2023年8月，抖音美妆GMV超140亿元，同比增长30.36%。 其中，抖音护肤类目GMV超90亿元，同比上涨17.66%。 TOP20品牌的GMV占护肤类目的28.28%。 TOP3品牌销量最高的单品分别为：韩束紧致抗皱红蛮腰系列、欧莱雅全明星套装、SK-II神仙水精华。 TOP20的品牌中60%为国产品牌，上榜的国产品牌GMV占TOP20品牌总GMV的58.79%。 值得注意的是，8月韩束抖音平台GMV超4亿元，同比大增923.66%，断层第一。 8月，抖妆GMV近40亿元，同比增长75.71%。 TOP20品牌的GMV占彩妆类目的33.66%。 TOP3品牌销量最高的单品分别为：花西子玉养气垫、AKF散粉、YSL全明星斑马礼盒。 TOP20的品牌中80%为国产品牌，上榜的国产品牌GMV占TOP20品牌总GMV的78.18%。 8月抖音香水类目GMV超3亿元，同比增长68.98%。 TOP20品牌的GMV占香水类目的47.33%。 TOP3品牌销量最高的单品分别为：祖玛珑英国梨与小苍兰香水、法蔻尼调香师东方香水女士、FPF调香师香水。 TOP20的品牌中45%为国产品牌，上榜的国产品牌GMV占TOP20品牌总GMV的45.76%。 8月抖音美容仪类目GMV超6亿元，同比增长18.29%。 TOP20品牌的GMV占美容仪类目的86.6%。 TOP3品牌销量最高的单品分别为：极萌大熨斗美容仪、觅光红光三棱射频仪、金茉奢华冰射频美容仪。 TOP20的品牌中45%为国产品牌，上榜的国产品牌GMV占TOP20品牌总GMV的56.27%。 说明： 1.以上数据均来源于青眼情报； 2.文章中提到的美妆类目包括护肤、彩妆、香水、彩妆工

$涂鸦智能(TUYA)$涂鸦智能其实算是物联网行业的破局者，商业模式独特，以PaaS平台的模式打通了物联网产业的设计、生产、配套软件等所有环节， 将不同厂商的芯片、模组融合进统一的云平台进行设计，并且在软件层面，基于涂鸦云平台实现了不同产品的快速互联互通。将传统物联网设备各自为战的隔离局面彻底打破，同时平台化，这样能够帮助一些传统企业进行低成本高效率的智能化转型，推动物联网产业的快速爆发。

$涂鸦智能(TUYA)$过往智能设备和物联网解决方案常见的落地场景大多体现于智能家居方面，如住宅或酒店的全屋智能。当下，像涂鸦智能这样的平台让物联网进入更多我们身边的行业，去突破了想象，有更多实际落地案例，所以你发现我们身边的行业都在变得更加智能。

