对于美国科技股的投资者来说，本周可谓高潮迭起。微软、谷歌、Meta先后交出了超市场预期的一季度财报，带动三大股指集体走高。周四，所有人屏息以待，希望亚马逊给这疯狂一周画上完美句号。 最终结果如何？只能说亚马逊已经尽力了，但总归美中不足：一季度总净销售额、净利润均录得同比增长，成功扭亏为盈，经营利润更是较市场预期高出近一倍；可惜的是，AWS营收绝对值环比小幅下降、同比增速跌至历史低点，经营利润率也徘徊在低位。 看着亚马逊这张成绩单，投资者心情复杂，过山车般的行情就是最好的证据。财报出炉后，其股价先是应声大涨10%，随后大幅回落，截止发稿时跌逾2%。 资本市场的纠结不难理解。零售业务快速复苏、AWS的收入也超过市场预期，等于稳住了亚马逊的基本盘。但面对愈发激烈的市场竞争，AWS增速回落为亚马逊的未来增添了更多不确定性。 零售与云计算，是亚马逊的两大支柱。围绕这两项业务的当下和未来，还有许多问题等待解答。   1.png （图片来自UNsplash）   一季度成功扭亏为盈，亚马逊降本增效成果显著 亚马逊一季度财报，真可谓忧喜参半：各项都算不上太糟糕，但也有各自的不足。 首先看营收。总的来说，无论纵向对比去年同期数据，还是参照华尔街分析师的预测，亚马逊的表现都远超预期——这也是财报公布后股价短线大涨的主要原因。 数据显示，一季度亚马逊总收入为1273.58亿美元，高于市场预期的1247亿美元，同比增长9.4%。但美中不足的是，营收增速仍徘徊低位。去年一季度至今，除了Q3营收同比增长14.7%外，其余四个季度的营收增速都停留在个位数。 其次看利润。和营收一样，亚马逊利润端各项数据也超过市场预期，且增速更高。 其中，净利润录得31.7亿美元，同比暴涨182.52%，较市场预期高出近50%；一季度的运营利润达到47.7亿美元，同比大涨30.2%，结

面对自身的发展瓶颈，科技巨头“All In”新技术是一种应对本能。Facebook在一年前高调地更名为Meta，All In 元宇宙。一年过去，虽然大多数普通用户依然不知“元宇宙”为何物也搞不清“元宇宙”跟VR/AR到底有什么关系，但Meta却凭借一己之力，让元宇宙从科幻词汇成为产业概念。在Meta的引领下众多科技企业投身“元宇宙”赛道，所有VR/AR/软件企业摇身一变成了元宇宙公司。“元宇宙”概念轰轰烈烈，但最终业务却落在了VR/AR产品上，而VR/AR在2014年就已兴起，包括乐视、HTC在内的昔日巨头都曾高调地下“重注”。如今，乐视已没落，HTC也未能靠VR翻身，新一波科技巨头新瓶装旧酒继续干着VR/AR。喊着“元宇宙”，科技巨头却在死磕VR/AR国外，有消息称苹果的AR眼镜在难产多日后即将面世；国内，字节跳动成为Meta最忠实的“学徒”，Facebook在2014年以20亿美元高价收购了VR设备厂商Oculus，一年前字节跳动则以约90亿元超高溢价从腾讯手里抢来PICO，此前有消息称腾讯欲拿下游戏手机厂商黑鲨加码VR/AR，结果腾讯忍住了，这似乎表明其对元宇宙持观望态度。跟10年前不同的是，如今科技企业手里有着更成熟的AI技术、更快的5G网络以及更多的数字化场景，但VR/AR却依然面临着叫好不叫座的尴尬。最近Meta与Pico相继发布年度旗舰产品。10月11日Meta在开发者大会上发布新款VR头显Quest Pro，扎克伯格亲自登场介绍新品的各项功能以及技术、性能上的创新，再一次放出豪言：“现实与数字的交融将为我们带来新的应用世界，你们将会看到新的世界拔地而起。”Pico在半个月前发布了截胡Meta Quest Pro的PICO 4。相较于PICO 4而言，Quest Pro起售价高出一大截达1499.99美元（作为对比，iPhone 14起售价799美元），高昂的

