PacBio在过去的第三季度创造了多个自己的新记录。 $Pacific Biosciences of Californi(PACB)$ 三季度收入达到5570万美元，在PacBio季度收入历史上首次超过5000万美元； 所有三个地区的第三季度收入都创下了纪录（单列中国除外）； 三季度出货了52台Revio仪器，这是一个季度仪器出货量创纪录的记录； 第三季度创纪录的1690万美元的耗材收入，其中Revio耗材贡献了约55%，超过了Sequel II和IIe的耗材贡献； 三季度发货了9000多个Revio SMRT cell，相比Sequel II/IIe花了11个季度才超过9000个，而这是Revio才上市的第二个完整季度； Revio第三季度的总数据产量已经超过了500多台Sequel II/IIe装机在高峰期的总产量。 图片 图片 图片 这些数据都表明了两点： 一，Revio正在被快速采用，而且速度比预期的要快。 二，Revio的使用率也在增加。Revio使用率的增加导致每年的耗材拉动（pull-through）为48.3万美元，但这还相对处在Revio整个产品周期的早期，长期来看可能还有增长空间。而随着Revio不断出货和客户过渡到新系统，Sequel II和IIe耗材占比一定会继续下降。 图片 追踪客户采用的最重要指标之一就是新客户的吸收率，这将现实新平台如何使越来越多的用户能从其他技术平台迁移到这个新平台上来。PacBio报告第三季度Revio系统订单的40%以上来自新的PacBio客户。而迄今为止，约300名Sequel II/IIe客户中只有不到30%订购了Revio。这两个比率是惊人的。仅限有的Sequel客户迁移到Revio上就将能获取一个多年不错的发展机会。 基于此，

$Illumina(ILMN)$ 在经历了动荡的代理大战及董事会调整之后，测序巨头Illumina迎来了今年的二季报。 Illumina第二季度录得11.8亿美元的收入，同比增长1%，但较第一季度环比增长 8%。 图片 在逆风中，Illumina 提到了一个亮点：新旗舰 DNA 测序仪 NovaSeq X 的出货量强于预期。 NovaSeq X自去年9月底宣布推出，全球范围内收到了积极的响应和兴趣，在今年2月初实现了首台发货，第二季度出货109台，总装机量达到176台。二季度结束，NovaSeq X的订单超过260个，Illumina也不断上调了预期今年所能发货的数量，从年初的300台到一季度预计到330台，现在又将这一数字提升到390台。 图片 公司临时CEO提到，NovaSeq X 的推出是一个比预期更具挑战性的过程（称其为 Illumina 迄今为止最复杂的平台）。这里遇到的障碍并不是新产品发布中的典型问题，比如出现了软件错误，导致安装“花费的时间比预期更长”。为了解决这些问题，Illumina已采取行动，包括6 月发布的软件更新，并部署了额外的资源来帮助客户更快地上线系统。 由于客户逐渐过渡到 NovaSeq X，NovaSeq 6000的需求及出货量锐减，这也导致NovaSeq 6k所能拉动的的试剂耗材收入连续减少。同时，在客户完全使用 NovaSeq X 之前，消耗品的采购量及重复收入也有限，导致耗材的整体收入降低。 粗略来讲，Illumina保持了一个季度60台NovaSeq X订单、出货80-100台的节奏。随着生产能力及供应的不断提升，实现出货390台的目标似乎是可实现的，但需要订单量也要紧紧跟上。如果实现第一年390台的出货，NovaSeq X将成为一个很成功的产品推出，超

自3月中旬以来，闹得沸沸扬扬的卡尔·伊坎vs Illumina大战即将落下帷幕。 $Illumina(ILMN)$ 图卡尔·伊坎 伊坎代理人之战的开启 Illumina将在本周四举办股东大会，届时Illumina的新任董事会成员将会被票选决出，伊坎的三名提名人能否进入董事会也将水落石出。 最近几周，伊坎和Illumina大打口水仗。翻来覆去，Illumina都在讲述伊坎提名的候选人是多么不够格，带来不了太多价值，而且“他的人只对他负责”。伊坎也列出了诸多Illumina现任董事会的斑斑劣迹，但这似乎并不都是有充分的证据支持，或也间接印证了现行公司治理的不够透明。 本质上，争执的核心就是71亿美元并购Grail的合理性和合法性。现在来看，CEO Francis deSouza领导Illumina不顾监管机构反垄断的阻力而鲁莽完成这笔交易是犯了一个严重的错误。Illumina现在正在为推翻欧洲和美国的反垄断机构的裁决与这些机构抗争，深陷泥潭，且前途未卜。 CEO Francis deSouza 伊坎明确指出的另一个点是，尽管Illumina的业绩受到Grail每年数以亿计美元亏损的拖累，但公司董事会却给deSouza德索萨加了薪。他2022年获得的总薪酬近2680万美元，几乎是2021年的两倍，但这薪酬怎么看都不能与业绩表现相匹配挂钩。 这些决定也令deSouza与董事长John Thompson之间的长期关系成为关注焦点。在赛门铁克(Symantec)收购deSouza创立的IMlogic时，Thompson是赛门铁克的掌门人。在deSouza成为Illumina首席执行官后不久，Thompson成为了该公司董事长。两者之间的长期私交关系影响了董事会的独立性，渐渐削弱了董事会在股东

