虎友们好，今天初四，团圆大餐吃了，情人节也过了，春节假期过半，剩下的时间我们一起来看书吸氧吧~[开心] 我先说说我这个春假在看的两本书，一本是《伦敦人，大城市的日与夜》，这本书与投资无关，作者通过观察采访85位生活在伦敦的人反映出大城市的众生相，他们从事不同职业，有水管工，环卫工、出租车司机、护士、地产中介、厨师、蹬三轮车的、流浪汉、艺术家、性瘾者等等，就像一部纪实片，每一位在大城市努力生活过的人，都会面对迷茫、挣扎、奋斗。另一本是《征服市场的人：西蒙斯传》，有点费脑，但强力推荐！讲述全球最负盛名的量化基金-文艺复兴基金以及其掌门人西蒙斯的创业和成长故事。投资是条条道路通罗马，每个人可以选择适合自己的那条路，如果说巴菲特是价值投资的标杆，那么西蒙斯就是量化鼻祖。有关于西蒙斯的标签包括：数学天才、密码专家、对冲基金大佬等等，24岁就获得数据博士，25岁就出人哈佛教授，26岁就为美国军方破译密码 ... 文艺复兴科技基金是他一手创办，将复杂的数学模型和算法分融入于投资。这本书算是对文艺复兴和西蒙斯的一次深度揭秘，也让我们更直观地了解量化投资：如何使用复杂的数学模型代替人为的主观判断，从而达到超额回报。大数据时代，量化基金的发展非常快，全球总管理规模超过2万亿美元，让投资者不得不更深入去了解，所以推荐大家都看看~附：文艺复兴基金Q4持仓公布说完我正在看的书，也给新老朋友推荐一些我认为投资必读或值得复读的书，供大家假期选择~先是经典三章，任何投资者都必读的投资宝典，也值得大家假期再次回味：1）聪明的投资者；2）穷查理宝典；3）投资中最重要的事再来技术面的圣经：4）笑傲股市，5）专业投机原理不要被土鳖的中文名给迷惑了，这两本堪称经典，而且我看过不止1

最近社区有个话题#为啥你亏钱#看的朋友很多，反思过去才能展望未来。 这篇标题借罗振宇老师的《时间的朋友》，我觉得投资是真正的要跟时间做朋友，这条路上的风景很美，有刺激、有平淡、有孤独、有浮躁， 但！首先你要活得够长。 进入2017年，我炒股也小十年了，美股第六年。运气很好，经历过闭着眼睛都赚钱的年份。但也亲眼看着$Facebook(FB)$从38刀上市破发、到腰斩再从18刀一路走到现在；见识过昔日明星股GTAT一夜暴跌90%+；全程跟踪了奇虎等中概股从上市到退市。 今天想跟初入美股的朋友谈谈我炒股这些年见过的坑、亏过的钱，以及总结的一些“新手必知”。赚钱的方式很多，每个投资人最终都会形成自己的交易体系，前提是要活下来，而亏钱的原因大致雷同。 查理芒格说：“如果你知道会死在什么地方，就不要去那个地方。” PS：这篇文章仅限给初入坑的朋友扫盲，美股老司机已经形成自己的交易体系就不用看啦！ 1，毛票/低价股 不要碰！永远都不要碰！ 珍惜生命，远离毛票！ 太多人说过了！但是我仍然觉得可以作为第一个重点。 毛票指股价不足1美元的股票，（实际我泛指低价股），这些股票是绝对的妖股，每天上下波动百分之几十常有，不是说大家都赚不到这个波动的钱，但是作为新手，这就是赌博、扔骰子，可能你运气好，赌对了一两次，但是千万不要有一种盲目自信以为自己运气好到能总猜对。 首先，毛票往往伴随着退市和破产的风险： 纳斯达克交易所规定，上市公司每股价格不足$1，且这种状态持续30个交易日，纳斯达克将发出警告，被警告的公司如果在警告发出的90天内，仍然不能采取相应的措施进行自救（比如说合股），将被停止交易，转到粉单市场交易。 有很多低价股公司通常面临债务或者业务上各种各样的问题，这样的公司极有可能破产。公司破产会有两种情况：1、直接破产，普通股变成废纸；2、申请破产保护，股票进入粉单。这个 @vision 写过