$涂鸦智能(TUYA)$涂鸦智能参加CTIS，涂鸦智能的开发者生态做的相当不错，汇聚全球力量，这个创新力无上限的。这种模式可能引领每一个行业的智能化升级。

小牛电动强势登陆华尔街日报 $小牛电动(NIU)$

$小牛电动(NIU)$花旗：“新国标”和锂电成本下降加速锂电替代 日前，全球知名投行花旗出具了一份名为《CAR OF FUTURE v4.0》的行业趋势报告，其中提到了对“新国标”政策下中国两轮出行发展以及行业引领者小牛电动的一些看法。 花旗认为锂电池替代铅酸电池的趋势正在加速，一方面“新国标”的实施将提高行业的准入门槛，有利于市场的整合；另一方面，锂电池成本的大幅下降，清除了替代的最大障碍。而行业引领者小牛电动不仅紧随“新国标”脚步，更以lifestyle的品牌特色成为行业引领者。 “新国标”提高行业准入门槛，加速锂电池替代趋势 2018年5月17日，《电动自行车安全技术规范》强制性国家标准正式发布，并将于2019年4月15日正式实施。根据“新国标”规定，准许上路的电动自行车重量（含电池）不得超过55kg。花旗认为，这更有利于电动自行车这个细分市场的整合，由于骑电动自行车不需要驾驶牌照，消费者会更有针对性的选择和购买产品。而“新国标”将会成为电动自行车行业的一个准入壁垒，因为对于很多低端铅酸电动车品牌来说，其产品的电池和零件加在一起很难达到55kg的限制。 中国的两轮电动车企业将因为“新国标”的实施而面临一次大洗牌，这是因为“新国标”与“老国标”有着本质的区别，从推荐性变为强制执行。因此，花旗认为更加严格的行业法规将淘汰行业中大部分的低端品牌，并且推动合规电动车的更换周期。其预计，鉴于两轮电动车的置换周期一般为3-5年，到2022年，中国道路上行驶的绝大部分两轮车都将合规。CIC也预计，新的重量限制会淘汰目前95%的不合规铅酸电池两轮电动车。 目前市面上大多数两轮电动车使用的是铅酸电池，相对于锂电池而言，其使用寿命更短、日常维护更加频繁、污染更加严重。锂电池逐渐替代铅酸电池本来就是大势所趋，而“新国标”的实施将加速这个过程。根据弗若斯特沙利文咨询公司（Frost &am

$小牛电动(NIU)$近日，全球顶级投行瑞士信贷（以下称“瑞信”）出具研报，预计小牛电动（NASDAQ：NIU）将于2019年实现大幅盈利，净利润将达到人民币1.67亿元，并给出14美元的目标价，相比于目前股价有72%的上升空间。另外，瑞信预测，2018-2020年中国锂电两轮电动车市场规模的复合增长率有望达到140%。 瑞信给予小牛电动14美元的目标价，对应2019和2020年预估销售额的市销率估值为2.8和1.6倍，对应2019和2020年预估净利润的市盈率估值为42.5和17.5倍，与特斯拉和蔚来汽车一致。 随着国内外对环保要求的持续升级，低碳生活逐渐成为时代主旋律，新能源行业未来发展形势大好。近年来涌现的新能源汽车虽对于减少碳排放量有所帮助，但消费者仍面临着交通拥挤、停车难等问题，而两轮电动车无疑为民众提供了方便快捷的最佳出行选择。 相比于使用铅酸电池的传统两轮电动车，寿命更长、绿色环保性能更高、续航能力更强等众多优点的锂电两轮电动车更加符合资源节约型和环境友好型的社会发展需要，无疑会迎来市场的春天。国家近期出台的“新国标”等一系列政策对两轮电动车提出了更规范的标准和更严格的要求，从政策层面推动了锂电池向两轮电动车渗透的速率。 政策对行业的规范加上大环境下潜在的市场机会，都在促进锂电两轮车向高端与品质革新的方向发展。随着锂电池的需求持续增加，一批批锂电池研发项目也在不断落地，会使得锂电池的价格有所下降。基于锂电池行业发展，瑞信预测，2018-2020年中国锂电两轮电动车市场规模的复合增长率有望达到140%。 对于长途出行，目前消费者普遍会选择公共交通工具或自驾行，但对于短途出行，两轮电动车由于体积小，不受堵车影响且停车方便等明显优势受到大众追捧。加之消费者特别是年轻一代对于外观时尚、用户体验的要求越来越高，使得过去简配低价的市场理念将被迭代，未来两轮电动车将朝着更具

