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北京时间5月15日凌晨，国际指数编制公司MSCI公布2024年5月指数季度调整结果：本次调整中，MSCI全球小盘股指数纳入港股21只，剔除29只，而知名上市眼科连锁集团朝聚眼科(02219)就在被剔除之列。 回顾朝聚眼科在资本市场的历程，尽管公司早在2021年就已登陆港股，但整体上股价始终呈下行趋势，如今相比公司三年前的发行价10港元，已然跌去近三分之二。 消息面上，近期公司公布了2023年业绩，实现营收、净利双双增长。然而从市场反应来看，积极的业绩表现并未明显提振股价。 俗话说“金眼银牙铜骨头”，尽管身处眼科这一热门赛道，但朝聚眼科的营收规模却与头部企业相差甚远，这或许也是朝聚眼科难以获得投资者青睐的原因之一。 图片1.png 量价齐升 助推盈利指标改善 据智通财经APP了解，朝聚眼科传承自百年医学世家仲和堂，于1988年成立了公司前身朝聚眼科诊所，并以内蒙古为中心，业务版图逐步向全国范围扩张。截至2023年12月31日，朝聚眼科经营由31间眼科医院及29间视光中心组成的网络，横跨中国七个省份与自治区。 截至2023年12月31日止年度，公司实现营收13.69亿元，同比增长38.3%;实现净利2.29亿元，同比增长21.9%。公司方面称，营收增长主要由于眼科服务需求的恢复，以及集团接待增加的患者就诊人次的能力提高、行业复苏以及中国在新冠肺炎疫情后的经济环境改善。 图片2.png 具体而言，公司业务分为消费眼科服务和基础眼科服务，其中消费眼科服务包括屈光矫正(包括老视矫治)、近视防控、干眼症、眼部整形以及提供视光产品及服务，基础眼科服务则包括治疗白内障、青光眼、斜视、眼底疾病等常见眼科疾病。 2023年，消费眼科和基础眼科分别实现收入7.09亿元和6.54亿元，分别同比增长30.64%和46.26%，收入占比分别为51.79%和47.76%，毛利率分别为49.14%和41.

继美中嘉和、树兰医疗企业之后，又一民营医疗企业——卓正医疗控股有限公司(以下简称：卓正医疗)递表港交所主板，海通国际、浦银国际为其联席保荐人。 作为国内私立中高端综合医疗服务企业，卓正医疗在发展过程中持续受到资本青睐。成立至今，卓正医疗已获得经纬创投、富德生命人寿、天图投资、前海母基金、中金资本、水木基金、H Capital、浅石创投、华林证券、腾讯等知名机构的投资。 IPO前，腾讯持有卓正医疗19.39%的股份，为最大机构投资方。在2021年完成IPO前最后一轮融资后，卓正医疗的估值约为5.1亿美元。 三年累积亏损约8.3亿元 近年来，随着经济的稳定发展及人均可支配收入的持续增长，中国大众富裕人群（指人均年可支配收入超过人民币20万元的人口群体）的人数从2019年的1.01亿人增加到2023年的1.18亿人，复合年增长率为3.9%。同期，中国大众富裕人群人口的比例从7.2%增长到8.3%。 大众富裕人群人口的持续扩大，社会对私立医疗服务机构所提供的优质服务需求随之增长。在此背景下，卓正医疗应运而生。 卓正医疗的业务始于2012年，在全人医疗方法的指导下，公司采用了独特的家庭医疗模式，将实体及在线医疗服务融为一体。截至最后实际可行日期，公司在中国各地拥有及经营21家医疗服务机构，包括19家诊所和两家医院。此外，截至最后实际可行日期，在新加坡开设了三家全科诊所。截至2023年12月31日，公司拥有297名全职医生，他们在取得执业资格后平均拥有约14年的执业经验，其中超过85%的医生在加入之前曾在三级甲等医院执业。 根据弗若斯特沙利文的资料，按在中国覆盖的城市数量计，公司于截至2023年12月31日在所有私立中高端综合医疗服务机构集团中排名第一。此外，根据弗若斯特沙利文的资料，按2023年付费患者就诊人次及收入计算，在中国所有私立中高端综合医疗服务机构集团中分别排名第二及第三。