2020年巴菲特致股东的信发布，2020巴菲特致股东的信（全译文）这封长达14页的信主要回顾巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦在2019年的得失。 2019年伯克希尔每股账面价值增长11%，尽管美股不断新高的2019年伯克希尔大幅跑输标普500指数31.5%的表现，但长期投资者仍不免惊艳于伯克希尔过去55年复合年增长率高达20.3%，远远超过标普500指数的10%。 一起看看今年的信有哪些亮点。这份信中，年近90高龄的巴菲特不但以婚姻戏比收购、给我们荐书，还首次谈及“后事”，同时，今年的巴菲特股东大会将让“接班人”走向台前。 投资组合与市场先生 截至2019年底，伯克希尔整体投资组合市场价值从2018年底的1728亿美元增至2480美元，增幅达43.5%，大有做多的迹象，经我们的对比发现，投资组合的成本仅增长7.3%。主要市值增幅来自于持有股价的上涨，得利于美国股市过去一年的繁荣。虽然伯克希尔在过去两个季度少量减持了苹果，但仍持有2.5亿股$苹果(AAPL)$ ，截至2019年底，伯克希尔持有苹果市值高达736.7亿元，占整体投资组合29.7%。值得注意的是，伯克希尔在2016年初首次抄底苹果，期间数次加仓，截至2019年12月31日收盘，苹果股价约293美元，较伯克希尔的平均成本141美元增幅108%，浮盈高达380亿美元。另一方面，伯克希尔耗资120亿美元买入大量“其他”头寸。根据此前披露的13F显示，投资组合仅51只股票，除了头部持仓，其他的占比都不大。值得一提的是，巴菲特首次买入两只标普500指数ETF：

今天是四年一度的2月29日，看到一个有意思的图，道指124年历史跌幅榜。我给整理了一下，把历史过于悠久的1899去掉。 1900年至今的120年间，本周道指可以入跌幅榜前十名。历史上道指跌幅前10次中有4次在于1929之后那段大萧条时期。 2008年次贷引发金融危机，在10月6日-10月10日道指周跌幅历史排名第二，竟高于二战和911影响。从图上明显看到，那周不是开始，也不是底，在那之前已经跌了小半年，而后又跌了小半年才在2009年的3月见底: 2001年911发生当周美股休市了一周，次周开盘补跌，直到11月收复：但，如果看到周线，在9月到02年3月长达半年的反弹之后，再度开启暴跌，直至03年初才正式一路走高：1987年10月19日，华尔街著名的“黑色星期一”，道指当天暴跌22.6%， 到次日收了一根上影线回来，全周跌13.17%。从图上看从10月19日也不是暴跌的开始，在前一周已经跌了9.49%。 那么，本周道指跌幅达到12.36%，标普跌11.49%，纳斯达克累计跌10.54%，这次的暴跌可以说从24号本周一才刚开始，别忘了，纳斯达克在上周19号还创了9838点的历史新高，那这次暴跌会就到此为止吗？ 暴跌中似乎总有强劲的反弹需求，但我记得指数在过去几年的大跌后大多数都有双底，待二次确认才能真正走高。当前标普500市盈率在22倍左右，纳斯达克在33倍左右，这几天跌下来释放了不少估值风险，如果看过去5年，现在不算高了，因为这几年科技股、消费都太强了。但是如果将时间拉长看10年，现在也算不上便宜。 从基本面看，当$苹果(AAPL)$ 和$微软(MSFT)$

