，上升趋势已经形成，市场普遍预期美债收益会达1.9%。那么美联储是会提前加息，还是使用其它货币工具呢？我们先来看下美国CPI同比增长，根据数据显示美国2月的CPI同比增长1.70%，而且有不断上升的趋势。但总体来看，整体通胀率离美联储2%还是有一定的距离，并且核心CPI同比还有所下降。虽说未来经济通胀率突破2%的可能性是存在，但不一定能达到美联储的长期稳定在2%的要求。那另外的关键指数PCE物

联邦公开市场委员会（FOMC）刚刚结束了其12月的货币政策会议，并在会议上做出了利率决定和声明。委员会今年还发布了未来几年的利率和经济预测的四次报告之一。以下是股票投资者应注意的重要细节。 利率走向何方？ 利率是12月FOMC会议以来最令人关注的焦点。委员会决定将基准联邦基金利率维持在1.50％至1.75％之间。 这结果并不是太出人意料，因为在联邦公开市场委员会宣布该决定之前，CME的FedWatch表明联邦基金利率保持不变的可能性为98％，而根据经济形式的现状来看，联储会将利率提高25个基点的可能性为2％。在期货市场，可以说，维持利率不变的决定并不令人惊讶。 有趣的是，FOMC的委员们对于本次维持利率的决定出奇的一致投了肯定票。在最近其他大多数的政策会议中，至少也有一到两票的反对票。这次，每个人都站在了天秤的同一边。 此外，经过仔细审查的联邦公开市场委员会声明对其决定没有太大变化。为了反映保持利率不变的决定，需要进行一些措辞调整（先前的声明证明了10月降息的理由）。除此之外，联邦公开市场委员会还增加了表示将监视“全球发展和通货膨胀压力减弱”的措辞，但除此之外没有重大变化。 展望2020年及将来 除了利率决定，联邦公开市场委员会还发布了季度经济和利率预测。 利率预测在称为美联储点图的文件中进行了说明，该文件显示了所有美联储董事在未来几年内看到的利率走势。从12月的点状图得出的普遍结论是，联邦公开市场委员会（FOMC）认为利率在未来几年低于先前的预期： •美联储预计，到2020年末，联邦基金利率的中位数将为1.6％，这表明至少到明年年底为止，利率不会进一步变化。 •2021年，美联储预计年终联邦基金利率为1.9％，表明该年年底前某个时候加息，低于之前的两次。 •2022年，美联储预计年终联邦基金利率为2.1％，表明2022年将进一步加息。之前的2022年终估计为2.4％。 经

美联储维持利率不变 预测显示2020年将继续按兵不动美联储维持利率不变，并暗示在经济稳健的情况下，2020年整年将按兵不动，在大选之年保持观望。联邦公开市场委员会在周三发布声明称：“委员会认为，当前的货币政策立场适宜支持经济活动的持续扩张，强劲的劳动力市场，并推动通胀率接近委员会2%的对称性目标。”这是美联储自5月以来首次全体委员投票一致。联储表示，将继续监测经济数据，观察经济前景变化，“包括全球发展形势和低迷的通货膨胀压力”。官员们还在声明中删除了有关经济前景仍存“不确定性”的语句。在连续三次降息缓和了对经济减速的担忧后，市场普遍预测美联储将维持联邦基金利率目标区间在1.5%-1.75%不变。尽管国际贸易局势仍然存在不确定性，英国周四大选前脱欧前景存疑，全球经济前景低迷，但官员们预测，货币政策仍将支持未来几年的经济增长。联邦公开市场委员会在声明中重申，经济活动一直以“温和”的速度增长，就业增长“稳健”。鲍威尔：货币政策立场可能仍合适 经济前景偏正面美联储主席鲍威尔在利率决议后的发布会上表示，当前货币政策立场可能仍是合适的。美国经济前景面临诸多风险，但仍偏正面。美联储北京时间周四凌晨公布12月份利率决议，维持利率区间为1.50%-1.75%不变，符合市场的普遍预期。今年年内，美联储已经连续降息三次，共降息75个基点。鲍威尔表示，迄今为止政策立场支持经济增长和就业。今年的降息使得美国经济前景保持在轨道上，美联储预计经济温和增长持续。美国经济前景面临诸多风险，但仍偏正面。货币市场压力近几周降低。会适当调整回购操作细节。鲍威尔还称，货币政策能很好地为美国服务。预计就业市场将维持强劲。关于通胀，鲍威尔称，通胀持续低于2%是不健康的。美联储致力于达成对称性通胀目标，预计通胀能升至2%。美联储对扩大美债购买持开放态度 但目前还不到时候美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，美联储愿意必要时扩大与