$小牛电动(NIU)$在小牛电动美股IPO的敲钟仪式上，三位国内外“牛油”上台，包括商务精英江平，影视从业者马昕墨，以及海外医务工作者Alexandra Stumpenhagen。他们代表了一批小牛电动的用户群体，是社会的精英阶层，对生活充满追求。这也显示小牛电动与其他品牌在用户群体上有明显区别。这些群体对于两轮电动车的选择，不仅限于代步，更看重生活态度和理念认同。 这些“牛油”见证了小牛从起步到上市的历史性进程。在小牛的发展历程中，用户始终是发展创新的核心。这也难怪，小牛电动每一次曝光，都能在C位找到“牛油”的身影。 今年6月12日，小牛电动在巴黎卢浮宫召开2018全球新品发布会，推出M 和N-GT两款车型。而在发布会之前，#小牛喊你去巴黎#的活动几乎刷屏，小牛寻找平凡生活中充满正能量的“牛油”一同前往巴黎。最终，一起去巴黎的“牛油”里，有用小牛成立配送车队的连锁蛋糕店创业者；有创作《我最牛》还唱到了巴黎的词作者；有买走了最后一台黄色M1的小牛收藏家；还有骑着小牛记录城市的徕卡签约摄影师。小牛电动通过收集与自身品牌调性相符合的真实故事，让大众在了解“牛油”们励志人生的同时，更具象化地感受到与之相通的小牛电动品牌精神。 8月22日，小牛电动在上海举行2018牛电科技秋季新品发布会，推出新品UM。发布会同样出现了众多“牛油”，其中一些有着不平凡的经历。有往返7400km，把小牛骑到拉萨也“骑”上了头条新闻的17哥；有“一人一车一狗”独自走出戈壁，还要继续环中国行的王文江；有累计骑行8万公里，骑行小牛每一天的野原广志；更有来自全国各地，骑着小牛记录生活的摄影大咖们。“牛油”们骑着小牛电动车完成了他们的梦想，这也是小牛电动品牌想要传递的价值观。

$小牛电动(NIU)$中国是拥有两轮车最多的国家，据统计大约有7亿辆两轮车，平均每两人就有一辆两轮车。随着社会的发展，加上交通、污染等问题日益突出，两轮电动车将逐渐取代传统的两轮车。其次，电动车的电池从传统铅酸电池向锂离子电池的转变也是大势所趋。据灼识咨询预测，据灼识咨询预测，中国锂电两轮电动车将从2017年的70万辆增长至2022年的1520万辆，市场规模也将从2017年的4亿美元增长至74亿美元。锂电两轮电动车市场即将爆发，行业已迎来大有可为的历史机遇期。 如果这个趋势最终变为现实，那么锂电两轮电动车将是一个大风口，现在也是布局的最后时机。对小牛电动来说，2017年在国内两轮智能锂电电动车市场市场占比为26%，位列第一。作为目前锂电两轮电动车市场的引领者，行业风口即将出现，又怎么能错过这个机会呢？ 一方面已经获得细分行业第一，另一方面2017年和2018年上半年收入都实现翻番，产品成熟并得到市场验证，业务进入快速通道。那么，上市也变得顺理成章，小牛电动可以借助上市实现更快的发展。 从募投项目来看小牛电动的发展逻辑非常清晰。募集资金分别用于产品研发、全球销售和服务网络的扩展和常州生产基地的建设。首先，产品研发。产品的质量和更新迭代是抢占市场的基础。来看一组数据，2017年和2018年上半年，小牛电动研发投入的收入占比为5.13%和10.07%；雅迪和新日2017年研发投入的收入占比为2.33%和1.23%，可以看出，小牛电动是行业内最重视研发的公司。 优秀产品是小牛发展的根基，这和很多互联网公司还是有所差别，这是一个实实在在的市场拓展和产品销售，只要产品有足够优势市场份额就会获得不断的增长，是一个非常稳健的传统销售生意。但不传统的则是，小牛关注的不仅仅是产品销售和利润，还有智能产品带来的大数据和用户群，这可能会带给未来出行更多的参考和想象，在产品端的全新突破，才是小牛未来