前几天我看到有虎友分享，当初来老虎的原因是买$特斯拉(TSLA)$ ，因为买了特斯拉所以要把买特斯拉的钱赚回来。提车的时候特斯拉300不到（去年秋天）。 于是，这位虎友投资中最深刻的认识就是，勿忘初心。😂 最近市场有点浮躁，赚钱变得很容易。但往往靠运气赚来的钱最后会凭实力亏掉。 我们CEO说，炒股是对认知的变现。那么，亏钱就是认知存在的缺陷。在赚钱与亏钱之间，认知与财富是在不断匹配的过程。 我周末在读李录老师的文章。想起投资的初心，遵循基本面研究逻辑，靠不断提升确定性来提高交易的胜率，通过时间慢慢积累。 在如此纷繁的市场，我想梳理一些李录关于价值投资的演讲精华，供体会。 推荐书名《文明、现代化、价值投资与中国》，微信读书里就有。上篇略过，主要讲李录对文明和现代化的思考，个人很客观地认为没有特别必要读。主要看下篇，李录在北大光华学院、哥大商学院的几次演讲。 大家应该知道李录是芒格门徒，给芒格的《穷查理宝典》写了中文序，其经营的喜马拉雅资本也是践行芒格和巴菲特的价值投资理念，并获得芒格的家族基金投资。 首先，什么是价值投资？李录将价值投资归结为4个方面： 所有权：股票不仅是可以买卖的证券，实际上代表了公司的所有权。投资股票实际上是投资一个公司，在市场经济持续增长的时候，好的公司随着GDP的增长，价值会被不断地创造，而投资也随着公司价值的增长而增长； 市场先生：股票一方面是公司所有权，另一方面也确实可以随时在市场中交易。但市场的的存在是为投资者服务的，也就是提供购买所有权的机会，以及需要用钱时候快速变现。 安全边际：投资的本质是对未来进行预测，而预测的结果不可能百分百准确，只能从1到接近100，因此做判断时候，就必须要预留空间，也就是预留一些内在价值； 能力圈：投资者

$TSLA 20211210 850.0 PUT$ 一夜之间sell put被段大佬教育的妥妥的，跟风晒个单[开心] sell put 的根本还是选股，要选择自己真心愿意买入的股票和价格，其次是要有足够接盘保证金。段永平是真有钱可以接的住70万股pdd，那赚300多万权利金也是应分的，普通投资者一定要量力而行，如果账户保证金不足以接盘相应的正股，不要为了一点权利金去冒险，有可能得不偿失，我做了这么久sell put可以很负责任的说被行权买入是经常发生的。最后，用@OptionPlus童鞋的话说，卖put是优雅的接盘方式[爱你] 希望大家在老虎可以慢慢赚钱[比心] $拼多多(PDD)$

有一句说文艺女青年：每个女人都有一个开咖啡店的梦想。 我20岁就实现过了，那时候在澳洲读书，机缘巧合跟朋友开了两年咖啡店，每天天没亮就开门，一周开六天，我几乎站满了所有的清晨，因为每天的利润往往取决于早高峰的销售额。很幸运，澳洲是一个咖啡文化相当浓厚的国度，我记得忙起来我一上午可以打150杯咖啡，也因此，我对咖啡是有执念的。我一回国就做过市场调研，我最好的闺蜜在杭州开了两家Café Restaurant 做的风生水起（叫304，店名是她沿用澳洲店的门牌号，本地化后做All day’s breakfast，帮她打个广告，欢迎大家光临）~~ 今天主要想谈谈我对Luckin的理解，不谈估值，纯商业模式思考。为什么不在Luckin上市正火的时候说呢？不想凑热闹呗，而且争议太大，不想挨骂哈哈~ 首先，就三个质疑说说我的看法： 1、 Luckin咖啡不好喝所以不会成功 瑞幸宣言里有一句：“好咖啡不一定都是好喝的咖啡”。我第一次看到就觉得太搞笑了，这摆明挑衅呗：“对，你们都说我的咖啡不好喝，但是我只强调我的咖啡豆是获奖的，从来没说我的咖啡好喝啊。” 实际上，咖啡好不好喝还真没有统一标准，人的口味千差万别，最重要的是，口味是会习惯的。 所谓的“好味道喝久了你就会知道”，说的就是习惯啊。我在回国之前，觉得星巴克可难喝了，因为我以前一直喝Lavazza的，开店的时候，豆子拆封后都会再烘焙才使用，口感偏圆润，我不喜欢酸苦的。但是后来喝着喝着星巴克就习惯了。有的时候图方便，711的咖啡我也喝。过去一年我买了不少Luckin的券，因为外送方便，和几次觉得也不错，这就是习惯。我需要的是咖啡因刺激，实在不济的时候速溶也得喝。 2、 Luckin 的投资方就是在圈钱 任何的资本都是以赚钱为目的的，这无可厚非。 瑞幸里面的参与者没有一个是缺钱的，公司运营1年后才有真正的天使轮融资。 2017年公司启动资金是