轮胎是汽车的重要组成部分，它直接影响着汽车的行驶安全、舒适性和燃油经济性。根据弗若特沙利文报告，2022年，中国近50%的交通事故与轮胎有关。虽然传统的充气轮胎具有相对较高的舒适性和减震性能，但它们具有广泛的缺点，如易被刺破、漏气、爆胎等，这可能会导致道路安全问题和重大事故。为了解决这些问题，一种新型的轮胎设计——免充气轮胎应运而生。虽然目前免充气轮胎尚未大范围普及，但相关企业已开始向资本市场发起冲击。 智通财经APP获悉，近日，中国免充气轮胎供应商金特安科技向美国证券交易委员会提交了首次公开募股(IPO)申请，申请以“KTA”为代码在纳斯达克上市。该公司计划以每股4至6美元的价格发行380万股股票，筹资1900万美元。按照拟议范围的中点计算，金特安科技的市值将达到1.19亿美元。 营收波动，连年亏损 据招股书显示，金特安科技于2018年开始运营，主要从事免充气轮胎的开发、制造和销售。 从营收表现来看，近年来，公司营收表现略有波动。2022财年、2023财年(截至3月31日止财年)和2024上半财年(截至2023年9月30日)，金特安科技的收入分别为77.22万美元、80.78万美元和31.69万美元。金特安科技的收入主要来自销售轮胎，报告期内分别占公司总营收的93%、93%、87%。 细分来看，公司的产品组合主要包括三种非充气轮胎，分别为环卫行业载重轮胎、泛行轮胎、智能机器人轮胎三大类，此外还通过销售轮胎转载机、轮毂等其他产品创收。 其中，泛行轮胎为公司的主打产品。泛行轮胎专为自行车、电动摩托车和电动滑板车等车辆而制造，具有较高的抗撕裂性、减震性和滚动阻力。报告期内，该产品营收表现波动，分别实现44.31万美元、55.22万美元、15.84万美元，占公司总收入比例分别为57%、68%及50%。据悉，2023财年营收的增长主要是受益于中国电动自行车市场需求增长的带动，而20

轮胎是汽车的重要组成部分，它直接影响着汽车的行驶安全、舒适性和燃油经济性。根据弗若特沙利文报告，2022年，中国近50%的交通事故与轮胎有关。虽然传统的充气轮胎具有相对较高的舒适性和减震性能，但它们具有广泛的缺点，如易被刺破、漏气、爆胎等，这可能会导致道路安全问题和重大事故。为了解决这些问题，一种新型的轮胎设计——免充气轮胎应运而生。虽然目前免充气轮胎尚未大范围普及，但相关企业已开始向资本市场发起冲击。 智通财经APP获悉，近日，中国免充气轮胎供应商金特安科技向美国证券交易委员会提交了首次公开募股(IPO)申请，申请以“KTA”为代码在纳斯达克上市。该公司计划以每股4至6美元的价格发行380万股股票，筹资1900万美元。按照拟议范围的中点计算，金特安科技的市值将达到1.19亿美元。 营收波动，连年亏损 据招股书显示，金特安科技于2018年开始运营，主要从事免充气轮胎的开发、制造和销售。 从营收表现来看，近年来，公司营收表现略有波动。2022财年、2023财年(截至3月31日止财年)和2024上半财年(截至2023年9月30日)，金特安科技的收入分别为77.22万美元、80.78万美元和31.69万美元。金特安科技的收入主要来自销售轮胎，报告期内分别占公司总营收的93%、93%、87%。 细分来看，公司的产品组合主要包括三种非充气轮胎，分别为环卫行业载重轮胎、泛行轮胎、智能机器人轮胎三大类，此外还通过销售轮胎转载机、轮毂等其他产品创收。 其中，泛行轮胎为公司的主打产品。泛行轮胎专为自行车、电动摩托车和电动滑板车等车辆而制造，具有较高的抗撕裂性、减震性和滚动阻力。报告期内，该产品营收表现波动，分别实现44.31万美元、55.22万美元、15.84万美元，占公司总收入比例分别为57%、68%及50%。据悉，2023财年营收的增长主要是受益于中国电动自行车市场需求增长的带动，而20