前言 2022年，对新经济、互联网行业来说仍然是不平凡的一年。许多风口破灭，许多企业倒下，屹立于食物链顶端的大厂们日子也没有从前好过。正因为今年发生的变化太多、动荡太大，年终岁末及时梳理这些行业巨头的动态，或许可以帮助我们了解整个行业发生的现状，把握市场未来的走向。 为此，价值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）将特别推出“2022年度复盘”系列，回顾各互联网巨头的全年动态。第一篇盘点，就让我们从万众瞩目的股王腾讯开始。 2022年，对股王腾讯来说并不是那么友好的一年：市值缩水了、营收增长停滞了、利润跌了、许多业务被关停了、在资本市场的收缩也更明显了，目之所及几乎全是不利信号。 但在我们看不到的地方，鹅厂也悄悄做做出了积极的应对，图谋后路：通过发掘新爆款、投资优质游戏公司稳住游戏基本盘，视频号正在起量，云业务也在加速增长。 的确，腾讯的增长速度较前几年大幅放缓，躺着赚钱的日子已经不复存在了。但在这一年的一收一放中，腾讯也卸下了不少包袱，逐渐开启一个新时代。 （图片来自UNsplash） 收缩：资本市场再无腾讯系？ 对于几乎所有互联网大厂来说，收缩都是2022年的关键词，甚至是整个行业的共识。具体到腾讯身上，这种收缩在日常经营、对外投资和业务版图的三重调整中，体现得尤为明显。 在内部，腾讯日常经营环节有两个主要变化：一是通过裁员和削减福利节省成本，二是砍掉大量不赚钱、也看不到增长前景的边缘业务。而且和其他大厂不同，腾讯方面并没有回避这两个敏感话题，反倒公开承认降本增效的重要性。 在今年3月份，腾讯总裁刘炽平就公开表示，腾讯会主动参与互联网行业的结构性调整，并着重提到“对营销成本、运营成本和人力成本进行优化”，目的是保持更健康的增长。随后几个月，腾讯多个事业部相继传出人员优化和削减福利的消息，刘炽平为首的高层可谓雷厉风行。 3月份，腾讯CSIG和PCG两个

3月21日， $腾讯控股(00700)$ 腾讯和 $Facebook(FB)$ Facebook，这两个社交巨无霸占据了科技媒体的关键位置。 腾讯发布2017年Q4和全年财报，各项数据均超出外界预期：四季度营收达663.92亿元（约合101.61亿美元），同比上升51%，期内盈利为人民币216.22亿元（33.09亿美元），同比增长105%；2017年全年营收为2377.6亿元（约合363.87亿美元），同比增长56%，净利润715.1亿元，同比增长74%，净利润率由去年同期的27%增长至30%。说腾讯是“吸金机器”，毫不夸张。 腾讯股价今天收盘下跌0.85%，收于462.6港币，最新市值4.39万亿，约合5595亿美元，依然是中国市值最高的企业，名列第五，仅次于苹果、Alphabet（Google母公司）、微软和Amazon。腾讯在如此体量下还有105%的利润增长，堪称奇迹。如果腾讯可以保持目前的增长势头，我想其市值超过Amazon和微软，挺进全球TOP3公司，不是痴人说梦。 Facebook则有些不幸。被媒体关注不是什么好消息，而是前几天被曝光的数据泄露事件：有消息称，英国数据分析公司Cambridge Analytica从Facebook不正当获取了5000万用户帐户信息，这也是Facebook有史以来遭遇的最大信任危机。受此影响，Facebook股价已多个交易日下跌，市值蒸发超过500亿美元，最新市值4884.76亿美元，距离腾讯有700亿美元的差距——一个京东的距离。   而从Facebook 2017年四季度和全年财报来看，就算没有“数据门”，Facebook竞争力也不如腾讯。其四季度营收为129.72亿美元，较去年同期的88.09亿美元增长47%；净利润为42.68亿美元，较去年同期的35.68亿美元增长20%，增速大幅放缓。与腾讯相比，Facebo