$小牛电动(NIU)$小牛电动CEO李彦公开表示，公司致力于打造成一家全球性的高速成长和科技化企业。在美国纳斯达克上市，对小牛品牌的全球知名度和影响力而言，无疑将再上一个阶梯，也符合其国际化战略的需求。 早在2016年，小牛电动就已经开展差异化的国际战略，先后进入了欧洲和东南亚市场。以欧洲为例，欧盟对碳排放量减排的目标推动了欧盟国家对电动两轮摩托车的高补贴，但同时，欧盟市场对电动车的标准又更加严格。凭借自身产品的实力与针对性的策略，小牛电动挺进欧洲中端电动摩托车市场后，快速成长并挺进行业前三。 今年6月12日，小牛电动选择在法国巴黎卢浮宫发布了两款最新产品，M 和N-GT电动车，其在国际化大品牌的道路上正加快前进。相较国内市场，海外市场普遍处于发展的早期阶段，随着全球两轮电动车普及度的不断提升，在美上市带来的国际影响力有助于小牛品牌未来的全球布局，同时募投项目也为小牛电动维持高速成长提供了保障。 在美股上市显然是小牛实现更大的全球拓展的一个关键性的跳板，一家上市公司显然也有着更好的品牌背书和可信度，上市对于小牛来说不仅仅有财务上的意义，更有巨大的影响力提升。从发展阶段来看，小牛还是一家非常年轻的公司，不管是公司还是业务都是刚刚起步，未来的发展空间还是非常广阔，而且非常务实，并非炒作一时的概念，所以早日上市确实对未来的发展助力颇多。

$小牛电动(NIU)$“新国标”对车辆要求更轻，这对于笨重的铅酸电池难以做到，只能转为选择轻便锂电，调查显示，2017年中国总共卖出了2700万台铅酸电池电动车，锂电电动车仅70万台。也就是说，大部分企业都面临着转型锂电的过渡，这其中，并非是换一块电池那么简单，其涉及到的从锂电池安全质量到整车适配所需要的技术能力远远高于铅酸电池，企业的技术储备将是第一关。 今年5月，雅迪、新日、爱玛、台铃、绿源、立马、凤凰、绿佳、小牛、绿能、新大洲、新蕾、金箭、本钿（新冈本田）等14家电动车厂商获得了首批符合新国标电动自行车生产企业称号，随后，小牛等品牌都开始依照新国标推出新车型。 “新国标”对于厂商而言，更大的意义还在于原来的野蛮扩张式竞争将会升级为核心技术实力的竞争，如何让车辆更轻、更安全，这对企业考验会更大，电动车行业或将由此进入下半场。 所谓的下半场，其实是打破了持续近20年的市场规则，所有电动车厂商将会面对的是全新行业竞争。

$小牛电动(NIU)$新国标最大的特点在于“全文强制”，如此的结果是合规电动车逐步趋同，时速、载物能力都不再是竞争优势，而电池续航里程、安全性以及如何结合新的互联网技术，让电动车不仅仅是代步工具，而能够更科技更智能，让消费者拥有更好的骑行体验，甚至于将两轮电动车打造成城市出行整个大生态的入口，或将是下一个两轮电动车企业之间竞争的关键所在。 目前，很多传统电动车品牌也开始为产品注入智能技术，行业技术追逐赛悄然开启。以雅迪、爱玛为代表的传统大厂从基础实力来看更具优势，但也存在大企业往往更难快速转型的困局，而以小牛为代表的互联网厂商，锂电技术与科技智能的基因与生俱来，转型成本更少。虽然小牛当前的市场体量还不存在迅速取代传统大厂的可能，但随着近年来新品优势以及上市之后的快速发展推力，小牛的机会无疑会更多。而电动车行业的重新洗牌，也将是必然的结果。