$好未来(TAL)$浑水发布报告做空好未来，好未来盘中大跌！原文地址 要点翻译： 虽然 TAL 是一家 “真正的企业”，但至少从 2016 财年起，它已经欺诈性地夸大了其利润。 我们估计，在 2016 财年到 2018 财年期间，TAL 夸大了净收入至少 43.6％。我们对利润通胀的估计仅基于我们能够量化的数据 - 欺诈性的利润通胀可能超过了这一估计。 我们估计 TAL 在此期间的累计净收入利润率仅为 8.8％（而报告的 12.4％）; 我们估计其 2016 财年净利润率仅为 10.4％（而报告的 11.6％）。 我们认为，欺诈行为遍及核心培优业务，并正在转移到 TAL 的在线业务中。 这是一系列报告中的第一部分。在本报告中，我们涵盖了两套欺诈交易，我们估计 TAL2016-2018 年税前利润的税前利润高达 1.523 亿美元或 28.4％。       还有一个误伤的$新东方(edu)$ #浑水做空好未来#  

最近社区小广告很猖狂，骚扰到大家，很遗憾已经两周我们仍然没有办法很有效彻底地解决这个问题，我对各位表示真诚地道歉！ 很多虎友@我，有人投诉：每当发完贴子，收到评论，兴致勃勃进来一看竟然是小广告。我很理解这种心情，很抱歉给大家带来了不好的体验，尤其对热心发帖虎友我这两周一直很愧疚很焦虑。 但请相信我们一直在努力，我们的同事包括我自己，每天从6点多睁开眼睛到凌晨都在删广告，每天我们封禁近千个广告号，由于是被动发现机制，必须等他们发了，我们看到才能够处理，仍然无法做到很及时有效，仍然给很多朋友造成了极大的干扰。 我们的技术哥哥也一直在努力，跟小广告斗智拼速，从一开始骗子发群二维码，我们上了二维码图片识别；识别重复评论；屏蔽IP等等许多技术手段。小广告也在不断更新策略，从发二维码到发长评论，到现在发图片。 很快我们会上线更严格的发帖评论机制，从起始点限制这些诈骗份子，机器也可能对一些虎友的发帖造成误判，希望大家多多谅解，及时向我们反馈。 我再次声明，老虎社区、老虎证券交流群不涉及任何荐股、配资、代客操盘等内容，以下均属不法分子假借老虎或老虎用户名义诈骗： 利用老虎社区或社区名人推荐股票、基金等产品，邀请您加入荐股群、免费分析股票群，或推荐您使用除Tiger Trade APP外的操盘软件； 提供港/美股配资业务、提供高杠杆配资等； 以您在老虎证券活动中奖等名义需要您缴纳额外的费用； 利用所谓的“原始股”或”股权投资“项目诱导您开户缴费。 请虎友们正确识别上述诈骗行为，避免上当受骗，如有钓鱼网站伪装成老虎证券官方网站，请切勿相信。如发现任何前述诈骗行为，欢迎随时举报。如您有任何疑问，请拨打客服热线或通过老虎证券官网在线咨询老虎客服，我们的电话是：400-603-7555；老虎证券官方网站：https://www.itiger.com ； 老虎社区举报机制：评论- 长按评论-点击举