北京时间11月30日美股盘前，小鹏汽车公布了2022财年三季度财报。和此前公布财报的蔚来相比，小鹏的成绩单并没有太多过人之处：营收同比保持增长，但环比出现下降；亏损较去年同期继续放大，仍徘徊在高位；引以为豪的交付量也较巅峰时期明显退步，把冠军宝座拱手让给哪吒。然而，财报公布后资本市场的反应却出奇兴奋。30日美股开盘后，小鹏股价一度暴涨近50%，整个中概股汽车板块也全线走高，蔚来、理想纷纷跟涨。12月1日港股开盘后市场狂热情绪得到延续，小鹏股价高开14.86%，盘中最高涨逾27%。当然，小鹏股价暴涨离不开大盘的推动。受国内众多省市优化疫情防控措施影响，市场乐观情绪得到提振，A、港股最近两个交易日节节走高，也带动在美上市中概股集体飙升，“蔚小理”等新能源车车企是主要受益者之一。但仔细翻看小鹏三季度财报以及造车新势力的近期表现，最糟糕的日子或许是过去，未来的挑战还是不会少。（图片来自小鹏官网）矛盾的小鹏：收入跌了，股价涨了造车新势力的财报，最引人关注的无非两项指标：亏损、交付量。亏损额的大小，直接反映了营收、成本等一系列数据的变化。而交付量，更关系到车企的市场份额以及未来增长预期。那么三季度，小鹏这两项核心指标表现如何？客观地说，忧多于喜。首先看营收和亏损的情况。三季度财报显示，小鹏该季度总收入68.23亿元，同比增长19%，四季度营收指引为48-51亿元；三季度归属上市股东净亏损则录得23.76亿元，同比放大了48.97%。从历史数据来看，自从去年四季度触及巅峰之后，小鹏营收增速已录得三连跌。今年前两个季度，小鹏营收分别录得74.55亿和74.36亿，对应的同比增幅为152.63%和97.71%，而在去年四季度，其增速可是高达200.11%。从营收结构来看，三季度达到汽车销售收入62.4亿元，占比超过九成。不过服务及其他收入也有惊喜，收入同比激增124%，占比正在缓慢回升。当然

2022，全球AIoT行业急转直下近日，脸书母公司Meta宣布裁员1.1万人，约占员工总数的13%。过去一年，这个社交媒体巨头将重心转向元宇宙，其在该领域投入已超过100亿美元。扎克伯格宣称，沉浸式的数字宇宙最终将取代智能手机，成为人们融入科技生活的主要方式。但现实却泼了Meta冷水，其股价今年暴跌超过71%已回到2015年水平。Meta不是唯一苦于市场低迷的公司。正如CNN分析的那样，Meta的困境与更广泛的经济和技术趋势相关。无独有偶，亚马逊也加入了硅谷裁员潮，本轮大裁员预计裁撤1万个工作岗位，其中Alexa和Luna云游戏两个部门是重灾区，Alexa以及背后的智能音箱业务不再受宠。全球AIoT行业已迎来重大转折。。国内市场更加惨淡。来自调研机构洛图科技的最新报告显示，2022年三季度中国智能音箱市场销量为575万台，同比下降26.2%；前三季度销量累计为1991万台，不足2000万台，截至目前我国智能音箱市场销量已连续三个季度出现20%以上的大幅度下滑。IDC此前发布的报告也显示，2022年上半年中国智能音箱市场总销量只有1483万台，同比下降27.1%，销售额为42亿元人民币，同比下降16.2%。智能音箱行业的玩家也已大幅减少，2019年“百箱大战”的盛景不复存在，依然活跃在市场的玩家只有小米、百度、阿里等少数“不缺钱”的企业，而且这些企业都在“去智能音箱化”，它们很久没有发布严格意义上的“智能音箱”新品了。往年会在双11展开重点营销教育市场、争夺用户的智能音箱行业，今年双11却集体“哑火”，不见价格战，战报也没怎么发。曾经，智能音箱被视作接棒智能手机、智能电视后的下一代智能硬件，一些人甚至认为智能音箱将成为智能家居的“入口”。从数据来看，智能音箱前些年也确实经历了每年100%以上的爆发式增长。作为昔日科技巨头的宠儿，智能音箱为什么到了2022年急转直下，成了昨日黄

前言 2022年，对新经济、互联网行业来说仍然是不平凡的一年。许多风口破灭，许多企业倒下，屹立于食物链顶端的大厂们日子也没有从前好过。正因为今年发生的变化太多、动荡太大，年终岁末及时梳理这些行业巨头的动态，或许可以帮助我们了解整个行业的现状，把握市场未来的走向。 为此，价值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）特别推出“2022年度复盘”系列，回顾各互联网巨头的全年动态。今天，就让我们把目光对准近期出现一系列内部变动，走到新一轮变革路口的京东。 本已放权徐雷，逐渐退居二线的刘强东，近期突然又活跃了起来。​双十一前夕，有消息称刘强东发布内部邮件痛批京东零售部门丧失企业文化，商品低价优势已不复存在，长此以往“京东难保不会成为下一个苏宁”。11月底，刘强东再次点名批评京东零售高管偏离经营战略核心。随之而来的，还有针对中高层管理人员的大规模降薪，以及一轮大范围的职务调整。种种迹象表明，刘强东对徐雷这一年的管理工作并不满意，对京东的经营状况也感到担忧。刘强东在担忧些什么？京东的2022年，真的有那么糟糕吗？除了618、双十一GMV下降，营收增速下滑和市值缩水这些表面问题之外，京东深层次的烦恼究竟在哪？（图片来自京东官方微博）京东得与失：利润涨了，变动更频繁了如果光看业绩的话，京东这一年的表现其实并不差，总体而言瑕不掩瑜。今年前三个季度，京东总营收分别录得2396.55亿、2675.99亿和2435.35亿元，对应的同比增速分别为17.95%、5.44%和11.35%。虽说能在当前的大环境下保持营收正增长已实属不易，但营收增速的下滑还是让投资者们隐约看到了京东的天花板。对比历史数据，去年三季度其营收增速达到25.54%。当然，京东这一年最大的亮点在利润端。今年二、三季度京东的归母净利润分别录得43.76亿和59.63亿元，同比分别暴涨451.13%和312.43%，终于摆脱