$小牛电动(NIU)$在国内市场，与其他两轮电动车品牌采取代理加盟的线下模式不同，小牛电动采取独特的“城市合伙人”模式，并且小牛的线下授权体验店只提供小牛电动单一品牌的产品，形成了3C标准的电动车4S授权体验店。授权体验店提供新车试乘试驾、产品现场讲解、售后服务、牛油活动聚会、小牛课堂新手教学、道路救援、紧急维修、线下周边配件和整车产品的购买等多项服务。 小牛刚开始依靠纯线上的营销方式进行销售，利用粉丝的传播效应进行宣传，取得了一定的效果。虽然用户口碑一直不错，但很快遇到了销量的瓶颈。团队不断反思，作为一款交通工具，必须能够让用户看到、摸到和试骑，否则无法把小牛的产品扩展到需求旺地二三四线城市。 2016年10月，小牛电动调整了营销策略，宣布开启线下战略，10个城市的13家线下授权体验店同时开业，并在之后迅速往全国范围快速复制该模式。招股书显示，截至今年6月底，小牛已有205名“城市合伙人”，已在全国150多个城市共有571个销售网点。 作为第一批线下授权体验店的“城市合伙人”，戚敏锋也是第一批受益于小牛电动快速发展的人。当年他曾是几个传统两轮电动车品牌的代理，但近几年市场竞争激烈，所有品牌都在价格战，使得代理商的日子非常难过。为了提升销量，利润很少，代理商甚至平进平出不赚钱的情况也经常发生。激烈的价格战也使得传统两轮电动车品牌只注重营销，不会在研发和技术方面有很大的投入，所以产品也基本没有更新换代，最多只是外形上的改变而已。 戚敏锋回忆起第一次看见小牛电动车的场景，是在2015年的一个发布会上，因其外形、科技和品牌价值让他眼前一亮，并对代理小牛电动产生了兴趣。在整个行业同质化竞争的情况下，每辆车除了外形，几乎找不到明显的区别，而当时小牛电动的出现让其成为行业的一个另类，更像是一款黑科技产品。 首先，外观上很容易辨识小牛的电动车，设计非常极简，更加适合现在都市的年轻时尚人群

$小牛电动(NIU)$小牛电动在开始阶段主要依靠线上渠道销售，虽然用户口碑很好，传播也不错，但是这个模式带来的诸多问题逐渐浮出水面。团队发现线上产品销量开始逐渐走向瓶颈。另一方面，当时小牛的线下服务是交由第三方完成的，服务质量不可控。小牛电动发布N1后，各种质量、售后不完善等问题开始暴露，并引发用户不满。 2016年6月，小牛电动正式成立线下渠道部，当年年底开设了20家授权体验店。线下渠道的效果开始显现，销量和服务评分都有明显提升。截至2018年6月30日，小牛已在全国共有205个城市合伙人，571家专营店。 就在小牛国内市场如火如荼大步前行时，李彦开始思考一个问题，就是要不要开拓海外市场，小牛电动的品牌会不会得到海外的认可。考虑到小牛电动一开始就定位为要帮助全球用户提供更便捷环保的智能城市出行解决方案，李彦决定开拓海外市场，并且要开拓欧洲这样的主流市场。 2016年初李彦开始搭建海外团队，并亲自奔赴欧洲国家，与每个国家的代理商洽谈。2016年8月，小牛电动率先把N1S引入德国进行销售，售价2699欧元（约合2万元人民币），主打“高端”市场。 2017年上半年，小牛在欧洲市场的销量逐渐爬升，之后进入了东南亚市场。截至2018年6月30日，小牛已经布局了海外23个国家，共有18个分销商。据统计，小牛电动目前在欧洲中端电动车市场有11.3%的市场份额，排名第三。

$小牛电动(NIU)$大家看到了太多李一男与小牛电动的故事，很少有人清楚这个故事的前传，此时不得不提到小牛电动的创始人胡依林，也是一个传奇人物，从网管做到小牛电动创始人的经历堪称励志。 出生于安徽阜阳的胡依林，17岁带着700元来到上海打工，曾刷过盘子、当过网管。他从小电脑自学成才，在九城和我友网工作过，之后在完全不会英文的情况下通过八轮面试入职微软中国。离开微软后，入职设计领域顶级的公司Frog Design。在27岁那年，他由于买不到适合自己的鞋而萌生做鞋的想法，之后便辞去顶级设计公司高薪工作，创立了品牌UTLAB。虽然UTLAB在Kickstarter（知名的海外创意众筹平台）创造了14万美元的众筹总额，但与投资人意见分歧后，最终放弃所有股份离开了这个行业。 胡依林再次回到他熟悉的设计行业，与朋友一起开了一家创新设计公司。在一次骑摩托游玩过程中，他看到路上很多人都骑着电动车，但那几年电动车行业没有太大的发展，所有车看起来没有什么差别，仅仅是一个代步工具而已。他忽然觉得可以为这个行业做些什么，于是决定制作商业计划书，寻求投资以及CEO。胡依林并没有自己担任CEO，因为他知道自己的长处和短处，他毅然决定寻求更适合的人选。 最终，胡依林遇见了明势资本的黄明明，在其引荐下，结识了李一男，由其出任CEO，小牛电动正式宣告成立。 对于胡依林，明势资本黄明明在接受某媒体采访时评价道，他的激情和对两轮电动出行的信念感染了他和其他投资人，也吸引了一批顶尖人才加入小牛，包括刘传凯、张鹏、何卫华、刘成栋等人，都是在小牛发展和上市过程中起到重要作用的人物。还有他对极致完美的产品体验的追求奠定了小牛的口碑和品牌。是他赋予了小牛“让城市出行更美好”的初心，并用他对产品“All in or nothing”这种近乎疯狂的执着，把初心变成了整个团队的信仰。