再次来到奥马哈，这座中部小镇因一年一度的伯克希尔股东大会热闹非凡，大致的感受跟去年差不多（2018奥马哈深度体验，巴菲特股东大会所思所想）。 据说今年参会的人数超过5万，会场内都坐不下了，很多人担心这是最后一次巴菲特和芒格能够同时出席的股东大会，当然随着二老年纪越来越大，芒格都已经96岁了，这种疑虑年年都有，所以珍惜每一个"有生之年系列"吧~ 今年的berkshire weekend依然还是老流程，伯克希尔旗下品牌的展销会从5月3日中午开始，巴菲特和芒格一起出现在了展厅，替旗下公司展台，精神面貌非常好，身体是革命的本钱啊！ 他们坐着高尔夫球车巡视，时不时下车跟工作人员握手示意，引人振奋。巴菲特精于品牌之道，他选择的公司无论是苹果、还是、See’s、可口可乐都是有强大的品牌壁垒，而他早已将自己打造成一个尊带有传奇色彩的名牌，同时能够赋能于旗下的公司，创造边际效应。极致的自我定位正如他的护城河理念，奥马哈先驱的个人品牌价值随着时间的推移越来越宽。 今天的股东大会二老6小时间一共回答了55个问题，依然风趣幽默，妙语连珠。芒格全程吃播，零食没有停过，是个顽童更是智者。有一位做资产管理的投资人提问，怎么能知道是否已经准备好能够管理其他人的钱了？芒格很风趣地说了一个故事：曾有人问他，是不是能够成为一名律师了？芒格跟他讲了莫扎特的故事，意思是说当你不再这么问的时候你就准备好了。 还有一名来自中国的11岁提男孩提问，11岁竟然已经第二次参加股东大会了，这让我惊讶于现在华人对下一代的精英教育。他的问题关于人性与投资，人性的差异怎么帮助投资？巴菲特说，阅历比读书重要，在成长道路上，学习过程中，和其他人的接触中都会吸取很多教训，阅历会让你慢慢参透人类本性的一些行为。而芒格引用了新加坡国父李光耀的一句话，意思

一、3.6万家门店截至2023年9月30日，蜜雪冰城通过加盟模式发展拥有超过3.6万家门店，全球第二。其中，中国3.2万家，其中海外共开设约4000家。同一时间节点对比，瑞幸是13,255家门店，其中，自营8789多家，加盟4466家。而星巴克，作为全球第一，截止它的财年2023年10月1日（Q4FY23）则是全球3.8万家门店，其中，16,352家在美国，6,806家在中国。二、58亿杯2023年前九个月，门店网络合计出杯量约58亿杯，全球第二。如果按照这个数据推算，则2023年全年预计卖出80亿杯。按照蜜雪招股书说明的竞品：全球第一的公司A2023年前9个月出杯量是74亿杯，是一家在美国上市的跨国公司，总部位于西雅图，就是星巴克。而星巴克的能比蜜雪这种平均6块RMB的销量更多的核心原因，更多原因是美国的消费者年均饮品消费量远超亚太地区，是17-18倍的差距。同样来自蜜雪招股书，瑞幸的杯数也出来了。公司C是一家咖啡企业，总部位于中国福建（瑞幸总部在厦门），对比门店数和价位，就是瑞幸了，前9个月卖出12亿杯（仅中国地区），对比蜜雪同样中国地区是54亿杯，差距还是比较大。这也是中国咖啡和奶茶的消费者差距。三、毛利率29.7%截至2023年9月30日的9个月，蜜雪冰城的毛利率为29.7%。对比星巴克，截至2023年10月1日的年度毛利率大概是68%，瑞幸截至2023年9月30日的9个月则是58.6%。由于蜜雪的平均单品价格仅6人民币（约1美元），毛利率远不及价位在14-21的瑞幸以及更高的星巴克。虽然，但是，蜜雪的净利润率15.9%。对比星巴克的18%左右，和瑞幸13%左右，几乎无差。这里可以看到，蜜雪作为主要开发加盟店的模式，没有沉重的门店运营成本，跟瑞幸对比，瑞幸的市场销售费率占比才5%，但是他的门店运营成本就要20%左右，因为瑞幸直营门店占比6.6%。而门店高端的星巴克，