功能沙发领导者敏华控股（01999）刚披露的2024财年业绩公告，向外界释放了诸多值得探讨的信号。 财报显示，2024财年敏华控股实现收入184.1亿港元，同比增加6.1%；归母净利润23亿港元，同比增加20.2%。拆分时间段来看，下半财年敏华控股的收入为94.7亿港元，同比增加了17.5%；归母净利润11.7亿港元，同比增加了41.7%。整体而言，相较于上一财年营、利双降的局面，敏华控股的核心财务数据在2024财年止住了跌势并重新拐头向上。 分区域来看，敏华控股在中国市场的收入增速已较前些年快速增长时期有放缓的迹象；相比之下，期内海外市场的订单则呈现前低后高的趋势，欧美市场需求恢复较为明显，相应的公司来源于海外的收入情况也有显著改善。 智通财经APP注意到，绩后敏华控股的股价迅速反应，5月16日该股收涨9.48%，报6.93港元；次日，敏华控股延续强势走势，收盘报7.37港元，涨幅为6.35%。 图片1.png 业绩重归增长通道 成立于1992年的敏华控股，历经三十余年的发展后已成长为功能沙发的领导者，旗下芝华仕品牌在功能沙发行业属于全球范围内的龙头品牌。 拆分营收结构，敏华控股的收入主要由沙发和床具产品贡献。2024财年，公司来源于沙发及配套产品的收入为126.6亿港元，占公司总收入的比重为67.3%，规模同比增幅为2.9%；同期，床具及配套产品贡献收入29.9亿港元，同比增加了9.6%，占总收入的比重为15.9%。 除此之外，敏华控股还有部分收入来源于其他产品、Home集团业务和其他业务，2024财年这些业务对应的收入占比分别为9.7%、3.6%和1.4%。 图片2.png 分市场来看，中国市场依然是敏华控股的重中之重。回溯历史，2020年，敏华控股启动了霸盘中国战略，加快国内门店开拓步伐，在此之后公司内销收入由2020财年的49.1%升至2023财年的62.4%。刚

虽有“中国最大、亚洲领先的零售云解决方案服务提供商”之称，但多点数智的赴港上市路却一波三折。 智通财经APP了解到，多点数智(Dmall Inc.)于4月30日向港交所递交了招股说明书，申请于港股主板上市。不过，这已经是多点数智第三次冲击港股，前两次分别为2022年的12月7日、2023年的6月30日。且前两次的联席保荐人为招银国际、瑞信，而此次的联席保荐人已调整为瑞银集团、招银国际、招商证券国际。 从财务角度看，多点数智第三次递表可谓是“有备而来”，其业绩呈现出了更好的减亏趋势。2020年到2023年，多点数智的收入分别为4.87亿、10.45亿、15.01亿、17.5亿，收入持续增长，同期的经调整净亏损率分别为202.3%、91.8%、19.7%、8%。虽还未实现盈利，但亏损幅度持续快速缩窄。 众所周知，当前资本市场对SaaS企业最大的诟病便是难以实现盈利，凭借当前的减亏趋势以及于市场中的领先地位，多点数智能否获得市场资金的青睐?通过剖析其招股说明书，便可从中找到答案。 销售及营销开支大幅下降成减亏主力 成立于2015年的多点数智，其创立及成长与物美集团颇有渊源。物美集团是有“中国超市教父”之称的张文中打造的全国性连锁超市企业，在香港上市十二年后，于2015年完成了私有化退市。同年，张文中建立了多点数智开启零售数字化业务，并向关联公司物美集团提供相关服务，从而一步步发展壮大至今。 目前，多点数智围绕各类业态客户开发了全面的零售云解决方案，涵盖本地零售业务，从采购及供应链管理、门店及总部管理到营销及全渠道销售，零售业态包括连锁超市、仓储式超市、百货商店到便利店、专卖零售商及新零售业态零售商等。 从业务板块来看，多点数智主要有三大服务，分别是零售核心服务云、电子商务服务云、以及营销及广告服务云，旨在增强零售商及品牌商的运营、营销及销售能力。 其中，零售核心服务云包括Dmal