$小牛电动(NIU)$小牛电动的产品以高辨识度的设计吸引用户，又通过智能中枢，收集用户反馈和产品性能数据来开发新产品或新功能，不断改善产品的体验来满足更多的用户需求。 以用户需求为中心，通过“小牛电动系列车型 小牛电动 APP 汽车4S级服务标准”，一站式全方位的服务体系打造用户最佳体验。目前，小牛电动能够实时采集覆盖72个维度的462种数据点，通过这些数据的分析，不仅能借此改进产品和创造新的服务，同时为用户提供智能的维护和服务，并指导用户何时以及如何适当地维护产品，以延长他们的使用寿命并获得更好的性能。根据官网最新数据显示，小牛电动累计用户骑行总里程已超过17亿公里。 此外，小牛电动还推出了“niu care” 冬日保养计划，向小牛用户提供免费整车保养服务以及盗抢损失、人身伤害保险。这是小牛电动在售后服务的一次整体升级，为整个电动车行业树立了一个新标准。 小牛电动通过产品获取用户，并通过智能维护和服务增加用户体验，通过社区交流和活动保持用户活跃度，通过品牌文化和理念感染用户。因此，小牛电动的用户自然转化成“牛油”，不仅使用小牛的产品，也认同小牛的文化，充当着小牛的品牌大使，帮助小牛电动进行传播。根据中投公司（CIC）2018年6月在中国进行的消费者调查，小牛电动在两轮电动车品牌中顾客满意度排名第一，81%的用户有意向再次购买。

$小牛电动(NIU)$国内国外同时发力。今年9月，小牛电动智慧出行全球研发与制造基地“落户”常州；海外覆盖25个国家，在欧洲已设置4家综合旗舰店，分布在阿姆斯特丹、巴黎和巴塞罗那；在东南亚市场则设置在尼泊尔和泰国共4家旗舰店。 小牛已与墨西哥Econduce公司、欧洲最大汽车租赁公司Europcar强强联合，在当地开展电动车共享业务，目前其分时租赁模式已经遍布法国、西班牙、比利时等地；并与法国世界最大停车场公司Indigo进行战略合作，在海外市场已进入欧洲中端电动摩托车行业前三。 截至三季度末，中国区线下渠道覆盖164个城市，门店数量达到642家，首创先河的“城市合伙人”模式为客户提供优质线**验；线上利用自有APP与社交网络，与用户搭建无形互动平台；“牛油”俱乐部遍布中国 50多个城市，开展线下活动。形成小牛独有的“电动系列车型 小牛电动APP 汽车4S级服务标准”的一站式全方位服务体系，被认为是出行领域第一家lifestyle品牌公司。

