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本文来源：时代财经 作者：金子莘 5月10日，港股大涨，恒生指数上涨2.30%，收18963.68点，逼近19000点关口；其中，红利股票集体暴拉，高分红银行保险股大涨，中国太保（02601.HK）涨超8%，建设银行（00939.HK）、邮储银行（01658.HK）等股票涨幅超6%，而未纳入港股通、不分红的银行股则普遍下跌。 消息面上，5月9日，有市场消息称，监管机构正考虑减免内地个人投资者通过港股通投资香港上市公司时，在取得股息红利时所需缴纳的20%的所得税。尽管消息未正式落地，港股市场已“先涨为敬”，且已有不少机构作出相应解读。 中泰国际策略分析师颜招骏向时代财经称，若消息属实将对港股带来重大利好。A/H溢价指数于2020年站上一个台阶，A/H溢价并没有因港股估值低企而收窄，反而持续扩大，其中原因可能跟红利税有关。若H股及红筹股的红利税能够减免，可增加内资投资港股的实际股息回报率，叠加港股更低的相对估值，必然吸引更多长线的内资流入港股市场。 中金公司5月10日发布的研究报告指出，若港股通红利税减免落地，短期将提振内地投资者对港股的交易情绪，但直接减免规模有限；中长期来看，或将提升高分红投资吸引力及港股流动性。 高分红金融股大涨，未纳入港股通银行股普跌 5月10日，受“或将减免港股通红利税”的消息影响，高分红港股涨势喜人，以银行、保险、通信、能源等行业为主的红利风格涨幅靠前，金融股领涨。 当天，中国太保涨幅达8.14%，领涨港股银行保险板块，香港交易所涨幅超7%；建设银行、邮储银行、农业银行、中国再保险、新华保险、中国平安等港股涨幅超5%，中信银行、交通银行、招商银行、重庆银行、民生银行、中国人寿、中国财险、中国太平、阳光保险等港股涨幅超4%。 由相关板块带动，多只港股红利ETF也涨超4%。其中，华夏中证港股通央企红利ETF、广发中证港股通非银行金融主题ETF、华夏中证

5月9日，彭博通讯社报道国内监管机构正考虑减免内地个人投资者通过港股通投资香港上市公司时，在取得股息红利时所需缴纳的20%的所得税。 对内地个人投资者通过港股通投资香港联交所上市H股取得的股息红利，H股公司按照20%的税率代扣个人所得税；投资香港联交所上市的非H股取得的股息红利，由中国结算按照20%的税率代扣个人所得税。 股息税政策调整影响： 政府考虑减免内地投资者买港股的股息税，如果直接取消20%的股息税，那么港股尤其是高股息股的理论估值可能增长25%左右。（原本价值1 扣税0.2 变成0.8 现在要从0.8涨到1，需要上涨25% 也就是0.8*1.25=1） 如果是取消8%的红筹股息税，也能让港股的高股息公司估值上涨10%左右，所以无论政策怎么落地，对内地的港股投资者都是一个重大利好，对港股市场也是整体利好。 最后，推荐一些志同道合的号主 有人寻问，学习的渠道在哪？ 财哥是基本面路线风格，而关注财哥的伙伴，多种风格的都有，这次索性一次性推荐一些大佬，涉及基本面、技术、量化等风格，大伙可根据自己喜欢自行关注 现在要把他们的复盘公众号粉先给你们，大家赶紧关注学习，体会一下高手的格局和境界 01 丫丫学投资 她只做龙头，只做主升，是新一代实战博主！ 她只用一万炒股，通过稳定的复利，将在5年内做到百万资产！ 她最近参与的中衡设计，川大智胜，均是20厘米以上大肉！ 她所有的策略都会提前公布，公开操作，文章内容皆可见证！ 她能带你精确捕捉市场热点，让机构游资为你抬轿子 赶快关注下方二维码，看丫丫实战，见证百万之路！ 点击下方名片，关注丫丫 相信我，这是让你记忆深刻的公众号！ 02 机会早知 机会哥深耕谷海23年，兼具游资和机构思维模式，混迹于游资圈。擅长研究龙虎榜，在私募界独树一帜！ 大家可以关注机会哥的公众号看几篇文章就清楚了，篇篇都是干货。 妖哥的号有什么特色？ 1、