大家好， 非常抱歉在云集 IPO新股分配过程中，给大家造成了很不好的体验。 老虎开展美股打新通道服务已经一年半，我们是首家将原本参与门槛很高的美股IPO认购服务做到普通投资者也能参与的互联网券商，本意是希望能够为我们的用户，提供更多创新服务。过程中有许多不确定因素和新的意外发生，我们未能处理好这些变数，并在应对突发状况时欠缺经验，因此造成了很不好的体验，我向老虎的用户以及关注老虎的朋友们，真诚致歉！ 美股新股中签跟港股新股中签有很大的区别，港股的新股IPO通过港交所向所有投资者进行公开配售，中签结果由港交所统一公布。但美股新股IPO没有公开认购环节，由承销商或具有分销资格并获配新股分配额度的券商，自行决定如何分配给参与认购的投资者。 老虎证券新股分配规则 为了更加友好对待每一位投资者，老虎的新股分配规则采用普惠制+认购数量优先原则： 1） 普惠制为第一原则，我们希望尽可能多的参与打新的投资者能够获得中签机会； 2） 再则采用认购数量优先，以综合加权的方式向认购数量多的投资者分配更多的股数。 举例：当老虎证券IPO新股分配时，我们首先保证每位参与打新的用户获得300股保底，在此基础上根据用户认购数量综合加权，分配剩余股票。 需要特别说明的是，美股IPO分配是不确定性很大的事情，由于多种客观因素，每只美股新股的分配机制都有可能发生变化，当参与认购人数较多，相对可分配额度较少时，有些用户会出现中签为0的情况。 举例：拼多多IPO新股分配时，认购人数过多，最终打新中签的人数比例是26%。 云集分配事件说明 5月3日（云集IPO当日），老虎根据原定初始发行规模拟获配的新股额度，分配给了参与打新的用户。后因发行人调整发行规模和给予老虎的分配数量缩减，老虎实际获得的总额度缩减至原额度的1/4，我们根据新的额度重新分配股票，导致了参与$云集(YJ)$打新用户早期获配数量与最终分配结果的差

水里开始2019的第一个早晨[举爪][举爪][举爪] 听了老罗的跨年演讲，有所感触的是那位100岁的老奶奶的故事：“我特别后悔60岁的时候没有开始练小提琴，如果当时练了的话，我现在已经是一个有40年经验的小提琴手了。” 对啊，年龄从来不是问题，执行才是！什么时候开始都不晚。[鼓掌][鼓掌][鼓掌] 借老板一句话：人生没有完美的ready，做对最重要的事就不后悔。 所有过往皆为序章，能穿越时间的东西，就该坚守，因为人生太长了。会被时间过滤的，该翻篇就翻篇，因为人生太长了。 最后祝虎友们，2019见想见的人，做想做的事，去想去的地方。 感谢相伴，投资顺利！[抱拳][抱拳][抱拳]

周末看了对冲基金Coatue 分享的2023投资趋势观察的PPT，一共有46页，其中有几个有意思的点，很大一部分大家也都看到了，也有一些值得思考的。首先，Coatue的观点并不一定对，从他们去年对今年的判断中，最核心的关于宏观经济和市场回报都是错的！[捂脸][汗颜]我们只能从他对于趋势的观察中去总结一些自己的思考。1）除了科技，别的板块表现并不好。科技中主要也回报也集中在Coatue 定义的 Magnificent 7 （MSFT\NVDA\AAPL\GOOGL\TSLA\AMZN\META)，他们贡献了标普上半年涨幅的85%。对宏观经济更敏感的板块，仍然可以看到明显的压力。即本轮牛市中，商品、运输、零售等股票是没有贡献涨幅。这是市场动能的切换还是泡沫的集中？在投资中，牺牲利润换增长的方式对资本失效，意味着只看规模和用户数的公司不被资本pickup。随意获得高估值和撒钱的时代也随着加息结束了，市场回归了理性，资本驱动增长转向创新和执行效率驱动驱动bottomline 增长。投资人在思考是否投资下注的时候，首先评估它的风险收益比是否比5%的无风险利率更合适。也就是上市公司要获得流动性和估值溢价首先要证明自己的回报要远好于无风险利率。生成式AI 带来了新的投资周期获得资本的追捧。AI 时刻比肩iPhone时刻。这也对于投资者如何选择投资也是一个好思考?买5%收益的无风险利率产品？还是PE在20倍左右的META和谷歌？ $Meta Platforms(META)$ $谷歌A(GOOGL)$ 还是押尽管高估但仍值得拥有的 NVDA for AI growth？