$小牛电动(NIU)$ 小牛电动作为业内“顶配”的产品在技术方面一直保持行业领先，今年其更是将新车发布会开在了法国卢浮宫，最新的N-GT系列在核心技术上已实现“电芯到电池全面领先的智能锂电”的突破，在充放电倍率、输出动力、续航能力和充电时间方面再次大幅提升。而在售价方面，M+系列欧洲售价2599欧元，而定位更高端的N-GT系列售价直接飙升至4499欧元。 售价的提升用户又是否会买单呢？招股书中援引灼识咨询报告，2018年6月进行的消费者调研显示，小牛电动在消费者满意度方面位居电动车品牌第一，40%用户拥有汽车，这些用户恰恰符合追求品质格调而对价格相对不那么敏感的特质。另外小牛电动在中国超过50个城市设立了粉丝俱乐部，定期举办各类活动，利用自有APP和社交网络，逐渐培育出了用户虚拟社区，大幅提升了用户的黏性与忠诚度，调研显示， 小牛电动用户的复购意向高达81%，净推荐值41%，远高于行业水平。 此外，牛电科技通过服务牢牢锁定老用户的同时，也带动了零配件及配套服务的稳健增长，2018年上半年公司在零配件销售和服务收入方面分别占营收的6.4%和1.3%，远高于行业平均水平。 未来，随着公司在全渠道不断开拓、产品阵容不断充实、产能规模优势的提升下，相信其成长潜力将会被不断爆发出来，我们拭目以待。

$小牛电动(NIU)$ 时间拉回到2015年6月，作为初创公司推出的第一款电动踏板车，小牛电动N1的表现可谓石破天惊。在京东众筹上15天内超11万人参与，一举刷新最大众筹金额、线上最高销量纪录和最快打破众筹记录三项历史记录。而2016年的M1系列的8176万总筹资额再次刷新全国产品众筹总额记录，互联网造车基因的小牛电动迅速崛起，凭借人车互联的智能化以及锂电革命直击市场痛点。 从最新招股书显示，牛电科技目前在中国锂电池电动车市场市占率处于领先地位，销量和销售额分别占据市场26.0%和39.5%，而第二位占有的市场份额仅有的6.7%和7.0%。在海外市场，牛电科技也已进入欧洲中端电动摩托车行业前三。 对于一家成立仅4年的电动车后来者而言，做到这样的成绩主要来自其颠覆性的产品革命，在中国电动车市场普遍使用铅酸电池，售价一两千的时候，牛电科技便使用锂电池大幅提升了电动车的续航和电池寿命，采用德国博世生产的发动机带来更高品质的驾驶体验，加上小牛电动高颜值的外观，一举打开了消费者对高端电动车的需求。 随着小牛电动的推陈出新与产品的智能化不断提升，牛电科技的销售规模也随之高速增长。2017年公司实现收入7.69亿元，同比增幅达到117%，而最近的数据显示，公司2018年上半年收入达到5.57亿元，同比增长亦高达95%。

$小牛电动(NIU)$ 牛电科技公布招股书后，市场对于其盈利能力颇有微词，根据招股书显示，公司2016年、2017年和2018年上半年净亏损分别为2.33亿元、1.85亿元和3.15亿元。但值得注意的是，这是在GAAP（美国公认会计准则）口径下的数据，而在非GAAP口径下，剔除股权激励和可转债公允价值变动影响后，牛电科技2018年上半年亏损0.47亿元，按此计算净利润率为-8.3%，相较17年同期的-14%，实则亏损率在降低。两项数据的差异主要来自于2018年多达1.69亿元的股权激励支出、近一千万的可转债公允价值的变动以及2018年6月在巴黎产品发布会的市场营销费用。 我们换一个角度看毛利的话，将更能说明牛电科技实际的运营发展情况，公司2016年、2017年及2018年上半年毛利分别为-1278万元、5470万元和7989万元，2017年毛利转正后，2018年毛利率更是从7.6%上升至14.3%，在销售大幅提升的带动下，成本端已初现规模效应带来的成本下降。 值得注意的是牛电科技一直以来坚持重资产运作自建工厂，小牛电动绝大部分的零部件都是自己重新开发，这种做法虽然前期成本较高，但后期一旦度过技术储备期，产品成本就会直线下降，后续拥有更大盈利空间的同时，也增加了行业的壁垒。 另外从现金流看，公司2017年已实现正向现金流，2017年公司经营活动产生的现金流净额为0.8亿元，2018年上半年经营活动产生的现金流净额为0.58亿元，稳定攀升的自由现金流也印证了牛电科技盈利能力的不断改善。同时，截至2018年上半年，公司持有4.06亿元现金和现金等价物，足以确保公司未来一段时间的稳定运营，整体来看，牛电科技的资金状况还是比较良性的。