$OXFORD NANOPORE TECHNOLOGIES PLC(ONT.UK)$ 回归测序核心业务，ONT营收稳定增长 ONT发布了今年上半年的交易更新。 上半年生命科学研究工具（LSRT）收入约为8600万英镑（2022 年上半年：7060万英镑），同比增长约 22%。 公司预计 2023 年全年 LSRT 收入将在1.7亿至1.9亿英镑，增长按固定汇率计算将在16 -30%范围内。 继续将 LSRT 毛利率目标定为 2023 年超过 60%，中期超过 65%。 根据当前的开发和商业化计划，继续冲击到 2026 年底实现调整后 EBITDA 盈亏平衡。

PacBio $Pacific Biosciences of Californi(PACB)$ 已经将短读长测序作为一只很重要的战略抓手，在2021年的夏天收购了Omniome公司获取了结合测序SBB的测序体系，在去年秋天宣布推出基于SBB开发的Onso中高通量短读测序仪，昨天也宣布了首台Onso出货给了TGen。 SBB测序化学以高准确率而突出，Onso预期能够提供Q40以上的读取精度。但本质上Onso是一款中高通量的测序仪，毫无疑问，持续提升测序通量，降低测序成本，满足不同类型客户的实际需求，一定是测序仪厂商持续投入研发的目的。在去年的投资者大会上，PacBio也明确指出了SBB开发的路线图，计划要推出高通量的测序仪。 在封闭式的测序系统内，使用尺寸有限的流通池，如果想显著提升测序通量，就一定会回到更高的阵列密度和更敏捷的光学系统上去。这一点可以从老大哥Illumina开发NovaSeq X所展示的得窥一瞥。当然，之前文章也讲到，开放式测序系统则提供了提升通量的另外蹊径。 PacBio并购Apton正是看中了这套光学和图像处理的能力，如果引入这套光学系统，那么测序化学的部分可保持不变，可直接将SBB集成到Apton的系统中，显著提升测序通量。而PacBio也指出，收购Apton不会增加计划的研发费用，但可显著减少高通量测序系统开发的时间。这着实是很好的能力补充。 图片 此次收购Apton的总价值在1.1亿美元，包括了前置的全股票交易，以及后续的里程碑付费。对PacBio来说，这也真是一桩好买卖。 Apton在光学成像上的技术方法不局限于测序的应用，它也有相应的专利展示在蛋白组学方向的应用，本质上不管是DNA、RNA还是蛋白，如果涉及成像来进行指示读出，都可以通过Apton的平台进行超出衍射极

$Singular Genomics Systems Inc.(OMIC)$由于供应链问题，Singular Genomics G4 测序仪延迟推出。虽然在季报、年报上都提示了可能的运营风险，但当这件事真的不幸成真的时候，真的是太惨了。供应商无法及时交付关键硬件组件（不知道具体是啥），这使得 G4 仪器的生产受限制。Singular在2021 年 12 月商业化推出了 G4，算是在短读测序竞争中抢得了头彩。虽然在 2022 年第二季度开始出货 G4，但是因为这个零件断供的问题，眼瞅着别人要超过自己了。这对 Singular来说，是个心痛的打击。由于无法采购关键部件，下一季度的仪器生产显然将用于建立公司自己的服务梯队。希望在最后一个季度交付给客户——但每个月只推出一到两台仪器，这意味着今年将很少有客户能够提货。明年似乎也没好到哪儿去，提示每月可能只能输出2-4台仪器。这让销售的工作怎么去做？说服客户“等一等”无异于告诉客户“你还是选择Illumina吧”，或者试一试Element和华大，等PacBio 的产品出来也行？销售可能自己也说不清楚什么时候能过交付自家的G4。说好的竞争呢，还没开始，就被挫败了。但供应链这个事情，可能着实之前也没有想到。幸运的是，如果你的客户是大的biotech公司，因为大环境的牵连，这些客户的决策也变慢了，也要勒紧裤腰带过日子，可能本来就想着推迟购买测序仪的决定。这么一来，倒没那么伤心了。但对于那些学术核心实验室来说可能不会如此，即便经费吃紧，科研活动还是要进行，采购即便延迟，但还是一定要的。吃一堑长一智，经验就是这样踩了坑才真切。希望在PX 空间仪器上，不再踩同样的坑。对于一家年轻的初创公司，即便是已经上市了，但还是这么弱不禁风。实力也好