继$阿里(JD)$、京东$(JD)$之后，$拼多多(PDD)$也发布了大超预期的财报，第二季度在618的强势带动下，各家电商业绩喜人。这个曾因“五环外”、“山寨”、“巨亏”而饱受争议的电商黑马力抗阿里、京东的围剿，成为了年度618获客王。 拼多多上市这一年，所有电商都进入下沉市场厮杀，市场一度怀疑巨头的入侵会让拼多多就此失势。就在7月，瑞士信贷和摩根大通还曾对拼多多降级，认为市场竞争导致拼多多盈利前景黯淡。但拼多多又一次以强劲的数据证明自己的电商地位，口号也从上市之际的 “3亿人都在用的拼多多”变成了“5亿人都在用的拼多多”。 电商的增长路径：消费者-GMV-收入，即消费人数增长推动GMV增长，GMV增长带动收入增长。那我们依次看这几个指标。 年活跃买家超京东1.6亿 对于电商来说，我一直认为月活跃用户（MAU）可以靠买流量，但消费者才算是有效用户，因此我们重点看年活跃买家，拼多多到底有多强？ 第二季度，拼多多年活跃买家4.83亿，同比增长41%。根据中国互联网信息中心（CNNIC）的数据显示，截至2018年底，中国网民8.29亿，网购用户规模6.10亿，拼多多已经覆盖超过一半的网购人群。 如果用消费者数据做横向对比，拼多多已经是当之无愧的电商老二，京东第二季度年活跃买家人数3.21亿，比拼多多少了1.6亿，不到老大阿里的一半。环比净增4000万是什么概念？各家电商都在下沉市场抢用户，但数据告诉我们京东季度新增是1080万，阿里是2000万，下沉市场还是拼多多的主场。当然阿里的基础大新增更难。 营销费用性价比大幅提升，获客成本仅京东的1/3 拼多多这季度的用户增长主要得益于618战略，在今年6月1日-6月18日期间，拼多多联合品牌商推出“百亿补贴”，针对全网热度最高的10000件商品大幅补贴，由此，拼多多618实物订单量突破11亿笔。 本以为这种推广力度下，这个季度的

行业有天花板，买买买无止境！消费行业是天花板最高的行业，当前看中国互联网前五大巨头中有4家属于消费行业。电商三强都发过了第三季度财报，第三季度本是电商淡季，大多数量都分别压给了二季度的618和第四季度的双11，但是从财报数据看今年的三季度大家表现都很好，电商三强竞争到了白热化的阶段，淡季也不能松懈，趁周末做了一个复盘对比。首先，看财报走势，$阿里巴巴(BABA)$11月1日盘前帆布财报，财报双超预期，各项数据几乎无懈可击，要说略有瑕疵的可能是核心电商业务中来自营销和佣金的收入增速仅25%，财报当天股价几乎没有变化，在176美元，这几天涨起来主要是在港股二次上市。$京东(JD)$11月15日盘前财报，财报各方面都超预期，尤其是收入和买家数的增长提速，经营能力提高，但当天股价高开低走，盘前一度涨幅超过6% ，开盘后一路走低最终收跌。 最惨的是$拼多多(PDD)$ ，由于“百亿补贴”战略，虽然用户数据亮眼，但亏损远大于预期，当天暴跌近23%。GMV：BABA>JD>PDD由于阿里和京东已经不公布GMV数据，没有办法做同期对比。只能找最近的公布过的粗略，阿里巴巴公布了截至2019年3月30日的GMV当时是5.7万亿元，同比增长19%，京东截至2018年12月31日的GMV是1.7万亿元，同比增长30%，拼多多截至2019年9月30日的GMV是8402亿元