地板之下还有地下室，多晶硅价格还能跌多深？截至目前，多晶硅价格已突破所有在产企业现金成本，根据最新的价格显示，N/P类型多晶硅价格分布在3-5万元/吨，要知道在2022年时价格曾超过30万元/吨，相当于价格下降了至少80%。 产能过剩+库存高企，多晶硅价格持续压缩行业利润，比如龙头通威股份2024年Q1收入下滑超过40%，并录得亏损，产品价格或已跌破成本线。然而否极泰来，有机构称，绝大多数参与者挺价意愿较强，低价情况选择压货不出，且大多数在产厂家已采用停产检修方式应对底价，价格有企稳预期。 新特能源（01799）和通威股份同为行业龙头，Q1净利润虽然大幅下滑，但仍为盈利，这主要为两家公司延伸的产业链差异导致，通威主要延伸太阳能电池领域，而新特能源则是风电及光伏电站建设及运营。港A股投资者均不看好板块，部分机构投资者选择退出离场，个股市值一路下探。 那么，各大参与者挺价支撑下，多晶硅价格是否可企稳，这将主导板块估值走势，而对于新特能源来说，长期筑底下是否存在反弹机遇？ 产能过剩，价格大跌 智通财经APP了解到，光伏行业是多晶硅使用量最大的行业领域，而光伏产业链大体为多晶硅-硅片-电池片-组件-光伏装机。光伏装机下游为太阳能电站及运营，客户主要为终端用电用户，太阳能发电装机容量保持双位数的增速，2023年约609.5G亿瓦，同比增长达55.2%，仅次于火电装机量。 多晶硅处于产业链最上游，可制成多晶硅锭或单晶硅棒，2023年多晶硅产量高达147.1万吨，同比增长77.9%，保持高增趋势。其实多晶硅产能在2022年已严重过剩，产能可以提供超过310GW的组件使用，而当年新增的光伏装机约147GW，过剩量就超过了100%。行业虽高增长，但上游库存累积，产能利用率持续下行。 此外，行业集中度非常高，排名前三的为通威股份、协鑫科技及新特能源，以2022年产能算，全球市场份额分别为20.

今年Q1季度以来，美股IPO市场表现抢眼，整体IPO平均涨幅23%。 步入5月，中概股IPO延续了此前的火爆，以近日IPO上市的课标科技来说，5月16日，在其上市第二天，课标科技盘中股价大涨，最高涨幅达到183.05%，最后收涨104.42%。 据智通财经APP了解课标科技的上市主体为离岸控股母公司JIADE Limited，注册成立于开曼群岛，其通过在中国运营的子公司开展业务。而成立于2020年的课标科技作为其在中国的子公司，主要为中国成人教育机构提供包括整个教学周期的教学支持服务和相关的考试管理服务等在内的一站式教育支持服务。 课标科技之所以能IPO上市便实现估值翻倍增长，除了年初至今的中概股IPO热潮外，也与其业务有关。从业务端来说，课标科技相较教育机构来说，更像教育科技企业。尤其是其在招股书中提到，能够利用大数据、云计算及人工智能等技术提供综合教育配套服务，顺应了目前美股市场的AI热潮。这或许便是其受到热捧的原因之一，然而课标科技并非一个完美的投资标的，其在业务和财务方面依旧存在不少硬伤，或成为其后续估值保持高增的绊脚石。 搭上中概股IPO热潮 实际上，境外IPO市场曾是国内一级市场美元基金热衷的退出通道，但近年受多种因素影响，中资企业境外上市一度遇冷，但去年年末以来，监管层不断鼓励内地企业赴境外上市，在政策端上支持符合条件的企业赴境外上市。 智通财经APP了解到，去年11月，国内多部门联合发布《关于强化金融支持举措 助力民营经济发展壮大的通知》，其中特别提到“支持符合条件的民营企业赴境外上市，利用好两个市场、两种资源”;在今年4月12日，“国九条”再度提到“拓宽企业境外上市融资渠道，提升境外上市备案管理质效。加强开放条件下的监管能力建设。深化国际证券监管合作。” 以上文件从政策端明确表达了国内监管层支持企业走出去融资的态度。 除了政策端支持文件频发外，在政策执行方