中国基金报记者 姚波近期中国资产反弹，花旗建议不要大举追高指数之时，一则消息再次刺激了市场神经，指数再度攀升。5月10日，港股恒生指数大涨2.30%，收于18963点，逼近19000点关口，再创年内新高；恒生科技指数收涨0.38%。据彭博昨日引述的知情人士表示，中国正在考虑减免内地个人投资者通过港股通投资港股时所需缴纳的20%所得税，旨在避免两地重复征税的情况。港交所今日并未回应相关税收减免问询。预期刺激下，港交所股价放量跳涨；内房股又见飙升，世茂集团盘中一度大涨90%，2天累计上涨113%，自4月中以来股价涨幅超2倍。后市走势如何？日前，交银国际测算，恒生综指成份股股价高于250日均线，该技术指标仍在攀升修复过程中，显示市场上行周期尚未走完。港交所跳涨政策预期刺激下，港交所跳涨。盘中，港交所一度涨超8%至287.4港元。截至收盘，港交所大涨7.61%，成交额放大至60亿港元，创下自2023年11月23日以来新高。中金认为，若港股通红利税减免得以落实，有望进一步提振内地投资者对于港股尤其是高分红相关板块的投资热情，短期提振情绪，长期也有助于改善港股市场流动性。    摩根大通表示，如果这一计划得以实施，将对港交所的成交量产生重大利好。根据30天移动平均线计算，港股的日均成交额约为1150亿港元。如果成交额上升1个标准差至1410亿港元，将对港交所的每股盈利产生11%的影响。里昂也认为，此类税收减免可能有助H股估值回升，并将提高港股整体日均成交额。港交所今日并未回应相关税收减免问询，不过，今年3月，香港证监会主席雷添良建议降低港股通个人投资者的股息红利税收水平，并降低港股通内地投资者的准入标准。内房股飙升世茂集团盘中一度大涨90%，收涨60%，收报0.96港元，成交额超10亿港元，近两日飙涨近113%。若从4月中的最低点计算，世茂集团的股价已经涨

近半个多月来，港股迎来久违的大涨，恒生科技指数ETF（513180.SH）和恒生互联网ETF（513330.SH）两者涨幅近20%。如果考虑到过程中的持股体验，可以说完全不逊色于指数内的大部分权重股。具体看，短短两周内，港股已抹去年内跌幅，涨幅反超标普500，成为年内涨幅第二的市场。或许是经历了3年港股的熊市，现在无论是长线大机构还是散户投资者，即使在大涨之后，也都在看一步走一步，行情不断在犹豫中前行。事实上，现阶段的港股正在发生变化。从资金流向看，近期港股指数上涨斜率的抬升主要归因于外资的买入。在此之前，港股市场的核心买家主要还是内地资金，在过去4个月里，港股通净流入金额超过2100亿元，创历史第二高净流入数据。理由也特别简单，就是相信常识，相信均值回归。对于一个连续下跌了4年的市场，而过程中核心企业的利润和股东回报却在不断改善，两者间的背离在未来的某个时刻势必不可持续。而港股即使在这轮大涨后，恒指市盈率仅为9倍，远低于日经225指数的16倍市盈率，也低于标普500的25倍市盈率。    具体来看，驱动外资重新拥抱中国资产的原因有两方面。一方面，这轮行情始于日央行加息后，日元从150元贬值到160元，此前机构还在假设日元加息走强至120-130元，日本企业盈利恶化，可能会引起日股下跌。但超出市场预期的是，加息反倒使得日元加息贬值，引起外资止盈日股。可以看到，近期日经225下跌/日元贬值，对应着恒生指数上涨，此前日元贬值对应日经上涨的关联性发生了变化。在逻辑发生变化后，可侧面证明外资流入日股的意愿减少了。同时，美股近期因为通胀数据持续高位，市场估值容忍度正在不断下修。    也就是说，海外市场的核心市场和资产都缺乏足够吸引的机会。正如巴菲特在股东大会上所说的，伯克希尔账上有2000亿美元，但没什么好投的，市场上可选择的机会正在减少。因