2020 年 9 月，Illumina 表示将以 80 亿美元收购他自己衍生的液体活检公司 Grail。2021 年 8 月，不顾美国和欧洲贸易监管机构的反对，Illumina完成了对Grail的收购。$Illumina(ILMN)$ 选择了一条并没有多好走的路，收购Grail被证明是真痛苦。最近的宏观经济形势和中国的疫情防控形势对于很多企业来说都是刺挠难受的。由于财务状况收紧，很多公司对于运营的支出预算和决策都偏向谨慎。美元的强势导致汇率波动，核心客户实验室扩张的延迟，客户对于消耗品库存的降低，再加上多项法律相关的罚款，Illumina的业务在这一季度出现经营亏损。但换个角度讲，大环境的影响对于很多同类型的公司都是类似的，包括PacBio、10x Genomics等一众公司。当宏观经济无法控制地出现逆风加剧时，与供应链、运输成本等相关的脆弱环节都成为全球化公司运营头疼的事情，相应的运营管理费用增加，牺牲毛利，或者直接导致测序仪整机组装和生产受影响（如Singular Genomics这样的案例），延迟可能的交货，直接导致了订单和营收的空缺。Illumina 的毛利率在2022 年第二季度较上年同期缩小了 190 个基点（1.9 个百分点）。这些不利因素促使公司将 2022 年全年收入指引从之前的 15% 增长中位下调至 4.5% 。不包括 Grail 在内的核心业务的运营费用在本季度较上年同期有所下降。但公司不得不为欧盟对于Grail收购审查可能的罚款及与华大在专利纠纷和解这项费用上预留 6.09 亿美元。如果把一次性罚款排除在外（事实上，可能也不会是一次性罚款），那么Illumina在2022 年第二季度报告的营业利润将仅为2600万美元。考虑到，G

测序巨头Illumina公布了第三季度业绩，错过了大多数分析师的预期，三季报是一个“令人失望”的结果。 $Illumina(ILMN)$ 一、营收 第三季度，Illumina 的综合收入为 11.2 亿美元，同比持平，按固定汇率计算增长 1%，环比下降了5%，低于华尔街普遍预期的 11.3 亿美元。Illumina核心业务占第三季度收入的绝大部分，其中 Grail 贡献了约 2100 万美元，虽然是去年同期 1000 万美元的两倍多。 图片 Illumina核心测序服务和其他收入为1.42亿美元，同比增长15%；其中，测序消耗品收入为6.95亿美元，同比下降了4%，主要原因是研究客户的销售额下降了12%，而在肿瘤学和遗传病检测的持续势头下，临床客户销售的强劲部分抵消了研究的下降；测序仪器收入为1.79亿美元，同比增长10%，这主要由NovaSeq X推动，部分抵消了NovaSeq 6000出货量的下降。 图片 由于向NovaSeq X的过渡，高通量耗材收入连续下降，同时由于客户的购买限制导致销售周期延长，第三季度发货的NovaSeq X仪器97台，低于预期（华尔街预测103台）。与之相应的是，预计今年Nova X的发货量从390+安装降到了现在330-340。 图片 值得一提的是，由于更紧的资金和预算压力，客户的购买力和项目规划持续受到影响；由于竞争的加剧，中通量测序仪的选项增加，对于Illumina中通量仪器的预期下降，这将抵消高通量测序仪的销售增长；受到NovaSeq X过渡的影响，客户在加强NovaSeq X的运行之前，正在减少NovaSeq 6000消耗品的购买量。最终，随着客户逐渐转向新系统，NovaSeq X 平台的出货量将会减少，并且与机器一起使用的测序耗材的收入也会减少。 图片