股价经常坐“过山车”的南戈壁(01878)，再一次坐上了股价过山车。 5月16日早盘，南戈壁股价急速回落，一度跌近30%，最终股价大跌28.04%至4.26港元。隔日，其股价又走出昨日暴跌行情，小幅上涨4.23%，报于4.44港元，最新市值为13.13亿港元。 作为港股市场典型的“小市值股”，因资金炒作的行为，其股价经常呈现“陡峭”趋势，暴涨暴跌更是“家常便饭”的事。譬如，在2月16日、22日均录得近15%的涨幅后，后续又接连走低，3月5日至18日10个交易日累跌超30%。 图片5.png (行情来源：富途) 然而这一次，南戈壁的股价暴跌却是明显的受一季度业绩影响，这是为什么呢? 营收净利双增，但经营持续性存疑 拆解南戈壁的最新业绩，不难发现，经营持续性存疑及现金流压力山大是公司目前的“近忧”。 据悉，南戈壁是一家拥有煤炭生产,物流和销售能力的煤炭综合供应商，拥有战略性煤炭资源,物流基础设施和产运销一条龙经营的能力。从煤炭资源来看，南戈壁手握蒙古国敖包特陶勒盖煤矿以及蒙古国南戈壁省若干焦煤和动力煤矿藏之开采及勘探许可证。从经营实力来看，南戈壁是资本市场上唯一拥有中国与蒙古两国元素的投资平台，最大股东是中国信达资产管理股份有限公司与中国投资有限责任公司。 然而，虽然手握优质煤炭资源，但却并不能代表南戈壁的基本面毫无隐忧。 今年一季度，南戈壁的销售情况整体呈现“量升价降”的趋势，录得销量110万吨，而2023年第一季度为60万吨;期内公司平均实现售价每吨79.5美元，较2023年同期下降24.6美元。其中，平均实现售价下降主要是由于本公司产品组合的变化及优质半软焦煤和加工煤的价格下跌所致。 据悉，2024年第一季度，南戈壁的产品组合包括约34%的优质半软焦煤、27%标准半软焦煤╱优质动力煤、11%标准动力煤及28%加工煤，而2023年为约55%的优质半软焦煤、2%标准半软焦煤╱

智通财经APP获悉，2024年5月17日，华住集团（HTHT.US，01179）发布2024年第一季度财务业绩。财报显示，2024年第一季度华住实现收入53亿元（人民币，单位下同），同比增长17.8%，优于指引；酒店营业额为197亿元，同比增长21.1%。 华住首席执行官金辉表示:“第一季度的业绩强劲，收入超出我们的预期。于2024年第一季度，华住中国的混合平均可出租客房收入实现同比增长3.1%。就网络扩展而言，我们于2024年第一季度的总开业量及待开业酒店创下历史新高，持续受到市场欢迎。” 经营持续向好，拓店节奏稳健 2024年以来，文旅市场延续了去年全面复苏的火热态势。据文化和旅游部发布的数据显示，2024年一季度，国内出游人次14.19亿，比上年同期增加2.03亿，同比增长16.7%；国内游客出游总花费1.52万亿元，比上年增加0.22万亿元，同比增长17.0%。 面对稳健增长的出行需求，华住集团持续推进多元品牌布局，以积极的拓店节奏服务大众市场。截至一季度末，华住集团全球范围内在营酒店数量达到9,817家，酒店客房数为955,657间，待开业数量为3,172家。其中，华住中国在营酒店数量为9,684家，客房数量为928,509间。一季度，华住中国新开业酒店数量为569家，拓店节奏继续领跑全行业，待开业酒店数量为3,138家。 一季度，华住中国继续以经济型和中档酒店为核心，推动结构与产品的迭代、升级。供给侧量、质齐升，华住中国的市场竞争力也随之增强。一季度，华住中国的日均房价（ADR）为280元，同比增长了1%；入住率（OCC）为77.2%，同比增加了1.6pct；每间可供出租客房收入（RevPAR）为216元，同比提高了3.1%，酒店业的三大核心指标同步走高。 深耕中国的同一时间，华住集团也兼顾了海外业务的品质发展。金辉表示：“在中国境外业务方面，华住国际2024年