现代管理学之父彼得·德鲁克认为：企业只有两件事要做，一件事创新，另一件是营销。 创新一直是资本市场和投资者喜闻乐见的叙述方式。但营销往往是长期主义陷阱下容易被忽视，甚至被敌视的关键要素。 但现实一次又一次的向我们印证了一个道理：市场早已过了酒香不怕巷子深的时代。 2024年4月的最后一周，是所有A股企业年报交卷的deadline。如果冰冷的会计数字只能反映过去，那么年报期就是是企业过去和当下差值最小的时刻。 今天我们以此为藉，以销售费用的视角出发，重新审视下最新财报周期A股、港股的整体、行业、企业的费率趋势，以及背后蕴藏的时代印记。 01 A股、港股市场整体趋势 （1）欣欣向荣的理想世界 首先纵览下A股市场销售费用率整体趋势。 以时间维度来看，过去二十年间，A股平均销售费用绝对值逐步攀升，从04-10平均2.13亿元增长至近五年间平均4.14亿元，翻了一倍。 从费率来看，销售费用的增长大多源自于规模扩张，因此整体的平均费率由04-10年均5%下降至近五年平均3.5%，降低了1.5pct。 图：20年间A股销售费用及费率趋势，来源：Choice金融客户端，锦缎研究院整理 再来看看港股的，首先需要明确的是，港股大部分科目以款项费用划分，A股卡死科目比较多，因此港股销售及推广费用与A股销售费用的狭义理解存在细微的差别，但基本不影响类比。 其次，因为港股标的变动较大，我们仅选取了港股当前市值大于100亿规模的企业（共317家），样本数量少，规模大，整体来看相对的单个企业平均销售费用会高于全体A股公司，但费用率不会变。 我们可以看到，与A股相同的是，近15年来销售费用绝对值从22亿增长至59亿，翻了一倍有余，但是销售费率稳定的保持在4%-5%的区间。 图：15年间港股销售费用及费率趋势，来源：Choice金融客户端，锦缎研究院整理 因此无论是A股还是港股，整体来看销售费用抬升的主要

4月中旬，香港财政司司长陈茂波出访杭州和苏州，他透露注意到当地不少企业已申请或考虑申请在港上市。 这一幕也在创投圈得到侧面验证：最近不少投资人朋友告诉我们，正在密集和被投企业探讨赴港上市的时间表。与此同时，受限于特定的回购条款，一些创始人也在内部积极推动赴港上市相关事宜。 “虽然去港股会面临估值和流动性难题，但卡位意义重要。” 更多变化正在发生。从4月底开始的短短两周内，港股罕见连涨10个交易日，领涨全球市场。今日，港交所CEO陈翊庭出席活动时指出，目前有100家企业正在港交所排队等候上市，预计大型IPO将卷土重来。 港交所行政总裁 陈翊庭 2024，排队赴港IPO 港交所迎来久违的热闹。 今年以来，一个明显的迹象是向港交所递交上市申请表的内地企业显著增多了。数据显示，目前已有近100家企业向港交所提交了IPO申请，其中内地企业成为绝对主力军。 而更具体的数据显示：截至5月8日，今年已有15家公司港股首发上市，已获上市委员会批准待上市的公司有17家，正在处理中的上市申请有75家。《上海证券报》梳理显示，自4月19日起，16家公司向港交所递交上市申请。 换言之，几乎平均每个工作日都有企业递表。 纵观下来，消费与生物科技企业热情高涨。当然还有一支另类队伍包括毛戈平、蜜雪冰城、纵目科技、傲基科技等知名创业公司，曾寄希望于A股，但如今都转战港股排队上市了。 背后原因不难理解。清科研究中心报告指出： 2024年第一季度，在密集释放的严监管信号下，A股新股发行市场明显降温，有80家企业选择主动撤回申报材料，上会企业数量也大幅减少，IPO审核的真实过会率仅21%，是注册制改革以来的低谷。 如此背景之下，港交所几乎成为仅剩的选择。 “目前最理想的退出渠道仍然是IPO。”达晨财智肖冰在最近一次分享中提到。其实这也是大多是一级市场投资人的共识，虽然大家都在挖掘并购机会，但不可否认并购交易的