11月19日，京东发布三季度财报，财报发布后的第一个交易日，京东股价重挫8.42%，第二个交易日再度下跌7.67%，那么，真的只是因为财报不佳导致的下跌吗？答案恐怕不是这么简单。   基本面不错为何下跌？   按照惯例，先看一下基本数据：   1、收入：整体净收入跟大盘持平，净服务收入在互联网公司中领先。   三季度，京东净收入1048亿元人民币（约153亿美元），同比增长25.1%。   如果看整体净收入，京东25.1%的增速跟电商大盘增速持平，双11好物节期间京东下单金额1598亿元，同比增长25.73%，天猫双11录得2135亿交易额，同比增长26.93%，26%是电商增长的平均水平。   不过，京东不是传统零售巨头，而是技术驱动的电商平台，因此衡量其营收能力最关键的指标是净服务收入。所谓净服务收入，是指刨除商品交易额外的收入，由于京东自营部分是商城模式，因此商品交易额会被纳入到收入中。三季度京东净服务收入为109亿元人民币（约16亿美元），同比大幅增长49.4%，这个增长率跟互联网巨头对比更有意义。   三季度，阿里巴巴营收同比增幅54%，成为领头羊，但京东也不逊色，仅次于阿里巴巴，超过美国科技五巨头，三季度FAANG（Facebook、亚马逊、苹果、Netflix与谷歌）的增速分别为33%、29%、20%、34%和21%；京东也超过阿里外的另外两个互联网巨头：三季度百度增速为27%，腾讯增速为24%。从服务收入看，京东增速是不错的，跟阿里巴巴一样，没受到宏观经济环境大的影响。   2、利润：连续10个季度盈利，经营利润率达历史最高水平。   京东集团在美国通用会计准则下（GAAP）归属于普通股股东的持续经营业务净利润为30亿元人民币（约4亿美元），同比大幅增长200%创单季

11月30日美股盘前，陌陌母公司挚文集团发布2021年Q3财报。Q3挚文集团净营收达37.592亿元，同比下降0.2%；净利润4.03亿元，去年同期为4.57亿元。截至2021年9月，陌陌主App月度活跃用户为1.155亿；2021年三季度，直播服务与增值服务付费用户去重后总数达1220万（包含探探付费用户290万）。从增长来看，这是一份没有太多惊喜的财报，不过这里有两个外部因素需要考虑：一个是中文互联网整体进入“微增”时代，包括腾讯在内的互联网巨头营收增幅同期均已跌落到个位数水平，不大跌就能跑赢市场；二个是疫情的反复，对挚文集团旗下核心业务陌陌与探探均形成了不容忽视的影响，因为人们见面变得更困难，陌生人社交需求理论上处在被抑制阶段。挚文集团本季度营收同比降幅仅为0.2%，远低于去年同期的降幅。同时这已是挚文集团连续27个季度持续规模化盈利，而大多数互联网公司依然在亏损。基本盘“稳住了”当下，整个中文互联网行业都比较沉闷，挚文集团这份财报其实不算差。客观上来看，挚文集团昔日现金牛直播业务受到抖音、快手等后起之秀们的冲击。2021年第三季度挚文集团直播服务营收21.667亿元（约3.363亿美元），环比增长3.1%。Q3直播服务营收同比下降远低于去年同期，同样呈现出“稳”的一面，可见疫情与竞争对其直播现金牛的影响在减弱。实际上，整个直播行业都遇到发展瓶颈。映客、花椒们都遇到较大的发展困难，欢聚则将YY直播卖给百度，虎牙与斗鱼的合并被叫停，三季度快手直播营收同比下滑 3%……大家都挺难的，这与强监管、用户疲态等均有关系，在这样的大环境下，挚文集团直播这只现金牛还是比较稳健的，这反映出社交特别是陌生人社交对直播无可替代的驱动力。此外，挚文集团的“直播依赖症”已不再明显。二季度其直播服务营收占净营收57.22%，三季度这一数字为63.17%，相比当年超过八成来说算不上高度依赖。三季