“客户会购买一家即将倒闭的公司的产品吗？” “如果不是为了收藏，我不会买。” “这种专业仪器，几百万的东西，肯定不能瞎搞…” 活着，好好地活着，不断向上，才能给人信心。 如果你是老板，看到这个报表，会作何感想？ 图片 单季营收46.2万，研发投入1122万，销售管理等花费1325万，季度净亏损2236万；前三个季度的情况反应出每个季度都是相似的现金消耗水平。公司账面上只有3330万的现金和等价物，还有1.57亿的短期投资。 照这样的花钱速度，如果营收没有大幅提升，也就够支撑两年的运营了。现在这个融资环境，以当下的盈利能力，去外部融资可能不堪设想。 好在公司已经有了一款在商业化的产品，如果销售还能再冲一冲？但市场的竞争也是越来越激烈，抠搜着花钱也很难能很好地促进销售转化。 如果你是老板，接下来要怎么做？ 可能你从报表已经看出来了，这就是Singular Genomics。这家测序上游公司主推的产品是G4 测序仪。 $Singular Genomics Systems Inc.(OMIC)$ 在一众NGS新入玩家中，Singular作为上市企业，财务状况公开可见。 在2021年底，Singular宣布推出自己的NextSeq-like测序仪G4，第一时间就收到Adaptive Biotechnologies和Exact Sciences等龙头客户的关注，就在准备大展身手的时候却遭遇了供应链的延迟，因无法如期获取某些电子元件而影响实现量产，导致了落后预期目标近两个季度，错过了最佳的先发时间，现在保持每个季度5台左右的出货量，已经远落后于MGI、Element等竞争对手们。 图片 图片 先活下去。 一方面，削减成本，另一方面，重新规划优先事项。这两者其实是相互促进的。 10月份，公司裁员约30人（10

过去的2023年真是充满戏剧性的一年。 年初，一切都是充满生机。 2022年是测序仪的推新大年，100美元基因组已经登上各大头条，吊足了胃口。 $Illumina(ILMN)$ Novaseq X不出意外地从第一季度开始出货，华大智造 $华大智造(688114)$ 更是推出了史上巨无霸的T20，连Element也一键三连挤进了200美元基因组俱乐部。 但这欣欣向荣在三月初被打散了。 华尔街之狼Carl Icahn突然闯进大众视野，作为股东把龙头Illumina抬到了风口浪尖。 一位激进的维权投资者，他发布公开信质疑Illumina固执收购Grail的偏激行为是不负责任的，通过委托书征集活动，誓为股东的利益发声。 不满于收购Grail所造成的贬值和与监管机构旷日持久的拉锯，他将矛头直指公司的董事会，要求改组。 图片 但时任Illumina的CEO Francis deSouza和董事会是真的想要Grail。 不光是因为面临核心业务日渐激烈的竞争，更多的是考虑到肿瘤临床应用的市场特别是肿瘤早筛的潜力真的很大。 Francis deSouza是坚决的临床导向，他在任职十年间，积极推动Illumina从科研转向临床销售，推动公司业绩从14亿美元增长到45亿美元，实现了超12%的年复合增长率，Illumina公司市值从60亿美元到巅峰时期的750亿。 图片 推动临床应用，除了传统的NIPT、GDT，主要就是在肿瘤检测上，这其中的主打产品就是TSO 500。 今年1季度，临床耗材销售已经占到总耗材销售的53%，TSO 500客户超过540，预期单TSO 500这个产品今年就能实现超一个亿美元的销售。 图片 虽然风吹草动，但