2024年5月7日兴业证券全球首席策略分析师张忆东接受券商中国专访，相关信息券商中国公众号于5月8日发布《十连阳！港股行情才刚开始？重点关注这几类资产……》 “苦菜花也有春天”，谈到近期的港股市场，有机构人士感慨，“港股的春天来了。” 是什么让港股在短期之内成为全球表现最好的市场？接受采访的券商人士普遍认为，内外因共振导致了港股本轮的强劲表现，港股利空出尽，人民币汇率稳定性也显著好于亚太其他国家，人民币资产估值处于相对低位，性价比优势开始显现，人民币稳定的汇率进一步提升了港股的配置价值，海外大量资金趁机回流。同时，中国经济持续改善的预期进一步增强了各路资金买入中国资产的信心。 随着中国在经济、政策领域不确定性的降低，港股仍有可为和上涨的空间。今年港股市场上涨行情现在才刚开始。从投资策略上来看，港股市场的高股息和高质量的科技、医药等个股都可以作为配置的重点。 高低切换，海外资金回流港股 “当前，港股基本上已经透支了所有利空因素，所以有点阳光就能灿烂。”张忆东表示，当前美债收益率持续高位震荡，压制美、日等股市的表现，但并未引发市场对系统性风险的担忧，所以Long only型的海外机构资金开始进行“高低切换”，主动寻找更具性价比的投资机会或“洼地”资产。 中国宏观经济基本面的变化也支撑了港股的上行。 张忆东表示，中国资产当前的风险溢价过高，反映了过度悲观的预期。事实上，无论是去年第四季度还是今年第一季度，中国宏观经济的数据远超市场预期。 “事实已经证明，中国经济的韧性依然非常强。中国经济的表现比去年以来的悲观预期要好很多。因此，经历了深度调整的中国优质资产近期引领港股持续大涨。”张忆东表示。 不过，市场短期回调的风险也值得关注 张忆东坦言，在过去数年港股熊市思维压制下，港股风险偏好的改善不会一蹴而就。从历史经验来看行情节奏，每当港股市场活跃之后，内地买方和卖方一致看多的时候，港股

港股市场今天结束了此前“十日连阳”罕见行情，大盘震荡回调。近期快速上涨后，港股短期已经透支明显。从超买程度和卖空占比等技术和情绪指标看，当前超买程度88.4，已到达2023年1月以来新高，恒指卖空成交占比也快速回落到14%的近期低点。回撤一天说明不了什么，上涨趋势还在，港股还没爬出粪坑呢，估值仍然非常便宜，对外资的吸引力还是很大的。。。。一、招股信息二、公司概况迈富时来自上海，是一家营销及销售SaaS解决方案提供商，通过Marketingforce平台提供营销及销售SaaS解决方案，企业客户提供从内容与体验、广告与促销、社交与关系、销售与愉悦、数据与分析到策略与管理等服务。公司还向广告客户提供一站式跨媒体在线营销解决方案，帮助企业在头部媒体平台上精准有效地触达目标受众。按2022年收入计，迈富时管理是中国最大的营销及销售SaaS解决方案提供商，市场份额2.6%。财务数据显示，在过去的2021年～2023年三个财年，迈富时管理的营业收入分别为人民币8.77亿、11.43亿和12.32亿元，相应的净亏损分别为人民币2.73亿、2.16亿和1.69亿元。迈富时的收入来自SaaS业务及精准营销服务。SaaS业务，收入主要来自各种云端营销及销售解决方案。迈富时管理主要提供两种标志性的SaaS产品，即一站式营销SaaS产品T云、一站式销售SaaS产品珍客，分别结合一系列功能模块，以解决企业在营销及销售活动中面对的痛点。精准营销服务，包括在线广告解决方案服务、在线广告分发服务，服务主要包括广告活动策划、广告内容制作、持续监测及实时优化等。此次IPO前，迈富时于15年12月至21年12月曾进行多轮融资，当时发售价较中间价折让约91%至40%，没啥知名机构，这次的上市保荐人建银国际也是前期投资者。三、综合点评迈富时号称行业龙头，但由于中国的营销及销售SaaS解决方案市场竞争格局高度分散，迈富

$恒生指数(HSI)$ $恒生科技指数(HSTECH)$ $国企指数(HSCEI)$

$国企指数(HSCEI)$ 港股全部回购退市吧，这个市场还有人来玩的？

$国企指数(HSCEI)$  看多