关注盛安美股研究，获取更多美股最新分析！ 美联储今日宣布将联邦基金利率目标区间维持在1.5%至1.75%不变，符合市场普遍预期。 美联储主席鲍威尔在结束为期两天的货币政策例会后发表声明说，10月份以来的信息显示，美国就业市场保持强劲，经济活动温和扩张，失业率保持在较低水平。尽管家庭消费强劲增长，但企业固定投资和出口仍然疲软。最近12个月里，美国整体通胀率以及剔除食品和能源价格后的核心通胀率均低于2%。席鲍威尔认为当前的货币政策立场是合适的，能够支撑美国经济持续扩张、就业市场强劲增长以及通胀水平处于“对称性的2%目标”附近。 美联储自今年7月以来已经3次降息，降息幅度为75个基点。7月31日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到2%至2.25%的水平。9月18日，美联储下调联邦基金利率25个基点到1.75%至2%的水平。10月30日，美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点到1.5%至1.75%的水平。 调研显示，美联储将进入长达6个月的“休眠期”，2020年夏天之前会维持利率不变。经济学家们对未来6个月美联储的政策看法不一，有些认为经济增长和通胀前景的风险仍然偏向下行，未来降息的大门仍然敞开；有些认为美国GDP、生产率和工时都有了更快的增长，通胀率维持低位，这都比年初时预期的要好。2020年可能也会如此。市场低估了此次经济扩张的广度。华尔街的基金经理们对于风险与走势也是见仁见智，橡树资本创始人表示，经济扩张已接近尾声，不建议人们冒险去投资。而摩根大通策略师则表示2020年美股会继续上涨，他甚至认为标普500指数会上涨8%。 关注盛安美股研究，获取更多美股最新分析！

巴克莱 巴克莱预计美国联邦公开市场委员会将利率的目标区间维持在1.50-1.75％之间。在声明中，我们预期只有很小的变化，并使用象征家庭支出的措词（例如，从“强劲的步伐”降级为“稳健的步伐”）；并寻求对于就业增长的言语进行进一步修饰。 总体而言，最新的预测应该强调委员会的预判，即经济状况良好，GDP增长接近2％，通胀接近2％的目标，失业率从近期水平回落，政策利率将将朝中性方向发展。我们预计与9月相比会有一些变化，2019年PCE价格通货膨胀率和失业率将进行下调，以符合即将到来的数据，而2020年至2021年的进一步降息步伐将以对应10月的保守型降息。” 在新闻发布会上，我们预计鲍威尔主席将重申十月份会议的主要成果，即在不对前景进行实质性重新评估的情况下，不会进一步调整利率政策。我们预计不会有任何有意义的消息发布以解决有关隔夜市场资金压力的措施，部分原因是联邦委员会更愿意在会议期间宣布此类变化，以便将该问题与货币政策区分开来。” 美银美林 美银美林预计美联储将在12月会议上将利率维持在1.50-1.75%不变，并引导美联储保持政策不变。点阵图应该会降低25个基点，并在2020年不变。美国银行指出，该声明可能标志着政策“仍然适当”。鉴于即将发生的关键政策事件，我们怀疑外汇市场是否会对12月联邦公开市场委员会（FOMC ）会议的结果做出很大反应。相反，我们预计外汇市场走势可能会继续从英国选举/英国退欧风险以及美国和CHINA的TRADE政策发展中得到线索，我们应该在本周得出结论。 因此，我们认为周三美元大幅反弹的阻力相当高，尽管我们同意利率策略方面的看法，即鉴于市场对美联储2020年的温和政策的看法，风险似乎有点间歇性地偏向鹰派市场反应以及伴随的美元走强。 高盛 本次利率决议可能出现的意外：（1）意外鸽派--点阵图更长期的利率中值下行，对通胀不及预期的担忧更甚，或是表示通胀超预期

文 | 《巴伦》撰稿人兰德尔·W·福赛斯 编辑 | 张晓添 因坚定抗击高通胀而为人尊敬的原美联储主席保罗·沃尔克日前逝世。沃尔克坚信，保持美元的购买力对于维持人们对政府的信任至关重要。这种坚定信念给予了他坚持政策路线的勇气，也是他成功战胜两位数通胀的关键。 自保罗·沃尔克(Paul Volcker)执掌美联储以来的四十年里，世界发生了怎样的变化？有两个词最能概括：通货膨胀和独立性。 如今，如果消费者价格指数等指标显示通货膨胀率处于1%左右的低位区间，常常就会被描述为令人失望。但在1979年，当保罗·沃尔克为期八年的美联储主席任期(1979年至1987年)开始时，美国人经常面临物价每月上涨的问题。沃尔克于上周末去世，享年92岁。 1980年年初，美国年化通胀率触及14%以上的峰值。人们当时普遍预测，通胀率可能会进一步上升，达到一种此前只有欠发达经济体才会出现的水平。 保持美元购买力，为政府赢回信任 当时，美国通胀率自上世纪60年代中期开始一直稳步上升。要打破那样的两位数通胀，需要一种强烈的独立意识，而这在政治领域是难得一见的。沃尔克采取了必要措施来降低通胀，甚至不惜以1980年以及1981年至1982年连续两次严重衰退为代价。即便那时远非社交媒体时代，沃尔克的政策还是遭到了几乎各方的诋毁。 “沃尔克真的不关心政治。”丹尼尔·迪马蒂诺·布斯(Danielle DiMartino Booth)表示。他是《厌烦：内部人士对美联储为何对美国不利的看法》(Fed Up: An Insiders’ Take on Why the Federal Reserve is Bad for America)一书的作者，也是市场研究公司Quill Intelligence 的首席执行官。“他不在乎农场主、住宅建筑商、汽车经销商等特殊利益集团对他的政策有何看法。他也不在乎(金融)市场是否喜欢它们。对