$Illumina(ILMN)$ 因美纳周三在其投资者关系网站上为投资者发布了一份以管理为重点的演示文稿。回应了几个投资者重点关注的问题，包括董事会及团队更新、高管的薪酬体系及GRAIL的监管流程等。 首先是公司的基本情况：一万多名员工，155个国家的9500多个客户，23000台累计测序仪装机，去年营收45.5亿美元，投入研发10亿美元。过去五年复合增长11%，年营收中70%以上来自于耗材（文库制备和测序试剂盒，包括流通池、试剂等），15%以上来自于仪器的收入，而剩下的则来自于服务等收入。（你知道这里的服务是指什么吗？答案在文末。） 图片 图片 因美纳迎来全新的董事会及核心管理团队 过去的几个月，因美纳任命了新的董事为主席，董事会新增四人（两人离开）。新的董事会的经验和治理结构都更加稳健有力。 图片 值得一提的是，新任CEO已经于两周前入职。因美纳也公布了CEO选择的严格要求和程序。 图片 寻找首席执行官的关键标准 担任首席执行官、首席运营官或业务部门总裁（向首席执行官汇报）的杰出人士，具有设备和生命科学技术（重点是基因组学/诊断经验/知识）领域的相关经验 发展国内和全球市场（包括中国）的成功记录 推动创新（最好是博士/医学博士）和财务增长以及扩展业务的记录 打造团队交付绩效、转化为收入和估值的历史 与管理当局合作的经验和有利的解决方案 与 Illumina 类似的推动收入的历史（即在工具和临床方面） 作为运营商的重要成功历史 Illumina 的提名/公司治理委员会监督了这个完整的流程，公司还利用了第三方猎头公司来招募，筛选了 297 名内部和外部候选人，其中3 名入围候选人接受所有董事会成员的面试，最终任命了雅各布·塞森博士为新的CEO。 图片 新的首席执行官薪酬结构侧重于绩效激励

空间生物学领域的一出大戏迎来谢幕。NanoString Technologies $NanoString Technologies, Inc.(NSTGQ)$ 发布消息称，公司将被布鲁克Bruker $布鲁克(BRKR)$ 将以约3.926亿美元现金收购。 图片 在去年遭遇专利战不堪财务重负的情况下，NanoString于 2 月份根据美国破产法第 11 章申请破产保护，同时探索“战略替代方案”，包括出售全部或部分业务。 上个月，NanoString与医疗保健投资公司 Patient Square Capital达成了一项具有约束力的资产购买协议，Patient Square Capital 将以所谓的“跟踪马”竞购者身份以 2.2 亿美元收购其资产，等待破产法院的批准。 最终，在竞标截止之前，科学仪器巨头布鲁克提交了一份合格的出价，并在 4 月 16 日的拍卖中，修改了出价，最终以比Patient Square Capital 的出价增加了 78% 的价格中标，将NanoString收入囊中。 布鲁克将以近4亿美元现金收购NanoString的大部分资产，并承担 NanoString 的某些债务。 图片 根据NanoString向法院提交的月度经营报告，其总的负债超过3.68亿美元，包括超2.3亿的借款，以及其在申请破产时为了维持业务持续进行而从现有票据持有人处获得的第一笔1250 万美元的贷款。除此之外，NanoString可能要支付Patient Square Capital的违约金及相关费用，以及整个破产重组所产生的专业服务费等。暂时还不太确定布鲁克承接了哪些具体的债务及责任，也不确定这4亿元的现金有多少能

Illumina $Illumina(ILMN)$ CEO Jacob Thaysen在一月初的JPM大会上已经发布了23财年业绩的预告以及战略运营的三个重点优先事项。 Illumina 专注于加速价值创造的三个关键优先事项：推动我们的营收增长；专注于卓越运营，包括提高生产力、节约成本和以客户为中心的创新；以及努力尽快解决 Grail 问题。 在上周的23财年第四季度业绩电话会上，Illumina介绍了详细的营收及财务情况。 回顾整个电话会，有四点值得关注的重要信息。 一、中国市场面临巨大挑战 2023年，占Illumina业务一半以上的美洲地区收入同比持平，欧洲收入同比增长 17%，而中国区收入同比下降13%。在过去的两年中，中国地区营收占比已经呈现明显的下降态势，从过去的10%左右已经跌到不足9%。 图片 图片 图片 这背后反映了持续的地缘政治挑战以及本土竞争的崛起，特别是中通量测序产品造成的本土竞争。 地缘政治的挑战可能会持续存在，对于Illumina来说，持续深入本土化战略似乎已经提上了日程。Illumina称，中国本土的竞争是其他地区不那么突出的，这确实反映了中国品牌和提供商的崛起，并称已经采取了某些定价策略，开始产生效果，并将密切追踪具体的竞争获胜率。 本土化和灵活的竞价策略，已经是Illumina深耕中国市场绕不开的两个明确主题。 二、去年全球裁员12% Illumina战略发展的一个重点就是专注于卓越运营，提高生产力、节约成本和以客户为中心的创新。通过优化人力结构，并将寻求其他领域的成本节约，Illumina以期转向提高利润率并推动收入增长。 自 2022 年 11 月开始裁员以来，过去一年Illumina已经解雇了全球约12%的员工。 作为该计划的一部分，Illumina上个月